《《資本運(yùn)營(yíng)概述》課件》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《《資本運(yùn)營(yíng)概述》課件（48頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。
1、,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),/10/29,.,*,第一章 資本運(yùn)營(yíng)概述,第一節(jié)、資本的概念與特點(diǎn),第二節(jié)、資本的來(lái)源與形態(tài),第三節(jié)、資本運(yùn)營(yíng)及其形式,第四節(jié)、資本運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),第一章 資本運(yùn)營(yíng)概述第一節(jié)、資本的概念與特點(diǎn),案例,資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)起云涌,吉利收購(gòu)沃爾沃,雷士照明資本之爭(zhēng),案例資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)起云涌吉利收購(gòu)沃爾沃雷士照明資本之爭(zhēng),前導(dǎo),一、財(cái)務(wù)管理的理論框架,公司理
2、財(cái)（,corporate finance,）、公司財(cái)務(wù)管理（,corporate financial management,）,非金融企業(yè)如何利用財(cái)務(wù)理論與金融工具對(duì)財(cái)務(wù)資源進(jìn)行組織、配置，從而影響企業(yè)價(jià)值。,環(huán)節(jié)包括財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、決策、計(jì)劃、控制、分析等。,前導(dǎo)一、財(cái)務(wù)管理的理論框架,學(xué)科內(nèi)容主要包括：資本預(yù)算、融資與資本結(jié)構(gòu)、投資、股利政策和并購(gòu)。,核心理論包括：凈現(xiàn)值、資本資產(chǎn)定價(jià)、馬科維茨的資產(chǎn)組合、以,MM,理論為代表的資本結(jié)構(gòu)、布萊克,斯科爾斯的期權(quán)定價(jià)模型、代理理論、有效市場(chǎng)假說(shuō)、信息不對(duì)稱理論。,學(xué)科內(nèi)容主要包括：資本預(yù)算、融資與資本結(jié)構(gòu)、投資、股利政策和,二、現(xiàn)行財(cái)務(wù)理論的研究對(duì)
3、象,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),OR,資本運(yùn)營(yíng)（運(yùn)作）,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)：以企業(yè)的商業(yè)模式、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)為對(duì)象，提高財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值。,資本運(yùn)作：關(guān)注證券市場(chǎng)、資本市場(chǎng)，關(guān)注企業(yè)的融資、投資、上市和兼并等決策，研究其對(duì)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的影響。,二、現(xiàn)行財(cái)務(wù)理論的研究對(duì)象,三、財(cái)務(wù)技術(shù)與財(cái)務(wù)制度,1,、技術(shù)財(cái)務(wù)學(xué),借助微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理和分析方法，研究企業(yè)資本籌措、投放及其配置 效率的計(jì)量問(wèn)題，旨在實(shí)現(xiàn)股東凈現(xiàn)金流入最大化的定量科學(xué)。,通過(guò)模型解決企業(yè)投資組合、融資結(jié)構(gòu)、收益與分配、資產(chǎn)重組與清算、并購(gòu)與整合等。,三、財(cái)務(wù)技術(shù)與財(cái)務(wù)制度,2,、制度財(cái)務(wù)學(xué),從制度層面，研究制度安排與風(fēng)險(xiǎn)控制，內(nèi)部控制與公司治理結(jié)
