擴大的凱恩斯主義模型.ppt

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1、2020/8/4,Lily Han SWJTU,1,Chap4. The IS-LM Model,擴大的國民收入決定模型,2020/8/4,lily Han SWJTU,1、IS方程和曲線 2、LM方程和曲線 3、IS-LM模型 4、與總供求模型的關(guān)系 5、財政政策效果 6、貨幣政策效果 7、財政與貨幣政策之爭,2020/8/4,Lily Han SWJTU,3,背景和思路,仍然假定需求決定真實產(chǎn)出，因而是短期分析。與簡單收入決定模型的區(qū)別：1）投資行為不再被外生給定，而是假定為利率的函數(shù)。2）由于貨幣市場中基本變量貨幣需求也與利率有關(guān)，因而可以發(fā)展出一個分析框架，討論兩個市場同時均衡條件。

2、在簡單凱恩斯模型中，僅僅討論了產(chǎn)品市場中的需求與供給確定的均衡國民收入的決定。但是，這時他假定貨幣市場已經(jīng)實現(xiàn)了均衡；凱恩斯也研究了貨幣市場，但這時他又假定產(chǎn)品市場已經(jīng)實現(xiàn)均衡。后來的經(jīng)濟學(xué)家們不滿足于他這種把產(chǎn)品市場與貨幣市場完全隔離分析的方法，所以提出IS-LM模型。 這一模型將深化我們對總需求決定機制的理解，為討論財政、貨幣政策機制提供了分析框架。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,4,IS曲線,IS-LM模型在一個平面坐標(biāo)中表示，橫軸表示經(jīng)濟需求面決定的收入或產(chǎn)出（Y），縱軸表示利率（r）。IS曲線表示產(chǎn)品市場均衡條件，LM曲線表示貨幣市場均衡條件。 IS曲線：在產(chǎn)品市場

3、均衡條件下（I=S），一條用來反映國民收入和利率之間相互關(guān)系的曲線。 假定投資需求與利率存在反向關(guān)系，投資函數(shù)為：,2020/8/4,Lily Han SWJTU,5,IS方程推導(dǎo)（1）,在兩部門模型中，IS曲線的方程式應(yīng)該為：,2020/8/4,Lily Han SWJTU,6,IS方程推導(dǎo)（2）,在三部門經(jīng)濟中，由于存在政府稅收和政府支出，所以消費函數(shù)變成： 總需求也相應(yīng)地變成： 因此，IS曲線的方程式變成：,2020/8/4,Lily Han SWJTU,7,IS曲線的推導(dǎo),通過投資函數(shù)，均衡條件與儲蓄函數(shù)（實際就是消費函數(shù)）來間接地找到利率與產(chǎn)出之間的內(nèi)在聯(lián)系。 商品市場的均衡條

4、件是：Y=C（y）+I（r）或者S（Y）=I（r） 由此可以得出收入Y和利率r之間的關(guān)系，推導(dǎo)出IS曲線，以表達(dá)商品市場的均衡狀態(tài)。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,8,IS曲線的推導(dǎo)（I=S法）,,,,,,,,,S,I,S,I,I,Y,Y,r,r,,,450,,S（Y）,,I（r）,,,r1,I1,,,S1,,,Y1,,,Y1,,,,I2,,A,,,S2,,,,Y2,,,Y2,,B,,IS,r2,r1,r2,1,2,A,B,3,4,2020/8/4,Lily Han SWJTU,9,IS曲線,在橫軸表示收入，縱軸表示利率的平面系統(tǒng)中，IS方程表現(xiàn)為是一條向右下方傾斜的曲線，代

5、表了滿足產(chǎn)品市場均衡條件的利率和產(chǎn)出水平組合的集合。 簡單收入決定模型中，investment（I）等于saving（S）是產(chǎn)品市場均衡條件，因而把描述商品市場均衡條件的產(chǎn)出與利率關(guān)系組合曲線稱為IS曲線。,Y,2020/8/4,Lily Han SWJTU,10,IS方程斜率的討論,在兩部門情況下，IS曲線的斜率為： 也就是說，這時決定斜率的因素為邊際消費傾向b與投資需求的利率彈性d。那么，它們分別又是如何影響曲線斜率的呢？,大家自己想想t是如何影響IS曲線斜率的？,2020/8/4,Lily Han SWJTU,11,結(jié)論：,d是投資需求對于利率變動的反應(yīng)程度。如果d的值較大，IS曲線較為

6、平坦，即同樣幅度的利率變動可以引起投資量有較大幅度的變動，那么引起產(chǎn)出水平變動的幅度也相對較大。 b是邊際消費傾向，決定了乘數(shù)的大小。如果b的值較大，IS曲線也會較為平坦，即同樣幅度的利率變動雖然會引起同樣幅度的投資量變動，但是因為乘數(shù)的大小不同，最終引起的產(chǎn)出水平的大小仍然相對較大。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,12,在三部門經(jīng)濟中，由于存在稅收和政府支出，消費成為可支配收入的函數(shù)，即： 于是上述IS曲線的斜率就要相 應(yīng) 的變成 在這種情況下， IS曲線的斜率與 t 的大小也有關(guān)系，當(dāng) d 和 b 一定時，稅率 t 越小，IS曲線越平坦；表示同

7、樣的利率變化幅度，得到的投資一樣，但是在投資影響國民收入的時候，由于稅率不同，造成乘數(shù)的大小不同，所以對國民收入影響的幅度也不同。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,13,IS曲線斜率經(jīng)濟含義,IS線向右下方傾斜：由于總支出中投資與利率負(fù)相關(guān)，其它條件相同時，利率上升（下降）導(dǎo)致總支出下降（上升），要求總產(chǎn)出（或總收入）與總支出同樣下降（上升）來保持產(chǎn)品市場均衡。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,14,IS線的移動及其政策含義（1）,利率以外影響總需求因素的變動，導(dǎo)致IS線移動，或決定IS線位置高低。例如，利率不變時增加政府支出，等于在每個給定利率水平下總需求都會

8、上升一個給定數(shù)量，結(jié)果表現(xiàn)為IS曲線向右上方移動。相反，如果投資預(yù)期收益下降，會導(dǎo)致IS曲線向左下方移動。,Y,0,2020/8/4,Lily Han SWJTU,15,IS線的移動及其政策含義（2）,增加政府支出和減稅，都屬于增加總需求的擴張性財政政策，而減少政府支出和增稅，都屬于降低總需求的緊縮性財政政策。因此，政府實行擴張性財政政策，就表現(xiàn)為IS曲線向右上方移動；實行緊縮性財政政策，就表現(xiàn)為IS曲線向左下方移動。實際上西方經(jīng)濟學(xué)家提出IS曲線的重要目的之一，就在于分析財政政策如何影響國民收入變動。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,16,,,2020/8/4,lily Ha

9、n SWJTU,貨幣與貨幣供求,1、貨幣的概念和度量 2、貨幣供給機制 3、貨幣需求理論 4、投資的決定 5、貨幣數(shù)量論的介紹 6、凱恩斯理論概述,2020/8/4,Lily Han SWJTU,18,什么是貨幣？,貨幣是一種極為復(fù)雜的經(jīng)濟現(xiàn)象！ 雖然貨幣可以稱為錢，但日常語言中稱作錢的對象不一定是貨幣。如： 有錢？掙錢？花錢？ 貨幣是任何一種被普遍接受為交換媒介，并且具有價值儲藏和計算單位功能的經(jīng)濟工具。換言之，在購買商品勞務(wù)或清償債務(wù)時被廣泛接受的任何物品，都可以稱作貨幣。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,19,1.交換媒介,貨幣對交換提供了媒介，從而克服了雙向欲望一致性的

