擴(kuò)大的凱恩斯主義模型.ppt

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1、2020/8/4,Lily Han SWJTU,1,Chap4. The IS-LM Model,擴(kuò)大的國(guó)民收入決定模型,2020/8/4,lily Han SWJTU,1、IS方程和曲線 2、LM方程和曲線 3、IS-LM模型 4、與總供求模型的關(guān)系 5、財(cái)政政策效果 6、貨幣政策效果 7、財(cái)政與貨幣政策之爭(zhēng),2020/8/4,Lily Han SWJTU,3,背景和思路,仍然假定需求決定真實(shí)產(chǎn)出，因而是短期分析。與簡(jiǎn)單收入決定模型的區(qū)別：1）投資行為不再被外生給定，而是假定為利率的函數(shù)。2）由于貨幣市場(chǎng)中基本變量貨幣需求也與利率有關(guān)，因而可以發(fā)展出一個(gè)分析框架，討論兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)均衡條件。

2、在簡(jiǎn)單凱恩斯模型中，僅僅討論了產(chǎn)品市場(chǎng)中的需求與供給確定的均衡國(guó)民收入的決定。但是，這時(shí)他假定貨幣市場(chǎng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了均衡；凱恩斯也研究了貨幣市場(chǎng)，但這時(shí)他又假定產(chǎn)品市場(chǎng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)均衡。后來的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們不滿足于他這種把產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)完全隔離分析的方法，所以提出IS-LM模型。 這一模型將深化我們對(duì)總需求決定機(jī)制的理解，為討論財(cái)政、貨幣政策機(jī)制提供了分析框架。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,4,IS曲線,IS-LM模型在一個(gè)平面坐標(biāo)中表示，橫軸表示經(jīng)濟(jì)需求面決定的收入或產(chǎn)出（Y），縱軸表示利率（r）。IS曲線表示產(chǎn)品市場(chǎng)均衡條件，LM曲線表示貨幣市場(chǎng)均衡條件。 IS曲線：在產(chǎn)品市場(chǎng)

3、均衡條件下（I=S），一條用來反映國(guó)民收入和利率之間相互關(guān)系的曲線。 假定投資需求與利率存在反向關(guān)系，投資函數(shù)為：,2020/8/4,Lily Han SWJTU,5,IS方程推導(dǎo)（1）,在兩部門模型中，IS曲線的方程式應(yīng)該為：,2020/8/4,Lily Han SWJTU,6,IS方程推導(dǎo)（2）,在三部門經(jīng)濟(jì)中，由于存在政府稅收和政府支出，所以消費(fèi)函數(shù)變成： 總需求也相應(yīng)地變成： 因此，IS曲線的方程式變成：,2020/8/4,Lily Han SWJTU,7,IS曲線的推導(dǎo),通過投資函數(shù)，均衡條件與儲(chǔ)蓄函數(shù)（實(shí)際就是消費(fèi)函數(shù)）來間接地找到利率與產(chǎn)出之間的內(nèi)在聯(lián)系。 商品市場(chǎng)的均衡條

4、件是：Y=C（y）+I（r）或者S（Y）=I（r） 由此可以得出收入Y和利率r之間的關(guān)系，推導(dǎo)出IS曲線，以表達(dá)商品市場(chǎng)的均衡狀態(tài)。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,8,IS曲線的推導(dǎo)（I=S法）,,,,,,,,,S,I,S,I,I,Y,Y,r,r,,,450,,S（Y）,,I（r）,,,r1,I1,,,S1,,,Y1,,,Y1,,,,I2,,A,,,S2,,,,Y2,,,Y2,,B,,IS,r2,r1,r2,1,2,A,B,3,4,2020/8/4,Lily Han SWJTU,9,IS曲線,在橫軸表示收入，縱軸表示利率的平面系統(tǒng)中，IS方程表現(xiàn)為是一條向右下方傾斜的曲線，代

5、表了滿足產(chǎn)品市場(chǎng)均衡條件的利率和產(chǎn)出水平組合的集合。 簡(jiǎn)單收入決定模型中，investment（I）等于saving（S）是產(chǎn)品市場(chǎng)均衡條件，因而把描述商品市場(chǎng)均衡條件的產(chǎn)出與利率關(guān)系組合曲線稱為IS曲線。,Y,2020/8/4,Lily Han SWJTU,10,IS方程斜率的討論,在兩部門情況下，IS曲線的斜率為： 也就是說，這時(shí)決定斜率的因素為邊際消費(fèi)傾向b與投資需求的利率彈性d。那么，它們分別又是如何影響曲線斜率的呢？,大家自己想想t是如何影響IS曲線斜率的？,2020/8/4,Lily Han SWJTU,11,結(jié)論：,d是投資需求對(duì)于利率變動(dòng)的反應(yīng)程度。如果d的值較大，IS曲線較為

6、平坦，即同樣幅度的利率變動(dòng)可以引起投資量有較大幅度的變動(dòng)，那么引起產(chǎn)出水平變動(dòng)的幅度也相對(duì)較大。 b是邊際消費(fèi)傾向，決定了乘數(shù)的大小。如果b的值較大，IS曲線也會(huì)較為平坦，即同樣幅度的利率變動(dòng)雖然會(huì)引起同樣幅度的投資量變動(dòng)，但是因?yàn)槌藬?shù)的大小不同，最終引起的產(chǎn)出水平的大小仍然相對(duì)較大。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,12,在三部門經(jīng)濟(jì)中，由于存在稅收和政府支出，消費(fèi)成為可支配收入的函數(shù)，即： 于是上述IS曲線的斜率就要相 應(yīng) 的變成 在這種情況下， IS曲線的斜率與 t 的大小也有關(guān)系，當(dāng) d 和 b 一定時(shí)，稅率 t 越小，IS曲線越平坦；表示同

7、樣的利率變化幅度，得到的投資一樣，但是在投資影響國(guó)民收入的時(shí)候，由于稅率不同，造成乘數(shù)的大小不同，所以對(duì)國(guó)民收入影響的幅度也不同。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,13,IS曲線斜率經(jīng)濟(jì)含義,IS線向右下方傾斜：由于總支出中投資與利率負(fù)相關(guān)，其它條件相同時(shí)，利率上升（下降）導(dǎo)致總支出下降（上升），要求總產(chǎn)出（或總收入）與總支出同樣下降（上升）來保持產(chǎn)品市場(chǎng)均衡。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,14,IS線的移動(dòng)及其政策含義（1）,利率以外影響總需求因素的變動(dòng)，導(dǎo)致IS線移動(dòng)，或決定IS線位置高低。例如，利率不變時(shí)增加政府支出，等于在每個(gè)給定利率水平下總需求都會(huì)

