《財務管理基礎》PPT課件

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1、財 務 管 理 財 務 管 理 從 字 面 上 來 解 釋 ,也 就 是 對 財 產(chǎn) (富 )之 事 務 的 管 理 .通 俗 地 說 ,就 是 現(xiàn) 在大 家 耳 熟 能 詳 的 ” 理 財 ” 二 字 . 理 財 . 為 什 么 要 理 財 ? 首 先 是 抵 御 通 貨 膨 脹 也 就 是 避 免 手 中 的 財 富 縮 水 ,這 兩 年 ,有 這 么 句 話 很 流 行 ,”你可 以 跑 不 過 劉 翔 ,但 不 能 跑 不 過 CPI.”其 次 ,如 果 你 想 未 來 過 上 美 好 生 活 ,就 得 讓 你 的財 富 保 值 增 值 .CCTV-2中 的 理 財 節(jié) 目 主 持 人

2、 的 口 頭 禪 講 得 好 ” 你 不 理 財 ,財 不 理你 ” . 怎 么 理 財 ? 如 何 理 財 ,如 何 讓 你 的 財 富 保 值 增 值 .我 想 同 學 們 也 一 定 會 想 到 過 去 兩 年 的 火 爆 的股 票 市 場 .投 資 股 票 .基 金 .這 是 我 們 非 常 了 解 的 .此 外 還 有 儲 蓄 .保 險 ,債 券 ,期 貨 ,黃 金 ,外 匯 等 等 . 這 些 是 投 資 品 種 .所 謂 的 理 財 工 具 . 為 什 么 投 資 這 些 品 種 會 使 得 財 富 保 值 增 值 呢 ? 我 們 學 習 了 這 門 課 后 ,將 會 找 到 答

3、 案 .比 如 說 ,股票 的 市 場 價 格 ,10元 ,200元 ,怎 么 來 的 ?為 什 么 會 上 漲 ? 在 本 課 程 中 會 涉 及 到 很 多 概 念 、 原 理 、 模 型 、 公 式 如 ：風 險 ； 復 利 ； 收 益 率 ； 我 們 所 學 的 財 務 管 理 圍 繞 的 主 體 是 企 業(yè) ,很 多 教 材 的 名 稱 為 或 者 企 業(yè) 理 財 個 人 理 財 （ 家 庭 理 財 ） 政 府 財 務 管 理 （ 理 財 ） 復 利 的 例 子 儲 蓄 存 款 （ 基 金 投 資 ） 10000元 ,假 設 銀 行 年 利 率(基 金 年 投 資 收 益 率 )10

4、%,每 年 復 利 一 次 ,20年 后 的 價值 為 67270元 ;40年 后 的 價 值 為 452590元 ;50年 后 的價 值 為 1173900元 . 基 金 定 投 每 年 投 資 基 金 10000元 ,基 金 年 收 益 率 為 10%,連 續(xù)購 買 20年 ,20年 后 的 價 值 是 572750;40年 后 的 價 值 為4425900;50年 后 的 價 值 為 11639000元 . 寶 鋼 股 份 (600019)周 K線 中 船 股 份 (600150)周 K線 第 一 篇 財 務 管 理 基 礎 第 二 篇 長 期 籌 資 決 策 第 三 篇 長 期 投 資

5、 決 策 第 四 篇 營 運 資 金 管 理 第 五 篇 利 潤 分 配 決 策 第 六 篇 財 務 管 理 的 幾 個 專 題 財 務 管 理 的 定 義 是 指 政 府 、 企 業(yè) 和 個 人 對 資 金 這 一 資 源的 獲 得 和 管 理 。 企 業(yè) 的 組 織 形 式 : 個 體 企 業(yè) - 個 人 獨 資 企 業(yè) 法 合 伙 企 業(yè) - 合 伙 企 業(yè) 法 公 司 - 公 司 法 個 體 企 業(yè) 和 合 伙 企 業(yè) 是 非 法 人 實 體 ,其 股 東 對 企 業(yè) 的 債 務 承 擔 無 限 責 任 . 公 司 是 企 業(yè) 法 人 ， 有 獨 立 的 法 人 財 產(chǎn) ， 享 有 法

6、 人 財 產(chǎn) 權(quán) 。 公 司 以 其 全 部 財 產(chǎn)對 公 司 的 債 務 承 擔 責 任 。 股 東 以 其 認 繳 的 出 資 額 為 限 對 公 司 承 擔 責 任 . 一 人 有 限 責 任 公 司 ， 是 指 只 有 一 個 自 然 人 股 東 或 者 一 個 法 人 股 東 的 有 限 責 任公 司 ,其 注 冊 資 本 最 低 限 額 為 人 民 幣 十 萬 元 . 按 企 業(yè) 的 股 東 的 性 質(zhì) : 國 有 企 業(yè) 私 營 企 業(yè) 外 資 企 業(yè) 企 業(yè) 財 務 管 理 的 定 義 是 指 企 業(yè) 對 資 金 的 籌 集 、 運 用 和 分 配的 管 理 工 作 。 財 務

7、 管 理 基 礎 第 一 章 總 論 第 二 章 財 務 管 理 的 價 值 觀 念 第 三 章 財 務 分 析 第 一 章 總 論 第 一 節(jié) 財 務 管 理 概 念 第 二 節(jié) 財 務 管 理 的 目 標 第 三 節(jié) 企 業(yè) 組 織 形 式 與 財 務 經(jīng) 理 第 四 節(jié) 財 務 管 理 的 環(huán) 境 第 一 節(jié) 財 務 管 理 的 概 念一 、 企 業(yè) 財 務 活 動 (一 ) 企 業(yè) 籌 資 引 起 的 財 務 活 動 (二 ) 企 業(yè) 投 資 引 起 的 財 務 活 動 (三 ) 企 業(yè) 經(jīng) 營 引 起 的 財 務 活 動 (四 ) 企 業(yè) 分 配 引 起 的 財 務 活 動 二 、

8、企 業(yè) 財 務 關(guān) 系(一 ) 企 業(yè) 同 其 所 有 者 之 間 的 財 務 關(guān) 系(二 )企 業(yè) 同 其 債 權(quán) 人 之 間 的 財 務 關(guān) 系 (三 ) 企 業(yè) 同 其 被 投 資 單 位 的 財 務 關(guān) 系 (四 ) 企 業(yè) 同 其 債 務 人 的 財 務 關(guān) 系 (五 ) 企 業(yè) 內(nèi) 部 各 單 位 的 財 務 關(guān) 系 (六 ) 企 業(yè) 與 職 工 之 間 的 財 務 關(guān) 系 (七 ) 企 業(yè) 與 稅 務 機 關(guān) 之 間 的 財 務 關(guān) 系 三 、 企 業(yè) 財 務 管 理 的 特 點(一 ) 財 務 管 理 是 一 項 綜 合 性 管 理 工 作 價 值 管 理(二 ) 財 務 管