10、限制。 本來直接的物物交換，變成間接的貨幣交換。交換過程之間插入了一個中介，看起來多了一道手續(xù)，但是與直接的物物交換相比，降低了交易成本，效率提高了不止千百倍。 交換媒介職能必然表現(xiàn)為支付手段職能，因為只有在貨幣可以作為支付手段前提下，它才能媒介人們的交換活動。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,20,2.價值尺度,衡量不同物品相對價值的標(biāo)準(zhǔn)和計量單位。 在物物交換中，每一種物品的價值，都通過與其它物品的交換比例表現(xiàn)出來：一斤棉花能夠分別交換兩斤小米，三斤紅薯，那么棉花，小米，紅薯都要分別用它們對其它物品的交換比例來表示。如果有很多商品，同一種商品就會有很多交換價值，因而使交換困

11、難。 有了貨幣以后，可用它表示所有商品價值：一個窩窩頭兩毛錢，一個饅頭四毛錢，一個饅頭價值等于兩個窩窩頭。帶來便利。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,21,3.儲藏職能,最后是價值貯藏功能。要使人們自愿將他們出售物品換成貨幣，首先要使人們相信用貨幣能買到他們要的一定數(shù)量商品和勞務(wù)。所以，貨幣要起到交換媒介作用，至少要在一段時間內(nèi)保持其價值，即具有價值儲藏職能。 如果一國貨幣不能保值，或保值功能很差，人們就會降低對真實貨幣的需求。例如，如果出現(xiàn)物價每月上漲超過一倍或更高的惡性通貨膨脹情況，貨幣保值功能幾乎喪失殆盡。這時人們拿到貨幣后立刻趕快去買東西，或者干脆退回到實物交換，結(jié)果使

12、交換媒介職能受到損害。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,22,流動性概念與貨幣本質(zhì),要認(rèn)識貨幣的本質(zhì)還應(yīng)該了解“流動性”的概念。 把一種資產(chǎn)變成普遍接受的支付手段（如現(xiàn)金貨幣）稱為變現(xiàn)，流動性指一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣毡榻邮艿慕粨Q媒介形態(tài)的難易程度。容易變現(xiàn)的資產(chǎn)稱作流動性高，難以變現(xiàn)的資產(chǎn)則是流動性低。 可以把貨幣看作是具有完全流動性（perfect liquidity）的資產(chǎn)，其它資產(chǎn)則依據(jù)其流動性程度高低具有不同等級的貨幣性。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,23,新理解的實質(zhì)和重要性,新理解的重心移動到某種屬性的程度差別而不是它的有無區(qū)分上。由于任何一種資產(chǎn)

13、都具有不同程度流動性，貨幣與非貨幣區(qū)別不再是非此即彼的鴻溝，而是存在不同中間過渡狀態(tài)。如何界定貨幣也就成為一個不確定的、要從實踐需要層面提出標(biāo)準(zhǔn)的問題。新理解對于實際度量貨幣量、對于理解利用貨幣政策調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟運行，都具有重要意義。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,24,貨幣形態(tài)演變,商品貨幣：貴金屬具有商品貨幣的天然屬性本身有功用，物理度量標(biāo)準(zhǔn)，堅固耐久，勻質(zhì)性。 紙幣：凸現(xiàn)了交換媒介的職能，容易攜帶和貯存，改變鈔票上印數(shù)數(shù)字對應(yīng)不同價值量，利用小數(shù)點細(xì)分。但本身無價值，需要控制數(shù)量保證稀缺性。 支票貨幣：信用關(guān)系發(fā)達(dá)的現(xiàn)代經(jīng)濟，銀行系統(tǒng)提供的支票一定范圍內(nèi)取代了紙幣的地位。

14、 電子貨幣：依托現(xiàn)代信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，prepaid card, debit card; credit card；未來的電子資金結(jié)轉(zhuǎn)系統(tǒng)（electronic funds transfer system: EFTS），更便利地實現(xiàn)不同資產(chǎn)流動性。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,25,貨幣的種類和貨幣存量的度量,M1，M2，M3是依據(jù)不同金融資產(chǎn)流動性特點對貨幣存量提出的范圍界定指標(biāo)。由于不同金融資產(chǎn)可以互相轉(zhuǎn)換，因而具有不同程度流動性即潛在貨幣功能。為了更好地觀察經(jīng)濟內(nèi)部貨幣總量，發(fā)達(dá)國家首先采用把貨幣劃分為不同種類或?qū)哟蔚淖龇?，并且用同一符號M（英文貨幣money第一個

15、字母）加上數(shù)字下標(biāo)，來表示不同外延范圍的貨幣存量。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,26,我國貨幣量：四個層次,M0 流通中的現(xiàn)金。單獨作為貨幣層次，說明我國信用制度欠發(fā)達(dá)，現(xiàn)金具有特殊重要性。 M1 M0 + 企業(yè)活期存款 + 機關(guān)團體部隊存款 + 農(nóng)村存款 + 個人持有的信用卡類存款。 M2 M1 + 城鄉(xiāng)居民儲蓄存款 + 企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款 + 外幣存款 + 信托類存款。 M3 M2 + 金融債券 + 商業(yè)票據(jù) + 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。 中國人民銀行從1994年第四季度開始公布M0，M1，M2數(shù)據(jù)，M3指標(biāo)尚未公布數(shù)據(jù)。,2020/8/4,Lily Han SW

16、JTU,27,銀行系統(tǒng)：,了解一個經(jīng)濟體銀行系統(tǒng)的運作過程和基本規(guī)則，對于我們了解貨幣供給是至關(guān)重要的。 銀行系統(tǒng)通常包括三個角色：公眾（Public）、商業(yè)銀行（Commercial Banks）與中央銀行（Central Bank）。 “公眾”它不僅包括所有家庭，而且涵蓋除了商業(yè)銀行以外的廠商和機構(gòu)。 公眾決定貨幣量的構(gòu)成：M CUD 現(xiàn)金儲蓄率（Currency Deposit Ratio：c）即現(xiàn)金對存款的比率：cCU/D；它反應(yīng)貨幣內(nèi)部結(jié)構(gòu)，通過公眾選擇行為來確定。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,28,中央銀行,中央銀行是中央政府組成部分，業(yè)務(wù)包括對內(nèi)對外兩個部分。

17、對內(nèi)負(fù)責(zé)發(fā)行該國貨幣，接受商業(yè)銀行存款，但不接受個人存款。象家庭、企業(yè)在商業(yè)銀行立戶一樣，每個商業(yè)銀行在中央銀行開設(shè)帳戶，用于銀行之間財務(wù)結(jié)算，在此意義上，中央銀行是“銀行的銀行（the bank of banks）”。中央銀行對外掌握一國外匯儲備（foreign exchange reserve），用于滿足一國國際收支需要。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,29,銀行系統(tǒng)：商業(yè)銀行,商業(yè)銀行是銀行體系主體。與其他廠商一樣，商業(yè)銀行目的是盈利。雖也經(jīng)營證券交易、保險甚至房地產(chǎn)等，但基本業(yè)務(wù)是存款與放款。 隨機變量統(tǒng)計分布的“大數(shù)規(guī)律”：贏利機制。 隨機性條件破壞：擠兌和破產(chǎn)風(fēng)險

