《國際金融學(xué)》總復(fù)習(xí).ppt

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1、國際金融學(xué),總復(fù)習(xí),考試題型,單項(xiàng)選擇題 問答題 計(jì)算題 綜合分析題 閉卷考試,導(dǎo)論,1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)和貨幣經(jīng)濟(jì)有什么樣的關(guān)系？ 2.國內(nèi)金融和國際金融有什么區(qū)別和聯(lián)系。 3.金融市場的作用有哪些？ 4.國際金融研究的對象是什么？,第一章,開放經(jīng)濟(jì)的國民收入帳戶,一.開放經(jīng)濟(jì)的國民收入等式 ）的含義：進(jìn)出口貿(mào)易余額 ）進(jìn)出口貿(mào)易余額的意義： 總需求的重要組成部分 經(jīng)濟(jì)開放度的重要指標(biāo),開放經(jīng)濟(jì)的國民收入帳戶,二、國民收入的衡量 ）問題的形成：生產(chǎn)要素的國際流動 ）國民收入衡量的不同標(biāo)準(zhǔn)： 以領(lǐng)土范圍為標(biāo)準(zhǔn)： 以居民為標(biāo)準(zhǔn)： （凈要素收入） 3）經(jīng)常帳戶余額的概念 ,開放經(jīng)濟(jì)的國民收入帳戶,三、經(jīng)常

2、帳戶余額的宏觀經(jīng)濟(jì)分析 .，時 .，時 為國內(nèi)吸收，即一國的支出總額 3. 4. 為凈國際投資頭寸，而國際投資頭寸則是一國對外的資產(chǎn)負(fù)債情況,開放經(jīng)濟(jì)的國際收支帳戶,一、國際收支的概念 概念：國際收支是一國居民與外國居民在一定時期內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價值總和。,開放經(jīng)濟(jì)的國際收支帳戶,二、國際收支帳戶的基本原理 編制思想：采用復(fù)式記帳 經(jīng)濟(jì)交易中實(shí)際資源的流動與資產(chǎn)所有權(quán)的流動是同時發(fā)生的。 記錄實(shí)際資源流動：經(jīng)常帳戶 記錄資產(chǎn)所有權(quán)流動：資本與金融帳戶,開放經(jīng)濟(jì)的國際收支帳戶,帳戶設(shè)置： ）經(jīng)常帳戶：貨物；服務(wù)；收入；經(jīng)常轉(zhuǎn)移 ）資本與金融帳戶： 資本帳戶：資本轉(zhuǎn)移；非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的

3、收買或放棄 金融帳戶：直接投資；證券投資；其他投資；儲備資產(chǎn) ）錯誤與遺漏帳戶,開放經(jīng)濟(jì)的國際收支帳戶,三、國際收支帳戶分析 .貿(mào)易帳戶余額：反映自我創(chuàng)匯能力 .經(jīng)常帳戶余額：反映實(shí)際資源流動狀況 .資本與金融帳戶余額：反映一國與外界的融資關(guān)系 總差額：經(jīng)常帳戶余額除官方儲備外的資本與金融帳戶余額 .錯誤與遺漏帳戶余額：反映統(tǒng)計(jì)誤差及其他特殊情況,假定某一時期中國居民與非居民之間發(fā)生下列經(jīng)濟(jì)交易： (1)向美國出口一批服裝價值20萬美元； (2)向扎伊爾捐贈一批大米價值15萬美元； (3)一位中國游客到歐洲短期旅游，共花費(fèi)旅游開支2萬美元； (4)向美國政府借款100萬美元； (5)購買美國政