8、上升一個(gè)給定數(shù)量，結(jié)果表現(xiàn)為IS曲線向右上方移動(dòng)。相反，如果投資預(yù)期收益下降，會(huì)導(dǎo)致IS曲線向左下方移動(dòng)。,Y,0,2020/8/4,Lily Han SWJTU,15,IS線的移動(dòng)及其政策含義（2）,增加政府支出和減稅，都屬于增加總需求的擴(kuò)張性財(cái)政政策，而減少政府支出和增稅，都屬于降低總需求的緊縮性財(cái)政政策。因此，政府實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，就表現(xiàn)為IS曲線向右上方移動(dòng)；實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，就表現(xiàn)為IS曲線向左下方移動(dòng)。實(shí)際上西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出IS曲線的重要目的之一，就在于分析財(cái)政政策如何影響國(guó)民收入變動(dòng)。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,16,,,2020/8/4,lily Ha

9、n SWJTU,貨幣與貨幣供求,1、貨幣的概念和度量 2、貨幣供給機(jī)制 3、貨幣需求理論 4、投資的決定 5、貨幣數(shù)量論的介紹 6、凱恩斯理論概述,2020/8/4,Lily Han SWJTU,18,什么是貨幣？,貨幣是一種極為復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象！ 雖然貨幣可以稱為錢，但日常語言中稱作錢的對(duì)象不一定是貨幣。如： 有錢？掙錢？花錢？ 貨幣是任何一種被普遍接受為交換媒介，并且具有價(jià)值儲(chǔ)藏和計(jì)算單位功能的經(jīng)濟(jì)工具。換言之，在購(gòu)買商品勞務(wù)或清償債務(wù)時(shí)被廣泛接受的任何物品，都可以稱作貨幣。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,19,1.交換媒介,貨幣對(duì)交換提供了媒介，從而克服了雙向欲望一致性的

10、限制。 本來直接的物物交換，變成間接的貨幣交換。交換過程之間插入了一個(gè)中介，看起來多了一道手續(xù)，但是與直接的物物交換相比，降低了交易成本，效率提高了不止千百倍。 交換媒介職能必然表現(xiàn)為支付手段職能，因?yàn)橹挥性谪泿趴梢宰鳛橹Ц妒侄吻疤嵯拢拍苊浇槿藗兊慕粨Q活動(dòng)。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,20,2.價(jià)值尺度,衡量不同物品相對(duì)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)和計(jì)量單位。 在物物交換中，每一種物品的價(jià)值，都通過與其它物品的交換比例表現(xiàn)出來：一斤棉花能夠分別交換兩斤小米，三斤紅薯，那么棉花，小米，紅薯都要分別用它們對(duì)其它物品的交換比例來表示。如果有很多商品，同一種商品就會(huì)有很多交換價(jià)值，因而使交換困

11、難。 有了貨幣以后，可用它表示所有商品價(jià)值：一個(gè)窩窩頭兩毛錢，一個(gè)饅頭四毛錢，一個(gè)饅頭價(jià)值等于兩個(gè)窩窩頭。帶來便利。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,21,3.儲(chǔ)藏職能,最后是價(jià)值貯藏功能。要使人們自愿將他們出售物品換成貨幣，首先要使人們相信用貨幣能買到他們要的一定數(shù)量商品和勞務(wù)。所以，貨幣要起到交換媒介作用，至少要在一段時(shí)間內(nèi)保持其價(jià)值，即具有價(jià)值儲(chǔ)藏職能。 如果一國(guó)貨幣不能保值，或保值功能很差，人們就會(huì)降低對(duì)真實(shí)貨幣的需求。例如，如果出現(xiàn)物價(jià)每月上漲超過一倍或更高的惡性通貨膨脹情況，貨幣保值功能幾乎喪失殆盡。這時(shí)人們拿到貨幣后立刻趕快去買東西，或者干脆退回到實(shí)物交換，結(jié)果使

12、交換媒介職能受到損害。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,22,流動(dòng)性概念與貨幣本質(zhì),要認(rèn)識(shí)貨幣的本質(zhì)還應(yīng)該了解“流動(dòng)性”的概念。 把一種資產(chǎn)變成普遍接受的支付手段（如現(xiàn)金貨幣）稱為變現(xiàn)，流動(dòng)性指一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣?huì)普遍接受的交換媒介形態(tài)的難易程度。容易變現(xiàn)的資產(chǎn)稱作流動(dòng)性高，難以變現(xiàn)的資產(chǎn)則是流動(dòng)性低。 可以把貨幣看作是具有完全流動(dòng)性（perfect liquidity）的資產(chǎn)，其它資產(chǎn)則依據(jù)其流動(dòng)性程度高低具有不同等級(jí)的貨幣性。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,23,新理解的實(shí)質(zhì)和重要性,新理解的重心移動(dòng)到某種屬性的程度差別而不是它的有無區(qū)分上。由于任何一種資產(chǎn)

13、都具有不同程度流動(dòng)性，貨幣與非貨幣區(qū)別不再是非此即彼的鴻溝，而是存在不同中間過渡狀態(tài)。如何界定貨幣也就成為一個(gè)不確定的、要從實(shí)踐需要層面提出標(biāo)準(zhǔn)的問題。新理解對(duì)于實(shí)際度量貨幣量、對(duì)于理解利用貨幣政策調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，都具有重要意義。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,24,貨幣形態(tài)演變,商品貨幣：貴金屬具有商品貨幣的天然屬性本身有功用，物理度量標(biāo)準(zhǔn)，堅(jiān)固耐久，勻質(zhì)性。 紙幣：凸現(xiàn)了交換媒介的職能，容易攜帶和貯存，改變鈔票上印數(shù)數(shù)字對(duì)應(yīng)不同價(jià)值量，利用小數(shù)點(diǎn)細(xì)分。但本身無價(jià)值，需要控制數(shù)量保證稀缺性。 支票貨幣：信用關(guān)系發(fā)達(dá)的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)，銀行系統(tǒng)提供的支票一定范圍內(nèi)取代了紙幣的地位。