18、，并具有外部性。 最低銀行儲備率（reserve ratio：r），即存款總額中不得用于放貸部分所占比率。如以Re表示儲備，仍以D表示存款，則有：r = RE / D,（0 < r <1）。 商業(yè)銀行活動歸結(jié)為在儲備率規(guī)定范圍內(nèi)接受存款和放貸。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,30,貨幣供給（1）,在銀行系統(tǒng)中，商業(yè)銀行為公眾提供存貸款服務(wù)，中央銀行又為商業(yè)銀行提供銀行服務(wù)。貨幣供給通過公眾，商業(yè)銀行，中央銀行這三個角色的相互作用來實現(xiàn)。借用商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債平衡表，說明現(xiàn)代經(jīng)濟如何通過銀行系統(tǒng)創(chuàng)造出貨幣。 中央銀行通過主要商業(yè)銀行構(gòu)成主體的金融體系改變貨幣供給量或者進(jìn)行貨幣供

19、給，這就是貨幣政策，它的政策工具通常有：公開市場業(yè)務(wù)、貼現(xiàn)率和法定準(zhǔn)備率。,什么是財政政策？ 政府改變政府財政支出或者稅收政策。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,31,貨幣供給（2）,資產(chǎn)負(fù)債平衡表（balance sheet）設(shè)計左右兩方欄目，左邊記錄資產(chǎn)（assets），右邊記錄負(fù)債（liabilities）和凈價值（或資本權(quán)益：net worth）。左右欄目具有恒等關(guān)系： 資產(chǎn) 負(fù)債 凈價值。 陳述一個企業(yè)所有權(quán)關(guān)系：一個企業(yè)全部資產(chǎn)屬于它的債權(quán)人（所負(fù)債務(wù)的主人）和它的法定主人（股票所有人按其份額擁有該企業(yè)凈價值）。 可以用它來演示銀行如何創(chuàng)造貨幣。,2020/8/4,

20、Lily Han SWJTU,32,貨幣供給（3）,2020/8/4,Lily Han SWJTU,33,貨幣供給（4）,2020/8/4,Lily Han SWJTU,34,貨幣供給（5）,2020/8/4,Lily Han SWJTU,35,貨幣供給（6）,這時如果客戶提款，則儲備與存款項同時減去提款數(shù)后，左右仍相等，則等于回復(fù)到平衡表2情況。如果客戶通過支票開支他的存款，結(jié)果需要分不同情況討論。一種情況下，支票受付人也是柴米銀行客戶，他收到支票后又存入該銀行，這時該銀行資產(chǎn)負(fù)債表兩邊數(shù)額不變，只是存款項的儲戶構(gòu)成發(fā)生變化，如由原先支付支票的A客戶變成接受支票的B客戶存款。,2020/8/

21、4,Lily Han SWJTU,36,貨幣供給（7）,2020/8/4,Lily Han SWJTU,37,貨幣供給（8）,現(xiàn)在可以考慮放貸。如果法定儲備率是10（即r = 0.1），那么“柴米銀行”儲備中1000萬元中的900萬可以用于放貸。貸出去900萬元，平衡表變成表5。這時左邊資產(chǎn)項增加了借據(jù)900萬，它代表預(yù)期借方還款（或者是銀行拿走抵押資產(chǎn)變現(xiàn)）得到的等量現(xiàn)金。 資產(chǎn)項中現(xiàn)金儲備沒有改變。為什么？因為獲得貸款的人不一定把現(xiàn)鈔提走，而是讓銀行在自己存款單上加上借到的“數(shù)字”，從而可以開支票買東西。所以，對應(yīng)于左邊資產(chǎn)項新增借據(jù)900萬元和現(xiàn)金儲備不變情況，右邊負(fù)債項增加了900萬元

22、存款，總存款上升為1800萬。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,38,貨幣供給（9）,2020/8/4,Lily Han SWJTU,39,貨幣供給（10）,銀行創(chuàng)造貨幣的初步結(jié)果：“柴米銀行”通過自己的存貸款運作，使資產(chǎn)負(fù)債表的兩邊各增加了900萬元；由于存款是貨幣的一部分，這意味著銀行創(chuàng)造了900萬元貨幣供給。 這僅僅是貨幣創(chuàng)造過程起點。由于“柴米銀行”得到900萬元新增存款后，會進(jìn)一步考慮如何利用它們放貸，上述通過存貸款創(chuàng)造貨幣的過程還會繼續(xù)進(jìn)行。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,40,貨幣供給（11）,2020/8/4,Lily Han SWJTU,41

23、,貨幣供給（12）,如果貸得款項存入“油鹽銀行”，或用支票方式花掉900萬，接受支票人把支票存到“油鹽銀行”。這時，“柴米銀行”的平衡表與表5相比，儲備現(xiàn)金會減少900萬，存款項也相應(yīng)減少900萬，不能通過繼續(xù)貸款創(chuàng)造貨幣。 但“油鹽銀行”平衡表資產(chǎn)項會增加900萬元現(xiàn)金儲備，負(fù)債項增加900萬元存款，同樣有動機貸出900萬元的90%即810萬元。 然后，獲得810萬元新貸款主人把錢存到銀行，銀行都有相同動機把810萬元的90%貸出去，并使得貨幣創(chuàng)造過程繼續(xù)進(jìn)行。因而，無論得到貸款者把錢存入哪家銀行，900萬元貸款都可能在經(jīng)濟中創(chuàng)造出相當(dāng)于上面幾何級數(shù)總和的貨幣量。這就是貨幣乘數(shù)。,2020/

24、8/4,Lily Han SWJTU,42,貨幣供給（13）,用a和m表示數(shù)列首項和公比，則數(shù)列和為：S a(1-mn)/(1-m)。由于這里的公比m為0.9，n趨向于無窮大時，m 的n次方趨于零，即mnn= 0。于是，Sa/(1-m) = 900/(1-0.9) = 9000。也就是說，900萬元貸款所創(chuàng)造的總貨幣供給增加量最大值為9000萬元。 銀行新增貸款創(chuàng)造貨幣理論最大值取決于兩個因素。一是第一次貸款數(shù)額,其數(shù)額越大，創(chuàng)造貨幣數(shù)量越大。二是數(shù)列公比：公比數(shù)值越大，貨幣供給增加量越大。通常貨幣乘數(shù)的大小由中央銀行的準(zhǔn)備率來決定。 當(dāng)然,實際貨幣供給擴張數(shù)量,還要取決于很多經(jīng)濟因素,如銀行

