《鋼鐵行業(yè)下半年投資策略：鋼價有望震蕩上行看好細分行業(yè)龍頭0618》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《鋼鐵行業(yè)下半年投資策略：鋼價有望震蕩上行看好細分行業(yè)龍頭0618（33頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。
1、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2012年年6月月首席分析師首席分析師 馮剛勇馮剛勇執(zhí)業(yè)編號：執(zhí)業(yè)編號：S0260511010009鋼價有望震蕩上行，鋼價有望震蕩上行，看好細分行業(yè)龍頭看好細分行業(yè)龍頭鋼鐵行業(yè)鋼鐵行業(yè)20122012年下半年投資策略年下半年投資策略目目 錄錄一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力依然存在依然存在二、二、原料價格高位震蕩，下跌空間有限原料價格高位震蕩，下跌空間有限三、三、下半年鋼價震蕩上行，高點下半年鋼價震蕩上行，高點或或在九十月份在九十月份四、四、下半年盈利下半年盈利環(huán)比環(huán)比改善改善，全年同比下滑，全年同比下滑80%五、五、投資策略投資策略
2、標配，看好細分行業(yè)龍頭標配，看好細分行業(yè)龍頭一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力依然存在依然存在（一）鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)維持高位（一）鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)維持高位1 1、全球粗鋼產(chǎn)量處于上升通道、全球粗鋼產(chǎn)量處于上升通道圖：圖：全球粗鋼產(chǎn)量已升至歷史最高水平全球粗鋼產(chǎn)量已升至歷史最高水平圖：圖：美國粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)低位回升美國粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)低位回升2012年3月全球粗鋼產(chǎn)量1.32億噸，歷史最高；4月產(chǎn)量1.28億噸。6月2日當周美國粗鋼產(chǎn)量174.14萬噸，同比增長6.5%。數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱
3、需求，過剩壓力依然存在依然存在（一）鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)維持高位（一）鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)維持高位2 2、中國粗鋼日均產(chǎn)量維持、中國粗鋼日均產(chǎn)量維持200200萬噸左右高水平萬噸左右高水平圖：圖：中國粗鋼日均產(chǎn)量維持在中國粗鋼日均產(chǎn)量維持在200200萬噸左右萬噸左右圖：圖：中國粗鋼產(chǎn)量全球占比接近中國粗鋼產(chǎn)量全球占比接近50%50%2012年4月中國粗鋼日均產(chǎn)量202萬噸，預計5月份201萬噸，6月份199萬噸。4月份中國粗鋼產(chǎn)量6057.43萬噸，全球占比47.19%。數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力依
4、然存在依然存在（二）（二）政策刺激或促使下半年需求有所改善政策刺激或促使下半年需求有所改善1 1、5 5月份旺季不旺月份旺季不旺圖：圖：5 5月月鋼鐵鋼鐵PMIPMI指數(shù)重返臨界點之下，生產(chǎn)指數(shù)大幅回落指數(shù)重返臨界點之下，生產(chǎn)指數(shù)大幅回落圖：圖：5 5月份月份鋼鐵鋼鐵PMIPMI訂單指數(shù)大幅回落訂單指數(shù)大幅回落2012年5月份旺季不旺：5月鋼鐵PMI48.8%，環(huán)比回落6.9個百分點；生產(chǎn)指數(shù)53.90%，環(huán)比回落6.4個百分點；新訂單指數(shù)為41.50%，環(huán)比大幅回落17.70個百分點。數(shù)據(jù)來源：西本新干線、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：西本新干線、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心一、一、高產(chǎn)量弱需求，過
