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1、韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 1,第14章 產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡,一、投資的決定 二、IS曲線 三、利率的決定 四、LM曲線 五、IS-LM分析 六、凱恩斯理論的框架,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 2,第一節(jié) 投資的決定,2.決定投資的因素 實際利率 資本邊際效率 預(yù)期收益率 風險 托賓額“q”說,1.投資：建設(shè)新企業(yè)、廠房、設(shè)備和存貨的增加。 投資是資本的形成。主要指廠房和設(shè)備等實物資本的增加。 購買證券、土地和其他財產(chǎn)雖被說成是投資，但并非經(jīng)濟學意義上的投資，因為它們只是資產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，而非資本的形成。,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟
2、學宏觀第14章 3,凱恩斯認為：投資取決于預(yù)期利潤率和貸款利率的比較 當預(yù)期利潤率 貸款利率有利可圖 當預(yù)期利潤率 貸款利率無利可圖 所以，在諸因素中利率是首要因素 實際利率 名義利率 -- 通脹率 投資函數(shù)：i=i(r),一、實際利率與投資,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 4,投資函數(shù),投資函數(shù)：投資與利率之間的函數(shù)關(guān)系。 ii（r） （滿足di/dr 0） 。,投資i是利率r的減函數(shù)，即投資與利率反向變動。,線性投資函數(shù)：ie-dr,,,,,i,,r%,,投資函數(shù),i= e dr,,e,,,假定只有利率可變，其他都不變,e：自主投資，是即使r=0時也會有的投資量。 d：
3、投資系數(shù)，是投資需求對于利率變動的反應(yīng)程度。表示利率每增減一個百分點，投資增加的量。,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 5,二、資本邊際效率,資本邊際效率（EMC），是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項資本物品的使用期內(nèi)預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于該資本品的供給價格或重置成本。 什么是貼現(xiàn)率和現(xiàn)值呢？假定本金為100美元，年利率5% 第1年本利和： 100 + 100 5% = 100 (1+5%)=105 第2年 100 (1+5%) (1+5%) = 100 (1+5%)2=110.25 第3年 100 (1+5%) (1+5%) (1+5%) = 1
4、00 (1+5%)3=115.76 以此類推，令r為利率，R0表本金，R1、R2、R3分別表第1、2、3年的本利和，則各年的本利和為： R1 = R0 (1+r) R2 = R1 (1+r) = R0 (1+r)2 R3 = R2 (1+r) = R0 (1+r)3 . Rn = R0（1+r）n 現(xiàn)在，設(shè)利率和本利和已知，求本金：利率5%，一年后本利和105，則可利用公式求本金： 由 Rn=R0（1+r）n 得 R0=R1/(1+r)n = 105/(1+5%)=100 現(xiàn)值：在利率為5%時，1年后105美元的現(xiàn)值是100元。一般而言，n年后 Rn的現(xiàn)值是
5、 R0=R1/(1+r)n 貼現(xiàn) 為什么要貼現(xiàn) 貼現(xiàn)率,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 6,資本邊際效率,資本邊際效率：正好使資本品使用期內(nèi)各項預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于資本品供給價格或重置成本的貼現(xiàn)率。,假定某企業(yè)投資30 000美元購買一臺機器，其使用年限3年。 再假定人工、原材料扣除后各年的預(yù)期收益分別是11 000、12 000、13 310元，3年合計為36 410元 如果貼現(xiàn)率是10%，那么該筆投資全部預(yù)期收益的現(xiàn)值是多少呢,R0 = 11 000/(1+10%) + 12 100/(1+10%)2 + 13 310/(1+10%)3 = 10 000 + 10
6、 000 + 10 000 = 30 000 (美元),韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 7,三、資本邊際效率曲線,資本邊際效率MEC曲線：不同數(shù)量的資本供給，其不同的邊際效率所形成的曲線。 單個企業(yè)的MEC曲線：階梯型 經(jīng)濟社會的MEC曲線：平滑的連續(xù)曲線,i投資量 r利率,投資越多，資本的邊際效率越低。 即利率越低，投資越多。,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 8,四、預(yù)期收益與投資,對投資項目的產(chǎn)品的需求預(yù)期 產(chǎn)品成本 投資稅抵免,風險與投資,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 9,五、托賓的“q”說,美國的詹姆托賓（ Jamas T