9、理 與 企 業(yè) 各 方 面 具 有 廣 泛 聯(lián) 系 涉 及 面 廣(三 ) 財 務 管 理 能 迅 速 反 映 企 業(yè) 生 產(chǎn) 經(jīng) 營 狀 況 靈 敏 度 高 一 、 財 務 管 理 的 目 標 （ 一 ） 以 利 潤 最 大 化 為 目 標 合 理 性 ： 有 利 于 經(jīng) 濟 資 源 合 理 配 置 和 經(jīng) 濟 效 益 提 高 缺 陷 ： （ 1） 沒 有 考 慮 所 獲 利 潤 和 投 入 資 本 額 的 關(guān) 系 （ 2） 沒 有 考 慮 利 潤 取 得 的 時 間 （ 3） 沒 有 考 慮 獲 取 利 潤 和 所 承 擔 風 險 的 大 小 （ 4） 沒 有 考 慮 企 業(yè) 長 遠 利

10、益 的 約 束第 二 節(jié) 財 務 管 理 的 目 標 (二 ) 以 股 東 財 富 最 大 化 為 目 標 優(yōu) 點 ： （ 1） 考 慮 了 時 間 價 值 和 風 險 因 素 ； （ 2） 考 慮 了 資 本 與 獲 利 之 間 的 關(guān) 系 ； （ 3） 在 一 定 程 度 上 克 服 了 追 求 利 益 的 短 期 行 為 ； （ 4） 目 標 比 較 容 易 量 化 ， 便 于 考 核 和 獎 懲 。 缺 點 ： （ 1） 只 適 用 于 上 市 公 司 ， 對 非 上 市 公 司 很 難 適 用 ； （ 2） 只 強 調(diào) 股 東 的 利 益 ， 而 對 其 他 關(guān) 系 人 的 利 益重

11、 視 不 夠 ； （ 3） 股 票 價 格 受 多 種 因 素 影 響 ， 把 不 可 控 因 素 引入 理 財 目 標 不 合 理 。 （ 三 ） 財 務 管 理 目 標 與 利 益 沖 突 1.委 托 代 理 問 題 與 利 益 沖 突 1.1 沖 突 之 一 ： 股 東 與 管 理 層 1.2 沖 突 之 二 ： 股 東 與 債 權(quán) 人 1.3 沖 突 之 三 ： 大 股 東 與 中 小 股 東 2.社 會 責 任 與 利 益 沖 突 第 三 節(jié) 企 業(yè) 組 織 形 式 與 財 務 經(jīng) 理一 、 企 業(yè) 的 組 織 形 式 : 1.按 國 際 慣 例 分 ： 個 體 企 業(yè) - 個 人

12、獨 資 企 業(yè) 法 合 伙 企 業(yè) - 合 伙 企 業(yè) 法 公 司 - 公 司 法 個 體 企 業(yè) 和 合 伙 企 業(yè) 是 非 法 人 實 體 ,其 股 東 對 企 業(yè) 的 債 務 承 擔 無 限 責任 . 公 司 是 企 業(yè) 法 人 ， 有 獨 立 的 法 人 財 產(chǎn) ， 享 有 法 人 財 產(chǎn) 權(quán) 。 公 司 以 其全 部 財 產(chǎn) 對 公 司 的 債 務 承 擔 責 任 。 股 東 以 其 認 繳 的 出 資 額 為 限 對 公 司 承擔 責 任 . 一 人 有 限 責 任 公 司 ， 是 指 只 有 一 個 自 然 人 股 東 或 者 一 個 法 人 股 東 的有 限 責 任 公 司 ,

13、其 注 冊 資 本 最 低 限 額 為 人 民 幣 十 萬 元 . 2.按 企 業(yè) 股 東 的 性 質(zhì) : 國 有 企 業(yè) 私 營 企 業(yè) 外 資 企 業(yè)二 、 財 務 經(jīng) 理 第 四 節(jié) 財 務 管 理 的 環(huán) 境宏 觀 環(huán) 境 ： 對 各 類 企 業(yè) 的 財 務 管 理 均 產(chǎn) 生 影 響 。 如 ： 經(jīng) 濟 環(huán) 境 、 法 律 環(huán) 境 、 金 融 市 場 環(huán) 境微 觀 環(huán) 境 ： 對 特 定 企 業(yè) 的 財 務 管 理 產(chǎn) 生 影 響 。 如 ： 企 業(yè) 組 織 形 式 、 購 產(chǎn) 銷 環(huán) 境 一 、 財 務 管 理 的 宏 觀 環(huán) 境（ 一 ） 經(jīng) 濟 環(huán) 境 指 對 企 業(yè) 財 務

14、管 理 有 重 大 影 響 的 各 種 經(jīng) 濟 因 素 。1、 經(jīng) 濟 周 期 （ 復 蘇 、 繁 榮 、 衰 退 、 蕭 條 ）要 求 ： 對 經(jīng) 濟 周 期 性 的 波 動 要 有 所 準 備 ， 及 時 籌 措 并 合 理 分 配 資 金 ， 適 當 調(diào) 整 財 務 政 策 。2、 經(jīng) 濟 發(fā) 展 水 平（ 1） 發(fā) 達 國 家 財 務 管 理 水 平 比 較 高 ；（ 2） 發(fā) 展 中 國 家 財 務 管 理 特 征 ： 水 平 中 等 ， 但 發(fā) 展 速 度 較 快 ， 實 踐 中 還 存 在 許 多 問 題 。（ 3） 不 發(fā) 達 國 家 理 財 特 征 ： 水 平 很 低 ， 發(fā)

15、 展 較 慢 。要 求 ： 應 積 極 探 索 與 自 身 經(jīng) 濟 發(fā) 展 水 平 相 適 應 的 管 理 模 式 。 3、 通 貨 膨 脹（ 1） 對 財 務 信 息 資 料 的 影 響 ： 資 產(chǎn) 低 估 、 利 潤 虛 增（ 2） 對 現(xiàn) 金 流 量 的 影 響 ： 現(xiàn) 金 短 缺（ 3） 會 使 預 測 、 決 策 及 預 算 不 真 實 ， 財 務 控 制 失 去 意 義要 求 ： 盡 量 減 少 損 失4、 政 府 的 經(jīng) 濟 政 策（ 1） 金 融 政 策 中 貨 幣 發(fā) 行 量 、 信 貸 規(guī) 模 影 響 企 業(yè) 資 金 的 來 源 和 投 資 收 益要 求 ： 認 真 研 究

16、 政 府 政 策 ， 按 政 策 導 向 行 事 。5、 競 爭要 求 ： 既 要 敢 于 競 爭 ， 以 要 善 于 競 爭 。（ 3） 價 格 政 策 影 響 資 金 的 投 向 和 投 資 收 益（ 2） 財 稅 政 策 影 響 資 金 結(jié) 構(gòu) 和 投 資 項 目 的 選 擇 （ 二 ） 法 律 環(huán) 境 指 企 業(yè) 和 外 部 發(fā) 生 經(jīng) 濟 關(guān) 系 時 所 應 遵 守 的 各 種 法 律 、 法 規(guī) 和 規(guī) 章 。1、 企 業(yè) 組 織 法 規(guī)2、 財 務 法 規(guī) :主 要 是 企 業(yè) 財 務 通 則 和 分 行 業(yè) 的 財務 制 度 ， 還 有 中 華 人 民 共 和 國 會 計 法3