5、剩壓力高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力依然存在依然存在（二）（二）政策刺激或促使下半年需求有所改善政策刺激或促使下半年需求有所改善2 2、后續(xù)可能淡季不淡、后續(xù)可能淡季不淡圖：圖：6 6月月上海鋼材市場終端線螺采購量上海鋼材市場終端線螺采購量環(huán)比明顯回升環(huán)比明顯回升2012年5上海鋼材市場終端線螺采購量周數(shù)據(jù)在2萬噸以下，進入6月份采購量回升到2萬以上，6月8日該周采購量22465.05 ，環(huán)比繼續(xù)回升。有可能出現(xiàn)“淡季不淡”。數(shù)據(jù)來源：西本新干線、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：西本新干線、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力依然存在依然存在（二）（二）政策刺激或促使
6、下半年需求有所改善政策刺激或促使下半年需求有所改善3 3、政策刺激可能改善需求、政策刺激可能改善需求（1）基建項目審批加速利好基建、工程機械等鋼鐵下游行業(yè)。數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心整理數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心整理圖：圖：5 5月以來發(fā)改委審批的項目投資金額月以來發(fā)改委審批的項目投資金額行業(yè)歸屬投資金額(億元)占比行業(yè)累計2241.80 重大項目投資交通運輸：機場279.56 12.5%鋼鐵行業(yè)1336.70 59.6%電力熱力水電209.00 9.3%中央以工代賑項目水利工程總額0.76 0.0%道路橋梁0.72 0.0%小流域整理0.13 0.0%綜合開發(fā)治理0.17 0.0%清
7、潔發(fā)展機制光伏投資25.00 1.1%水電44.71 2.0%風電227.29 10.1%生物質(zhì)8.59 0.4%化工煤層氣等清潔項目68.51 3.1%市政公交20.00 0.9%聯(lián)合工程項目鋁電子實驗室12.50.6%混合動力乘用車實驗室5.90.3%生物質(zhì)資源實驗室0.150.0%煤制化學品研究中心2.120.1%基建投資增速將回升，預計全年基建投資整體增長12%一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力依然存在依然存在3 3、政策刺激可能改善需求、政策刺激可能改善需求（2）汽車下鄉(xiāng)和以舊換新利好汽車等鋼鐵下游行業(yè)。數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心整理數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中
8、心整理預計汽車產(chǎn)量全年增長5%（3）家電補貼利好家電等鋼鐵下游行業(yè)。（4）降息利好幾乎所有的鋼鐵下游行業(yè)預計家電產(chǎn)量全年增長4%自2012年6月8日起，一年期存、貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點改善經(jīng)濟預期，下游需求有望改善。一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力依然存在依然存在3 3、政策刺激可能改善需求、政策刺激可能改善需求數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：WindWind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖圖： 鋼鐵鋼鐵主要下游主要下游行業(yè)行業(yè)代表代表經(jīng)營數(shù)據(jù)指標經(jīng)營數(shù)據(jù)指標4 4月份數(shù)據(jù)月份數(shù)據(jù)累計同比變動累計同比變動當月同比變動當月同比變動當月環(huán)比變動當月環(huán)比變動固定資產(chǎn)投
