財(cái)務(wù)管理專業(yè) 企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)避

《財(cái)務(wù)管理專業(yè) 企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)避》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《財(cái)務(wù)管理專業(yè) 企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)避（10頁珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、II

2、 摘 要 企業(yè)要想在日趨激烈的競爭中生存發(fā)展，需要專業(yè)的技術(shù)水平和大量充實(shí)的資源，為企業(yè)的資本積累打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，企業(yè)并購是企業(yè)實(shí)現(xiàn)其發(fā)展戰(zhàn)略，提升企業(yè)價(jià)值的重要方式。近年來并購的數(shù)量急速增加，并購成為企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略性舉措，但是企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題較為棘手，是我們亟需解決的現(xiàn)實(shí)問題。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)并購過程中具有重要位置，很多企業(yè)并購失敗的原因就是由于沒有協(xié)調(diào)好并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況的陷入逆境。因此應(yīng)重視并購中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范。 文章以企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀分析為切入點(diǎn)，運(yùn)用定性分析法和描述性分析法對(duì)企業(yè)并購中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行分析，

3、并結(jié)合了案例分析企業(yè)在并購中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。通過分析，認(rèn)為企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題包括：價(jià)值評(píng)估缺乏完備的體系；企業(yè)并購的支付方式手段單調(diào)；企業(yè)存在融資約束問題等，本文認(rèn)為，企業(yè)通過客觀評(píng)估并購目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值, 降低估值風(fēng)險(xiǎn)；注重企業(yè)并購融資風(fēng)險(xiǎn)的防范；支付手段防范；重視企業(yè)合并后的整合等措施可以有效應(yīng)對(duì)企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。 關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防范 ABSTRACT Enterprises in order to survive in the increasingly fierce competition and development, the

4、need for professional technical level and a large number of substantial resources for enterprises to lay a solid foundation for capital accumulation, corporate mergers and acquisitions is the enterprise to achieve its development strategy to enhance the value of an important way. In recent years, th

5、e rapid increase in the number of mergers and acquisitions, mergers and acquisitions to become a strategic development of enterprises, but the issue of corporate mergers and acquisitions financial risk is more difficult, we need to solve the real problem. Financial risk in the process of mergers and

6、 acquisitions has an important position, many companies mergers and acquisitions ended in failure, the reason is because the company did not coordinate the financial risk of mergers and acquisitions, resulting in the financial situation of enterprises into adversity. Therefore, enterprises should pa

7、y attention to financial risks in mergers and acquisitions. This paper analyzes the financial risk problems in M & A by means of literature research, qualitative analysis and descriptive analysis, and analyzes the financial risk of mergers and acquisitions in combination with the merger of Smith &

8、Case analysis of the financial risks of enterprises in mergers and acquisitions. Through the analysis, it is concluded that the financial risk problems in M & A include the lack of a complete system of value assessment, the monotony of the way of M & A, the existence of financing constraints and the

9、 integration risk of M & A. This paper argues that the objective assessment of M & A. The value of the enterprise, reduce the risk of valuation; focus on corporate mergers and acquisitions financing risk prevention; payment means to guard; attention to the integration of enterprises after the merger

10、 and other measures can effectively deal with corporate financial risk issues. Key words: Enterprise Mergers and Acquisitions; Financial Risk; Risk Prevention

11、 目 錄 摘 要 …………………………………………………………………………………………Ⅰ ABSTRACT …………………………………………………………………………………Ⅱ 一、引 言 ………………………………………………………………

12、……………………1 （一）研究的背景及意義 ……………………………………………………………………1 1.研究背景……………………………………………………………………………………1 2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀……………………………………………………………………………1 3.研究意義……………………………………………………………………………………1 二、企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論基礎(chǔ)及現(xiàn)狀 ……………………………………………………1 （一）企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論基礎(chǔ) …………………………………………………………1 （二）企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀 ……………………………………………………

13、…………2 三、企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題………………………………………………………………2 （一）價(jià)值評(píng)估體系不完善 …………………………………………………………………2 （二）企業(yè)并購的支付方式單一 ……………………………………………………………3 （三）企業(yè)存在融資約束的問題 ……………………………………………………………3 四、企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范…………………………………………………………………3 （一）合理確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)………………………………………………………………3 （二）并購的支付手段防范…………………………………………………………………3 （三）注重并購融資風(fēng)

14、險(xiǎn)的防范……………………………………………………………4 五、結(jié) 論 ……………………………………………………………………………………4 參考文獻(xiàn)………………………………………………………………………………………5 致 謝 …………………………………………………………………………………………5 一、 引言 （一）研究的背景及意義 1.研究的背景 近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，越來越多的企業(yè)選擇并購這種方式來進(jìn)行規(guī)模的擴(kuò)張，獲得先進(jìn)技術(shù)和資源的重要手段。企業(yè)可以通過并購的形式，提高效率，并購成為戰(zhàn)略性舉措，企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，是亟需解決的問題。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)并購過程

15、中具有重要位置，因此應(yīng)重視并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題及防范措施。 2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 根據(jù)國內(nèi)外現(xiàn)狀研究表明：并購過程存在風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)防范的任務(wù)較為艱巨，所以企業(yè)應(yīng)將并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范放在首位。多數(shù)企業(yè)的并購以失敗告終，主要原因就是由于企業(yè)沒有協(xié)調(diào)好并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況陷入困境。因此企業(yè)如果能夠重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并合理規(guī)避，有助于順利達(dá)到預(yù)期收益，而且對(duì)企業(yè)發(fā)展有重大意義。 3.研究意義 一方面，研究并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題對(duì)我國企業(yè)發(fā)展有著重要作用，對(duì)國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)造具有促進(jìn)作用。并購過程中降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率，找到切實(shí)可行的對(duì)策，有助于提升自身識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的能力。另一方面，規(guī)避并購風(fēng)險(xiǎn)

16、有利于提高我國企業(yè)的決策質(zhì)量和經(jīng)驗(yàn)，利于雙方進(jìn)行技術(shù)、專利共享，有利于擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，開拓市場，讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)在國際舞臺(tái)上搏得一席之地。本文闡述了相關(guān)理論，分析了存在的問題并提出了應(yīng)對(duì)對(duì)策，為企業(yè)并購提供理論參考。 二、企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論基礎(chǔ)及現(xiàn)狀 （一）企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論基礎(chǔ) 企業(yè)并購即企業(yè)進(jìn)行兼并和收購的行為，是企業(yè)間相互協(xié)調(diào)、共同促進(jìn)從而得到更大的效益。并購后的公司成為一個(gè)嶄新的整體要共擔(dān)義務(wù)共享權(quán)利。企業(yè)并購的支付手段、目標(biāo)企業(yè)自身的債務(wù)都會(huì)一定程度的造成財(cái)務(wù)境況向壞的方向發(fā)展，并且對(duì)財(cái)務(wù)成效造成影響。狹義角度上來看：是利用財(cái)務(wù)杠桿對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購的負(fù)債經(jīng)

17、營所造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。廣義上來說，由于并購企業(yè)存在的不確定和不可控因素影響，威脅企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營狀況。 （二）企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀 我國企業(yè)并購繼2013年達(dá)到并購的高峰點(diǎn)，2014年我國的并購市場處于如火如荼的狀態(tài)，并購交易規(guī)模大幅度攀升，交易案例達(dá)1929起，交易總額達(dá)到7250億元。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示： 表 2.1企業(yè)并購的類型情況 類型 數(shù)量 比例（%） 案例數(shù)（件） 并購總額（億元） 比例（%） 平均并購金額 國內(nèi)并購 2409 89.5 2090 8145.72 78 3.90 海外并購 222 8.2 184 1936.99 18.6