4、府發(fā)行的國庫券3萬美元； (6)從德國進(jìn)口一批機(jī)器設(shè)備價值5萬美元； (7)雇用一個外國專家作短期技術(shù)指導(dǎo)，支付工資2萬美元； (8)收到利息4萬美元； (9)收到國外匯款1萬美元； (10)向國外派出短期勞工，對方共支付工資8萬美元； (11)在紐約金融市場發(fā)行200萬美元的債券； (12)向朝鮮政府提供貸款100萬美元。 試問：(1)貿(mào)易差額是多少？ (2)經(jīng)常項(xiàng)目差額是多少？ (3)資本與金融項(xiàng)目差額是多少？ (4)國際收支平衡狀況如何？ (5)國際收支狀況對A國中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表有什么影響？,第二章 開放經(jīng)濟(jì)下的國際金融活動,開放經(jīng)濟(jì)活動,商品跨國交易中的貨款支付、國際資本流動,國際

5、資金流動,國際金融市場,外匯市場 歐洲貨幣市場,,,,,一、 國際資金流動的發(fā)生機(jī)制,外國金融市場或在岸金融市場(onshore financial market) 離岸金融市場(offshore financial market)或歐洲貨幣市場(European currency market)。,圖2-1 國內(nèi)金融市場、國際金融市場和離岸市場的關(guān)系,外匯市場,匯率 。直接標(biāo)價法：一單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)折算出的本國貨幣數(shù)額 。間接標(biāo)價法：一單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)折算出的外國貨幣數(shù)額 。美元標(biāo)價法：相對于美元進(jìn)行報(bào)價；除英鎊等少數(shù)貨幣外，都采用美元的直接報(bào)價法,外匯市場,外匯交易 即期 遠(yuǎn)期交易

6、 ）遠(yuǎn)期交易的含義 ）遠(yuǎn)期交易的標(biāo)價方法：升貼水率（掉期率） 掉期率的絕對形式前小后大往上加，前大后小往下減 掉期率的相對形式折算為以年為單位的百分點(diǎn),外匯市場,.交叉匯率與套匯問題 ）交叉匯率的計(jì)算方法： 標(biāo)價方法相同交叉相除；標(biāo)價方法不同同邊相乘 ）套匯問題：雙邊套匯與三角套匯 .外匯期貨與期權(quán),國際金融活動,一、國際金融市場的概念與類型 .概念：發(fā)生跨國資金借貸關(guān)系的市場 .類型： 按照貨幣來分：歐洲貨幣市場與外國金融市場 按照交易者來分：在岸金融市場與離岸金融市場 按照融資期限來分：國際貨幣市場與國際資本市場,國際金融市場,二、歐洲貨幣市場 .概念：從事境外貨幣交易的金融市場 .特點(diǎn)：

7、短期的市場；批發(fā)的市場；境外的市場；富有競爭力的市場；創(chuàng)新的市場；不穩(wěn)定的市場,第二章復(fù)習(xí)題見復(fù)習(xí)題2,第三章 復(fù)習(xí),,開放經(jīng)濟(jì)下的市場均衡（沒有資本流動）,AT 一、貶值與貿(mào)易余額 ----貶值的直接效應(yīng) 貨幣貶值改善經(jīng)常帳戶收支的條件：馬歇爾勒納條件（進(jìn)出口的彈性之和大于） 貶值的時滯問題：曲線效應(yīng),,二、考慮國民收入（Y）變動因素后的貶值效應(yīng)分析----貶值的間接效應(yīng) T A 貶值----出口增加----乘數(shù)效應(yīng)----收入增加----進(jìn)口增加 可見，在考慮國民收入的變動因素后，貶值可以改善貿(mào)易余額的條件是：在貶值可以改善自主性貿(mào)易余額(即滿足馬歇爾勒納條件)時，還要

8、求由此引起的國民收入的增加超過國內(nèi)吸收的增加幅度。 哈伯格條件,,三、考慮自主性吸收因素的貶值效應(yīng)分析 T A 貶值對自主性吸收的影響非常復(fù)雜。 貶值----進(jìn)口價格上升----收入不變時消費(fèi)下降----為維持原有消費(fèi)水平----增加支出。這就是勞爾森梅茨勒效應(yīng)(LausenMetzler effects)，即貶值可能會增加自主性吸收支出。,四、開放經(jīng)濟(jì)的相互依存性,不考慮貨幣市場，只有商品市場和外匯市場。 AT 貶值的經(jīng)濟(jì)影響 T: + 1 （馬歇爾-勒納條件） Y: + 1+m (哈伯格條件harberger)在貶值可以改善自主性貿(mào)易余額(即滿足馬歇爾勒納條件)時，