9、資完成額累計（億元）固定資產(chǎn)投資完成額累計（億元）75591.6020.20%19.25%3.93%房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計（億元）房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計（億元）15835.1918.70%9.22%-10.69%-10.69%商品房銷售面積累計（萬平方米）商品房銷售面積累計（萬平方米）21561.66-13.40%-13.40%-12.85%-12.85%-23.22%-23.22%房屋新開工面積累計（萬平方米）房屋新開工面積累計（萬平方米）54467.80-4.20%-4.20%-14.57%-14.57%-27.02%-27.02%挖掘機產(chǎn)量累計（臺）挖掘機產(chǎn)量累計（臺）73414.0
10、0-25.92%-25.92%-36.35%-36.35%-27.14%-27.14%混凝土機械產(chǎn)量累計（臺）混凝土機械產(chǎn)量累計（臺）172476.008.64%0.41%-6.22%-6.22%金屬切削機床產(chǎn)量累計（萬臺）金屬切削機床產(chǎn)量累計（萬臺）24.93-8.85%-8.85%-15.89%-15.89%-2.38%-2.38%工業(yè)鍋爐產(chǎn)量累計（蒸發(fā)量噸）工業(yè)鍋爐產(chǎn)量累計（蒸發(fā)量噸）115904.69-0.15%0.60%-23.95%-23.95%鐵路機車產(chǎn)量累計（萬輛）鐵路機車產(chǎn)量累計（萬輛）414.00-46.92%-46.92%-26.36%-26.36%-9.52%-9.52
11、%民用鋼質(zhì)船舶產(chǎn)量累計（萬總噸）民用鋼質(zhì)船舶產(chǎn)量累計（萬總噸）2272.23-5.86%-5.86%-2.22%-2.22%9.52%汽車產(chǎn)量累計（萬輛）汽車產(chǎn)量累計（萬輛）695.973.10%10.77%-13.15%-13.15%空調(diào)產(chǎn)量累計（萬臺）空調(diào)產(chǎn)量累計（萬臺）5108.641.31%8.13%10.22%家用電冰箱產(chǎn)量累計（萬臺）家用電冰箱產(chǎn)量累計（萬臺）2851.453.97%1.62%7.21%家用洗衣機產(chǎn)量累計（萬臺）家用洗衣機產(chǎn)量累計（萬臺）2075.54-3.12%-3.12%-6.28%-6.28%-4.46%-4.46%一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱需求，
12、過剩壓力依然存在依然存在（三）（三）產(chǎn)能過剩壓力產(chǎn)能過剩壓力依然存在依然存在1 1、鋼鐵產(chǎn)能、鋼鐵產(chǎn)能 產(chǎn)量產(chǎn)量 消費量消費量圖：圖：粗鋼產(chǎn)能、產(chǎn)量、消費量粗鋼產(chǎn)能、產(chǎn)量、消費量變動情況變動情況（億噸）（億噸）圖：圖：粗鋼產(chǎn)能、產(chǎn)量、消費量增量粗鋼產(chǎn)能、產(chǎn)量、消費量增量變動情況變動情況（億噸）（億噸）自2005年開始，我國粗鋼產(chǎn)量大于消費量，成為凈出口國。多數(shù)情況下產(chǎn)能增量大于產(chǎn)量增量，產(chǎn)量增量大于消費增量。寶鋼湛江項目、武鋼防城項目、首鋼遷鋼項目將新增2800萬噸產(chǎn)能過剩難免。數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：WindWind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量