4、構(gòu)。,3,、權(quán)變財(cái)務(wù)學(xué),利用權(quán)變理論解決不確定性條件下的財(cái)務(wù)行為選擇與財(cái)務(wù)關(guān)系協(xié)調(diào)。如市場(chǎng)不完全、信息不對(duì)稱、匯率、利率、幣值發(fā)生變動(dòng)，企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和財(cái)權(quán)發(fā)生變化等。,2、制度財(cái)務(wù)學(xué),四、高級(jí)財(cái)務(wù)管理的基本特征,1,、從企業(yè)的股東價(jià)值到整體價(jià)值,財(cái)務(wù)目標(biāo)：企業(yè)價(jià)值最大化，不僅是股東財(cái)富的價(jià)值，同時(shí)關(guān)注其他利益相關(guān)者如債權(quán)人、員工、管理者、客戶、供應(yīng)商、社區(qū)、政府甚至整個(gè)社會(huì)。,云南鉻重金屬污染案,四、高級(jí)財(cái)務(wù)管理的基本特征云南鉻重金屬污染案,2,、從保障型到戰(zhàn)略型財(cái)務(wù)管理,定位于特定企業(yè)發(fā)展階段和特定組織結(jié)構(gòu)模式下的財(cái)務(wù)管理。,突出戰(zhàn)略管理與財(cái)務(wù)管理相結(jié)合，不僅獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)使企業(yè)整體價(jià)
5、值不斷提高。,2、從保障型到戰(zhàn)略型財(cái)務(wù)管理,3,、從財(cái)務(wù)獨(dú)立型到財(cái)務(wù)整合型管理,傳統(tǒng)立足于單一部門(mén)、突出職能分工與部門(mén)利益，不能保證公司整體功能的效率最大化。,運(yùn)用系統(tǒng)的財(cái)務(wù)思想整合企業(yè)管理，整合企業(yè)實(shí)物流程、資金周轉(zhuǎn)和信息流，確保戰(zhàn)略實(shí)施。,3、從財(cái)務(wù)獨(dú)立型到財(cái)務(wù)整合型管理,4,、從結(jié)果導(dǎo)向型到過(guò)程控制型財(cái)務(wù)管理,傳統(tǒng)財(cái)務(wù)研究財(cái)務(wù)管理如何獲得成功，結(jié)果應(yīng)該如何。,由于理財(cái)環(huán)境的動(dòng)蕩和人們對(duì)未來(lái)認(rèn)識(shí)的有限性，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)，管理向過(guò)程控制延伸。,4、從結(jié)果導(dǎo)向型到過(guò)程控制型財(cái)務(wù)管理,5,、從資金型管理到價(jià)值型管理,傳統(tǒng)財(cái)務(wù)強(qiáng)調(diào)資金運(yùn)營(yíng)、資金籌措、資金投放和資金的分配。,高級(jí)財(cái)務(wù)管理以企業(yè)價(jià)
6、值最大化目標(biāo)為出發(fā)點(diǎn)，以現(xiàn)金收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡發(fā)展為基本理念，以落實(shí)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略為基礎(chǔ)，分析企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的,驅(qū)動(dòng)因素,，將戰(zhàn)略落實(shí)為具體的預(yù)算目標(biāo)。,5、從資金型管理到價(jià)值型管理,并通過(guò)預(yù)算管理、預(yù)警機(jī)制為監(jiān)控手段，通過(guò)資產(chǎn)組合和風(fēng)險(xiǎn)控制，保障企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)，并以評(píng)價(jià)與激勵(lì)機(jī)制激勵(lì)管理者和員工不斷追求價(jià)值的最大化。,并通過(guò)預(yù)算管理、預(yù)警機(jī)制為監(jiān)控手段，通過(guò)資產(chǎn)組合和風(fēng)險(xiǎn)控制，,6,、以資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)到資本運(yùn)營(yíng),資產(chǎn)管理與資金管理。,世界經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢(shì)，跨國(guó)戰(zhàn)略、并購(gòu)浪潮、抵御區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)關(guān)注的熱點(diǎn)。,企業(yè)重組、聯(lián)合、兼并、租賃、承包經(jīng)營(yíng)、股份出售等資源重組與配置，成為資本運(yùn)營(yíng)的重點(diǎn)。,6、以資產(chǎn)