25、、企業(yè)、居民的貸款意愿和成本，這又取決于復(fù)雜的制度、宏觀經(jīng)濟條件。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,43,貨幣乘數(shù)（1）,銀行可以把絕大部分存款用來從事貸款或購買短期債券進(jìn)行盈利活動，只需留下一部分存款應(yīng)付提款需要的準(zhǔn)備金。在現(xiàn)代銀行制度中，這種準(zhǔn)備金在存款中在最低比率是由政府規(guī)定的。稱為法定準(zhǔn)備率，按照法定準(zhǔn)備率提留的準(zhǔn)備金稱為法定準(zhǔn)備金。以盈利為目的的商業(yè)銀行會把法定準(zhǔn)備金以外的存款放貸出去。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,44,貨幣乘數(shù)（2）,假定法定準(zhǔn)備率為20，再假定銀行客戶會將其一切貨幣收入以活期存款形式存入銀行。這樣，中央銀行給甲商業(yè)銀行準(zhǔn)備金增

26、加了100萬美元，商業(yè)銀行貸給A客戶80萬美元，A客戶將80萬美元存入乙銀行，乙銀行又把其中64萬美元貸給B客戶，B客戶把64萬存入丙銀行，這樣不斷存貸下去，原始存款所創(chuàng)造出的各個銀行的存款就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過原始存款。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,45,貨幣乘數(shù)（3）,存款總額（D）可以表示為： 其中R表示原始存款， Rd表示法定準(zhǔn)備率；而 即為貨幣乘數(shù)，它在數(shù)值上等于法定準(zhǔn)備率的倒數(shù)。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,46,貨幣乘數(shù)（4）,貨幣乘數(shù)也是有條件的： 1、商業(yè)銀行沒有超額準(zhǔn)備金，即商業(yè)銀行得到的存款除法定準(zhǔn)備金以外全部放貸出去。如果存在超額準(zhǔn)備金，超

27、額準(zhǔn)備率為 re ，那么貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就成為： 派生的存款總額為：,2020/8/4,Lily Han SWJTU,47,貨幣乘數(shù)（5）,2、銀行客戶必須將一切貨幣收入存入銀行，并且支付完全以支票形式進(jìn)行。如果客戶將部分現(xiàn)金抽出，就會形成一定的漏出。如果漏出資金的比例為rc這時貨幣創(chuàng)造乘數(shù)將變成：,2020/8/4,Lily Han SWJTU,48,基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù),基礎(chǔ)貨幣(monetary base)，又稱高能貨幣指現(xiàn)金加上銀行儲備金：Mb = CU + RE。 由于中央銀行可以控制現(xiàn)金發(fā)行量和儲備率，因而中央銀行對于基礎(chǔ)貨幣具有相當(dāng)程度控制力。下面我們看到，中央銀行改變基礎(chǔ)貨幣量，可以

28、通過貨幣乘數(shù)放大作用來調(diào)節(jié)貨幣供給量。 前面我們提到，貨幣是現(xiàn)金和存款的總和，即M = CU +D。比較貨幣表達(dá)式與上面基礎(chǔ)貨幣表達(dá)式，由于銀行儲備（RE）是整個存款（D）的一小部分，因而基礎(chǔ)貨幣（Mb）僅僅是總貨幣量（M）的一小部分。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,49,貨幣供給曲線,根據(jù)以上的分析，貨幣供給通常是由一國的中央銀行的貨幣政策決定的。因此，我們經(jīng)濟學(xué)的模型中間貨幣供給是一個外生變量，表現(xiàn)為一個既定的常數(shù)。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,50,貨幣供給的要點,了解貨幣的本質(zhì)，了解貨幣乘數(shù)的作用機制，了解儲備金制度是出現(xiàn)貨幣乘數(shù)的本質(zhì)原因； 了解

29、貨幣供給屬于外生變量，與市場利率無關(guān)。 關(guān)于貨幣供給，我們只是了解真實狀況、制度規(guī)則，不同的經(jīng)濟學(xué)派沒有什么可爭論的，沒有多少主觀的成分；經(jīng)濟學(xué)家們的分歧主要集中反映在貨幣需求理論中。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,51,貨幣需求（1）,什么叫貨幣需求？持有貨幣是有成本的！ 指人們出于某種考慮對持有貨幣的需要。那么，人們會因為什么原因?qū)ω泿女a(chǎn)生需求呢？ 交易性動機產(chǎn)生的貨幣需求： 貨幣基本功能是交換媒介，公眾需要貨幣作為交易手段，因而交易動機產(chǎn)生的貨幣需求是決定貨幣需求的基本因素。 其實，新古典的貨幣數(shù)量論已經(jīng)認(rèn)識到這種貨幣需求，不過他們把貨幣需求僅僅局限于此。對于貨幣數(shù)量論

30、，我們參考附錄。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,52,貨幣需求（2）,但是，收入和交易量不是決定貨幣需求的唯一因素。人們持有貨幣余額一般會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過交易需要。例如，我國1997年狹義貨幣M1近3.5萬億元，假定其中一半即1.75萬億元為居民家庭持有，又假定全國有3億戶居民家庭，平均每戶每月收入為3000元，則全體居民家庭持有貨幣總額為3000億元，超過居民家庭月收入總額一倍半以上，顯然要高于單純的交易需要。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,53,貨幣需求（3）,對此解釋是：我們生活在一個不確定的環(huán)境中，為了應(yīng)付突然發(fā)生的意外支出，或者捕捉一些突然出現(xiàn)的有利時機，

31、人們愿意持有一部分貨幣。這一觀點最早由英國經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯提出，稱之為預(yù)防性動機產(chǎn)生的貨幣需求。 不過，預(yù)防性支出仍然與收入水平有關(guān)。一個有較高收入的人，有必要并有能力比低收入者持有較多貨幣以備意外需要。例如，一個年收入上百萬的富人，預(yù)防性貨幣需求顯然應(yīng)當(dāng)高于一個年收入僅有8000元農(nóng)民家庭的預(yù)防性貨幣余額。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,54,凱恩斯把交易動機和謹(jǐn)慎動機產(chǎn)生的貨幣需求稱為L1（Y），它是收入的函數(shù)，且與收入水平正相關(guān)。但是，它與利率水平是無關(guān)的。 關(guān)于這一點，其實古典、新古典的理論已經(jīng)認(rèn)識到了，貨幣數(shù)量論實際上就表達(dá)了類似的思想；凱恩斯的貨幣需求函數(shù)的特殊性主

32、要體現(xiàn)在關(guān)于投機動機產(chǎn)生的貨幣需求上。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,55,貨幣需求（4）,貨幣需求是對財富資產(chǎn)持有形態(tài)的一種選擇行為，選擇持有貨幣必然失去以非貨幣方式持有資產(chǎn)可能帶來的收益，構(gòu)成持有貨幣的機會成本，這一機會成本對貨幣需求的影響，被稱作投機性動機產(chǎn)生的貨幣需求。 人們可以兩種形式持有財富：一種是貨幣，另一種是能夠產(chǎn)生利息或其它收益的生息資產(chǎn)，以政府債券為代表。貨幣資產(chǎn)的預(yù)期收益率為零，債券則能得到利息和資本利得（capital gains）。由于生息資產(chǎn)收益構(gòu)成持有貨幣的機會成本，因而貨幣需求與生息資產(chǎn)收益存在反向關(guān)系：其他條件相同時，生息資產(chǎn)收益水平降低，貨