13、弱需求，過剩壓力依然存在依然存在（三）（三）產(chǎn)能過剩壓力產(chǎn)能過剩壓力依然存在依然存在2 2、產(chǎn)能利用率下降，總體過剩壓力大、產(chǎn)能利用率下降，總體過剩壓力大圖：圖：我國煉鐵、煉鋼產(chǎn)能月度產(chǎn)能利用率變動情況我國煉鐵、煉鋼產(chǎn)能月度產(chǎn)能利用率變動情況圖：圖：我國煉鐵、煉鋼產(chǎn)能年度產(chǎn)能利用率變動情況我國煉鐵、煉鋼產(chǎn)能年度產(chǎn)能利用率變動情況2012年粗鋼產(chǎn)能約8.78億噸，預計粗鋼產(chǎn)量7.1億噸，粗鋼表觀消費量6.65億噸，產(chǎn)能利用率80.87%。產(chǎn)能利用率呈下降趨勢，總體過剩壓力大。數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心目目 錄錄一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力
14、依然存在依然存在二、二、原料價格高位震蕩，下跌空間有限原料價格高位震蕩，下跌空間有限三、三、下半年鋼價震蕩上行，高點下半年鋼價震蕩上行，高點或或在九十月份在九十月份四、四、下半年盈利下半年盈利環(huán)比環(huán)比改善改善，全年同比下滑，全年同比下滑80%五、五、投資策略投資策略標配，看好細分行業(yè)龍頭標配，看好細分行業(yè)龍頭二、二、原料價格高位震蕩，下跌空間有限原料價格高位震蕩，下跌空間有限（一）（一）原料價格年內(nèi)維持高位原料價格年內(nèi)維持高位圖：圖：進口礦占比持續(xù)降低（單位：萬噸）進口礦占比持續(xù)降低（單位：萬噸）圖：圖：礦石庫存基本穩(wěn)定，過剩量礦石庫存基本穩(wěn)定，過剩量減少減少（單位：萬噸）（單位：萬噸）201
15、2年4月進口占比回落到60.40%，環(huán)比小幅回落了2.2個百分點。經(jīng)測算，4月份鐵礦石總需求為9084.39萬噸，而總供給9551.30萬噸，鐵礦石過剩量僅為466.90萬噸，過?，F(xiàn)象短期改善。數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心1 1、鐵礦石短期過剩壓力減小、鐵礦石短期過剩壓力減小二、二、原料價格高位震蕩，下跌空間有限原料價格高位震蕩，下跌空間有限（一）（一）原料價格年內(nèi)維持高位原料價格年內(nèi)維持高位由于年內(nèi)原料需求尚可，前期價格也有一定跌幅，下半年原料價格可能總體維持高位震蕩態(tài)勢 。數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)
16、、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2 2、年內(nèi)價格可能高位震蕩、年內(nèi)價格可能高位震蕩國產(chǎn)鐵精粉：900-1100元/噸；進口鐵礦石：140-160美元/噸；主焦煤： 1350-1500元/噸；二級冶金焦：1850-2000元/噸；廢鋼： 2750-3000元/噸；普碳鋼坯： 3600-3900元/噸。 下半年主要原料價格運行區(qū)間預測：二、二、原料價格高位震蕩，下跌空間有限原料價格高位震蕩，下跌空間有限數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2 2、年內(nèi)價格可能高位震蕩、年內(nèi)價格可能高位震蕩表表： 20122012年年5 5月份主要原材料價格變動情況（單位：元月份
17、主要原材料價格變動情況（單位：元/ /噸，美元噸，美元/ /噸）噸）5 5月月3131日價格日價格當天當天 變動變動額額本月本月變動變動率率本年本年 變動變動率率最高價最高價與最與最高價高價比值比值20082008年年來來最低價最低價與最低價與最低價比值比值國內(nèi)鐵精粉國內(nèi)鐵精粉934.830.13%-7.95%-7.95%12500.754901.9163.5%63.5%印礦印礦CFRCFR137.500.00%-7.72%-4.51%1980.69632.18唐山二級冶金焦唐山二級冶金焦1859-0.34%-2.17%-5.77%30600.6114001.33唐山廢鋼唐山廢鋼27000.0