14、 電子貨幣：依托現(xiàn)代信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，prepaid card, debit card; credit card；未來的電子資金結(jié)轉(zhuǎn)系統(tǒng)（electronic funds transfer system: EFTS），更便利地實(shí)現(xiàn)不同資產(chǎn)流動(dòng)性。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,25,貨幣的種類和貨幣存量的度量,M1，M2，M3是依據(jù)不同金融資產(chǎn)流動(dòng)性特點(diǎn)對(duì)貨幣存量提出的范圍界定指標(biāo)。由于不同金融資產(chǎn)可以互相轉(zhuǎn)換，因而具有不同程度流動(dòng)性即潛在貨幣功能。為了更好地觀察經(jīng)濟(jì)內(nèi)部貨幣總量，發(fā)達(dá)國(guó)家首先采用把貨幣劃分為不同種類或?qū)哟蔚淖龇?，并且用同一符?hào)M（英文貨幣money第一個(gè)

15、字母）加上數(shù)字下標(biāo)，來表示不同外延范圍的貨幣存量。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,26,我國(guó)貨幣量：四個(gè)層次,M0 流通中的現(xiàn)金。單獨(dú)作為貨幣層次，說明我國(guó)信用制度欠發(fā)達(dá)，現(xiàn)金具有特殊重要性。 M1 M0 + 企業(yè)活期存款 + 機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款 + 農(nóng)村存款 + 個(gè)人持有的信用卡類存款。 M2 M1 + 城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款 + 企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款 + 外幣存款 + 信托類存款。 M3 M2 + 金融債券 + 商業(yè)票據(jù) + 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。 中國(guó)人民銀行從1994年第四季度開始公布M0，M1，M2數(shù)據(jù)，M3指標(biāo)尚未公布數(shù)據(jù)。,2020/8/4,Lily Han SW

16、JTU,27,銀行系統(tǒng)：,了解一個(gè)經(jīng)濟(jì)體銀行系統(tǒng)的運(yùn)作過程和基本規(guī)則，對(duì)于我們了解貨幣供給是至關(guān)重要的。 銀行系統(tǒng)通常包括三個(gè)角色：公眾（Public）、商業(yè)銀行（Commercial Banks）與中央銀行（Central Bank）。 “公眾”它不僅包括所有家庭，而且涵蓋除了商業(yè)銀行以外的廠商和機(jī)構(gòu)。 公眾決定貨幣量的構(gòu)成：M CUD 現(xiàn)金儲(chǔ)蓄率（Currency Deposit Ratio：c）即現(xiàn)金對(duì)存款的比率：cCU/D；它反應(yīng)貨幣內(nèi)部結(jié)構(gòu)，通過公眾選擇行為來確定。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,28,中央銀行,中央銀行是中央政府組成部分，業(yè)務(wù)包括對(duì)內(nèi)對(duì)外兩個(gè)部分。

17、對(duì)內(nèi)負(fù)責(zé)發(fā)行該國(guó)貨幣，接受商業(yè)銀行存款，但不接受個(gè)人存款。象家庭、企業(yè)在商業(yè)銀行立戶一樣，每個(gè)商業(yè)銀行在中央銀行開設(shè)帳戶，用于銀行之間財(cái)務(wù)結(jié)算，在此意義上，中央銀行是“銀行的銀行（the bank of banks）”。中央銀行對(duì)外掌握一國(guó)外匯儲(chǔ)備（foreign exchange reserve），用于滿足一國(guó)國(guó)際收支需要。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,29,銀行系統(tǒng)：商業(yè)銀行,商業(yè)銀行是銀行體系主體。與其他廠商一樣，商業(yè)銀行目的是盈利。雖也經(jīng)營(yíng)證券交易、保險(xiǎn)甚至房地產(chǎn)等，但基本業(yè)務(wù)是存款與放款。 隨機(jī)變量統(tǒng)計(jì)分布的“大數(shù)規(guī)律”：贏利機(jī)制。 隨機(jī)性條件破壞：擠兌和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

18、，并具有外部性。 最低銀行儲(chǔ)備率（reserve ratio：r），即存款總額中不得用于放貸部分所占比率。如以Re表示儲(chǔ)備，仍以D表示存款，則有：r = RE / D,（0 < r <1）。 商業(yè)銀行活動(dòng)歸結(jié)為在儲(chǔ)備率規(guī)定范圍內(nèi)接受存款和放貸。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,30,貨幣供給（1）,在銀行系統(tǒng)中，商業(yè)銀行為公眾提供存貸款服務(wù)，中央銀行又為商業(yè)銀行提供銀行服務(wù)。貨幣供給通過公眾，商業(yè)銀行，中央銀行這三個(gè)角色的相互作用來實(shí)現(xiàn)。借用商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債平衡表，說明現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)如何通過銀行系統(tǒng)創(chuàng)造出貨幣。 中央銀行通過主要商業(yè)銀行構(gòu)成主體的金融體系改變貨幣供給量或者進(jìn)行貨幣供

19、給，這就是貨幣政策，它的政策工具通常有：公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、貼現(xiàn)率和法定準(zhǔn)備率。,什么是財(cái)政政策？ 政府改變政府財(cái)政支出或者稅收政策。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,31,貨幣供給（2）,資產(chǎn)負(fù)債平衡表（balance sheet）設(shè)計(jì)左右兩方欄目，左邊記錄資產(chǎn)（assets），右邊記錄負(fù)債（liabilities）和凈價(jià)值（或資本權(quán)益：net worth）。左右欄目具有恒等關(guān)系： 資產(chǎn) 負(fù)債 凈價(jià)值。 陳述一個(gè)企業(yè)所有權(quán)關(guān)系：一個(gè)企業(yè)全部資產(chǎn)屬于它的債權(quán)人（所負(fù)債務(wù)的主人）和它的法定主人（股票所有人按其份額擁有該企業(yè)凈價(jià)值）。 可以用它來演示銀行如何創(chuàng)造貨幣。,2020/8/4,

20、Lily Han SWJTU,32,貨幣供給（3）,2020/8/4,Lily Han SWJTU,33,貨幣供給（4）,2020/8/4,Lily Han SWJTU,34,貨幣供給（5）,2020/8/4,Lily Han SWJTU,35,貨幣供給（6）,這時(shí)如果客戶提款，則儲(chǔ)備與存款項(xiàng)同時(shí)減去提款數(shù)后，左右仍相等，則等于回復(fù)到平衡表2情況。如果客戶通過支票開支他的存款，結(jié)果需要分不同情況討論。一種情況下，支票受付人也是柴米銀行客戶，他收到支票后又存入該銀行，這時(shí)該銀行資產(chǎn)負(fù)債表兩邊數(shù)額不變，只是存款項(xiàng)的儲(chǔ)戶構(gòu)成發(fā)生變化，如由原先支付支票的A客戶變成接受支票的B客戶存款。,2020/8/