33、幣需求上升；反之亦然。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,56,貨幣需求（5）,閑置的貨幣沒有收益，那么人們?yōu)槭裁床话讶康馁Y金用來購買債券而要在二者之間進(jìn)行選擇呢？人們?yōu)槭裁闯钟胸泿哦]有去投機呢？ 原來是因為人們想利用利率水平或者有價證券價格水平的變化進(jìn)行投機。由此可見，有價證券價格的未來不確定性是對貨幣投機需求的必要前提，它與利率負(fù)相關(guān)。 特別地，在人們預(yù)期利率已經(jīng)達(dá)到最低時，也就是說有價證券的價格已經(jīng)達(dá)到最高時，人們的最佳選擇就是持有貨幣，等待投機，投機動機產(chǎn)生的貨幣需求將會達(dá)到無窮大。這就是凱恩斯所謂的“流動性陷阱”。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,

34、57,凱恩斯將投機動機產(chǎn)生的貨幣需求稱為 L2（r），是利率的函數(shù)，與利率水平負(fù)相關(guān)。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,58,凱恩斯的貨幣需求函數(shù)（1）,總之，凱恩斯認(rèn)為貨幣需求產(chǎn)生于三種動機：交易動機、謹(jǐn)慎動機和投機動機。因此，他的貨幣需求函數(shù)也與新古典的不同： L1表示交易動機和謹(jǐn)慎動機產(chǎn)生的貨幣需求，L2表示投機動機產(chǎn)生的貨幣需求。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,59,凱恩斯的貨幣需求函數(shù)（2）,K表示貨幣需求的收入彈性，h表示貨幣需求的利率彈性。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,60,凱恩斯的貨幣需求函數(shù)（3）,凱恩斯的貨幣需求函數(shù)指出

35、，人們在日常生活中存在著所謂“流動性偏好”，即在三種動機的驅(qū)使下愿意持有一部分流動性最強的資產(chǎn)貨幣，造成投資不足；特別是在經(jīng)濟蕭條時期（流動性陷阱區(qū)域），人們在投機動機下產(chǎn)生的貨幣需求將會達(dá)到無窮大，這時，無論中央銀行增發(fā)多少貨幣也無法使貨幣市場的利率水平下降，貨幣政策對投資幾乎沒有作用。 流動性偏好就是凱恩斯的第二個基本心理規(guī)律，解釋為什么投資不足。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,61,凱恩斯的貨幣需求函數(shù)（4）,貨幣需求曲線的形狀主要由投機動機產(chǎn)生的貨幣需求L2決定。 L2通常情況下是負(fù)斜率，而還有兩種極端情況，即凱恩斯的“流動性陷阱”區(qū)域，表現(xiàn)為L2為水平段，表示貨幣需

36、求無窮大當(dāng)經(jīng)濟處于蕭條階段，人們愿意把資產(chǎn)都以現(xiàn)金的形式持有在手中；另一個是古典區(qū)域，即L2為垂直段，表示投機動機產(chǎn)生的貨幣需求為0當(dāng)經(jīng)濟處于繁榮階段，人們不會再等待投機。 由此可見，凱恩斯的理論與古典理論并沒有絕對的對立，他們只是反映不同的經(jīng)濟階段。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,62,凱恩斯的貨幣需求函數(shù)（5）,貨幣需求L的形狀由于決定于L2，所以L曲線也有古典區(qū)域和凱恩斯區(qū)域。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,63,資本市場的均衡,貨幣需求曲線與貨幣供給曲線相交確定均衡利率。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,64,投資的決定,廠商是否進(jìn)行

37、一項投資也要成本和收益進(jìn)行比較分析。 在成本方面，影響投資的首要因素就是利率，利率與投資量成負(fù)相關(guān)；而投資收益主要由資本邊際效率來衡量。也就是說，廠商一方面要考慮與利率水平比較投資是否劃算，另一方面還要考慮是否能夠收回投資成本。對于投資成本的考慮就要用到資本邊際效率的概念。 資本邊際效率：是一個正好可以使一項資本品在使用期內(nèi)各收益的現(xiàn)值之和等于這項資本品的供給價格或者重置成本的貼現(xiàn)率。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,65,何謂“貼現(xiàn)率”？,貼現(xiàn)率實際上是與利率逆向的一個概念。利率可以使我們了解一項資產(chǎn)未來的價值；而貼現(xiàn)率可以使我們了解一項未來資產(chǎn)的現(xiàn)值。 那么，衡量一項投資是

38、否可行的任務(wù)實際就是在假定能夠估算未來收益的情況下把未來收益貼現(xiàn)為現(xiàn)值，看它是否能夠大于、等于現(xiàn)在的投資成本。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,66,如何利用資本邊際效率衡量投資,其中，r為資本邊際效率，Rn為預(yù)期收益，R0為現(xiàn)值。 假定某企業(yè)投資30000美元購買一臺機器，使用期為3年，3年后徹底報廢，各年的預(yù)期收益是11000，12100和13310，這是這筆投資的預(yù)期毛收益。如果貼現(xiàn)率為10，那么，全部預(yù)期收益的現(xiàn)值正好是30000美元。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,67,資本邊際效率曲線：投資量與利息率之間存在反方向變動關(guān)系。,r,2020/8/4,

39、Lily Han SWJTU,68,資本邊際效率遞減規(guī)律（1）,r %,2020/8/4,Lily Han SWJTU,69,資本邊際效率遞減規(guī)律（2）,在現(xiàn)在生活中，我們知道，每一個投資項目的資本邊際效率是不同的，但是，在成本一定的前提下（即利率一定）每個企業(yè)在選擇投資項目的時候，都是依照從高到低的原則進(jìn)行投資。即使從全社會來看資本邊際效率也是遞減的。 廠商首先必須選擇資本邊際效率超過利率水平的投資項目；然后根據(jù)資金量的多少，按照資本邊際效率從高到低的原則進(jìn)行投資選擇。 這是凱恩斯的第三個基本心理規(guī)律，正是因為資本邊際效率遞減規(guī)律使得一部分投資無法進(jìn)行，所以引起投資不足。,2020/8/4,

40、Lily Han SWJTU,70,LM曲線,LM是向右上方傾斜的曲線，用來描述在貨幣市場均衡狀態(tài)下國民收入和利率之間相互關(guān)系,表示滿足貨幣市場均衡條件的利率和產(chǎn)出組合的集合。 LM曲線是一條用liquidity preference第一個字母L表示貨幣需求，用money supply第一個字母M表示貨幣供給，因而稱為LM曲線。,Y1,Y2,Y,2020/8/4,Lily Han SWJTU,71,LM方程推導(dǎo)（1）,貨幣市場的均衡是通過貨幣需求與貨幣當(dāng)局的貨幣供給決定的。 貨幣供給由貨幣當(dāng)局決定，貨幣市場均衡條件可以表示為： mL =L1+L2kY-hr 我們前面說過，k表示貨幣需求的收

41、入彈性，h表示貨幣需求的利率彈性。 上式表示為滿足貨幣市場的均衡條件下的Y與r的內(nèi)在聯(lián)系，把這一關(guān)系以圖形表示就是LM曲線。因此，LM曲線的方程式為：,2020/8/4,Lily Han SWJTU,72,LM方程推導(dǎo)（2）,其中， 就是LM曲線的斜率。 當(dāng)k為定值時，h越大，即貨幣需求的利率彈性越大，LM曲線就越平坦； 當(dāng)h為定值時，k越大，即貨幣需求的收入彈性越大，LM曲線就越陡峭。 LM曲線斜率受k、h影響的作用機制是這樣的： 利率通過h影響L2，而L1與L2又有著內(nèi)在的聯(lián)系，等于貨幣供給m；L1又通過k影響國民收入Y。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,73,LM曲線的推