7、obin 1918-2002）,凱恩斯主義經(jīng)濟學家,如果1，則企業(yè)的市場價值高于其資本的重置成本，因而相對于企業(yè)的市場價值而言，新建廠房和設(shè)備比較便宜。就會有新投資。,如果<1，可以便宜地購買另一家企業(yè)，而不要新建投資。所以，投資支出將較低。,企業(yè)的市場價值/其資本的重置成本。,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 10,第二節(jié)、IS曲線,二部門經(jīng)濟均衡，總供給總需求,即i=s syc ，所以y=c+i ,而c=a+y. 求解得均衡國民收入：y=(a+i)/(1-) 將i= e-dr代入上式，整理得：,1. IS 方 程 的 推 導,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第1
8、4章 11,,,,,,,,,,,,,,i,i,y,s,s,r%,r%,y,,投資需求函數(shù)i= i(r),,儲蓄函數(shù)s= y - c(y),,,,,,,,,,,,,,,均衡條件i=s,,產(chǎn)品市場均衡i(r) y - c(y),,,,,,,,,,,,,,,IS曲線的推導圖示,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 12,,2.IS曲線及其斜率,IS 斜 率,斜率含義：總產(chǎn)出對利率變動的敏感程度。 斜率越大，總產(chǎn)出對利率變動的反應(yīng)越遲鈍。 反之，越敏感。,,y,IS曲線,,r,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 13,IS斜率的決定,d是投資對于利率變動的反應(yīng)程度。 d較
9、大，即投資對于利率的變化敏感，IS斜率絕對值就小，平緩。因為如果d大，利率的較小的變動就會引起投資較大的變化； 反之，則反是。 d0時，IS垂直。,是消費傾向。 大，IS曲線的斜率就小。因為： 大，支出乘數(shù)大，利率變動引起投資變動時，收入會以較大幅度變動。IS曲線平緩。,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 14,3.IS曲線的經(jīng)濟含義,描述產(chǎn)品市場均衡、即i=s時，總產(chǎn)出與利率之間關(guān)系。 均衡國民收入與利率之間存在反向變化。 利率高，總產(chǎn)出減少；利率降低，總產(chǎn)出增加。 IS曲線上任何點都表示i=s。 偏離IS曲線的任何點都表示沒有實現(xiàn)均衡。 IS線右上任一點，is。利率過高，導
10、致投資儲蓄。,,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 15,4. IS曲線的平移,投資函數(shù)變動時，IS的變動：I，y，IS線右移I*k 儲蓄函數(shù)變動時，IS的變動：S，設(shè)i不變，y，IS線左移S*k,增加總需求的膨脹性財政政策： 增加政府購買性支出 減稅 增加居民支出,減少總需求的緊縮性財政政策： 增稅，增加企業(yè)負擔則減少投資，增加居民負擔，使消費減少。 減少政府支出。,,,y,r%,IS曲線的水平移動,,,,產(chǎn)出減少,產(chǎn)出增加,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 16,三、利率的決定,1.貨幣需求的三個動機,（1）交易動機：消費和生產(chǎn)等交易所需貨幣。取決于
11、收入。 （2）謹慎動機或預(yù)防性動機：為應(yīng)付突發(fā)事件、意外支出而持有的貨幣。個人取決于對風險的看法，整個社會則與收入成正比。 兩個動機為：L1 = L1 （y）= k y，隨國民收入變化而變化,（3）投機動機：為了抓住有利時機，買賣證券而持有的貨幣。是為了準備購買證券而持有的貨幣。,L2 = L2（r）=whr，隨利率變化而變化（r指百分點） 為了計算方便，經(jīng)常被簡化為：L2 = hr,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 17,投機需求的情況,利率越高，證券價格越低。 人們就會拿貨幣去買證券低價買進，將來價格升高后賣出獲利。 利率越高，貨幣投機需求（持有貨幣為了投機）越少。,證券
12、價格隨利率變化而變化,當認為利率高到不再上升、證券價格不再下降時， 會將所有貨幣換成證券。貨幣投機需求為0 。,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 18,2.流動偏好陷阱（凱恩斯陷阱）,反之，利率極低時，人們認為利率不可能再降低證券價格不再上升，而會跌落。 將所有證券全部換成貨幣不管有多少貨幣，都愿意持有在手中。 以免證券價格下跌遭受損失；或者準備投機，在證券價格下跌后買進。,流動偏好陷阱： 利率極低時，流動性偏好趨向于無窮大； 不管有多少貨幣，都愿意持有在手中； 國家增加貨幣供給，不會促使利率再下降的現(xiàn)象。,流動偏好：人們持有貨幣的偏好。 貨幣是流動性和靈活性最大的資產(chǎn)，隨時