21、4,Lily Han SWJTU,36,貨幣供給（7）,2020/8/4,Lily Han SWJTU,37,貨幣供給（8）,現(xiàn)在可以考慮放貸。如果法定儲(chǔ)備率是10（即r = 0.1），那么“柴米銀行”儲(chǔ)備中1000萬元中的900萬可以用于放貸。貸出去900萬元，平衡表變成表5。這時(shí)左邊資產(chǎn)項(xiàng)增加了借據(jù)900萬，它代表預(yù)期借方還款（或者是銀行拿走抵押資產(chǎn)變現(xiàn)）得到的等量現(xiàn)金。 資產(chǎn)項(xiàng)中現(xiàn)金儲(chǔ)備沒有改變。為什么？因?yàn)楂@得貸款的人不一定把現(xiàn)鈔提走，而是讓銀行在自己存款單上加上借到的“數(shù)字”，從而可以開支票買東西。所以，對(duì)應(yīng)于左邊資產(chǎn)項(xiàng)新增借據(jù)900萬元和現(xiàn)金儲(chǔ)備不變情況，右邊負(fù)債項(xiàng)增加了900萬元

22、存款，總存款上升為1800萬。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,38,貨幣供給（9）,2020/8/4,Lily Han SWJTU,39,貨幣供給（10）,銀行創(chuàng)造貨幣的初步結(jié)果：“柴米銀行”通過自己的存貸款運(yùn)作，使資產(chǎn)負(fù)債表的兩邊各增加了900萬元；由于存款是貨幣的一部分，這意味著銀行創(chuàng)造了900萬元貨幣供給。 這僅僅是貨幣創(chuàng)造過程起點(diǎn)。由于“柴米銀行”得到900萬元新增存款后，會(huì)進(jìn)一步考慮如何利用它們放貸，上述通過存貸款創(chuàng)造貨幣的過程還會(huì)繼續(xù)進(jìn)行。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,40,貨幣供給（11）,2020/8/4,Lily Han SWJTU,41

23、,貨幣供給（12）,如果貸得款項(xiàng)存入“油鹽銀行”，或用支票方式花掉900萬，接受支票人把支票存到“油鹽銀行”。這時(shí)，“柴米銀行”的平衡表與表5相比，儲(chǔ)備現(xiàn)金會(huì)減少900萬，存款項(xiàng)也相應(yīng)減少900萬，不能通過繼續(xù)貸款創(chuàng)造貨幣。 但“油鹽銀行”平衡表資產(chǎn)項(xiàng)會(huì)增加900萬元現(xiàn)金儲(chǔ)備，負(fù)債項(xiàng)增加900萬元存款，同樣有動(dòng)機(jī)貸出900萬元的90%即810萬元。 然后，獲得810萬元新貸款主人把錢存到銀行，銀行都有相同動(dòng)機(jī)把810萬元的90%貸出去，并使得貨幣創(chuàng)造過程繼續(xù)進(jìn)行。因而，無論得到貸款者把錢存入哪家銀行，900萬元貸款都可能在經(jīng)濟(jì)中創(chuàng)造出相當(dāng)于上面幾何級(jí)數(shù)總和的貨幣量。這就是貨幣乘數(shù)。,2020/

24、8/4,Lily Han SWJTU,42,貨幣供給（13）,用a和m表示數(shù)列首項(xiàng)和公比，則數(shù)列和為：S a(1-mn)/(1-m)。由于這里的公比m為0.9，n趨向于無窮大時(shí)，m 的n次方趨于零，即mnn= 0。于是，Sa/(1-m) = 900/(1-0.9) = 9000。也就是說，900萬元貸款所創(chuàng)造的總貨幣供給增加量最大值為9000萬元。 銀行新增貸款創(chuàng)造貨幣理論最大值取決于兩個(gè)因素。一是第一次貸款數(shù)額,其數(shù)額越大，創(chuàng)造貨幣數(shù)量越大。二是數(shù)列公比：公比數(shù)值越大，貨幣供給增加量越大。通常貨幣乘數(shù)的大小由中央銀行的準(zhǔn)備率來決定。 當(dāng)然,實(shí)際貨幣供給擴(kuò)張數(shù)量,還要取決于很多經(jīng)濟(jì)因素,如銀行

25、、企業(yè)、居民的貸款意愿和成本，這又取決于復(fù)雜的制度、宏觀經(jīng)濟(jì)條件。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,43,貨幣乘數(shù)（1）,銀行可以把絕大部分存款用來從事貸款或購(gòu)買短期債券進(jìn)行盈利活動(dòng)，只需留下一部分存款應(yīng)付提款需要的準(zhǔn)備金。在現(xiàn)代銀行制度中，這種準(zhǔn)備金在存款中在最低比率是由政府規(guī)定的。稱為法定準(zhǔn)備率，按照法定準(zhǔn)備率提留的準(zhǔn)備金稱為法定準(zhǔn)備金。以盈利為目的的商業(yè)銀行會(huì)把法定準(zhǔn)備金以外的存款放貸出去。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,44,貨幣乘數(shù)（2）,假定法定準(zhǔn)備率為20，再假定銀行客戶會(huì)將其一切貨幣收入以活期存款形式存入銀行。這樣，中央銀行給甲商業(yè)銀行準(zhǔn)備金增

26、加了100萬美元，商業(yè)銀行貸給A客戶80萬美元，A客戶將80萬美元存入乙銀行，乙銀行又把其中64萬美元貸給B客戶，B客戶把64萬存入丙銀行，這樣不斷存貸下去，原始存款所創(chuàng)造出的各個(gè)銀行的存款就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過原始存款。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,45,貨幣乘數(shù)（3）,存款總額（D）可以表示為： 其中R表示原始存款， Rd表示法定準(zhǔn)備率；而 即為貨幣乘數(shù)，它在數(shù)值上等于法定準(zhǔn)備率的倒數(shù)。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,46,貨幣乘數(shù)（4）,貨幣乘數(shù)也是有條件的： 1、商業(yè)銀行沒有超額準(zhǔn)備金，即商業(yè)銀行得到的存款除法定準(zhǔn)備金以外全部放貸出去。如果存在超額準(zhǔn)備金，超