17、、 稅 務 法 規(guī) :會 影 響 企 業(yè) 稅 負 、 籌 資 和 投 資 決 策4、 經(jīng) 濟 法 規(guī) ： 證 券 法 規(guī) 、 合 同 法 規(guī) 、 結(jié) 算 法 規(guī) 、 破 產(chǎn) 法 規(guī) 、 廣 告 法 規(guī) 等要 求 ： 財 務 人 員 必 須 熟 悉 各 種 法 規(guī) ， 在 守 法 的 前提 下 完 成 財 務 管 理 的 職 能 ， 實 現(xiàn) 企 業(yè) 的 財 務 目 標 。 （ 三 ） 金 融 市 場 環(huán) 境1、 含 義 ： 廣 義 指 一 切 資 本 流 動 的 場 所 狹 義 指 有 價 證 券 市 場2、 金 融 市 場 對 企 業(yè) 的 作 用（ 1） 是 企 業(yè) 投 資 和 籌 資 的 場

18、 所（ 2） 企 業(yè) 通 過 金 融 市 場 使 長 短 期 資 金 互 相 轉(zhuǎn) 化（ 3） 為 企 業(yè) 理 財 提 供 有 意 義 的 信 息3、 金 融 市 場 的 組 成 和 分 類（ 1） 組 成 ： 主 體 、 客 體 和 參 加 人（ 2） 分 類 ：按 交 易 短 期 資 金 市 場 貨 幣 市 場期 限 分 長 期 資 金 市 場 資 本 市 場 按 交 割 現(xiàn) 貨 市 場 時 間 分 期 貨 市 場按 交 易 對 象 分 ： 票 據(jù) 市 場 、 股 票 市 場 、 債 券 市 場 、 黃 金 市 場 、 外 匯 市 場 等4、 金 融 機 構(gòu)（ 1） 銀 行 ： 中 國 人

19、民 銀 行 、 政 策 性 銀 行 、 商 業(yè) 銀 行 （ 有 國 有 獨 資 和 股 份 制 兩 類 ）（ 2） 非 銀 行 金 融 機 構(gòu) ： 保 險 公 司 、 證 券 公 司 等（ 3） 國 際 金 融 機 構(gòu) ： 世 界 銀 行 等按 交 易 的 發(fā) 行 市 場 性 質(zhì) 分 流 通 市 場 （ 2） 影 響 利 率 水 平 的 宏 觀 因 素 ： 供 求 關(guān) 系 、 平 均 利 潤 率 、 生 產(chǎn) 機 會 、 消 費 時間 傾 向 、 通 貨 膨 脹 率 、 政 府 貨 幣 政 策 、 國 家 財 政政 策 、 國 際 收 支 狀 況 等 。（ 3） 利 率 對 財 務 活 動 的

20、影 響會 影 響 企 業(yè) 的 籌 資 和 投 資 決 策 ， 以 及 證 券 價 格 。利 率 純 粹利 率 通 貨 膨 脹附 加 率 變 現(xiàn) 力附 加 率 違 約 風 險附 加 率 到 期 風 險附 加 率5、 利 息 率（ 1） 利 率 的 構(gòu) 成 要 素 二 、 財 務 管 理 的 微 觀 環(huán) 境（ 一 ） 企 業(yè) 的 組 織 形 式1、 獨 資 企 業(yè)特 點 ： 理 財 比 較 簡 單 ， 利 用 的 是 業(yè) 主 自 己 的 資 金 和 供 應 商 提 供 的 商 業(yè) 信 用 ， 籌 資 能 力 較 差 ， 可 隨 時 抽 回 資 金 。2、 合 伙 企 業(yè)特 點 ： 資 金 來 源

21、和 信 用 能 力 增 加 ， 收 益 分 配 更 復 雜 ， 理 財 比 獨 資 企 業(yè) 復 雜 。3、 公 司特 點 ： 財 務 問 題 最 多 ， 理 財 最 復 雜 。（ 1） 既 要 爭 取 最 大 利 潤 ， 又 要 使 企 業(yè) 價 值 增 加 ；（ 2） 資 金 來 源 渠 道 多 ， 籌 資 方 式 多 ， 必 須 認 真 分 析 選 擇 ；（ 3） 盈 余 分 配 最 復 雜 。 （ 二 ） 市 場 環(huán) 境構(gòu) 成 參 加 市 場 交 易 的 生 產(chǎn) 者 及 消 費 者 的 數(shù) 量要 素 參 加 市 場 交 易 的 商 品 差 異 程 度1、 完 全 壟 斷 市 場理 財 特

22、點 ： 價 格 波 動 不 大 ， 風 險 較 小 ， 銷 售 一 般 不 成 問 題 ， 可 利 用 較 多 債 務 來 籌 集 資 金 。 2、 完 全 競 爭 市 場理 財 特 點 ： 銷 售 價 格 完 全 由 市 場 決 定 ， 容 易 波 動 ， 利 潤 也 容 易 波 動 ， 不 宜 過 多 采 用 負 債 方 式 籌 資 。3、 不 完 全 壟 斷 市 場 和 寡 頭 市 場理 財 特 點 ： 應 籌 集 足 夠 的 資 金 ， 用 于 研 究 開 發(fā) 與 產(chǎn) 品 推 銷 。 （ 三 ） 采 購 環(huán) 境1、 按 物 資 來 源 穩(wěn) 定 的 采 購 環(huán) 境 少 儲 存 存 貨 是

23、 否 穩(wěn) 定 波 動 的 采 購 環(huán) 境 應 增 加 保 險 儲 備（ 四 ） 生 產(chǎn) 環(huán) 境高 技 術(shù) 型 企 業(yè) 應 籌 集 足 夠 的 長 期 資 金勞 動 密 集 型 企 業(yè) 可 較 多 利 用 短 期 資 金生 產(chǎn) 周 期 較 長 的 企 業(yè) 要 較 多 利 用 長 期 資 金生 產(chǎn) 周 期 很 短 的 企 業(yè) 可 較 多 利 用 短 期 資 金2、 按 價 格 價 格 上 漲 應 盡 量 提 前 進 貨 變 動 情 況 價 格 下 降 隨 時 使 用 隨 時 采 購 第 二 章 財 務 管 理 的 基 礎 觀 念 第 一 節(jié) 貨 幣 時 間 價 值 第 二 節(jié) 風 險 價 值財 務

24、 管 理 的 基 礎 觀 念 一 、 貨 幣 時 間 價 值（ 一 ） 概 念 、 表 現(xiàn) 形 式 及 意 義1、 概 念 ： 指 資 金 經(jīng) 歷 一 定 時 間 的 投 資 和 再 投 資所 增 加 的 價 值 ， 實 質(zhì) 上 就 是 在 沒 有 風 險 和 通 貨 膨脹 條 件 下 的 社 會 平 均 資 金 利 潤 率 。2、 表 現(xiàn) 形 式（ 1） 絕 對 數(shù) 形 式 用 投 入 資 金 在 再 生 產(chǎn) 過 程 中 的 增 加 值 表 示（ 2） 相 對 數(shù) 形 式 用 增 加 價 值 占 投 入 資 金 的 百 分 數(shù) 表 示3、 意 義 ： 樹 立 貨 幣 時 間 價 值 觀 念

25、， 可 以 促 使 企業(yè) 不 斷 挖 掘 資 金 潛 力 ， 努 力 提 高 資 金 使 用 的 經(jīng) 濟效 益 ， 減 少 資 金 占 用 ， 改 善 財 務 決 策 。 （ 二 ） 終 值 和 現(xiàn) 值 的 計 算終 值 （ FV或 F） 指 今 天 的 一 筆 款 項 將 來 值 多 少 ， 它 包 括 本 金 和 利 息 ， 即 本 利 和 ?，F(xiàn) 值 （ PV或 P） 指 將 來 的 一 筆 款 項 今 天 值 多 少 。1、 單 利 計 算 方 法 單 利 只 有 本 金 計 利 息 niFVPV niPVIPVFV niPVI 1 )1( 2、 復 利 計 算 方 法復 利 不 僅 本