42、導(dǎo),,,,,,,,,Y,Y,L1,L1,i,i,O,O,O,L2,L2,,,L1（Y）,,L2（r）,O,,,i1,L2A,,,L1A,,,Y1,,,A,,i2,,,L2B,,,,L1B,,,,Y2,,,,B,,LM,,,1,2,3,4,450,,,450,2020/8/4,Lily Han SWJTU,74,LM曲線的斜率,由于貨幣的交易需求函數(shù)一般較為穩(wěn)定，即k的變化較小。因此，LM曲線的斜率主要由h的大小決定！,2020/8/4,Lily Han SWJTU,75,LM曲線斜率經(jīng)濟含義,利率越高貨幣需求越低。當(dāng)利率提升導(dǎo)致貨幣需求下降時，要保持貨幣需求與給定貨幣供給相等均衡，需要提高產(chǎn)出

43、或收入水平，通過交易動機增加貨幣需求，以抵消利率提高降低貨幣需求影響。由于貨幣市場均衡要求的產(chǎn)出與利率具有正向關(guān)系，因而LM線向右上方傾斜。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,76,LM曲線的斜率,我們前面說過，貨幣的交易需求相對穩(wěn)定，投機動機的貨幣需求是利率的減函數(shù)。這樣造成貨幣需求L曲線存在“凱恩斯區(qū)域”和“古典區(qū)域”的兩種極端情況，相應(yīng)地，在LM的曲線上也存在著這兩種情況。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,77,LM曲線斜率在古典區(qū)域為無窮大，在凱恩斯區(qū)域為0。從LM曲線的代數(shù)表達(dá)式也能得到說明。LM曲線的斜率是 。當(dāng)h0時，其值為無窮大，因此LM曲線在古典

44、區(qū)域是一條垂直線。當(dāng)h為無窮大時，其值為0，因此LM曲線在凱恩斯區(qū)域是一條水平線，而當(dāng)h介于0和無窮大之間時的任何值時，由于k一般總是正值，因此 為正。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,78,LM線的移動,真實貨幣供給量變動使LM曲線上下移動。LM0線上A點是初始均衡點。假定真實貨幣供給量上升，對于A點利率產(chǎn)出組合來說，出現(xiàn)了貨幣供給超過貨幣需求失衡狀態(tài)。這時需要利率下降或（和）收入增加提升貨幣需求，恢復(fù)貨幣市場均衡。,Y0,Y1,Y,2020/8/4,Lily Han SWJTU,79,IS-LM模型中交點E點代表均衡利率（R0）與產(chǎn)出（Y0），它表示產(chǎn)品與貨幣市場同時處于均

45、衡狀態(tài)。 E點以外任何點代表的利率與產(chǎn)出組合，都不滿足兩個市場同時均衡條件。,IS-LM模型,2020/8/4,Lily Han SWJTU,80,IS-LM模型的均衡,IS曲線表示產(chǎn)品市場的均衡，投資與儲蓄的關(guān)系，決定著產(chǎn)品市場是否存在超額的產(chǎn)品供給或產(chǎn)品需求，從而影響著收入的變動方向； LM曲線表示貨幣市場的均衡，貨幣需求與貨幣供給的關(guān)系，決定著貨幣市場是否存在超額的貨幣供給或貨幣需求，從而影響著利率的變動方向。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,81,LM曲線的兩種極端情況,在“凱恩斯區(qū)域”，如果利率一旦降低到如此低的水平，政府實行擴張性貨幣政策，增加工資供給，但是也無法使

46、利率降低，無法增加國民收入，因此貨幣政策在這時無效。相反，如果這時實行擴張性財政政策，使IS曲線向右移動，收入水平就會在利率不變化的情況下提高，因此這時財政政策效果明顯。凱恩斯認(rèn)為，這就是30年代大蕭條時期西方國家的經(jīng)濟情況，因此，這個區(qū)域又稱為“蕭條區(qū)域”。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,82,凱恩斯區(qū)域,為什么在“凱恩斯區(qū)域”擴張性財政政策效果明顯？因為這時沒有“擠出效應(yīng)”。 擠出效應(yīng)：政府增加開支引起資本市場利率上升而造成的私人投資的減少會使政府支出乘數(shù)降低。,LM,Y,Y,2020/8/4,Lily Han SWJTU,83,相反，如果利率上升到很高水平時，貨幣的投機

47、需求就會等于0，這時人們除了完成交易必須持有部分貨幣，再不會為投機而持有貨幣。因此，這時LM曲線表現(xiàn)為一條垂直線。西方學(xué)者認(rèn)為，這時如果實行擴張性財政政策使IS曲線向右上方移動，只會提高利率水平而不會增加國民收入；但是如果實行擴張性貨幣政策，則不但會降低利率，還會提高收入水平。因此這時財政政策無效而貨幣政策效果明顯。這符合“古典學(xué)派”以及以“古典學(xué)派”理論為基礎(chǔ)的貨幣主義學(xué)者的觀點。因而這個區(qū)域被稱為“古典區(qū)域”。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,84,古典區(qū)域,為什么在“古典區(qū)域”財政政策無效？為什么古典經(jīng)濟學(xué)家反對政府干預(yù)？這時的“擠出效應(yīng)”為100。,2020/8/4,L

48、ily Han SWJTU,85,凱恩斯理論概述（1）,2020/8/4,Lily Han SWJTU,86,凱恩斯理論概述（2）,這一圖表概述的凱恩斯經(jīng)濟理論綱要包括： 一、國民收入決定理論； 二、消費由消費傾向和收入決定。邊際消費傾向遞減規(guī)律； 三、消費傾向比較穩(wěn)定。因此，國民收入的波動主要來自投資的變動，而且有乘數(shù)效應(yīng)； 四、投資由利率和資本邊際效率決定，投資與利率負(fù)相關(guān)，與資本邊際效率正相關(guān)。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,87,凱恩斯理論概述（3）,五、利率決定于流動偏好與貨幣數(shù)量。流動偏好就是貨幣需求，由三個動機決定；貨幣數(shù)量就是貨幣供給； 六、資本邊際效率由預(yù)期

49、收益和資本資產(chǎn)的供給價格或者重置成本決定。 凱恩斯認(rèn)為，形成資本主義經(jīng)濟蕭條的根源是由于消費需求和投資需求所構(gòu)成的總需求不足以實現(xiàn)充分就業(yè)。消費需求不足是由于邊際消費傾向小于1，即人們不會把增加的收入全部用來增加消費，而投資需求不足來自資本邊際,2020/8/4,Lily Han SWJTU,88,凱恩斯理論概述（4）,效率在長期內(nèi)遞減。為解決有效需求不足，必須發(fā)揮政府作用，用財政政策和貨幣政策來實現(xiàn)充分就業(yè)。財政政策就是用政府增加支出或減少稅收以增加總需求；通過乘數(shù)原理引起收入多倍增加。貨幣政策是用增加貨幣供給量以降低利率，刺激投資從而增加收入。由于存在“流動性陷阱”，因此貨幣政策效果有限，