27、額準(zhǔn)備率為 re ，那么貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就成為： 派生的存款總額為：,2020/8/4,Lily Han SWJTU,47,貨幣乘數(shù)（5）,2、銀行客戶必須將一切貨幣收入存入銀行，并且支付完全以支票形式進(jìn)行。如果客戶將部分現(xiàn)金抽出，就會(huì)形成一定的漏出。如果漏出資金的比例為rc這時(shí)貨幣創(chuàng)造乘數(shù)將變成：,2020/8/4,Lily Han SWJTU,48,基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù),基礎(chǔ)貨幣(monetary base)，又稱高能貨幣指現(xiàn)金加上銀行儲(chǔ)備金：Mb = CU + RE。 由于中央銀行可以控制現(xiàn)金發(fā)行量和儲(chǔ)備率，因而中央銀行對(duì)于基礎(chǔ)貨幣具有相當(dāng)程度控制力。下面我們看到，中央銀行改變基礎(chǔ)貨幣量，可以

28、通過貨幣乘數(shù)放大作用來調(diào)節(jié)貨幣供給量。 前面我們提到，貨幣是現(xiàn)金和存款的總和，即M = CU +D。比較貨幣表達(dá)式與上面基礎(chǔ)貨幣表達(dá)式，由于銀行儲(chǔ)備（RE）是整個(gè)存款（D）的一小部分，因而基礎(chǔ)貨幣（Mb）僅僅是總貨幣量（M）的一小部分。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,49,貨幣供給曲線,根據(jù)以上的分析，貨幣供給通常是由一國(guó)的中央銀行的貨幣政策決定的。因此，我們經(jīng)濟(jì)學(xué)的模型中間貨幣供給是一個(gè)外生變量，表現(xiàn)為一個(gè)既定的常數(shù)。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,50,貨幣供給的要點(diǎn),了解貨幣的本質(zhì)，了解貨幣乘數(shù)的作用機(jī)制，了解儲(chǔ)備金制度是出現(xiàn)貨幣乘數(shù)的本質(zhì)原因； 了解

29、貨幣供給屬于外生變量，與市場(chǎng)利率無關(guān)。 關(guān)于貨幣供給，我們只是了解真實(shí)狀況、制度規(guī)則，不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)派沒有什么可爭(zhēng)論的，沒有多少主觀的成分；經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的分歧主要集中反映在貨幣需求理論中。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,51,貨幣需求（1）,什么叫貨幣需求？持有貨幣是有成本的！ 指人們出于某種考慮對(duì)持有貨幣的需要。那么，人們會(huì)因?yàn)槭裁丛驅(qū)ω泿女a(chǎn)生需求呢？ 交易性動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的貨幣需求： 貨幣基本功能是交換媒介，公眾需要貨幣作為交易手段，因而交易動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的貨幣需求是決定貨幣需求的基本因素。 其實(shí)，新古典的貨幣數(shù)量論已經(jīng)認(rèn)識(shí)到這種貨幣需求，不過他們把貨幣需求僅僅局限于此。對(duì)于貨幣數(shù)量論

30、，我們參考附錄。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,52,貨幣需求（2）,但是，收入和交易量不是決定貨幣需求的唯一因素。人們持有貨幣余額一般會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過交易需要。例如，我國(guó)1997年狹義貨幣M1近3.5萬億元，假定其中一半即1.75萬億元為居民家庭持有，又假定全國(guó)有3億戶居民家庭，平均每戶每月收入為3000元，則全體居民家庭持有貨幣總額為3000億元，超過居民家庭月收入總額一倍半以上，顯然要高于單純的交易需要。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,53,貨幣需求（3）,對(duì)此解釋是：我們生活在一個(gè)不確定的環(huán)境中，為了應(yīng)付突然發(fā)生的意外支出，或者捕捉一些突然出現(xiàn)的有利時(shí)機(jī)，

31、人們?cè)敢獬钟幸徊糠重泿拧＿@一觀點(diǎn)最早由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯提出，稱之為預(yù)防性動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的貨幣需求。 不過，預(yù)防性支出仍然與收入水平有關(guān)。一個(gè)有較高收入的人，有必要并有能力比低收入者持有較多貨幣以備意外需要。例如，一個(gè)年收入上百萬的富人，預(yù)防性貨幣需求顯然應(yīng)當(dāng)高于一個(gè)年收入僅有8000元農(nóng)民家庭的預(yù)防性貨幣余額。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,54,凱恩斯把交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的貨幣需求稱為L(zhǎng)1（Y），它是收入的函數(shù)，且與收入水平正相關(guān)。但是，它與利率水平是無關(guān)的。 關(guān)于這一點(diǎn)，其實(shí)古典、新古典的理論已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了，貨幣數(shù)量論實(shí)際上就表達(dá)了類似的思想；凱恩斯的貨幣需求函數(shù)的特殊性主

32、要體現(xiàn)在關(guān)于投機(jī)動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的貨幣需求上。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,55,貨幣需求（4）,貨幣需求是對(duì)財(cái)富資產(chǎn)持有形態(tài)的一種選擇行為，選擇持有貨幣必然失去以非貨幣方式持有資產(chǎn)可能帶來的收益，構(gòu)成持有貨幣的機(jī)會(huì)成本，這一機(jī)會(huì)成本對(duì)貨幣需求的影響，被稱作投機(jī)性動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的貨幣需求。 人們可以兩種形式持有財(cái)富：一種是貨幣，另一種是能夠產(chǎn)生利息或其它收益的生息資產(chǎn)，以政府債券為代表。貨幣資產(chǎn)的預(yù)期收益率為零，債券則能得到利息和資本利得（capital gains）。由于生息資產(chǎn)收益構(gòu)成持有貨幣的機(jī)會(huì)成本，因而貨幣需求與生息資產(chǎn)收益存在反向關(guān)系：其他條件相同時(shí)，生息資產(chǎn)收益水平降低，貨

33、幣需求上升；反之亦然。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,56,貨幣需求（5）,閑置的貨幣沒有收益，那么人們?yōu)槭裁床话讶康馁Y金用來購(gòu)買債券而要在二者之間進(jìn)行選擇呢？人們?yōu)槭裁闯钟胸泿哦]有去投機(jī)呢？ 原來是因?yàn)槿藗兿肜美仕交蛘哂袃r(jià)證券價(jià)格水平的變化進(jìn)行投機(jī)。由此可見，有價(jià)證券價(jià)格的未來不確定性是對(duì)貨幣投機(jī)需求的必要前提，它與利率負(fù)相關(guān)。 特別地，在人們預(yù)期利率已經(jīng)達(dá)到最低時(shí)，也就是說有價(jià)證券的價(jià)格已經(jīng)達(dá)到最高時(shí)，人們的最佳選擇就是持有貨幣，等待投機(jī)，投機(jī)動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的貨幣需求將會(huì)達(dá)到無窮大。這就是凱恩斯所謂的“流動(dòng)性陷阱”。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,