26、 金 要 計 算 利 息 ， 利 息 也 要 計 算 利 息 。 nin nin DFFViFVPV CFPViPVFV ,)1( 1)1( 復 利 終 值 系 數(shù)復 利 現(xiàn) 值 系 數(shù)系 列 收 付 款 的 終 值 和 現(xiàn) 值 是 對 系 列 收 付 款 中 每 次 收 付 款 的 終 值 和 現(xiàn) 值 求 和 案 例 :1994年 瑞 士 田 納 西 鎮(zhèn) 收 到 一 張 1260億 美 元 的 賬 單 ，問 題 源 于 美 國 斯 蘭 黑 不 動 產(chǎn) 公 司 于 1966年 在 田 納 西 鎮(zhèn) 的一 個 銀 行 存 入 一 筆 6億 美 元 的 存 款 ， 存 款 協(xié) 議 要 求 銀 行 按

27、每 周 1%的 利 率 (復 利 )付 息 （ 該 銀 行 第 二 年 破 產(chǎn) ） 。 當 年紐 約 布 魯 克 林 法 院 作 出 判 決 ： 田 納 西 鎮(zhèn) 應 向 美 國 投 資 者支 付 這 筆 錢 ， 從 存 款 日 到 田 納 西 鎮(zhèn) 對 該 銀 行 進 行 清 算 的 7年 中 ， 這 筆 存 款 應 按 每 周 1%的 復 利 計 息 ， 而 在 銀 行 清 算后 的 21年 中 ， 每 年 按 8.54%的 復 利 計 息 。思 考 題 ：1、 請 說 明 1260億 美 元 是 如 何 計 算 出 來 的 ？2、 如 利 率 為 每 周 1%， 按 復 利 計 算 ， 6億

28、 美 元 增 加到 12億 美 元 需 多 長 時 間 ？ 若 增 加 到 1000億 美 元 呢 ？3、 本 案 例 對 你 有 何 啟 示 ？ 周 周題 二 億 美 元題 一思 考 題 答 案 5141000%116 7012%116 1260%54.81%116 21364 n nn n 3、 年 金 （ Annuity） ： 在 一 定 期 間 內(nèi) 每 期 等 額 收 到或 支 付 相 等 金 額 的 款 項 。普 通 年 金 收 入 或 支 出 在 每 期 期 末 的 年 金預 付 年 金 收 入 或 支 出 在 每 期 期 初 的 年 金延 期 年 金 收 入 或 支 出 在 第

29、一 期 期 末 以 后 的 某 一 時 間 的 年 金永 續(xù) 年 金 收 入 或 支 出 無 限 期 的 年 金 各 種 年 金 終 值 和 年 金 現(xiàn) 值 的 計 算 如 下 ： AF AP （ 1） 普 通 年 金 的 終 值 和 現(xiàn) 值 0 1 2 n 2 n 1 n A A A A A 11 iA 年 金 終值 系 數(shù) ninAnA nnA nnA ACFAiiAFAiAiF iAiAiAiAFi iAiAiAiAAF ,121 1221 111 11111 1111 （ 1）（ 2） 21 iA 21 niA 11 niA 11 iA 年 金 現(xiàn)值 系 數(shù) niAniA ninAnA

30、 nnnA nnnA ADFPACFFA ADFAi iAPiAAiP iAiAiAiAAPi iAiAiAiAiAP , , )1()2()3(1 )1()2(21 111 11111 11111 （ 1）（ 2） 0 1 2 n 2 n 1 n A A A A A 21 iA )2(1 niA )1(1 niA niA 1 （ 2） 預 付 年 金 的 終 值 和 現(xiàn) 值 0 1 2 n 2 n 1 n 11 iA ninnA nnnA ACFAiiAiAiAAiF iAiAiAiAiAF ,121 1221 11111 11111 （ 1） A A A A A 21 iA 21 niA

31、11 niA niA 1 A A A A A 11 iA 1, )1(21 )1()2(211 11111 1111 nini nnA nnA ADFAAADFAi iAiAiAiAiP iAiAiAiAAP 或 （ 1）（ 2） 0 1 2 n 2 n 1 n 21 iA )2(1 niA )1(1 niA （ 3） 延 期 年 金 的 終 值 和 現(xiàn) 值0 1 2 m m+1 m+2 m+ n 1 m+n A A A AniA ACFAF ,0 1 2 m m+1 m+2 m+ n 1 m+n A A A A mini minmiA DFADFA ADFAADFAP , , 或 （ 4）

32、永 續(xù) 年 金 現(xiàn) 值 iAP ii iAP A nnA 1 01n 11 時 ，且 當 （ 三 ） 利 率 i的 計 算1、 已 知 n、 F、 P求 i或 已 知 A、 n、 或 求 i步 驟 ：（ 1） 由 已 知 求 出 換 算 系 數(shù) ；（ 2） 根 據(jù) 換 算 系 數(shù) 從 有 關(guān) 系 數(shù) 表 中 倒 查 利 息 率 ；（ 3） 若 換 算 系 數(shù) 在 有 關(guān) 系 數(shù) 表 找 不 到 ， 那 么 查 出與 它 相 鄰 的 上 下 兩 個 系 數(shù) 及 利 率 ， 用 內(nèi) 插 法 求 出 i。AF AP 21mmm1i2i i 12 112 1 mm mmii ii .)3( FFPPi

33、)2( FFPPi)1( 222 111用 內(nèi) 插 法 ；或， 使再 試 算 ；或， 結(jié) 果先 試 算 2、 若 已 知 P或 F、 等 額 系 列 收 付 款 ） n求 i方 法 ： 采 用 試 算 逐 步 逼 近 法步 驟 ： nAAA 21 , 12 112 1 PP PPii ii 12 112 1 FF FFii ii FF1P P11i 1ii 2i 2i i 2P2F （ 五 ） 短 于 一 年 的 計 息 期 mnmi1PFmn 為 一 年 的 計 息 期 數(shù) ， 則若 年 數(shù)每 年 的 計 息 期 數(shù)年 利 率mi （ 四 ） 期 數(shù) n的 計 算 （ 同 折 現(xiàn) 率 i計

34、算 ） 二 、 現(xiàn) 金 流 量 (cash flow)（ 一 ） 涵 義 及 其 內(nèi) 容現(xiàn) 金 流 量 ： 在 長 期 投 資 中 是 指 長 期 投 資 項 目 的 整個 過 程 中 引 起 的 現(xiàn) 金 流 入 量 和 現(xiàn) 金 流 出 量 的 總 稱 。1、 原 始 投 資 初 始 投 資 時 發(fā) 生 的 現(xiàn) 金 流 量（ 1） 固 定 資 產(chǎn) 投 資 （ 2） 流 動 資 產(chǎn) 投 資（ 3） 開 辦 費 等 投 資 （ 4） 舊 設 備 更 新 時 的 變 價 收 入 建 設 期 年 現(xiàn) 金 凈 流 量 該 年 發(fā) 生 的 投 資 額 2、 營 業(yè) 現(xiàn) 金 流 量 投 資 項 目 在 建