13、可作交易之用、預(yù)防不測之需和投機。,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 19,3.貨幣需求函數(shù),實際貨幣總需求 L = L1 + L2 = ky hr,名義貨幣量僅計算票面價值，用價格指數(shù)P加以調(diào)整。 名義貨幣需求 L(ky-hr)P,,L(m),r,,貨幣需求曲線,,,,,兩類貨幣需求曲線,總的貨幣需求曲線,L=L1+L2,L(m),r,L1=L1(y),L2=L2(y),凱恩斯陷阱,,,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 20,4.貨幣供給,貨幣供給是一個存量概念： 主要是狹義貨幣M1：硬幣、紙幣和銀行活期存款。,,,貨幣供給曲線,m,r,,貨幣供給曲線m,
14、,,,m1 m0 m2,貨幣供給是外生變量，不受利率影響，由國家政策調(diào)節(jié)。,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 21,r1較高, 貨幣供給需求。利率下降，直到貨幣供求相等。,5.貨幣供求均衡,古典貨幣理論中，利率是貨幣的價格。,,貨幣需求與供給的均衡,L(m),r,,L,,m,E,,r1,r0,r2,,,,,m1,r2較低，貨幣需求供給，利率上揚；直到貨幣供求相等。,m0,m2,或者：貨幣供給需求， 感覺手中的貨幣太多，用多余貨幣購進證券。 證券價格上升，利率下降。,利率的調(diào)節(jié)作用最終使貨幣供求趨于均衡。 均衡利率r0, 保證貨幣供求均衡。,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟
15、學宏觀第14章 22,,6. 貨幣供給與需求曲線的變動,貨幣交易、投機動機等變動時，貨幣需求曲線平移。,,貨幣需求曲線的變動,L(m),r,L2,,m,,,r1,r2,,m0,,,,,利率決定于貨幣需求和供給,凱恩斯認為，分析利率變動主要看貨幣需求的變動。,L0,L1,r0,,貨幣供給m由國家控制，是外生變量，與利率無關(guān)。,（1）貨幣需求曲線平移。,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 23,（2）貨幣供給曲線的平移,政府可自主確定貨幣供應(yīng)量，并據(jù)此調(diào)控利率水平。 當貨幣供給由m0擴大至m1時，利率則由r0降至r1。莫爾平方根公式 貨幣需求最優(yōu)貨幣持有量。,在貨幣需求的水平階段，
16、貨幣供給降低利率的機制失效。,,貨幣供給曲線的變動,L(m),,r,L,,m,,r1,m0,,,,,,m1,m2,r0,貨幣供給由m1繼續(xù)擴大至m2 利率維持在r1水平不再下降。 貨幣需求處于“流動陷阱” 。,此時，投機性貨幣需求無限擴張，增發(fā)的貨幣將被“流動性陷阱”全部吸納，阻止了市場利率的進一步降低。,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 24,四、LM曲線,1.貨幣市場均衡的產(chǎn)生,貨幣供給由中央銀行控制，假定是外生變量。 貨幣實際供給量m不變。 貨幣市場均衡，只能通過自動調(diào)節(jié)貨幣需求實現(xiàn)。,貨幣市場均衡的含義：m L L1(y) + L2(r),維持貨幣市場均衡： m固定，
17、L1與L2必須此消彼長。 國民收入增加，使得交易需求L1增加，這時利率必須提高，從而使得L2減少。,L ：liquidity 貨幣需求 M ：money 貨幣供給,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 25,2.LM曲線的推導,貨幣市場達到均衡，則 m L ， L ky hr。 得到LM曲線：m ky hr,,,,y,r,LM曲線,m/k,已知貨幣供應(yīng)量 m = 300，貨幣需求量 L = 0.2y - 5r； 求LM曲線。,LM曲線：y = 25r + 1500,m = ky hr 即 300 0.2y - 5r,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 26,LM
18、 曲線推導圖,利率（決定） 投機需求量,貨幣供給固定 - 投機需求量 交易需求量,交易需求量 （決定） 國民收入, （決定） LM：收入和利率的關(guān)系,,,m2,m2,y,m1,m1,r,r,y,投機需求,m2=L2(r)=w-hr,交易需求,m=L1=ky,貨幣供給,m=m1 +m2,產(chǎn)品市場均衡,m=L1+L2,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 27,3.LM曲線的經(jīng)濟含義,（3）LM上任何點表示 L = m。 反之，偏離LM曲線的任何點都表示 Lm，即貨幣市場沒有實現(xiàn)均衡。,（1）貨幣市場達到均衡，即 L = m時，總產(chǎn)出與利率之間關(guān)