34、57,凱恩斯將投機(jī)動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的貨幣需求稱為 L2（r），是利率的函數(shù)，與利率水平負(fù)相關(guān)。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,58,凱恩斯的貨幣需求函數(shù)（1）,總之，凱恩斯認(rèn)為貨幣需求產(chǎn)生于三種動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。因此，他的貨幣需求函數(shù)也與新古典的不同： L1表示交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的貨幣需求，L2表示投機(jī)動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的貨幣需求。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,59,凱恩斯的貨幣需求函數(shù)（2）,K表示貨幣需求的收入彈性，h表示貨幣需求的利率彈性。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,60,凱恩斯的貨幣需求函數(shù)（3）,凱恩斯的貨幣需求函數(shù)指出

35、，人們?cè)谌粘Ｉ钪写嬖谥^“流動(dòng)性偏好”，即在三種動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下愿意持有一部分流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)貨幣，造成投資不足；特別是在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期（流動(dòng)性陷阱區(qū)域），人們?cè)谕稒C(jī)動(dòng)機(jī)下產(chǎn)生的貨幣需求將會(huì)達(dá)到無窮大，這時(shí)，無論中央銀行增發(fā)多少貨幣也無法使貨幣市場(chǎng)的利率水平下降，貨幣政策對(duì)投資幾乎沒有作用。 流動(dòng)性偏好就是凱恩斯的第二個(gè)基本心理規(guī)律，解釋為什么投資不足。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,61,凱恩斯的貨幣需求函數(shù)（4）,貨幣需求曲線的形狀主要由投機(jī)動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的貨幣需求L2決定。 L2通常情況下是負(fù)斜率，而還有兩種極端情況，即凱恩斯的“流動(dòng)性陷阱”區(qū)域，表現(xiàn)為L(zhǎng)2為水平段，表示貨幣需

36、求無窮大當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于蕭條階段，人們?cè)敢獍奄Y產(chǎn)都以現(xiàn)金的形式持有在手中；另一個(gè)是古典區(qū)域，即L2為垂直段，表示投機(jī)動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的貨幣需求為0當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于繁榮階段，人們不會(huì)再等待投機(jī)。 由此可見，凱恩斯的理論與古典理論并沒有絕對(duì)的對(duì)立，他們只是反映不同的經(jīng)濟(jì)階段。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,62,凱恩斯的貨幣需求函數(shù)（5）,貨幣需求L的形狀由于決定于L2，所以L曲線也有古典區(qū)域和凱恩斯區(qū)域。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,63,資本市場(chǎng)的均衡,貨幣需求曲線與貨幣供給曲線相交確定均衡利率。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,64,投資的決定,廠商是否進(jìn)行

37、一項(xiàng)投資也要成本和收益進(jìn)行比較分析。 在成本方面，影響投資的首要因素就是利率，利率與投資量成負(fù)相關(guān)；而投資收益主要由資本邊際效率來衡量。也就是說，廠商一方面要考慮與利率水平比較投資是否劃算，另一方面還要考慮是否能夠收回投資成本。對(duì)于投資成本的考慮就要用到資本邊際效率的概念。 資本邊際效率：是一個(gè)正好可以使一項(xiàng)資本品在使用期內(nèi)各收益的現(xiàn)值之和等于這項(xiàng)資本品的供給價(jià)格或者重置成本的貼現(xiàn)率。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,65,何謂“貼現(xiàn)率”？,貼現(xiàn)率實(shí)際上是與利率逆向的一個(gè)概念。利率可以使我們了解一項(xiàng)資產(chǎn)未來的價(jià)值；而貼現(xiàn)率可以使我們了解一項(xiàng)未來資產(chǎn)的現(xiàn)值。 那么，衡量一項(xiàng)投資是

38、否可行的任務(wù)實(shí)際就是在假定能夠估算未來收益的情況下把未來收益貼現(xiàn)為現(xiàn)值，看它是否能夠大于、等于現(xiàn)在的投資成本。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,66,如何利用資本邊際效率衡量投資,其中，r為資本邊際效率，Rn為預(yù)期收益，R0為現(xiàn)值。 假定某企業(yè)投資30000美元購(gòu)買一臺(tái)機(jī)器，使用期為3年，3年后徹底報(bào)廢，各年的預(yù)期收益是11000，12100和13310，這是這筆投資的預(yù)期毛收益。如果貼現(xiàn)率為10，那么，全部預(yù)期收益的現(xiàn)值正好是30000美元。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,67,資本邊際效率曲線：投資量與利息率之間存在反方向變動(dòng)關(guān)系。,r,2020/8/4,

39、Lily Han SWJTU,68,資本邊際效率遞減規(guī)律（1）,r %,2020/8/4,Lily Han SWJTU,69,資本邊際效率遞減規(guī)律（2）,在現(xiàn)在生活中，我們知道，每一個(gè)投資項(xiàng)目的資本邊際效率是不同的，但是，在成本一定的前提下（即利率一定）每個(gè)企業(yè)在選擇投資項(xiàng)目的時(shí)候，都是依照從高到低的原則進(jìn)行投資。即使從全社會(huì)來看資本邊際效率也是遞減的。 廠商首先必須選擇資本邊際效率超過利率水平的投資項(xiàng)目；然后根據(jù)資金量的多少，按照資本邊際效率從高到低的原則進(jìn)行投資選擇。 這是凱恩斯的第三個(gè)基本心理規(guī)律，正是因?yàn)橘Y本邊際效率遞減規(guī)律使得一部分投資無法進(jìn)行，所以引起投資不足。,2020/8/4,

40、Lily Han SWJTU,70,LM曲線,LM是向右上方傾斜的曲線，用來描述在貨幣市場(chǎng)均衡狀態(tài)下國(guó)民收入和利率之間相互關(guān)系,表示滿足貨幣市場(chǎng)均衡條件的利率和產(chǎn)出組合的集合。 LM曲線是一條用liquidity preference第一個(gè)字母L表示貨幣需求，用money supply第一個(gè)字母M表示貨幣供給，因而稱為L(zhǎng)M曲線。,Y1,Y2,Y,2020/8/4,Lily Han SWJTU,71,LM方程推導(dǎo)（1）,貨幣市場(chǎng)的均衡是通過貨幣需求與貨幣當(dāng)局的貨幣供給決定的。 貨幣供給由貨幣當(dāng)局決定，貨幣市場(chǎng)均衡條件可以表示為： mL =L1+L2kY-hr 我們前面說過，k表示貨幣需求的收