35、成 投 產(chǎn) 后 的 整個 壽 命 周 期 內(nèi) ， 由 于 生 產(chǎn) 經(jīng) 營 活 動 所 引 起 的 現(xiàn) 金流 入 量 和 現(xiàn) 金 流 出 量 。 （ NCF）（ 1） 每 年 的 營 業(yè) 收 入 額 （ 2） 每 年 為 制 造 和 銷 售 產(chǎn) 品 所 發(fā) 生 的 各 種 付 現(xiàn) 成本 及 交 納 的 稅 金經(jīng) 營 期 年 現(xiàn) 金 凈 流 量 營 業(yè) 收 入 付 現(xiàn) 成 本 所 得 稅 營 業(yè) 收 入 （ 經(jīng) 營 成 本 折 舊 ） 所 得 稅 營 業(yè) 收 入 經(jīng) 營 成 本 所 得 稅 折 舊 （ 營 業(yè) 收 入 經(jīng) 營 成 本 ） （ 1 所 得 稅 率 ） 折 舊 該 年 凈 利 潤 該

36、年 折 舊 3、 終 結(jié) 回 收 投 資 項 目 在 壽 命 終 了 時 發(fā) 生 的各 項 現(xiàn) 金 收 回 。（ 1） 固 定 資 產(chǎn) 的 殘 值 或 中 途 變 價 的 收 入（ 2） 原 墊 支 的 流 動 資 產(chǎn) 的 回 收終 結(jié) 期 年 現(xiàn) 金 凈 流 量 該 年 固 定 資 產(chǎn) 殘 值 或 變 價 收 入 該 年 收 回 的 流 動 資 金 （ 二 ） 計 算 ：1、 全 額 計 算 法 ： 指 完 整 地 計 算 投 資 項 目 壽 命 期內(nèi) 所 有 的 現(xiàn) 金 流 入 量 和 流 出 量 ， 適 用 于 單 一 項 目的 選 擇 。2、 差 額 計 算 法 ： 只 計 算 一 個

37、 方 案 比 另 一 個 方 案增 減 的 現(xiàn) 金 流 量 ， 適 用 于 兩 個 項 目 之 間 的 比 較 。 三 、 資 本 成 本 資 本 成 本 是 指 取 得 和 使 用 一 筆 資 金 所 應 付出 的 代 價 。 通 常 以 相 對 數(shù) 形 式 表 示 ， 由 于 資 金來 源 的 不 同 而 不 同 。借 入 資 本 債 權(quán) 人 （ 發(fā) 行 債 券 ） 債 券 利 率自 有 資 本 股 東 （ 發(fā) 行 各 種 股 票 ） 預 期 的 投 資 報 酬 率銀 行 （ 長 期 借 款 ） 貸 款 利 率資 金按 其來 源分 資 本 成 本 是 投 資 項 目 所 應 要 求 的 最

38、 低 報 酬 率 四 、 投 資 的 風 險 價 值表 絕 對 數(shù) 風 險 報 酬 額 ， 是 指 投 資 者 由 于 冒現(xiàn) 風 險 投 資 而 取 得 的 額 外 報 酬 。形 相 對 數(shù) 風 險 報 酬 率 ， 是 風 險 報 酬 額 占 原式 投 資 額 的 百 分 率 。投 資報 酬率 貨 幣 時 間 價 值通 貨 膨 脹 率風 險 報 酬 率 風 險 管 理 是 企 業(yè) 財 務 管 理 的 一 項 重 要 內(nèi) 容當 前 ， 造 成 企 業(yè) 風 險 加 大 的 原 因 主 要 有 ：1、 信 息 傳 播 、 處 理 和 反 饋 的 速 度 大 大 加 快 ；2、 知 識 積 累 、 更

39、 新 的 速 度 大 大 加 快 ；3、 產(chǎn) 品 壽 命 周 期 不 斷 縮 短 ；4、 “ 網(wǎng) 上 銀 行 ” 的 興 起 和 “ 電 子 貨 幣 ” 的 出現(xiàn) ， 使 得 資 本 流 動 加 快 ， 資 本 決 策 瞬 間 完 成 ；5、 無 形 資 產(chǎn) 的 投 入 速 度 快 、 變 化 大 。第 二 節(jié) 風 險 價 值 風 險 價 值 是 指 投 資 者 由 于 冒 風 險 進 行 投 資 而 獲 得 的 超 過 無 風 險 收 益 的 那 部 分 額 外 收 益 ， 又 稱 風 險 收 益 或 風 險 報 酬 。一 、 風 險 及 其 衡 量（ 一 ） 風 險 的 概 念1、 什 么

40、 是 風 險 ？ 是 指 在 一 定 條 件 下 和 一 定 時 期 內(nèi) ， 某 一 事 項產(chǎn) 生 的 實 際 結(jié) 果 與 預 期 結(jié) 果 之 間 的 變 動 程 度 。（ 1） 風 險 與 不 確 定 性 的 區(qū) 別（ 2） 從 財 務 角 度 ， 風 險 是 指 無 法 達 到 預 期 報 酬 的可 能 性 。 2、 風 險 的 分 類（ 1） 從 公 司 本 身 看經(jīng) 營 風 險 指 生 產(chǎn) 經(jīng) 營 的 不 確 定 性 帶 來 的 風 險財 務 風 險 指 企 業(yè) 舉 債 籌 資 而 形 成 的 風 險（ 2） 從 個 別 投 資 主 體 的 角 度 看市 場 風 險 指 那 些 會 對

41、 所 有 公 司 產(chǎn) 生 影 響 的 因 素 引 起 的 風 險 ， 又 稱 不 可 分 散 風 險 或 系 統(tǒng) 風 險 。公 司 特 有 風 險 發(fā) 生 于 個 別 公 司 的 特 有 事 件 造 成 的 風 險 ， 又 稱 可 分 散 風 險 或 非 系 統(tǒng) 風 險 。 （ 二 ） 風 險 的 衡 量1、 確 定 概 率 分 布2、 計 算 期 望 值 期 望 報 酬 率（ Expected return) ni iiPRR 1iR 第 i種 可 能 結(jié) 果 的 報 酬 率 iP 第 i種 可 能 結(jié) 果 的 概 率3、 計 算 標 準 離 差 ni ii PRR1 24、 計 算 標 準

42、 離 差 率 （ 也 稱 變 異 系 數(shù) ）%100 RV 是 相 對 值 ， 可 比 較 期 望 報 酬率 不 同 的 各 項 投 資 的 風 險 程 度 。 標 準 離 差 是 絕 對 值 ， 只 能 比 較 期 望 報 酬 率 相同 的 各 項 投 資 的 風 險 程 度 。 二 、 風 險 報 酬 （ 或 風 險 價 值 ）1、 風 險 與 報 酬 的 關(guān) 系 ： 風 險 越 大 要 求 報 酬 率 越 高2、 風 險 報 酬 的 含 義 ： 是 指 投 資 者 因 冒 風 險 進 行 投資 而 獲 得 的 超 過 無 風 險 收 益 的 那 部 分 額 外 收 益 。(資 金 時 間