9、還要求由此引起的國民收入的增加超過國內(nèi)吸收的增加幅度。 A: 勞爾森梅茨勒效應(yīng):貶值可能會增加自主性吸收支出 。 開放經(jīng)濟(jì)下的相互依賴性 + 1+m+m* 修正的哈伯格條件,,經(jīng)常帳戶的自動平衡機(jī)制 。固定匯率制下： 收入機(jī)制： 貨幣價格機(jī)制： 。浮動匯率制下： 匯率機(jī)制：,開放經(jīng)濟(jì)下的市場平衡（ IS-LM-CA曲線 沒有資本流動）,第四章 開放經(jīng)濟(jì)下的市場平衡（ IS-LM-CA曲線 有資本流動）,開放經(jīng)濟(jì)下的市場平衡（ IS-LM-CA曲線 有資本流動）,一、國際資本流動下的開放經(jīng)濟(jì)自發(fā)調(diào)整機(jī)制： 當(dāng)某國處于國際收支逆差狀態(tài)時，國際收支如何實(shí)現(xiàn)自動平衡？,利率機(jī)制,收入機(jī)制,貨幣

10、價格機(jī)制,二、原理 1.貨幣供求與國際資本流動：國際收支的貨幣分析法 d 2.收益、風(fēng)險與國際資本流動：存量理論 國際資金流動的形成動因：國際資產(chǎn)組合管理 從微觀角度來說，跨國金融投資活動能夠更為有效地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險與收益的最佳組合。,三、國際資本流動與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)整,.用于投資活動時候的經(jīng)濟(jì)影響：增加收入增長的速度 .用于消費(fèi)活動時候的經(jīng)濟(jì)影響：推遲消費(fèi)；提前消費(fèi)；穩(wěn)定消費(fèi) .潛在的風(fēng)險：收入與吸收變化的風(fēng)險所引起的債務(wù)清償困難,四、貨幣危機(jī),廣義的貨幣危機(jī) 一國貨幣的匯率變動在短期內(nèi)超過一定的幅度 狹義的貨幣危機(jī) 是指市場參與者通過外匯市場的操作導(dǎo)致該國固定匯率制度崩潰和外匯市場持續(xù)動蕩

11、金融危機(jī)：外匯市場和股票市場持續(xù)的動蕩，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營困難和破產(chǎn)。,,貨幣危機(jī)與金融危機(jī) .貨幣危機(jī)的狹義與廣義概念：前者限于固定匯率制下，后者泛指一切帶有危機(jī)性質(zhì)的外匯市場動蕩。 .貨幣危機(jī)與金融危機(jī)的區(qū)別：后者還包括銀行危機(jī)、股票市場危機(jī)等，兩者在很多的時候并發(fā)，但不完全等同。貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)可誘發(fā)金融危機(jī),,貨幣危機(jī)的分類或原因 由政府?dāng)U張性政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)惡化，從而引發(fā)國際投機(jī)資金沖擊所導(dǎo)致的貨幣危機(jī) 在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)比較健康時，主要由心理預(yù)期作用帶來的國際投機(jī)資金沖擊所引起的貨幣危機(jī) 蔓延性貨幣危機(jī),傳統(tǒng)方法流量方法 購買力平價 利率平價 匯率決定于經(jīng)常項(xiàng)目 國際收支分析法,現(xiàn)代方