41、入彈性，h表示貨幣需求的利率彈性。 上式表示為滿足貨幣市場(chǎng)的均衡條件下的Y與r的內(nèi)在聯(lián)系，把這一關(guān)系以圖形表示就是LM曲線。因此，LM曲線的方程式為：,2020/8/4,Lily Han SWJTU,72,LM方程推導(dǎo)（2）,其中， 就是LM曲線的斜率。 當(dāng)k為定值時(shí)，h越大，即貨幣需求的利率彈性越大，LM曲線就越平坦； 當(dāng)h為定值時(shí)，k越大，即貨幣需求的收入彈性越大，LM曲線就越陡峭。 LM曲線斜率受k、h影響的作用機(jī)制是這樣的： 利率通過h影響L2，而L1與L2又有著內(nèi)在的聯(lián)系，等于貨幣供給m；L1又通過k影響國(guó)民收入Y。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,73,LM曲線的推

42、導(dǎo),,,,,,,,,Y,Y,L1,L1,i,i,O,O,O,L2,L2,,,L1（Y）,,L2（r）,O,,,i1,L2A,,,L1A,,,Y1,,,A,,i2,,,L2B,,,,L1B,,,,Y2,,,,B,,LM,,,1,2,3,4,450,,,450,2020/8/4,Lily Han SWJTU,74,LM曲線的斜率,由于貨幣的交易需求函數(shù)一般較為穩(wěn)定，即k的變化較小。因此，LM曲線的斜率主要由h的大小決定！,2020/8/4,Lily Han SWJTU,75,LM曲線斜率經(jīng)濟(jì)含義,利率越高貨幣需求越低。當(dāng)利率提升導(dǎo)致貨幣需求下降時(shí)，要保持貨幣需求與給定貨幣供給相等均衡，需要提高產(chǎn)出

43、或收入水平，通過交易動(dòng)機(jī)增加貨幣需求，以抵消利率提高降低貨幣需求影響。由于貨幣市場(chǎng)均衡要求的產(chǎn)出與利率具有正向關(guān)系，因而LM線向右上方傾斜。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,76,LM曲線的斜率,我們前面說過，貨幣的交易需求相對(duì)穩(wěn)定，投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求是利率的減函數(shù)。這樣造成貨幣需求L曲線存在“凱恩斯區(qū)域”和“古典區(qū)域”的兩種極端情況，相應(yīng)地，在LM的曲線上也存在著這兩種情況。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,77,LM曲線斜率在古典區(qū)域?yàn)闊o窮大，在凱恩斯區(qū)域?yàn)?。從LM曲線的代數(shù)表達(dá)式也能得到說明。LM曲線的斜率是 。當(dāng)h0時(shí)，其值為無窮大，因此LM曲線在古典

44、區(qū)域是一條垂直線。當(dāng)h為無窮大時(shí)，其值為0，因此LM曲線在凱恩斯區(qū)域是一條水平線，而當(dāng)h介于0和無窮大之間時(shí)的任何值時(shí)，由于k一般總是正值，因此 為正。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,78,LM線的移動(dòng),真實(shí)貨幣供給量變動(dòng)使LM曲線上下移動(dòng)。LM0線上A點(diǎn)是初始均衡點(diǎn)。假定真實(shí)貨幣供給量上升，對(duì)于A點(diǎn)利率產(chǎn)出組合來說，出現(xiàn)了貨幣供給超過貨幣需求失衡狀態(tài)。這時(shí)需要利率下降或（和）收入增加提升貨幣需求，恢復(fù)貨幣市場(chǎng)均衡。,Y0,Y1,Y,2020/8/4,Lily Han SWJTU,79,IS-LM模型中交點(diǎn)E點(diǎn)代表均衡利率（R0）與產(chǎn)出（Y0），它表示產(chǎn)品與貨幣市場(chǎng)同時(shí)處于均

45、衡狀態(tài)。 E點(diǎn)以外任何點(diǎn)代表的利率與產(chǎn)出組合，都不滿足兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)均衡條件。,IS-LM模型,2020/8/4,Lily Han SWJTU,80,IS-LM模型的均衡,IS曲線表示產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡，投資與儲(chǔ)蓄的關(guān)系，決定著產(chǎn)品市場(chǎng)是否存在超額的產(chǎn)品供給或產(chǎn)品需求，從而影響著收入的變動(dòng)方向； LM曲線表示貨幣市場(chǎng)的均衡，貨幣需求與貨幣供給的關(guān)系，決定著貨幣市場(chǎng)是否存在超額的貨幣供給或貨幣需求，從而影響著利率的變動(dòng)方向。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,81,LM曲線的兩種極端情況,在“凱恩斯區(qū)域”，如果利率一旦降低到如此低的水平，政府實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，增加工資供給，但是也無法使

46、利率降低，無法增加國(guó)民收入，因此貨幣政策在這時(shí)無效。相反，如果這時(shí)實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，使IS曲線向右移動(dòng)，收入水平就會(huì)在利率不變化的情況下提高，因此這時(shí)財(cái)政政策效果明顯。凱恩斯認(rèn)為，這就是30年代大蕭條時(shí)期西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)情況，因此，這個(gè)區(qū)域又稱為“蕭條區(qū)域”。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,82,凱恩斯區(qū)域,為什么在“凱恩斯區(qū)域”擴(kuò)張性財(cái)政政策效果明顯？因?yàn)檫@時(shí)沒有“擠出效應(yīng)”。 擠出效應(yīng)：政府增加開支引起資本市場(chǎng)利率上升而造成的私人投資的減少會(huì)使政府支出乘數(shù)降低。,LM,Y,Y,2020/8/4,Lily Han SWJTU,83,相反，如果利率上升到很高水平時(shí)，貨幣的投機(jī)