18、0%-6.25%-6.90%40000.6820001.35唐山普碳方坯唐山普碳方坯35400.28%-4.84%-4.84%45300.7828001.26海運（海運（BDIBDI）923-2.84%-20.16%-46.89%116890.086631.39表表：主要原材料價格月度均價變動情況（單位：元主要原材料價格月度均價變動情況（單位：元/ /噸，美元噸，美元/ /噸）噸）5 5月均價月均價月度環(huán)比月度環(huán)比變化變化月度月度同比同比變化變化相對去年相對去年均價均價最高價最高價與最高價與最高價比值比值20082008年年來來最低價最低價與最低價與最低價比值比值國內(nèi)鐵精粉濕基國內(nèi)鐵精粉濕基9
19、68 -5.76%-17.34%-16.23%12500.77 4901.97 63.5%63.5%印度礦印度礦CFRCFR142 -5.45%-23.56%-18.37%1980.72 632.26 唐山二級冶金焦唐山二級冶金焦1889 -1.37%-6.88%-7.36%30600.62 14001.35 唐山廢鋼唐山廢鋼2780 -3.94%-16.30%-14.16%40000.70 20001.39 唐山普碳方坯唐山普碳方坯3607 -4.36%-18.75%-14.77%45300.80 28001.29 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展
20、研究中心二、二、原料價格高位震蕩，下跌空間有限原料價格高位震蕩，下跌空間有限（二）（二）中長期原料價格看淡中長期原料價格看淡圖：圖：中國粗鋼產(chǎn)量增速呈下滑趨勢中國粗鋼產(chǎn)量增速呈下滑趨勢從2008年開始，我國粗鋼產(chǎn)量增速多數(shù)情況低于10%，而同期國產(chǎn)礦石產(chǎn)量增速維持10%-20%的高增長。預計未來我國粗鋼產(chǎn)量增速在5%以下，而礦石產(chǎn)量增速維持10%左右。數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心1 1、粗鋼產(chǎn)量增速下滑、粗鋼產(chǎn)量增速下滑, ,礦石產(chǎn)量增速較快礦石產(chǎn)量增速較快圖：圖：中國國產(chǎn)鐵礦石保持快速增長中國國產(chǎn)鐵礦石保持快速增長二、二、原料價格高位震
21、蕩，下跌空間有限原料價格高位震蕩，下跌空間有限圖：圖：全球粗鋼產(chǎn)量增速趨緩全球粗鋼產(chǎn)量增速趨緩圖：圖：全球礦石產(chǎn)量增速依然較快全球礦石產(chǎn)量增速依然較快從全球范圍來看，粗鋼產(chǎn)量增速大多維持5%左右的低速增長，而全球鐵礦石產(chǎn)量增速從2004年開始維持在10%以上。數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心1 1、粗鋼產(chǎn)量增速下滑、粗鋼產(chǎn)量增速下滑, ,礦石產(chǎn)量增速較快礦石產(chǎn)量增速較快二、二、原料價格高位震蕩，下跌空間有限原料價格高位震蕩，下跌空間有限未來中國和全球粗鋼產(chǎn)量增速較低，而鐵礦石可能繼續(xù)維持較快增長，鐵礦石供應偏緊的格局將得到根本性好轉(zhuǎn)。預計未來
22、礦石價格難以到達200美元/噸的歷史高點，中長期礦石價格中樞有望震蕩下行。2 2、礦石價格可能見頂，中長期價格中樞下移、礦石價格可能見頂，中長期價格中樞下移目目 錄錄一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力依然存在依然存在二、二、原料價格高位震蕩，下跌空間有限原料價格高位震蕩，下跌空間有限三、三、下半年鋼價震蕩上行，高點下半年鋼價震蕩上行，高點或或在九十月份在九十月份四、四、下半年盈利下半年盈利環(huán)比環(huán)比改善改善，全年同比下滑，全年同比下滑80%五、五、投資策略投資策略標配，看好細分行業(yè)龍頭標配，看好細分行業(yè)龍頭三、三、下半年鋼價震蕩上行，高點下半年鋼價震蕩上行，高點或或在九十月份在