12、法存量方法 匯率決定于資本項(xiàng)目 資本是完全流動的拋補(bǔ)利率平價成立,貨幣分析法 貨幣不可替代性 資產(chǎn)的完全可替代性 風(fēng)險溢價為0 非拋補(bǔ)利率平價成立,貨幣替代 本國與外國貨幣有限的可替代,資產(chǎn)組合分析法 本國與外國資產(chǎn)不完全替代 風(fēng)險溢價存在 非拋補(bǔ)利率平價不成立,,,,匯率決定理論,,,,商品市場貨幣市場完全競爭 購買力平價成立 完全信息 利率平價成立,第五章 匯率理論,一、購買力平價理論 。購買力平價的理論基礎(chǔ)：一價定律 。絕對購買力平價：一國價格水平等于匯率乘以另一國價格水平 。相對購買力平價：匯率變動率等于通貨膨脹變動率之差,,二、利率平價理論 套補(bǔ)的利率平價 .金融市場上的收益率衡量：

13、利率、匯率變動率 .利率平價條件：用相同的貨幣表示的任何兩種貨幣存款的預(yù)期收益率相等。 .利率平價的成立機(jī)制：兩種投資策略的比較 .利率平價對匯率的分析：利率差等于遠(yuǎn)期匯率升貼水,,非套補(bǔ)的利率平價 .成立機(jī)制：不進(jìn)行遠(yuǎn)期套補(bǔ)交易來規(guī)避風(fēng)險 .對匯率的分析：利率差等于預(yù)期的未來匯率升貼水 .與套補(bǔ)利率平價的關(guān)系：遠(yuǎn)期匯率的決定機(jī)制 .經(jīng)濟(jì)意義：衡量外匯市場有效性,,三、國際收支說 e=g(Y,Y*,P,P*, i,i*,ef),第一，國民收入的變動。當(dāng)其他條件不變時（下同），本國國民收入的增加將通過邊際進(jìn)口傾向而帶來進(jìn)口的上升，這導(dǎo)致對外匯需求的增加，本幣貶值。外國國民收入的增加將帶來本國出口

14、的上升 。 第二，價格水平的變動。本國價格水平的上升將帶來實(shí)際匯率的升值，本國產(chǎn)品競爭力下降，經(jīng)常賬戶惡化，從而本幣貶值（此時實(shí)際匯率恢復(fù)原狀）。外國價格水平的上升將帶來實(shí)際匯率的貶值，本國經(jīng)常賬戶改善，本幣升值。 第三，利率的變動。本國利率的提高將吸引更多的資本流入，本幣升值。外國利率的提高將造成本幣貶值。 第四，對未來匯率預(yù)期的變動。如果預(yù)期本幣在未來將貶值，資本將會流出以避免匯率損失，這帶來本幣即期的貶值。如果預(yù)期本幣在未來將升值，則本幣在即期就將升值。,影響匯率的因素：,商品市場,貨幣市場,證券市場,,,,,替代程度 調(diào)整速度,貨幣是否可替代,,,否,是,貨幣替代分析,資產(chǎn)市場分析,,

15、資產(chǎn)是否可替代,,資產(chǎn)組合分析法,貨幣分析法,,否,是,國內(nèi),國外,,價格是否具有彈性,,,彈性價格分析法,粘性價格分析法,否,是,匯率的資產(chǎn)市場說,彈性分析法：該理論強(qiáng)調(diào)貨幣市場均衡對匯率的決定作用。,MsMd,,,Pd,,,進(jìn)口,,,外匯匯率 本幣匯率,,,結(jié)論： 1、外匯匯率的變化與本國貨幣的供給成正比例變化，與外國貨幣的供給成反比例變化。 2、國民收入、利率等因素影響貨幣的需求。,國民收入,,,Md,,,本幣匯率,,利率,,,Md,,,本幣匯率,,匯率的彈性價格分析法貨幣主義模型,結(jié)論 e= (y* -y)+ (i -i*) +(ms-ms*) ms e (p=Ms/Md