43、 價 值 通 貨 膨 脹 貼 水 )3、 表 現(xiàn) 形 式絕 對 數(shù) 形 式 風 險 報 酬 額相 對 數(shù) 形 式 風 險 報 酬 率 ）原 投 資 額風 險 報 酬 額（ 4、 風 險 報 酬 率 的 計 算風 險 報 酬 率 風 險 報 酬 系 數(shù) 標 準 離 差 率投 資 報 酬 率 無 風 險 報 酬 率 風 險 報 酬 率rfr RRR VbR 即 其 中 風 險 報 酬 系 數(shù) b表 示單 位 風 險 承 擔 的 風 險 報 酬 額風 險 報 酬 系 數(shù) 的 確 定 ：（ 1） 由 投 資 者 主 觀 判 斷 確 定 ；（ 2） 參 考 利 用 有 關(guān) 部 門 或 咨 詢 機 構(gòu) 提

44、 供 的 系 數(shù) ；（ 3） 可 根 據(jù) 本 行 業(yè) 歷 史 資 料 或 同 行 業(yè) 同 類 項 目 數(shù) 據(jù) 分 析 確 定 。 VRRb f 5、 風 險 報 酬 額 的 計 算（ 1） 風 險 報 酬 額 投 資 額 風 險 報 酬 率（ 2） 酬 率風 險 報 酬 率 無 風 險 報風 險 報 酬 率 投 資 總 報 酬 投 資 報 酬 率風 險 報 酬 率酬風 險 報 酬 額 投 資 總 報 三 、 投 資 組 合 的 風 險 與 報 酬（ 一 ） 投 資 組 合 的 風 險1、 可 分 散 風 險 （ 又 稱 公 司 特 有 風 險 、 非 系 統(tǒng) 風 險 ）（ 1） 特 點 ： 可

45、 以 通 過 投 資 組 合 來 分 散 或 消 除 掉（ 2） 兩 種 投 資 的 可 分 散 風 險 抵 減 情 況 ：完 全 負 相 關(guān) 時 ， 即 相 關(guān) 系 數(shù) r 1時 ， 所 有 風 險 可 以 分 散完 全 正 相 關(guān) 時 ， 即 相 關(guān) 系 數(shù) r 1時 ， 風 險 抵 減 不 了（ 3） 風 險 分 散 原 理 ：投 資 者 投 資 的 項 目 越 多 ， 可 消 除 的 可 分 散 風 險 越 多 ?？?風 險 可 分 散 風 險不 可 分 散 風 險 10 15 投 資 項 目的風險投資組合 2、 不 可 分 散 風 險 （ 又 稱 市 場 風 險 、 系 統(tǒng) 風 險

46、）（ 1） 特 點 ： 通 過 投 資 組 合 無 法 消 除 或 分 散 掉（ 2） 計 量 ： 用 系 數(shù) 來 衡 量 ， 反 映 某 項 投 資 的 風 險 報酬 率 對 于 整 個 證 券 市 場 風 險 報 酬 率 的 變 動 程 度 。A、 單 項 證 券 的 系 數(shù) （ 作 為 整 體 證 券 市 場 的 系 數(shù) 為 1）若 1， 說 明 該 種 證 券 的 風 險 與 整 個 證 券 市 場 風 險 一 致若 1， 說 明 該 種 證 券 的 風 險 大 于 整 個 證 券 市 場 的 風 險若 1， 說 明 該 種 證 券 的 風 險 小 于 整 個 證 券 市 場 的 風

47、險 B、 證 券 組 合 的 系 數(shù) ： ni iip X 式 中 iX 第 i種 證 券 的 系 數(shù) 證 券 組 合 中 第 i種 證 券 所 占 的 比 重i （ 二 ） 投 資 組 合 的 風 險 報 酬1、 定 義 ： 是 投 資 者 因 承 擔 不 可 分 散 風 險 而 要 求 的 超 過 無 風 險 報 酬 的 那 部 分 額 外 報 酬 。2、 計 算 ： 證 券 組 合 的 風 險 報 酬 率 fmpp RRR 式 中 ： 所 有 證 券 的 平 均 報 酬 率 ， 又 稱 市 場 收 益 率mR（ 三 ） 風 險 與 報 酬 率 的 關(guān) 系1、 資 本 資 產(chǎn) 定 價 模

48、型 （ CAPM） fmifi RRRR 式 中 ： 第 i種 證 券 或 第 i種 證 券 組 合 的 必 要 報 酬 率 第 i種 證 券 或 第 i種 證 券 組 合 的 系 數(shù)iiR 例 ： 國 庫 券 的 利 息 率 為 4%， 市 場 證 券 組 合 的 報 酬 率 為 12%。要 求 ： （ 1） 市 場 風 險 報 酬 率 為 多 少 ？ （ 2） 當 值 為 1.5時 ,必 要 報 酬 率 應 為 多 少 ? （ 3） 如 果 一 投 資 計 劃 的 值 為 0.8， 期 望 報 酬 率 為 9.8， 是 否 應 當 進 行 投 資 ？ 2、 證 券 市 場 線 （ SML）

49、 資 本 資 產(chǎn) 定 價 模 型 的 圖 形iR fR fmi RR 無 風 險 報 酬 率風 險 報 酬 率必要報酬率3、 影 響 證 券 市 場 線 的 因 素（ 1） 通 貨 膨 脹 iR （ 2） 風 險 回 避 程 度 1SML2SMLiR 1SML 2SML悲 觀樂 觀fR fR 第 三 章 財 務 分 析 第 一 節(jié) 財 務 分 析 基 礎 第 二 節(jié) 財 務 能 力 分 析 第 三 節(jié) 財 務 趨 勢 分 析 第 四 節(jié) 財 務 綜 合 分 析 中 國 平 安 周 K線 中 國 人 壽 周 K線 建 設 銀 行 周 線 公 司 名 稱 股 票 價 格 (08.3.7收 盤 價

50、)中 國 平 安 67.66元中 國 人 壽 37.37元建 設 銀 行 7.76元寶 鋼 股 份 15.60元 公 司 名 稱 每 股 凈 資 產(chǎn) (07年 上 半 年 ) 每 股 收 益 (07年 上 半 年 ) 市 盈 率 (08.3.7收 市 )中 國 平 安 12.72元 1.16元 58.32中 國 人 壽 4.84元 0.60元 62.28建 設 銀 行 1.67元 0.10元 77.6寶 鋼 股 份 4.76元 0.47元 33.19 第 一 節(jié) 財 務 分 析 基 礎一 、 財 務 分 析 的 作 用1、 財 務 分 析 的 起 點 ： 財 務 報 表2、 財 務 分 析 的

51、 結(jié) 果 ： 對 企 業(yè) 償 債 能 力 、 盈 利 能力 和 抵 抗 風 險 能 力 等 作 出 評 價 ， 找 出 存 在 的 問 題 。3、 最 基 本 的 功 能 ： 將 大 量 報 表 數(shù) 據(jù) 轉(zhuǎn) 換 成 對 特定 決 策 有 用 的 信 息 ， 減 少 決 策 的 不 確 定 性 。 二 、 財 務 分 析 的 目 的（ 一 ） 財 務 報 表 使 用 人 分 析 的 目 的1、 企 業(yè) 管 理 當 局 ： 綜 合 的 、 多 方 面 的 、 涉 及 內(nèi) 容 最 廣 ， 為 改 善 財 務 決 策 、 加 強 經(jīng) 營 管 理 。2、 企 業(yè) 投 資 者 ： 作 出 投 資 、 繼