18、10.53 外資并購 61 2.3 44 354.54 3.4 8.06 合計(jì) 2692 100 2318 10437.35 100 4.50 企業(yè)由于并購的整合欠妥所占失敗案例的53%，因融資及支付方式引起的并購失敗所占比例相比并購整合不當(dāng)?shù)谋壤叱?1%，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的調(diào)查不充分導(dǎo)致并購失敗的案例相比整合不當(dāng)?shù)谋壤?%。由此可見，企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)占并購失敗的比重很大。 三、企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題 （一）價(jià)值評(píng)估體系不完善 我國企業(yè)的價(jià)值評(píng)估體系尚不完善，相關(guān)規(guī)定大都以原則性內(nèi)容為主，缺乏可操作性。估價(jià)的方法豐富多樣，因此存在的風(fēng)險(xiǎn)也隨著范圍差異有所不

19、同。我國企業(yè)針對(duì)目標(biāo)企業(yè)的情形進(jìn)行基礎(chǔ)性固定性的向?qū)?，面?duì)多變的實(shí)際情況的缺乏變通，所以不能妥善的解決并購中形形色色的問題。 （二）企業(yè)并購的支付方式單一 我國企業(yè)并購將現(xiàn)金支付、股票支付和混合支付作為主要支付方式。現(xiàn)金支付存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金流量和融資能力制約并購規(guī)模和并購成功的機(jī)率。企業(yè)并購的目的是希望通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，獲得更多的收益，因此并購方勢(shì)必會(huì)投入大量的精力和代價(jià)。因此有時(shí)會(huì)錯(cuò)失并購的最好機(jī)會(huì)，并購活動(dòng)以失敗告終?；旌现Ц锻瑯哟嬖谥@樣或那樣的問題，由于混合支付的過程不能一蹴而就，混合支付過程會(huì)將支付過程的連續(xù)性打破，造成整個(gè)并購進(jìn)程減緩，給后期工作帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。 （三）企業(yè)

20、存在融資約束的問題 我國企業(yè)并購過程中存在籌措資金的途徑較少，限制條件多，企業(yè)可自行支配的資金少，這個(gè)問題較普遍存在。目前，我國企業(yè)并購的資金來源有三部分，一是向銀行進(jìn)行貸款，但是我國的貸款較為嚴(yán)格，對(duì)貸款進(jìn)行嚴(yán)格把控，只能得到部分資金，并且程序復(fù)雜耗時(shí)長。二是發(fā)行人發(fā)行債券，企業(yè)發(fā)行債券更為嚴(yán)格，只有經(jīng)過國家允許的能夠發(fā)行企業(yè)債券。企業(yè)的債券息金較高，會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)方面造成一定的壓力。三是發(fā)行股票，我國上市公司才具有發(fā)行股票的資格，而成為上市公司本就是很有難度的事，發(fā)行股票的成本大同時(shí)還會(huì)削弱對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。 四、企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范 （一）合理確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值 企業(yè)并購可能存

21、在信息重合性差的缺陷。所以在做出并購決議前需要各個(gè)方面詳細(xì)的分析考察，如內(nèi)部結(jié)構(gòu)、經(jīng)營氛圍、財(cái)務(wù)境況和經(jīng)營狀況等進(jìn)行仔細(xì)勘察，依據(jù)數(shù)據(jù)信息客觀恰當(dāng)?shù)膶?duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值估計(jì)，以及預(yù)測(cè)目標(biāo)企業(yè)的未來前景是否可觀等。正確客觀對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行的評(píng)測(cè)價(jià)值估計(jì)，對(duì)不必要的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。 （二）并購的支付手段防范 不同的支付方式所存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是不同的，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避程度也不盡相同。無論我們選擇什么樣的支付方式，都不可避免現(xiàn)在正在面臨的風(fēng)險(xiǎn)，和未來潛在發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。在并購過程中可以結(jié)合實(shí)際選擇合理的支付手段，或者將支付手段進(jìn)行重組搭配。單調(diào)的支付方式必然會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)問題，采用正確合適手段，可以顯著減低現(xiàn)