16、 (i,y) e=p/p*) y-e ( Md=kpyi- p=Ms/Md (i,y) e=p/p*) e-i ( Md=kpyi- p=Ms/Md (i,y) e=p/p*),,粘性理論的觀點(diǎn)： 從短期來看，總供給曲線是水平的，商品價格由于具有粘性，對貨幣市場的失衡反映很慢（一價定律不成立），價格水平不發(fā)生調(diào)整，而證券市場與外匯市場的反映卻很靈敏，因而利率與匯率立即發(fā)生變動，因此，貨幣供給的一次性增加只是造成本國利率的下降，本幣匯率的貶值超過長期平衡水平，本國產(chǎn)出超過充分就業(yè)水平。從長期來看，利率與匯率又會慢慢回到其長期均衡的位置。,經(jīng)濟(jì)由短期平衡向長期平衡的調(diào)整 在貨幣市場上，由于價格

17、水平的上升，貨幣需求上升，這造成利率的逐步上升。本國利率的逐步上升會造成本國匯率的逐步升值。這一升值是在原有過度貶值的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，體現(xiàn)為匯率逐步向其長期平衡水平的趨近，還需要指出的是，由于利率的逐步提高，以及實(shí)際匯率的逐步升值，本國的私人投資及凈出口均逐步下降，總產(chǎn)出也較短期水平下降，逐步向充分就業(yè)水平調(diào)整。以上的調(diào)整過程將持續(xù)到價格進(jìn)行充分調(diào)整，經(jīng)濟(jì)到達(dá)長期平衡水平為止。此時，價格水平發(fā)生與貨幣供給量的增加同比例的上漲，本國貨幣匯率達(dá)到長期平衡水平，購買力平價成立，利率與產(chǎn)出均恢復(fù)原狀。 以上的調(diào)整過程將持續(xù)到價格進(jìn)行充分調(diào)整，經(jīng)濟(jì)到達(dá)長期平衡水平為止。此時，價格水平發(fā)生與貨幣供給量的

18、增加同比例的上漲，本國貨幣匯率達(dá)到長期平衡水平，購買力平價成立，利率與產(chǎn)出均恢復(fù)原狀。,資產(chǎn)組合分析法,e=f（i-，i*+,B+,M+,F-，Ee+,W+） 從短期來看 匯率是同時由三種資產(chǎn)市場同時處于平衡狀態(tài)是決定的，匯率同利率有密切聯(lián)系，資產(chǎn)總量和貨幣政策可以改變匯率和利率，引起利率和匯率反方向變動。 貨幣供應(yīng)量通過金融市場對匯率的影響要比通過物價和購買力平價對匯率的影響快得多，短期來看匯率是資產(chǎn)選擇決定的而不是購買力平價決定的。 經(jīng)常賬戶盈余導(dǎo)致外幣資產(chǎn)存量增加，進(jìn)而導(dǎo)致外幣匯率下降。,當(dāng)經(jīng)濟(jì)在短期平衡位置存在經(jīng)常賬戶赤字或盈余時，由短期平衡向長期平衡調(diào)整的機(jī)制就體現(xiàn)為經(jīng)常賬戶差額與匯

19、率互相作用的動態(tài)反饋機(jī)制。,第八章 政策目標(biāo)與工具,,一、經(jīng)濟(jì)目標(biāo)：內(nèi)外均衡 內(nèi)部目標(biāo)： 外部目標(biāo)：與一國宏觀經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的合理 的經(jīng)常帳戶余額 經(jīng)濟(jì)理性：經(jīng)常賬戶余額要與本國的儲蓄和投資相適應(yīng)。為什么？存在時間偏好差異和資本邊際生產(chǎn)率的差異。 可維持性：要有合理的經(jīng)常賬戶赤字,,二、內(nèi)外均衡一致與內(nèi)外均衡沖突 米德沖突 是指內(nèi)外均衡的沖突。內(nèi)外均衡的沖突一般是指在固定匯率制度下，失業(yè)增加、經(jīng)常帳戶逆差或通貨膨脹、經(jīng)常帳戶盈余這兩種特定的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況組合。又稱為狹義的內(nèi)外均衡沖突。 內(nèi)外均衡沖突產(chǎn)生的根源：經(jīng)濟(jì)的開放性 經(jīng)濟(jì)開放既可能帶來收益：本國福利的增加，也可能帶來帶來成本:

20、 喪失經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。,開放經(jīng)濟(jì)下的政策工具,調(diào)節(jié)總需求的工具,調(diào)節(jié)總供給的工具,提供融資的工具,國際合作,需求增減型政策,需求轉(zhuǎn)換型政策,財(cái)政貨幣政策,浮動匯率制,匯率政策,直接管制政策,,,,,,,,,,貶值、匯率制度選擇、外匯市場干預(yù),,價格管制,對金融市場管制,對進(jìn)出口貿(mào)易管制,對外匯管制,,,,,,,科技政策、產(chǎn)業(yè)政策,,國際儲備政策、國際融資政策,,國際政策協(xié)調(diào),國際貨幣合作,信息交流、危機(jī)管理、避免共享目標(biāo)變量沖突、合作確定中介目標(biāo)、部分協(xié)調(diào)、全面協(xié)調(diào),國際貨幣制度安排、貨幣一體化,,,,,,,,,,,,固定匯率制,資金不完全流動,資金完全不流動,資金完全流動,資金不完全流動,資金

21、完全流動,資金完全不流動,,,,,,,,,,,,,,,（第九章）,（第十章）,（第十一章）,（第 十四、五章）,（第十三章）,,（第十二章）,結(jié)構(gòu)政策,,丁伯根原則 蒙代爾的有效市場分類原則 斯旺的分配原則,第九章 財(cái)政貨幣政策一國蒙代爾---弗萊明模型,開放條件下的宏觀政策效應(yīng),一、蒙代爾弗萊明模型 .性質(zhì)：小型開放經(jīng)濟(jì)模型 .主要框架 ）商品市場：總產(chǎn)出等于總需求 ）貨幣市場：貨幣供給等于貨幣需求 ）外匯市場：利率平價的成立,第十一講 開放條件下的宏觀政策效應(yīng),二、固定匯率制下的政策效應(yīng) .固定匯率制下的調(diào)節(jié)機(jī)制：國際收支引起貨幣供給的變化 .固定匯率下的貨幣政策效應(yīng)：完全無效 .固定匯率

22、下的財(cái)政政策效應(yīng)：非常有效,三、浮動匯率制下的政策效應(yīng) .浮動匯率制下的調(diào)節(jié)機(jī)制：國際收支引起匯率變化 .浮動匯率下的貨幣政策：非常有效 .浮動匯率下的財(cái)政政策：完全無效,,四、模型的經(jīng)濟(jì)意義：三元悖論 .三元悖論的含義：匯率穩(wěn)定、資本自由流動、獨(dú)立的貨幣政策，這三者不可兼得 .三元悖論在現(xiàn)實(shí)中的表現(xiàn),,第十章 匯率政策,,一、匯率政策的核心調(diào)節(jié)機(jī)制：支出轉(zhuǎn)換效應(yīng) 當(dāng)匯率變動時，會帶來兩國商品的相對價格的變化，進(jìn)而引起需求的結(jié)構(gòu)調(diào)整，這就是支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)。 但這一效應(yīng)發(fā)揮作用取決于兩個環(huán)節(jié)： 匯率變動能否引起兩國商品相對價格的調(diào)整。 兩國商品相對價格的調(diào)整能否引起需求在兩國商品之間的轉(zhuǎn)換。