23、九十月份（一）（一）鋼價鋼價已經(jīng)已經(jīng)處于底部處于底部1 1、在政策刺激的影響下、在政策刺激的影響下, ,下游需求可能不會更差下游需求可能不會更差; ;2 2、原料價格下跌空間不大、原料價格下跌空間不大, ,成本有一定支撐成本有一定支撐; ;3 3、目前鋼廠虧損壓力大、目前鋼廠虧損壓力大, ,可能小幅減產(chǎn)?？赡苄》鶞p產(chǎn)。表表：主要鋼材主要鋼材代表代表品種月度均價變動情況（單品種月度均價變動情況（單位位：元：元/ /噸）噸）5 5月均價月均價月度環(huán)比月度環(huán)比變化變化月度同比變月度同比變化化相對去年相對去年均價均價最高價最高價與最高價與最高價比值比值20082008年來最年來最低價低價與最低價與最低
24、價比值比值20mm20mm二級螺紋鋼二級螺紋鋼4101 -3.56%-17.21%-13.05%56280.73 31001.32 6.5mm6.5mm高線高線4164 -3.54%-15.03%-12.37%60000.69 31001.34 3.0mm3.0mm熱卷熱卷4313 -2.22%-12.41%-9.11%61740.70 32001.35 20mm20mm普中板普中板4241 -4.04%-14.83%-10.66%65820.64 34501.23 1.0mm1.0mm冷軋板冷軋板4953 -1.79%-10.23%-8.25%72920.68 40001.24 1.0mm1
25、.0mm鍍鋅板鍍鋅板5073 -0.27%-12.98%-10.20%75680.67 39001.30 30Q13030Q130取向硅鋼取向硅鋼15580 -3.08%-25.45%-18.35%470000.33 155801.00 三、三、下半年鋼價震蕩上行，高點下半年鋼價震蕩上行，高點或或在九十月份在九十月份圖圖：鋼材價格指數(shù)止跌上漲鋼材價格指數(shù)止跌上漲圖圖：螺紋鋼主力合約價格螺紋鋼主力合約價格有企穩(wěn)跡象（元有企穩(wěn)跡象（元/ /噸）噸）圖圖：螺紋鋼月度含稅均價螺紋鋼月度含稅均價變動情況（元變動情況（元/ /噸）噸）圖圖：高線高線月度含稅均價月度含稅均價變動情況（元變動情況（元/ /噸）
26、噸）三、三、下半年鋼價震蕩上行，高點下半年鋼價震蕩上行，高點或或在九十月份在九十月份圖圖：熱卷熱卷月度含稅均價月度含稅均價變動情況（元變動情況（元/ /噸）噸）圖圖：中厚板中厚板月度含稅均價月度含稅均價變動情況（元變動情況（元/ /噸）噸）圖圖：冷軋板冷軋板月度含稅均價月度含稅均價變動情況（元變動情況（元/ /噸）噸）圖圖：鍍鋅板鍍鋅板月度含稅均價月度含稅均價變動情況（元變動情況（元/ /噸）噸）三、三、下半年鋼價震蕩上行，高點下半年鋼價震蕩上行，高點或或在九十月份在九十月份（二）下半年有上漲空間，（二）下半年有上漲空間，高點可能在金九銀十高點可能在金九銀十我們認為目前鋼價處于底部，下半年鋼價
27、將震蕩上行，由于產(chǎn)能總體過剩，上漲空間不會太大，可能為300-400元，漲幅7%-10%。數(shù)據(jù)來源：西本新干線、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：西本新干線、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心由于政策刺激的效果逐步顯現(xiàn)，加之金九銀十為多個下游行業(yè)需求旺季，因此我們判斷下半年鋼價高點可能出現(xiàn)在九月或十月。目目 錄錄一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力依然存在依然存在二、二、原料價格高位震蕩，下跌空間有限原料價格高位震蕩，下跌空間有限三、三、下半年鋼價震蕩上行，高點下半年鋼價震蕩上行，高點或或在九十月份在九十月份四、四、下半年盈利下半年盈利環(huán)比環(huán)比改善改善，全年同比下滑，全年同比下滑80%80%五、