22、存風(fēng)險(xiǎn)和未來可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)，避免浪費(fèi)。分析目標(biāo)企業(yè)的數(shù)據(jù)信息編制資金預(yù)算表，更好的支配資金，減緩資金支付壓力，把并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低。 （三）注重并購融資風(fēng)險(xiǎn)的防范 企業(yè)并購融資風(fēng)險(xiǎn)影響著不同類型的融資途徑，會(huì)對(duì)資金成本投入及企業(yè)的構(gòu)造造成影響。我們需要制定出恰當(dāng)?shù)臎Q策，并運(yùn)用專業(yè)化的手段評(píng)估企業(yè)，適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?？梢酝貙捜谫Y支付途徑，保證資金投入運(yùn)營，不斷改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，協(xié)調(diào)資本價(jià)值構(gòu)成及比例關(guān)系，可以讓目標(biāo)企業(yè)節(jié)約時(shí)間并與市場經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，創(chuàng)建經(jīng)濟(jì)效用。 五、結(jié)論 企業(yè)并購在活動(dòng)過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題占據(jù)主導(dǎo)性地位。由于價(jià)值評(píng)估體系不完善、并購支付方式缺乏創(chuàng)新、融資約束問題等都會(huì)對(duì)企

23、業(yè)的經(jīng)營發(fā)展造成一定程度的危害。得到的啟示是在價(jià)值評(píng)估方面，企業(yè)的價(jià)值評(píng)估體系不夠完善，企業(yè)需要在正確客觀的評(píng)估目標(biāo)企業(yè)；在支付手段方面，企業(yè)需要正確搭配支付方式；在融資風(fēng)險(xiǎn)方面，企業(yè)可以創(chuàng)新融資方式，拓寬融資支付渠道；在并購后整合方面，資金整合以及企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債整合也尤為重要。 今后并購活動(dòng)會(huì)日益增多，規(guī)模會(huì)不斷擴(kuò)大，支付手段和融資渠道也逐漸創(chuàng)新，將成為未來的研究重點(diǎn)和熱點(diǎn)。企業(yè)要想更好的成長發(fā)展，需要重視風(fēng)險(xiǎn)的防范，同時(shí)也要逐步完善并購風(fēng)險(xiǎn)控制制度，注重財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范，為企業(yè)有效的降低風(fēng)險(xiǎn)。本文的創(chuàng)新點(diǎn)是對(duì)企業(yè)并購分風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行研究分析，并且提出針對(duì)性對(duì)策，有自己的觀點(diǎn)見解，為今后企業(yè)的

24、并購提出了一些理論上的防范參考。由于學(xué)識(shí)所限，論文對(duì)企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究也只是局限于理論上的策略，不能對(duì)如何進(jìn)行策略選擇及其效果作進(jìn)一步的分析，這是本文的不足。  參考文獻(xiàn) [1]盧爽.淺談國有企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范[J].北方經(jīng)貿(mào),2014,(08):120-124. [2]楊玉靜.企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的問題及對(duì)策研究[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì),2014,(02):110. [3]孫玉琦.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)避措施[J].北方經(jīng)貿(mào)，2015,(02):79-80. [4]溫哲.成長型中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究[[J].現(xiàn)代商業(yè),2015,(02):231-232. [5]楊玲,葉妮.企業(yè)并

25、購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究一以吉利并購沃爾沃為例[J].財(cái)會(huì)通訊,2013 , (3): 120-122. [6]Jen-Jen Tseng ,Ping-Hung Chou .Mimetic isomorphism and its effect on merger and acquisition activities in Taiwanese financial industries [J] .The Service Industries Journal, 2011,319. [7]Robert J Borghese and Borgese ,M&A form planning to integration [J] , NewYork : McGraw-hill , 2011:51-82. 致 謝 - 7 -