52、續(xù) 投 資 或 轉(zhuǎn) 移 投 資 等 決策 。3、 企 業(yè) 債 權(quán) 人 ： 作 出 增 加 債 權(quán) 、 追 還 債 權(quán) 或 提 請 破 產(chǎn) 等 決 策 。4、 企 業(yè) 供 應 商 ： 決 定 是 否 長 期 合 作 ？ 是 否 延 長 付 款 期 ？5、 政 府 ： 了 解 企 業(yè) 納 稅 情 況 、 遵 守 政 府 法 規(guī) 和 市 場 秩序 的 情 況 、 職 工 收 入 和 就 業(yè) 狀 況 等 。6、 職 工 和 工 會 ： 判 斷 企 業(yè) 盈 利 與 職 工 收 入 、 勞 動 保 險 、 福 利 之 間 是 否 相 適 應 。7、 中 介 機 構(gòu) ： 確 定 審 計 重 點 ， 提 供

53、專 業(yè) 咨 詢 等 。 （ 二 ） 一 般 目 的1、 評 價 企 業(yè) 的 償 債 能 力 ；2、 評 價 企 業(yè) 的 資 產(chǎn) 營 運 能 力 ；3、 評 價 企 業(yè) 的 盈 利 能 力 ；4、 評 價 企 業(yè) 的 發(fā) 展 趨 勢 。三 、 財 務 分 析 的 內(nèi) 容1、 償 債 能 力 分 析2、 營 運 能 力 分 析3、 盈 利 能 力 分 析4、 發(fā) 展 能 力 分 析5、 財 務 趨 勢 分 析6、 財 務 綜 合 分 析 四 、 財 務 分 析 的 方 法（ 一 ） 比 率 分 析 法 1、 構(gòu) 成 比 率 （ 結(jié) 構(gòu) 比 率 ） 2、 效 率 比 率 3、 相 關(guān) 比 率（ 二

54、） 比 較 分 析 法 1、 縱 向 分 析 比 較 法 2、 橫 向 分 析 比 較 法 五 、 財 務 分 析 的 程 序 1、 明 確 分 析 的 目 的 ， 收 集 有 關(guān) 信 息 ； 2、 選 擇 適 當 的 分 析 方 法 ； 3、 解 釋 財 務 分 析 的 結(jié) 果 ， 提 供 對 決 策 有 用 的 信 息 。六 、 財 務 分 析 的 基 礎 1、 資 產(chǎn) 負 債 表 2、 利 潤 表 3、 現(xiàn) 金 流 量 表 第 二 節(jié) 財 務 能 力 分 析一 、 償 債 能 力 分 析（ 一 ） 短 期 償 債 能 力 分 析1、 流 動 負 債流 動 資 產(chǎn)流 動 比 率 流 動 比

55、 率 越 高 ， 償 債 能 力 越 強 ， 但 并 非 越 高越 好 ， 一 般 認 為 2:1左 右 為 宜 。 流 動 負 債流 動 資 產(chǎn) 存 貨流 動 負 債速 動 資 產(chǎn)、 速 動 比 率 2 速 動 比 率 越 高 ， 償 債 能 力 越 強 ， 但 并 非 越 高 越 好 ，一 般 認 為 1:1左 右 為 宜 ， 而 且 有 人 認 為 還 應 扣 除 待 攤 費用 、 預 付 賬 款 、 待 處 理 流 動 資 產(chǎn) 損 失 等 項 目 。 流 動 負 債現(xiàn) 金 現(xiàn) 金 等 價 物、 現(xiàn) 金 比 率 3 現(xiàn) 金 比 率 越 高 ， 支 付 能 力 越 強 ， 但 不 能 過

56、高 。流 動 負 債年 經(jīng) 營 活 動 現(xiàn) 金 凈 流 量、 現(xiàn) 金 流 動 負 債 比 率 4 反 映 企 業(yè) 償 還 流 動 負 債 的 實 際 能 力 ， 比 率 越 高 ，償 債 能 力 越 強 ， 但 并 非 越 大 越 好 ， 經(jīng) 驗 數(shù) 據(jù) 為 0.4:1。用 該 指 標 評 價 更 為 謹 慎 。 影 響 短 期 償 債 能 力 的 其 他 因 素銀 行 貸 款 指 標準 備 近 期 變 現(xiàn) 的 長 期 資 產(chǎn)償 債 能 力 的 聲 譽增 加 短 期 償 債能 力 的 因 素減 少 短 期 償 債能 力 的 因 素 未 作 記 錄 的 或 有 負 債擔 保 責 任 引 起 的

57、負 債 （ 二 ） 長 期 償 債 能 力 分 析資 產(chǎn) 總 額負 債 總 額、 資 產(chǎn) 負 債 率 1 不 同 利 益 主 體 不 同 評 價 ：從 債 權(quán) 人 角 度 看 ： 希 望 資 產(chǎn) 負 債 率 越 低 越 好 ；從 股 東 角 度 看 ： 只 要 資 本 利 潤 率 高 于 借 款 利 息 率 ， 資 產(chǎn) 負 債 率 越 高 越 好 ；從 經(jīng) 營 者 角 度 看 ： 太 低 太 高 都 不 好 ， 需 在 風 險 和 收 益 之 間 權(quán) 衡 ， 確 定 最 佳 資 本 結(jié) 構(gòu) 。 資 產(chǎn) 負 債 率股 東 權(quán) 益 比 率股 東 權(quán) 益 總 額資 產(chǎn) 總 額權(quán) 益 乘 數(shù) 債 率

58、股 東 權(quán) 益 比 率 資 產(chǎn) 負 資 產(chǎn) 總 額股 東 權(quán) 益 總 額、 股 東 權(quán) 益 比 率 1 1112 股 東 權(quán) 益 比 率 越 大 ， 財 務 風 險 越 小 ， 償 債 能 力 越 強 。權(quán) 益 乘 數(shù) 越 大 ， 財 務 風 險 越 大 ， 償 債 能 力 越 弱 。 者 權(quán) 益 總 額 ）股 東 權(quán) 益 總 額 （ 或 所 有負 債 總 額、 產(chǎn) 權(quán) 比 率 3 反 映 債 權(quán) 人 投 入 資 本 受 股 東 權(quán) 益 保 障 的 程 度 ，反 映 企 業(yè) 基 本 財 務 結(jié) 構(gòu) 是 否 穩(wěn) 定 。產(chǎn) 權(quán) 比 率 高 是 高 風 險 、 高 報 酬 的 財 務 結(jié) 構(gòu)產(chǎn) 權(quán)

59、比 率 低 是 低 風 險 、 低 報 酬 的 財 務 結(jié) 構(gòu)利 息 費 用息 稅 前 利 潤、 已 獲 利 息 倍 數(shù) 4 反 映 企 業(yè) 償 還 借 款 利 息 的 能 力 ， 比 率 越 大 ， 償 還利 息 的 能 力 越 強 ， 至 少 要 大 于 1， 否 則 難 以 償 付 利 息 。 流 動 資 產(chǎn) 流 動 負 債長 期 負 債比 率 、 長 期 債 務 與 營 運 資 金5 一 般 情 況 下 ， 長 期 債 務 不 應 超 過 營 運 資 金 ，比 率 越 小 ， 償 債 能 力 越 強 。長 期 資 產(chǎn)長 期 資 本、 長 期 資 產(chǎn) 適 合 率 6 反 映 了 企 業(yè)