28、五、投資策略投資策略鋼鐵股或有交易性機會鋼鐵股或有交易性機會四、四、下半年盈利下半年盈利環(huán)比環(huán)比改善改善，全年同比下滑，全年同比下滑80%80%（一）（一）下半年盈利下半年盈利環(huán)比改善，同比大幅下滑環(huán)比改善，同比大幅下滑數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖：圖：大中型鋼廠盈利能力小幅降低（億元）大中型鋼廠盈利能力小幅降低（億元）圖：圖：大中型鋼廠噸鋼毛利小幅減少大中型鋼廠噸鋼毛利小幅減少（元元/ /噸噸）1 1、Q2Q2可能扭虧為盈，但上半年同比下滑可能扭虧為盈，但上半年同比下滑90%90%以上以上2011Q1大中型鋼廠盈利244億元，而201
29、2Q1虧損7.2億元。2011上半年大中型鋼廠盈利563.74億元，預計2012上半年盈利20億元左右，同比下滑90%以上。四、四、下半年盈利下半年盈利環(huán)比環(huán)比改善改善，全年同比下滑，全年同比下滑80%80%（一）（一）下半年盈利下半年盈利環(huán)比改善，同比大幅下滑環(huán)比改善，同比大幅下滑數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2 2、下半年盈利同比下滑是大概率時間、下半年盈利同比下滑是大概率時間2011下半年大中型鋼廠盈利311.56億元。我們判斷2012下半年基本面優(yōu)于上半年，盈利能力環(huán)比改善；預計2012年下半年大中型鋼廠盈利60-80億元，同比下滑
30、75%以上。四、四、下半年盈利下半年盈利環(huán)比環(huán)比改善改善，全年同比下滑，全年同比下滑80%80%（二）（二） 20122012年行業(yè)盈利同比年行業(yè)盈利同比下滑下滑80%80%以上以上數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2011年大中型鋼廠實現(xiàn)盈利875.3億元。我們預計2012上半年大中型鋼廠盈利20億元左右，下半年盈利60-80億元，2012年總體盈利80-100億元，同比下滑幅度可能接近90%。目目 錄錄一、一、高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力高產(chǎn)量弱需求，過剩壓力依然存在依然存在二、二、原料價格高位震蕩，下跌空間有限原料價格高位震蕩，下跌空間有限三、
31、三、下半年鋼價震蕩上行，高點下半年鋼價震蕩上行，高點或或在九十月份在九十月份四、四、下半年盈利下半年盈利環(huán)比環(huán)比改善改善，全年同比下滑，全年同比下滑80%五、五、投資策略投資策略標配，看好細分行業(yè)龍頭標配，看好細分行業(yè)龍頭五、五、投資策略投資策略標配，看好細分行業(yè)龍頭標配，看好細分行業(yè)龍頭（一）八九月（一）八九月或有交易性機會，或有交易性機會，建議建議“標配標配”鋼鐵行業(yè)基本面處于困難時期,未來前景仍不樂觀,鋼鐵板塊難有整體性投資機會,維持“持有”評級。鋼鐵股絕對股價低,相對市場估值低,市凈率低,下半年尤其是九十月份基本面將有所改善,加之市場偏好可能向周期類轉(zhuǎn)移,鋼鐵股可能有交易性機會,時間可
32、能在八九月份,建議選擇優(yōu)良個股“標配” 。數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：WindWind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖圖：鋼鐵鋼鐵PBPB與鋼鐵與鋼鐵PB/APB/A股股PBPB對比對比 圖圖：鋼鐵鋼鐵PEPE與鋼鐵與鋼鐵PE/APE/A股股PEPE對比對比 五、五、投資策略投資策略標配，看好細分行業(yè)龍頭標配，看好細分行業(yè)龍頭（二）關(guān)注兩類有價值的公司（二）關(guān)注兩類有價值的公司在行業(yè)盈利大幅下滑的背景下，極少數(shù)公司利用產(chǎn)品、技術(shù)、區(qū)位、管理、優(yōu)質(zhì)新項目投產(chǎn)等優(yōu)勢，業(yè)績確定性增長，穿越周期難能可貴。新興鑄管久立特材、常寶股份、玉龍股份、金洲管道豫金剛石、黃河旋風1 1、穿越周期業(yè)績逆市增長