23、我們前面分析認(rèn)為，只要符合馬歇爾-勒納條件，本幣貶值可以改善本國的國際收支。也就是支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)有效。 近年來，出現(xiàn)匯率悲觀論，認(rèn)為匯率支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)難以發(fā)揮作用，從而匯率難以對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行調(diào)節(jié)。,,匯率變動的其他效應(yīng)---以貶值為例 貶值稅效應(yīng)：進(jìn)口產(chǎn)品的支出增加，本國產(chǎn)品的需求下降，實(shí)際是加在社會總需求上的一種稅賦。 收入再分配效應(yīng)：類似于通貨膨脹的收入分配效應(yīng)。 債務(wù)效應(yīng)：還本付息額增加，降低本國總需求 生產(chǎn)率效應(yīng)：保護(hù)落后,,二、匯率對經(jīng)濟(jì)內(nèi)部運(yùn)行的影響：依存經(jīng)濟(jì)模型 （1）需求轉(zhuǎn)向不可貿(mào)易品 （2）政府對可貿(mào)易品部門的生產(chǎn)提供補(bǔ)貼 （3）本國發(fā)現(xiàn)礦產(chǎn)資源 荷蘭?。鹤匀毁Y源的發(fā)現(xiàn)往往將通

24、過本幣升值而損害本國原有的制造業(yè)部門。,三、匯率水平的管理,匯率政策的核心目標(biāo)：將本國匯率維持在合理的水平，避免匯率過度波動。 選擇合理的匯率水平。 1.對匯率水平進(jìn)行管理的理論依據(jù) 合理匯率水平的標(biāo)準(zhǔn)： 購買力平價法（worldbank-ICP) 基本均衡匯率法（FEER合理國際收支余額下的匯率水平，威廉姆森83年） 2.匯率失調(diào)問題 匯率長期偏離合理水平。貨幣高估和貨幣低估,3.匯率水平管理的主要手段：外匯市場干預(yù),3.匯率水平管理的主要手段：外匯市場干預(yù)外匯市場干預(yù)的效力,政府在外匯市場的干預(yù)是通過兩個途徑發(fā)揮效力的： 一是通過外匯交易改變各種金融資產(chǎn)的供給需求狀況，從而對資產(chǎn)市場上確

25、定的匯率產(chǎn)生影響；---資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng) 一是通過干預(yù)行為本身向市場上發(fā)出信號，表明政府的態(tài)度及可能采取的措施，改變市場預(yù)期來影響匯率。---信號效應(yīng) 一般在市場預(yù)期混亂、投機(jī)因素猖獗時特別有效。信號效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)要求市場參與者遵循理性預(yù)期；最為重要的是，政府必須建立起言行一致或具有政策一致性的聲譽(yù)，從而使政府發(fā)出的信號具有可信性。,匯率制度選擇問題 .固定與浮動匯率制度比較 ）自發(fā)調(diào)節(jié)的效率問題 ）政策調(diào)節(jié)的效率問題 ）對國際間經(jīng)濟(jì)交往的影響 .選擇的主要依據(jù) ）本國經(jīng)濟(jì)特征 ）特定政策目的 ）地區(qū)經(jīng)濟(jì)合作情況 4）外部經(jīng)濟(jì)條件,貨幣操縱： 一國有意運(yùn)用各種手段來達(dá)到特定的匯率高估或低估的目

26、的。,直接管制的形式（價格、金融市場、進(jìn)出口貿(mào)易、外匯交易） 直接管制政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析,第十一章 直接管制政策,尋租問題 從全社會來看，存在著一筆可以利用不同市場的價格差異而賺取的收入，我們稱之為經(jīng)濟(jì)租金（rent）。 存在經(jīng)濟(jì)租金必然存在尋租和腐敗問題。 無謂損失問題 社會福利損失為無謂損失（dead weight loss）。 其他消極影響 首先，它導(dǎo)致了一系列的非法活動，這都會給經(jīng)濟(jì)帶來不良影響。 其次，外匯兌換管制對一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展也造成較大不利影響。 再次，外匯兌換管制會對國際間經(jīng)濟(jì)交往產(chǎn)生不良影響。,貨幣自由兌換的基本概念,貨幣自由兌換：外匯市場上本幣和外幣能自由的兌換 按