7、運(yùn)營(yíng)到資本運(yùn)營(yíng),五、高級(jí)財(cái)務(wù)管理的知識(shí)體系,1,、企業(yè)價(jià)值理論,有關(guān)企業(yè)整體價(jià)值的基本命題：,（,1,）企業(yè)價(jià)值不僅是股東財(cái)富的價(jià)值，而且要考慮所有的利益相關(guān)者。,（,2,）企業(yè)整體價(jià)值不僅強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)價(jià)值，而且是在組織結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)、采購(gòu)、生產(chǎn)、技術(shù)、市場(chǎng)、人力資源、產(chǎn)權(quán)運(yùn)作等各方面的整合。,五、高級(jí)財(cái)務(wù)管理的知識(shí)體系,（,3,）企業(yè)整體價(jià)值，是基于與適度風(fēng)險(xiǎn)相匹配的已經(jīng)獲得或?qū)⒁@得的現(xiàn)金流量（不是利潤(rùn)與市場(chǎng)份額等）。,（,4,）企業(yè)價(jià)值要關(guān)注市場(chǎng)價(jià)值，通過(guò)資本市場(chǎng)或產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)反映，要關(guān)注市值管理。,（3）企業(yè)整體價(jià)值，是基于與適度風(fēng)險(xiǎn)相匹配的已經(jīng)獲得或?qū)⒁@,2,、財(cái)務(wù)治理理論,據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度及其
8、法人治理結(jié)構(gòu)，現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論應(yīng)分為出資者財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)。中級(jí)財(cái)務(wù)管理主要以經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)為研究對(duì)象。,要理順出資人和經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)決策、約束、激勵(lì)與協(xié)同關(guān)系。,國(guó)美之爭(zhēng),2、財(cái)務(wù)治理理論,3,、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,財(cái)務(wù)決策中要注入戰(zhàn)略思考,財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)要注入戰(zhàn)略元素（考慮戰(zhàn)略收益,如更優(yōu)的產(chǎn)品質(zhì)量等非財(cái)務(wù)量化指標(biāo)）,財(cái)務(wù)資源配置的戰(zhàn)略思考與風(fēng)險(xiǎn)控制。,3、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,4,、企業(yè)預(yù)算與權(quán)變理論、行為理論的結(jié)合,變化的、不確定的環(huán)境對(duì)預(yù)算的影響,預(yù)算寬余與業(yè)績(jī)寬余：,預(yù)算寬余指下級(jí)在參與制定預(yù)算時(shí)，隱匿真實(shí)信息、提供保守性的、能使將來(lái)業(yè)績(jī)更佳的預(yù)算數(shù)據(jù)（下級(jí)留有余地）。,壞處：預(yù)算的規(guī)劃、協(xié)調(diào)功能被破壞；企業(yè)誠(chéng)信文化被破
9、壞。,4、企業(yè)預(yù)算與權(quán)變理論、行為理論的結(jié)合,業(yè)績(jī)寬余：當(dāng)預(yù)算責(zé)任人發(fā)現(xiàn)無(wú)法達(dá)到獎(jiǎng)勵(lì)目標(biāo)時(shí)，放棄進(jìn)一步提高績(jī)效的努力。從而使預(yù)算契約的激勵(lì)功能失效。,業(yè)績(jī)寬余：當(dāng)預(yù)算責(zé)任人發(fā)現(xiàn)無(wú)法達(dá)到獎(jiǎng)勵(lì)目標(biāo)時(shí)，放棄進(jìn)一步提高,5,、風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)務(wù)預(yù)警分析理論,企業(yè)受各種不確定性或不可控因素的影響，未來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)產(chǎn)生差異。,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有財(cái)務(wù)制度風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)信息風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)、支付能力風(fēng)險(xiǎn)等。,開(kāi)展財(cái)務(wù)預(yù)警分析。,5、風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)務(wù)預(yù)警分析理論,6,、資本運(yùn)營(yíng)理論,經(jīng)營(yíng)環(huán)境使出資者意識(shí)到僅僅依靠公司的經(jīng)營(yíng)者是不夠的，自己也要以經(jīng)營(yíng)的觀念、資本經(jīng)營(yíng)者的身份參與到產(chǎn)業(yè)的調(diào)整、市場(chǎng)的變動(dòng)中。,在產(chǎn)權(quán)交易或資