60、財 務 結(jié) 構(gòu) 的 穩(wěn) 定 程 度 和 財 務 風 險 的 大 小 ，也 反 映 了 企 業(yè) 資 金 使 用 的 合 理 性 。 比 率 越 高 ， 財 務風 險 越 小 ， 償 債 能 力 強 ， 但 過 高 會 帶 來 融 資 成 本 增加 ， 理 論 上 認 為 該 指 標 100%較 好 。 影 響 長 期 償 債 能 力 的 因 素 ：經(jīng) 營 租 賃擔 保 責 任或 有 項 目二 、 營 運 能 力 分 析（ 一 ） 人 力 資 源 營 運 能 力 分 析平 均 職 工 人 數(shù) 產(chǎn) 值主 營 業(yè) 務 收 入 凈 額 或 凈勞 動 效 率 反 映 了 企 業(yè) 勞 動 者 的 積 極 性

61、 、 能 動 性 及 其 經(jīng) 營 效 率 。 （ 二 ） 生 產(chǎn) 資 料 營 運 能 力 分 析1、 流 動 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 情 況 分 析應 收 賬 款 周 轉(zhuǎn) 率應 收 賬 款 周 轉(zhuǎn) 天 數(shù) 賬 款 年 末 數(shù)應 收 賬 款 年 初 數(shù) 應 收平 均 應 收 賬 款 余 額 售 折 扣 與 折 讓額 主 營 業(yè) 務 收 入 銷其 中 ： 主 營 業(yè) 務 收 入 凈 平 均 應 收 賬 款 余 額主 營 業(yè) 務 收 入 凈 額數(shù) ） ） 應 收 賬 款 周 轉(zhuǎn) 率 （ 次（ 360 21 反 映 了 企 業(yè) 應 收 賬 款 變 現(xiàn) 速 度 的 快 慢 及 管 理 效 率 的 高 低 。注

62、意 公 式 中 的 應 收 賬 款 包 括 “ 應 收 賬 款 ” 和 “ 應 收 票 據(jù) ”等 全 部 賒 銷 賬 款 在 內(nèi) ， 而 且 應 是 扣 除 壞 賬 準 備 后 的 凈 額 。 存 貨 周 轉(zhuǎn) 率存 貨 周 轉(zhuǎn) 天 數(shù) 數(shù)存 貨 年 初 數(shù) 存 貨 年 末其 中 ： 平 均 存 貨 平 均 存 貨主 營 業(yè) 務 成 本） 存 貨 周 轉(zhuǎn) 率 （ 次 數(shù) ）（ 360 22 反 映 了 存 貨 的 變 現(xiàn) 能 力 ， 以 及 企 業(yè) 采 購 、 儲 存 、生 產(chǎn) 、 銷 售 各 環(huán) 節(jié) 管 理 工 作 狀 況 的 好 壞 。 比 率 過 高 、過 低 都 不 好 。 存 貨 管

63、理 應 在 保 證 生 產(chǎn) 經(jīng) 營 連 續(xù) 性 的 同時 ， 盡 可 能 減 少 資 金 占 用 。 固 定 資 產(chǎn) 平 均 凈 值主 營 業(yè) 務 收 入 凈 額數(shù) ） 、 固 定 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 （ 次2 反 映 了 流 動 資 產(chǎn) 的 周 轉(zhuǎn) 速 度 ， 比 率 越 高 ，周 轉(zhuǎn) 速 度 越 快 ， 流 動 資 產(chǎn) 利 用 效 果 越 好 。平 均 流 動 資 產(chǎn) 總 額主 營 業(yè) 務 收 入 凈 額數(shù) ） ） 流 動 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 （ 次（ 3 平 均 資 產(chǎn) 總 額主 營 業(yè) 務 收 入 凈 額） 、 總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 （ 次 數(shù)3 反 映 固 定 資 產(chǎn) 的 周 轉(zhuǎn)

64、情 況 ， 衡 量 固 定 資 產(chǎn) 的 利 用 效 率 。反 映 企 業(yè) 全 部 資 產(chǎn) 的 利 用 效 率 。 %1004 年 末 資 產(chǎn) 總 額年 末 不 良 資 產(chǎn) 總 額不 良 資 產(chǎn) 比 率、年 末 不 良 資 產(chǎn) 總 額 是 指 企 業(yè) 資 產(chǎn) 中 存 在 問 題 、難 以 參 加 正 常 生 產(chǎn) 經(jīng) 營 運 轉(zhuǎn) 的 部 分 ， 主 要 包 括 三年 以 上 應 收 賬 款 、 積 壓 的 存 貨 、 閑 置 的 固 定 資 產(chǎn)和 不 良 投 資 等 的 賬 面 余 額 ， 待 處 理 流 動 資 產(chǎn) 及 固定 資 產(chǎn) 凈 損 失 ， 以 及 潛 虧 掛 賬 和 經(jīng) 營 虧 損 掛

65、 賬 等 。 該 比 率 著 重 從 企 業(yè) 不 能 正 常 循 環(huán) 周 轉(zhuǎn) 以 謀 取收 益 的 資 產(chǎn) 角 度 反 映 了 企 業(yè) 資 產(chǎn) 的 質(zhì) 量 ， 揭 示 了企 業(yè) 在 資 產(chǎn) 管 理 和 使 用 上 存 在 的 問 題 。 指 標 越 小越 好 ， 0是 最 優(yōu) 水 平 。 三 、 盈 利 能 力 的 分 析（ 一 ） 企 業(yè) 盈 利 能 力 的 一 般 分 析 主 營 業(yè) 務 收 入 凈 額營 業(yè) 利 潤營 業(yè) 利 潤 率 主 營 業(yè) 務 收 入 凈 額主 營 業(yè) 務 利 潤主 營 業(yè) 務 利 潤 率 主 營 業(yè) 務 收 入 凈 額主 營 業(yè) 務 成 本主 營 業(yè) 務 收 入

66、凈 額銷 售 毛 利 率 主 營 業(yè) 務 收 入 凈 額凈 利 潤、 銷 售 凈 利 率 1 反 映 了 主 營 業(yè) 務 收 入 的 收 益 水 平 %1002 成 本 費 用 總 額利 潤 總 額、 成 本 費 用 利 潤 率 成 本 費 用 總 額 是 指 企 業(yè) 主 營 業(yè) 務 成 本 、 營 業(yè)費 用 、 管 理 費 用 、 財 務 費 用 之 和 。 說 明 企 業(yè) 為 獲 取 收 益 而 付 出 的 代 價 大 小 ， 反映 了 企 業(yè) 對 成 本 費 用 的 控 制 能 力 。 %100 %1003 平 均 資 產(chǎn) 總 額息 稅 前 利 潤 總 額總 資 產(chǎn) 報 酬 率 平 均 資 產(chǎn) 總 額凈 利 潤、 總 資 產(chǎn) 凈 利 率反 映 了 企 業(yè) 總 資 產(chǎn) 的 綜 合 利 用 效 果 。%1004 平 均 凈 資 產(chǎn)凈 利 潤、 凈 資 產(chǎn) 收 益 率 反 映 企 業(yè) 投 資 者 投 入 企 業(yè) 的 自 有 資 本 獲 取 凈 收益 的 能 力 ， 即 投 資 與 報 酬 的 關(guān) 系 。 是 最 具 綜 合 性 和代 表 性 的 指 標 ， 又 稱 權(quán) 益 凈 利 率