50、增加收入主要靠財政政策。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,89,財政政策效果,財政政策效果指政府支出或稅收變化對總需求從而對國民收入和就業(yè)的影響。從IS-LM模型來看，財政政策效果是指IS曲線移動對國民收入變化的影響。需要指出的是，這種效果不僅與IS曲線的斜率有關(guān)，而且與LM曲線的斜率有關(guān)。雖然LM曲線的移動代表貨幣政策的變化。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,90,財政政策效果與IS曲線的斜率,在LM曲線的斜率不變時，IS曲線越平坦，財政政策對國民收入變動的影響就越小；反之， IS曲線越陡峭，財政政策對國民收入變動的影響就越大。,Y,Y,大d,小d,2020/

51、8/4,Lily Han SWJTU,91,財政政策效果與IS曲線的斜率,在產(chǎn)品市場的均衡分析中，已經(jīng)說明IS曲線的斜率反映投資需求的利率彈性：IS曲線越平坦，投資需求的利率彈性越大； IS曲線越陡峭，投資需求的利率彈性越小。因此當(dāng)IS曲線由于政府支出的增加（必然要向貨幣市場發(fā)行國債）而向右移動使利率上升時，前者引起的投資下降較大，從而使國民收入水平提高較??；后者引起的投資下降較小，從而使國民收入水平提高較大。 注意：這里主要是從“擠出效應(yīng)”的角度來考慮財政政策效果的。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,92,財政政策效果與LM曲線的斜率,在IS曲線的斜率不變時，LM曲線越平坦，

52、財政政策對國民收入變動的影響就越大；反之， LM曲線越陡峭，財政政策對國民收入變動的影響就越小。,大h,小h,2020/8/4,Lily Han SWJTU,93,財政政策效果與LM曲線的斜率,在貨幣市場的均衡分析中，已經(jīng)說明LM曲線斜率反映貨幣需求的利率彈性：LM曲線越陡峭，貨幣需求的利率彈性就越小，即利率的較大變動只會引起貨幣需求的較小變動，或者是貨幣需求的較小變動就會引起利率從而投資的較大變動。 在貨幣需求的利率彈性較大時，政府增加開支發(fā)行國債，只需在貨幣市場上許諾一個較低的利率就可以融資，因為這時利率稍微上升就可以使資本市場貨幣需求大幅度下降；反過來，在貨幣需求的利率彈性較小時，政府必

53、須許諾相對較高的利率。那么，很顯然，較低的利率上升幅度引起的“擠出效應(yīng)”相對較小，而較高的利率上升幅度引起的“擠出效應(yīng)”相對較大。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,94,結(jié)論,總之，擴張性財政政策如果能使利率上升幅度不是很大（就是h決定，LM曲線的斜率），并且利率上升不會導(dǎo)致投資大幅度下降（就是d，IS曲線的斜率），那么，這項財政政策的效果就大。財政政策的效果主要取決于投資需求的利率彈性和貨幣需求的利率彈性，它們是財政政策效果的決定因素。主要是從“擠出效應(yīng)”的角度來判斷財政政策效果的。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,95,貨幣政策效果,貨幣政策效果是指貨幣供給

54、量的變動對總需求從而對國民收入和就業(yè)的影響。從IS-LM模型來看，貨幣政策效果是指LM曲線移動對國民收入變動的影響。顯然，貨幣政策效果的大小，取決于IS曲線和LM曲線的斜率的大小。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,96,貨幣政策效果與IS曲線的斜率,在LM曲線的斜率不變時，IS曲線越平坦，貨幣政策的變化對國民收入變動的影響就越大；反之，IS曲線越陡峭，貨幣政策對國民收入變動的影響就越小。,LM,大d,小d,2020/8/4,Lily Han SWJTU,97,貨幣政策效果與IS曲線的斜率,在產(chǎn)品市場的均衡分析中，已經(jīng)說明IS曲線的斜率反映投資需求的利率彈性：IS曲線越平坦，投資

55、需求的利率彈性越大； IS曲線越陡峭，投資需求的利率彈性越小。因此當(dāng)LM曲線由于貨幣供給的增加而向右移動使利率下降時，前者引起的投資的較大增加，從而使國民收入水平提高較大；后者引起的投資的較小增加，從而使國民收入水平提高較小。 IS曲線平坦時，貨幣政策變化雖然引起利率下降較小，但是因為投資需求的利率彈性較大，因此投資的增加量卻較大，所以最終引起的國民收入的增加量也較大。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,98,貨幣政策效果與LM曲線的斜率,在IS曲線的斜率不變時，LM曲線越平坦，貨幣政策對國民收入變動的影響就越??；反之， LM曲線越陡峭，貨幣政策對國民收入變動的影響就越大。,r,

56、,,Y,O,LM,IS,LM,,,Y,Y,,,,,,r,,,Y,O,LM,IS,LM,,,Y,Y,,,,,,大h,小h,2020/8/4,Lily Han SWJTU,99,貨幣政策效果與LM曲線的斜率,在貨幣市場的均衡分析中，已經(jīng)說明LM曲線斜率反映貨幣需求的利率彈性：LM曲線越陡峭，貨幣需求的利率彈性就越小，即利率的較大變動只會引起貨幣需求的較小變動，或者是貨幣需求的較小變動就會引起利率從而投資和國民收入的較大變動。 因此，當(dāng)LM曲線由于貨幣供給的增加而向右移動時，LM曲線陡峭時引起的利率下降幅度更大，投資增加更多，從而國民收入水平提高較大。 貨幣供給量的增加主要依靠L2吸收掉，那么利率當(dāng)

57、然就要下降，而這個程度就是由hLM曲線的斜率控制的。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,100,結(jié)論,總之，一項擴張性貨幣政策如果能使利率下降較大（就是h決定，LM曲線的斜率），并且利率下降對投資有較大的刺激作用（就是d，IS曲線的斜率），那么這項貨幣政策的效果就較大；反之，貨幣政策的效果就較小。而這主要取決于投資需求的利率彈性和貨幣需求的利率彈性，這二者是貨幣政策效果的主要決定因素。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,101,凱恩斯極端,在IS-LM模型中，如果LM曲線越平坦，或者IS曲線越陡峭，則財政政策效果越強，貨幣政策效果越弱；如果IS曲線垂直而LM曲線水平

58、，則財政政策十分有效而貨幣政策完全無效，即“凱恩斯極端”。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,102,凱恩斯極端（貨幣政策無效）,LM曲線水平表明h無窮大，這時已經(jīng)處于“凱恩斯陷阱”區(qū)域，貨幣供給量的增加已經(jīng)不可能使貨幣市場上的利率下降，因此也不可能刺激投資從而進(jìn)一步擴大國民收入水平。 另一方面，IS曲線垂直說明投資需求的利率彈性為0，即不管利率如何變動，投資都不會變動，人們是否投資已經(jīng)不再看利率，在投資需求呆滯時期，利率即使發(fā)生了變化，也不能對投資發(fā)生明顯的影響。這是與蕭條時期的情況相對應(yīng)的。那么，即使貨幣政策使得利率下降，對投資乃至對國民收入都是無效的。,2020/8/4,L