19、系。,（2）貨幣市場，總產(chǎn)出與利率之間存在正向關(guān)系。 總產(chǎn)出增加時利率提高，總產(chǎn)出減少時利率降低。,（4）LM 右邊，表示 Lm，利率過低，導致貨幣需求貨幣供應(yīng)。LM左邊，表示 Lm，利率過高，導致貨幣需求<貨幣供應(yīng)。,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 28,4.LM曲線的水平移動,水平移動： 利率不變，取決于m/h和m/k,,,y,r,LM曲線的水平移動,,,右移,左移,P不變，M增加， m增加，LM右移；反之左移,M不變，P上漲， m減少， LM左移；反之右移,,,m/h,m/k,,水平移動取決于m M/P 則M、P改變。,（1）假設(shè)外生變量系數(shù)不變。,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院
20、 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 29,（2） LM移動：從LM三大因素看,假設(shè)外生變量變。,貨幣投機需求。 投機需求增加，LM左移。同樣利率水平，投機需求增加，交易需求必減少，要求國民收入水平下降。,貨幣交易需求。 交易需求增加，LM左移。貨幣供不應(yīng)求，利率上升，收入下降。,貨幣供給量變動。 貨幣需求不變時，貨幣供給增加，LM右移。 必使利率下降，刺激投資和消費，從而國民收入增加。,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 30,5.LM曲線的旋轉(zhuǎn)移動,從LM第二個方程出發(fā) 假設(shè)外生變量變化。,,,,y,r,LM曲線的旋轉(zhuǎn)移動,,,m/h,m/k,h不變，k與斜率成正比； k不變，
21、h與斜率成反比。,LM曲線斜率k/h經(jīng)濟意義： 總產(chǎn)出對利率變動的敏感程度。,斜率越小，總產(chǎn)出對利率變動的反應(yīng)越敏感； 反之，越遲鈍。,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 31,6.LM曲線存在三個區(qū)域,LM的斜率為k/h。 （1）凱恩斯（蕭條）區(qū)域 h無窮大時，斜率為0 LM呈水平狀。,,y,r,,,凱恩斯 區(qū)域,LM曲線的三個區(qū)域,r1,r1利率較低時，投機需求無限，即凱恩斯陷阱。,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 32,（2）古典區(qū)域。 符合古典學派的主張。 h0 時，斜率無窮大,利率r2較高時，投機需求0。只有交易需求。,（3）古典區(qū)域和凱恩斯區(qū)域之間
22、是中間區(qū)域。 斜率為正值。,,y,r,,,,,,,凱恩斯 區(qū)域,中間 區(qū)域,古典 區(qū)域,LM曲線的三個區(qū)域,,r2,r1,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 33,五、IS-LM分析,1.兩個市場的同時均衡,IS是一系列利率和收入的組合，可使產(chǎn)品市場均衡； LM是一系列利率和收入的組合，可使貨幣市場均衡。,能夠同時使兩個市場均衡的組合只有一個。 解方程組得到（r,y）,,,,,,,,,,LM,IS,y,r,產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡,,E,,y0,r0,,,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 34,2.一般均衡的穩(wěn)定性,A（r2，y1）：LM均衡，IS不均衡
23、r2儲蓄,,,,,,LM,IS,y,r,IS-LM模型一般均衡的穩(wěn)定性,E,y0,r0,,,,B,A,,,y1,y2,r2,r1,B（r2，y2）：IS均衡，LM不均衡 y2y1,交易需求增加,,,,,,,生產(chǎn)和收入增加 交易需求增 利率上升,AE。,利率上升,BE。,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 35,3.非均衡的區(qū)域,,,,,LM,IS,y,r,產(chǎn)品市場和貨幣市場的非均衡,E,,,,,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 36,4.均衡收入和利率的變動,產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡的國民收入yE ，不一定能夠達到充分就業(yè)的國民收入y ，依靠市場自發(fā)調(diào)節(jié)不行。,,,,,,,LM,IS,y,r,產(chǎn)品市場和貨幣市場的非均衡,E,必須依靠政府宏觀調(diào)控。,,,,,,,E,E,IS,LM,,,,yE,y,rE,增加需求， ISIS EE,,增加貨幣供給， LM LM E E,,yE y*,,,韶關(guān)學院 經(jīng)管學院 戴逸飛 西方經(jīng)濟學宏觀第14章 37,第六節(jié) 凱恩斯理論的基本框架,消費 (c),凱恩斯的 國民收入決定 理論,投資 (i),,,收入,MEC,PC<1,利率,消費不足,投資不足,總需求不足,貨幣政策,財政政策,流動性陷阱,主要依靠,
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