33、的公司、穿越周期業(yè)績逆市增長的公司五、五、投資策略投資策略標配，看好細分行業(yè)龍頭標配，看好細分行業(yè)龍頭（二）關(guān)注兩類有價值的公司（二）關(guān)注兩類有價值的公司有些特色細分行業(yè)目前過剩壓力不是太大，需求空間依然較大，相應的行業(yè)龍頭有望強者恒強，競爭力可能進一步增強。2 2、特色細分行業(yè)龍頭公司、特色細分行業(yè)龍頭公司球墨鑄管：新興鑄管核電等高級不銹鋼管：久立特材油氣輸送管：玉龍股份、金洲管道高級鍋爐管：常寶股份金剛石：豫金剛石、黃河旋風高溫合金材料：撫順特鋼、鋼研高鈉特鋼：大冶特鋼、西寧特鋼、撫順特鋼、方大特鋼鋼材新材料：鼎泰新材、新萊應材、 揚子新材鋼材和鐵礦石貿(mào)易：五礦發(fā)展鋼鐵行業(yè)資訊：上海鋼聯(lián)
34、五、五、投資策略投資策略標配，看好細分行業(yè)龍頭標配，看好細分行業(yè)龍頭表表：重點公司盈利預測重點公司盈利預測公司名稱公司名稱最新股價最新股價最新最新PBEPSPE評級評級2012E2013E2014E2012E2013E2014E寶鋼股份4.84 0.79 0.88 0.60 0.71 5.50 8.07 6.82 買入武鋼股份2.86 0.80 0.12 0.20 0.30 23.83 14.30 9.53 買入鞍鋼股份4.22 0.63 0.02 0.08 0.15 211.00 52.75 28.13 持有新興鑄管7.96 1.27 0.88 1.05 1.40 9.05 7.58 5.6
35、9 買入八一鋼鐵8.14 1.69 0.68 0.85 1.02 11.97 9.58 7.98 買入西寧特鋼6.45 1.68 0.48 0.65 0.82 13.44 9.92 7.87 買入大冶特鋼10.37 1.56 1.28 1.32 1.38 8.10 7.86 7.51 買入河北鋼鐵3.03 0.75 0.16 0.21 0.27 18.94 14.43 11.22 買入太鋼不銹3.76 0.91 0.33 0.35 0.39 11.39 10.74 9.64 買入酒鋼宏興4.17 1.39 0.42 0.55 0.68 9.93 7.58 6.13 買入華菱鋼鐵2.65 0.6
36、4 0.04 0.13 0.25 66.25 20.38 10.60 買入攀鋼釩鈦8.04 3.03 0.50 0.65 0.82 16.08 12.37 9.80 買入金嶺礦業(yè)13.58 3.07 0.72 0.85 0.98 18.86 15.98 13.86 買入山東鋼鐵2.73 1.08 0.02 0.12 0.18 136.50 22.75 15.17 持有三鋼閩光7.03 1.27 0.50 0.58 0.67 14.06 12.12 10.49 買入新鋼股份4.76 0.79 0.16 0.19 0.22 29.75 25.05 21.64 買入凌鋼股份5.51 1.21 0.2
37、8 0.45 0.62 19.68 12.24 8.89 買入本鋼板材4.95 0.99 0.22 0.28 0.35 22.50 17.68 14.14 買入南鋼股份2.79 1.11 0.10 0.15 0.20 27.90 18.60 13.95 買入方大特鋼4.43 1.99 0.42 0.54 0.67 10.55 8.20 6.61 買入久立特材13.28 1.84 0.51 0.61 0.74 26.04 21.77 17.95 買入常寶股份13.59 2.26 0.64 0.85 1.15 21.40 15.90 11.86 買入玉龍股份9.82 1.69 0.58 0.78
38、1.06 16.82 12.62 9.26 買入金洲管道12.63 1.71 0.47 0.59 0.70 26.87 21.41 18.04 買入上海鋼聯(lián)14.18 1.68 0.70 0.95 1.23 20.26 14.93 11.53 買入豫金剛石8.30 4.03 0.36 0.46 0.65 23.38 18.04 12.87 買入黃河旋風7.61 2.14 0.38 0.50 0.59 19.90 15.22 12.94 買入風險提示：風險提示：1 1、經(jīng)濟增速放緩，、經(jīng)濟增速放緩，建筑業(yè)和制造業(yè)需求建筑業(yè)和制造業(yè)需求可能可能低于預期；低于預期；2 2、鋼價弱于原料價格走勢，行業(yè)盈利能力可能低于預期。鋼價弱于原料價格走勢，行業(yè)盈利能力可能低于預期。
鋼鐵行業(yè)下半年投資策略：鋼價有望震蕩上行看好細分行業(yè)龍頭0618