27、產(chǎn)生貨幣兌換需要的國際間經(jīng)濟(jì)交易的性質(zhì)分： 經(jīng)常賬戶下的自由兌換和資本與金融賬戶下的自由兌換 經(jīng)常賬戶下自由兌換是指對經(jīng)常賬戶外匯支付和轉(zhuǎn)移的匯兌實(shí)行無限制的兌換。因此實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常賬戶下貨幣自由兌換的國家又稱為“第八條款國”。僅對付款。 資本與金融賬戶可兌換，則是指解除對資本與金融賬戶交易施加的貨幣兌換管制、對外支付和交易的各種限制，基本上實(shí)現(xiàn)資本自由流動。,貨幣自由兌換后經(jīng)濟(jì)面臨的新的問題,資本逃避問題 所謂資本逃避（capital flight），是指由于恐懼、懷疑或?yàn)橐?guī)避某種風(fēng)險和管制所引起的資本向其他國家的異常流動。 貨幣替代問題 貨幣替代（currency substitutio

28、n）是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中國內(nèi)對本國貨幣幣值的穩(wěn)定失去信心或本國貨幣資產(chǎn)收益率相對較低時，外幣在貨幣的各個職能上全面或部分地替代本幣發(fā)揮作用的一種現(xiàn)象。,第十二章 開放經(jīng)濟(jì)下的其他政策,,一、 國際儲備的作用,從世界范圍考察：充當(dāng)世界貨幣 從一國的角度看，國際儲備的主要目的在于： 清算國際收支差額，維持對外支付能力。 干預(yù)外匯市場，調(diào)節(jié)本國貨幣的匯率。 信用保證,二、 國際儲備的管理,儲備需求的數(shù)量管理 第一，進(jìn)口規(guī)模。20%-50% 第二，進(jìn)出口貿(mào)易（或國際收支）差額的波動幅度。波幅大，多 第三，匯率制度。固定匯率，多 第四，國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制和調(diào)節(jié)政策的效率。 第五，持有儲備的機(jī)會成

29、本。 第六，金融市場的發(fā)育程度。越發(fā)達(dá)，越少 第七，國際貨幣合作狀況。 第八，國際資金流動情況。,三、 實(shí)施供給政策的理論依據(jù)：國際收支的結(jié)構(gòu)分析法,結(jié)構(gòu)分析法的基本理論 結(jié)構(gòu)論指出：國際收支失衡并不一定完全是由國內(nèi)貨幣市場失衡引起的。 第一，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)老化。 第二，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一。 第三，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)落后。 政策主張 國際收支失衡是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的，那么，調(diào)節(jié)政策的重點(diǎn)應(yīng)放在經(jīng)濟(jì)的供給方面，以加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提高勞動生產(chǎn)率來改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)外部均衡。,四、供給政策的主要內(nèi)容,科技政策 產(chǎn)業(yè)政策 制度創(chuàng)新政策 ,第十三章政策的國際協(xié)調(diào),一、 兩國蒙代爾弗萊明模型簡介二、 固定匯率制下經(jīng)濟(jì)政策的國際傳導(dǎo)貨幣政策的國際傳導(dǎo)財(cái)政政策的國際傳導(dǎo),三、 浮動匯率制下經(jīng)濟(jì)政策的國際傳導(dǎo)貨幣政策的國際傳導(dǎo)財(cái)政政策的國際傳導(dǎo),第十四章 國際協(xié)調(diào)的制度安排：國際貨幣體系,國際金本位制的優(yōu)缺點(diǎn) 布雷頓森林體系優(yōu)缺點(diǎn) 牙買加體系優(yōu)缺點(diǎn) 國際貨幣基金組織的職能 貸款條件性的含義,第十五章 最適度通貨區(qū)的單一指標(biāo)法,要素流動性分析 經(jīng)濟(jì)開放性分析 低程度的產(chǎn)品多樣性分析 國際金融一體化程度分析 政策一體化程度分析 通貨膨脹率相似性分析,