10、本市場(chǎng)中進(jìn)行資本擴(kuò)張、資本重整、資本收縮。,6、資本運(yùn)營(yíng)理論,7,、集團(tuán)財(cái)務(wù)管理理論,關(guān)注多層次組織結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)控制、體制構(gòu)造、功能設(shè)計(jì)、內(nèi)部資本市場(chǎng)等問(wèn)題。,7、集團(tuán)財(cái)務(wù)管理理論,六、資本運(yùn)營(yíng)課程體系,1,、資本運(yùn)營(yíng)概述,2,、資本運(yùn)營(yíng)的主體與環(huán)境,3,、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,4,、資本籌措,5,、企業(yè)并購(gòu),6,、戰(zhàn)略聯(lián)盟,7,、股份回購(gòu)與托管經(jīng)營(yíng),六、資本運(yùn)營(yíng)課程體系,8,、企業(yè)重組,9,、資產(chǎn)剝離與公司分立、分拆,10,、公司治理結(jié)構(gòu),11,、風(fēng)險(xiǎn)與防范,12,、企業(yè)破產(chǎn)與清算,8、企業(yè)重組,第,1,節(jié)、資本的概念與特點(diǎn),一、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于資本的論述,（一）,19,世紀(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)資本的主要觀點(diǎn)：,經(jīng)
11、濟(jì)學(xué)家,對(duì)資本的認(rèn)識(shí),巴蒂斯特,形成資本的，不是物質(zhì)，而是這個(gè)物質(zhì)的價(jià)值；商品價(jià)值是由勞動(dòng)、資本、土地這三個(gè)要素所提供的“生產(chǎn)性服務(wù)”共同創(chuàng)造的。工資、利息、地租是勞動(dòng)、資本、土地這三要素各自創(chuàng)造的收入。,瑪克里奧,用在生產(chǎn)目的上的通貨是資本。,詹姆士,穆勒,資本即是商品。,西斯蒙第,資本是永久的會(huì)自行增大的價(jià)值。,麥克魯?shù)?資本是用于增殖目的的經(jīng)濟(jì)量，任何經(jīng)濟(jì)量均可用為資本。凡可以獲取利潤(rùn)之物都是資本。,龐巴維克,那些用來(lái)作為獲得財(cái)貨手段的產(chǎn)品叫做資本。,第1節(jié)、資本的概念與特點(diǎn) 一、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于資本的論述經(jīng)濟(jì),（二）,20,世紀(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)資本的主要觀點(diǎn)：,經(jīng)濟(jì)學(xué)家,對(duì)資本的認(rèn)識(shí),保羅,
12、薩繆爾森,資本是三大生產(chǎn)要素之一，另外兩種是土地和勞動(dòng)，稱為基本生產(chǎn)要素。資本是一種被生產(chǎn)出來(lái)的要素，一種本身就是由經(jīng)濟(jì)過(guò)程產(chǎn)出的耐用投入品。資本與另外兩種要素不同，它在使之前必須首先被生產(chǎn)出來(lái)。資本品主要有三類：建筑、設(shè)備、耐用生產(chǎn)設(shè)備以及投入和產(chǎn)出的存貨。,格林沃爾德,資本是“生產(chǎn)的三要素之一，從企業(yè)的角度來(lái)看，資本是一家公司的總財(cái)富或總資產(chǎn)，因而不僅包括資本貨物（有形的資產(chǎn)），同時(shí)也包括商標(biāo)、商譽(yù)和專利權(quán)等等。作為會(huì)計(jì)學(xué)的術(shù)語(yǔ)，它代表從股東那里得到的全部貨幣，加上留歸企業(yè)用的全部利潤(rùn)。,（二）20世紀(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)資本的主要觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)資本的認(rèn)識(shí),（三）從上述觀點(diǎn)中歸納資本的特點(diǎn)：,資本
13、的特點(diǎn),對(duì)資本特點(diǎn)的認(rèn)識(shí),增值性,資本在運(yùn)動(dòng)中能夠產(chǎn)生大于自身的價(jià)值，這是資本的目的所在。,流動(dòng)性,資本在運(yùn)動(dòng)中不斷地改變形態(tài)，資本增值只能在運(yùn)動(dòng)中實(shí)現(xiàn)。,風(fēng)險(xiǎn)性,由于外部環(huán)境變化莫測(cè)，因而使資本增值具有不確定性。,多樣性,資本具有貨幣資本、實(shí)物資本和無(wú)形資本等多種形態(tài)。,（三）從上述觀點(diǎn)中歸納資本的特點(diǎn)：資本的特點(diǎn)對(duì)資本特點(diǎn)的認(rèn),（四）對(duì)上述觀點(diǎn)的評(píng)價(jià),無(wú)論是資產(chǎn)階級(jí)古典的或現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，都只言資本的自然屬性，認(rèn)為資本是貨幣，是商品，是物質(zhì)的價(jià)值，是自行增大的價(jià)值，是可以獲得利潤(rùn)之物，是生產(chǎn)要素之一。,（四）對(duì)上述觀點(diǎn)的評(píng)價(jià),二、馬克思關(guān)于資本的論述,馬克思，,1818,年出生于德國(guó)特利爾