59、ily Han SWJTU,103,凱恩斯極端（財政政策有效）,但是，反過來，在“凱恩斯陷阱”的階段，實行擴張性財政政策增加總需求來刺激經(jīng)濟的效果卻十分有效。因為這時資本市場存在大量閑散資金，向私人部門借錢或者發(fā)行國債，并不會使利率上升，“擠出效應(yīng)”為0，因此即使IS曲線不垂直，政府實行財政政策也會十分有效。 h為無窮大，政府根本不用提高利率即可以如愿地從資本市場獲得資金，“擠出效應(yīng)”當(dāng)然為0。退一步說，即使政府融資使得利率有所上升，但是由于d為0，人們投資根本不看利率，因此“擠出效應(yīng)”依然為0。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,104,古典極端,LM曲線垂直說明貨幣需求的利率

60、彈性為0，這時人們不再愿意為投機而持有貨幣等待投機。那么這時貨幣市場沒有閑置資金，政府要為擴張性財政政策發(fā)行國債而向私人部門借錢的話，,2020/8/4,Lily Han SWJTU,105,古典極端（財政政策無效）,必然會引起利率上升，投資減少，而且這時的“擠出效應(yīng)”是完全的，即政府支出的任何增加都將伴隨著私人投資的等量減少，這樣，擴張性財政政策對國民收入沒有任何作用。 另一方面，IS曲線水平說明投資需求的利率彈性無窮大，投資量對利率變化的反應(yīng)十分靈敏。因此政府為增加政府開支而在資本市場發(fā)行國債時，只要利率稍微上升。就會使私人投資大大減少，使“擠出效應(yīng)”達(dá)到完全的地步。這樣，財政政策在古典主

61、義極端的情況下完全無效。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,106,古典極端（貨幣政策有效）,但是，如果這時實行擴張性貨幣政策效果卻會很大。由于LM曲線垂直，人們對貨幣沒有投機需求，因此增加的貨幣供給將全部用來增加交易需求，這樣國民收入水平也會增加。 另一方面，IS曲線水平，表明投資的利率彈性無窮大，投資對利率極為敏感，因此，當(dāng)貨幣供給的增加哪怕使利率水平稍有下降，就會使投資大大增加，從而使國民收入擴大。 無論是凱恩斯區(qū)域還是古典區(qū)域，在現(xiàn)實生活中都是極為罕見的，但是它們具有重要的理論價值。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,107,貨幣政策概念,中央銀行實施的通過

62、改變貨幣供應(yīng)量和信用條件來影響均衡產(chǎn)出水平的政策。 主要有三種手段： 第一、公開市場操作 第二、貼現(xiàn)貸款和貼現(xiàn)率 第三、法定準(zhǔn)備金要求,2020/8/4,Lily Han SWJTU,108,公開市場操作（1）,通過買進(jìn)或賣出債券來增加或減少貨幣供給量的操作。如認(rèn)為總需求過大和經(jīng)濟過熱，需要減少貨幣供應(yīng)量，它可以在市場上出售債券回籠貨幣。 購買債券商業(yè)銀行支票兌現(xiàn)意味著它在中央銀行儲備減少了100萬；如果購買者不止一家，整個商業(yè)銀行系統(tǒng)在中央銀行的儲備減少100萬元。這意味著基礎(chǔ)貨幣供給減少了100萬，實際貨幣供應(yīng)量減少等于基礎(chǔ)貨幣改變量除以儲備率或乘以儲備率的倒數(shù)。如儲備率為1/10，等于1

63、00萬乘以10即1000萬元。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,109,公開市場操作（2）,如認(rèn)為金融市場資金短缺，經(jīng)濟總需求不足，因而需要擴大貨幣供給量時，它就買進(jìn)債券以增加基礎(chǔ)貨幣。 當(dāng)中央銀行通過公開市場從一家或若干家銀行買進(jìn)債券時，實際上它對自己開具了一張支票。得到支票的銀行要求中央銀行解付，中央銀行就將該筆付款記入相關(guān)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金帳戶，從而增加了準(zhǔn)備金規(guī)模，銀行可以依據(jù)準(zhǔn)備金比率擴大貸款規(guī)模，貨幣供給量得以增加。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,110,貼現(xiàn)貸款和貼現(xiàn)率,中央銀行通過“貼現(xiàn)窗口（discount window）”向商業(yè)銀行提供

64、借貸資金，稱為借款儲備（reserve borrowing）或貼現(xiàn)貸款，其利率為“貼現(xiàn)率（discount rate）”。商業(yè)銀行資金短缺時，向中央銀行借款。當(dāng)貼現(xiàn)貸款增加時，整個商業(yè)銀行系統(tǒng)在中央銀行的儲備規(guī)模增加了，它在為銀行提供應(yīng)對臨時性資金短缺同時，也具有增加貨幣供給量作用。反之，貼現(xiàn)貸款減少意味著借款儲備的下降。 中央銀行還可以提升或者降低貼現(xiàn)率來表達(dá)政策意向。貼現(xiàn)率作為商業(yè)銀行從貼現(xiàn)窗口向中央銀行借款成本，也是一種標(biāo)準(zhǔn)利率或最低利率，對整個市場利率具有引導(dǎo)作用。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,111,準(zhǔn)備金要求,通過改變準(zhǔn)備金比率要求來改變貨幣供應(yīng)量。如中央銀行認(rèn)

65、為需要收緊貨幣供給時，它可以提升銀行準(zhǔn)備金比例。如準(zhǔn)備金比率從8%提高到10%，銀行需要依據(jù)新比例調(diào)整貸款規(guī)模，整個銀行的存貸款信用規(guī)模和貨幣供給量會縮減。于是利率上升，信用條件緊縮，投資下降，總需求數(shù)量減少。反之，降低準(zhǔn)備金比率，使得銀行更有可能擴大貸款規(guī)模，從而有助于擴大貨幣供給量，刺激總需求。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,112,擴張性與收縮性貨幣政策,促使貨幣供給量上升或利率下降政策，稱作擴張性貨幣政策（expansionary monetary policy） ，又稱積極的貨幣政策（pro-active monetary policy）?？傂枨蟛蛔銜r采用，效果表現(xiàn)

66、為LM線向右下方移動和總需求上升。如果總供給曲線不是垂直線，真實產(chǎn)出上升，失業(yè)率下降。 促使貨幣供給量下降或利率上升的政策，稱作緊縮性貨幣政策（tight monetary policy）。在總需求超過總供給，經(jīng)濟過熱形勢下使用，效果表現(xiàn)為LM線向左上方移動，總需求水平下降，從而抑制經(jīng)濟過熱。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,113,貨幣政策機制圖形表達(dá),2020/8/4,Lily Han SWJTU,114,財政政策：購買性支出,西方國家的財政由政府收入和支出兩個方面構(gòu)成。其中政府收入包括稅收和國債。我們先看支出： 通過改變政府財政收入和支出來影響總需求的政策。政府支出有兩類，一類是購買性支出，一類是轉(zhuǎn)移性支出。購買性支出是總支出一部分，其變動直接影響總需求。 其它條件相同時，政府購買性支出上升使IS線向右上方移動，提升均衡產(chǎn)出。通過增加政府財政支出以提升總需求的政策，稱作擴張性財政政策（pro-active fiscal policy）。政府購買性支出下降導(dǎo)致IS線向左下方移動，這類目標(biāo)在于抑制總需求水平的財政政策被稱為緊縮性財政政策（tight fiscal po