14、城的一個(gè)猶太人律師家庭。他曾先后在波恩大學(xué)和柏林大學(xué)學(xué)習(xí)，主修法律和哲學(xué)，同時(shí)攻讀歷史和新聞。,1841,年在耶魯大學(xué)獲博士學(xué)位。,1842,年起他成為,萊茵報(bào),的編輯，直至這份報(bào)紙被查禁，馬克思被迫遷居巴黎。在巴黎他與恩格斯相識(shí)，從此開(kāi)始了倆人的終身友誼。,1848,年歐洲革命失敗后，馬克思幾經(jīng)周折于,1849,年定居倫敦。他從此幾乎把畢生的精力投入到,資本論,的研究與寫(xiě)作，直至逝世。,二、馬克思關(guān)于資本的論述馬克思，1818年出生于德國(guó)特利爾城,（一）資本的社會(huì)屬性,資本的社會(huì)屬性是指,資本歸誰(shuí)所有,資本在不同的社會(huì)經(jīng)濟(jì)形態(tài)中所具有的特性。,資本主義的生產(chǎn)目的是增殖價(jià)值，,創(chuàng)造剩余價(jià)值,。
15、剩余價(jià)值是工人在生產(chǎn)中耗費(fèi)的剩余勞動(dòng)時(shí)間的凝結(jié)。資本并不是一種物品，而是一種以物為媒介而成立的人與人之間的社會(huì)關(guān)系。,在社會(huì)主義生產(chǎn)關(guān)系中，資本由社會(huì)勞動(dòng)者共同占有，資本采取公有制形式為主，資本增值部分轉(zhuǎn)化為擴(kuò)大整個(gè)社會(huì)生產(chǎn)，最終實(shí)現(xiàn)共同富裕。,在不同的社會(huì)經(jīng)濟(jì)形態(tài)中，資本反映不同性質(zhì)的生產(chǎn)關(guān)系。,（一）資本的社會(huì)屬性,（二）資本的自然屬性,資本的自然屬性是指資本必然追求價(jià)值增值，是在各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)形態(tài)中所具有的共性。,資本的自然屬性存在于資本的使用價(jià)值之中，屬于生產(chǎn)要素方面的關(guān)系。企業(yè)的生產(chǎn)、技術(shù)和經(jīng)營(yíng)管理與資本的自然屬性密切相關(guān)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)就是資本的使用、耗費(fèi)與收回。,由于資本不能自發(fā)地
16、實(shí)現(xiàn)增值，因此重視資本的自然屬性，必須認(rèn)真研究如何,有效地運(yùn)用資本、加速資本周轉(zhuǎn)，提高資本增值,。,（二）資本的自然屬性,第,2,節(jié) 資本的來(lái)源與形態(tài),一、資本的來(lái)源,狹義的理解,是企業(yè)的資本金（,實(shí)收資本,），是投資者投入企業(yè)的資本。,較廣義的理解,是企業(yè),所有者（股東）權(quán)益,，包括資本金、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)。,更廣義的理解,是企業(yè),所有者權(quán)益和借入資本總和,。,第2節(jié) 資本的來(lái)源與形態(tài)一、資本的來(lái)源狹義的理解是企業(yè)的資,二、資本的形態(tài),貨幣資本,包括現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。,實(shí)物資本,包括存貨和固定資產(chǎn)。,無(wú)形資本,包括專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)、土地使用權(quán)、商譽(yù)等。,對(duì)外投資,包括短期投資和長(zhǎng)期投資。,應(yīng)收款項(xiàng),包括應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、應(yīng)收股利、應(yīng)收利息和其他應(yīng)收款。,二、資本的形態(tài)貨幣資本包括現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。實(shí)物,兩個(gè)應(yīng)注意的概念：,1,、知識(shí)資本,知識(shí)資本是指企業(yè)所擁有的知識(shí)財(cái)產(chǎn)的價(jià)值。隨著科學(xué)技術(shù)的突飛猛進(jìn)，知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，知識(shí)資本在全部資本中占的比重會(huì)逐漸增大。,2,、人力資本,人力資本是對(duì)人的投資而形成的資本，包括學(xué)校
《資本運(yùn)營(yíng)概述》課件