47、需求就會(huì)等于0，這時(shí)人們除了完成交易必須持有部分貨幣，再不會(huì)為投機(jī)而持有貨幣。因此，這時(shí)LM曲線表現(xiàn)為一條垂直線。西方學(xué)者認(rèn)為，這時(shí)如果實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策使IS曲線向右上方移動(dòng)，只會(huì)提高利率水平而不會(huì)增加國(guó)民收入；但是如果實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，則不但會(huì)降低利率，還會(huì)提高收入水平。因此這時(shí)財(cái)政政策無效而貨幣政策效果明顯。這符合“古典學(xué)派”以及以“古典學(xué)派”理論為基礎(chǔ)的貨幣主義學(xué)者的觀點(diǎn)。因而這個(gè)區(qū)域被稱為“古典區(qū)域”。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,84,古典區(qū)域,為什么在“古典區(qū)域”財(cái)政政策無效？為什么古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家反對(duì)政府干預(yù)？這時(shí)的“擠出效應(yīng)”為100。,2020/8/4,L

48、ily Han SWJTU,85,凱恩斯理論概述（1）,2020/8/4,Lily Han SWJTU,86,凱恩斯理論概述（2）,這一圖表概述的凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論綱要包括： 一、國(guó)民收入決定理論； 二、消費(fèi)由消費(fèi)傾向和收入決定。邊際消費(fèi)傾向遞減規(guī)律； 三、消費(fèi)傾向比較穩(wěn)定。因此，國(guó)民收入的波動(dòng)主要來自投資的變動(dòng)，而且有乘數(shù)效應(yīng)； 四、投資由利率和資本邊際效率決定，投資與利率負(fù)相關(guān)，與資本邊際效率正相關(guān)。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,87,凱恩斯理論概述（3）,五、利率決定于流動(dòng)偏好與貨幣數(shù)量。流動(dòng)偏好就是貨幣需求，由三個(gè)動(dòng)機(jī)決定；貨幣數(shù)量就是貨幣供給； 六、資本邊際效率由預(yù)期

49、收益和資本資產(chǎn)的供給價(jià)格或者重置成本決定。 凱恩斯認(rèn)為，形成資本主義經(jīng)濟(jì)蕭條的根源是由于消費(fèi)需求和投資需求所構(gòu)成的總需求不足以實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。消費(fèi)需求不足是由于邊際消費(fèi)傾向小于1，即人們不會(huì)把增加的收入全部用來增加消費(fèi)，而投資需求不足來自資本邊際,2020/8/4,Lily Han SWJTU,88,凱恩斯理論概述（4）,效率在長(zhǎng)期內(nèi)遞減。為解決有效需求不足，必須發(fā)揮政府作用，用財(cái)政政策和貨幣政策來實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。財(cái)政政策就是用政府增加支出或減少稅收以增加總需求；通過乘數(shù)原理引起收入多倍增加。貨幣政策是用增加貨幣供給量以降低利率，刺激投資從而增加收入。由于存在“流動(dòng)性陷阱”，因此貨幣政策效果有限，

50、增加收入主要靠財(cái)政政策。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,89,財(cái)政政策效果,財(cái)政政策效果指政府支出或稅收變化對(duì)總需求從而對(duì)國(guó)民收入和就業(yè)的影響。從IS-LM模型來看，財(cái)政政策效果是指IS曲線移動(dòng)對(duì)國(guó)民收入變化的影響。需要指出的是，這種效果不僅與IS曲線的斜率有關(guān)，而且與LM曲線的斜率有關(guān)。雖然LM曲線的移動(dòng)代表貨幣政策的變化。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,90,財(cái)政政策效果與IS曲線的斜率,在LM曲線的斜率不變時(shí)，IS曲線越平坦，財(cái)政政策對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)的影響就越??；反之， IS曲線越陡峭，財(cái)政政策對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)的影響就越大。,Y,Y,大d,小d,2020/

51、8/4,Lily Han SWJTU,91,財(cái)政政策效果與IS曲線的斜率,在產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡分析中，已經(jīng)說明IS曲線的斜率反映投資需求的利率彈性：IS曲線越平坦，投資需求的利率彈性越大； IS曲線越陡峭，投資需求的利率彈性越小。因此當(dāng)IS曲線由于政府支出的增加（必然要向貨幣市場(chǎng)發(fā)行國(guó)債）而向右移動(dòng)使利率上升時(shí)，前者引起的投資下降較大，從而使國(guó)民收入水平提高較小；后者引起的投資下降較小，從而使國(guó)民收入水平提高較大。 注意：這里主要是從“擠出效應(yīng)”的角度來考慮財(cái)政政策效果的。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,92,財(cái)政政策效果與LM曲線的斜率,在IS曲線的斜率不變時(shí)，LM曲線越平坦，

52、財(cái)政政策對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)的影響就越大；反之， LM曲線越陡峭，財(cái)政政策對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)的影響就越小。,大h,小h,2020/8/4,Lily Han SWJTU,93,財(cái)政政策效果與LM曲線的斜率,在貨幣市場(chǎng)的均衡分析中，已經(jīng)說明LM曲線斜率反映貨幣需求的利率彈性：LM曲線越陡峭，貨幣需求的利率彈性就越小，即利率的較大變動(dòng)只會(huì)引起貨幣需求的較小變動(dòng)，或者是貨幣需求的較小變動(dòng)就會(huì)引起利率從而投資的較大變動(dòng)。 在貨幣需求的利率彈性較大時(shí)，政府增加開支發(fā)行國(guó)債，只需在貨幣市場(chǎng)上許諾一個(gè)較低的利率就可以融資，因?yàn)檫@時(shí)利率稍微上升就可以使資本市場(chǎng)貨幣需求大幅度下降；反過來，在貨幣需求的利率彈性較小時(shí)，政府必

53、須許諾相對(duì)較高的利率。那么，很顯然，較低的利率上升幅度引起的“擠出效應(yīng)”相對(duì)較小，而較高的利率上升幅度引起的“擠出效應(yīng)”相對(duì)較大。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,94,結(jié)論,總之，擴(kuò)張性財(cái)政政策如果能使利率上升幅度不是很大（就是h決定，LM曲線的斜率），并且利率上升不會(huì)導(dǎo)致投資大幅度下降（就是d，IS曲線的斜率），那么，這項(xiàng)財(cái)政政策的效果就大。財(cái)政政策的效果主要取決于投資需求的利率彈性和貨幣需求的利率彈性，它們是財(cái)政政策效果的決定因素。主要是從“擠出效應(yīng)”的角度來判斷財(cái)政政策效果的。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,95,貨幣政策效果,貨幣政策效果是指貨幣供給

54、量的變動(dòng)對(duì)總需求從而對(duì)國(guó)民收入和就業(yè)的影響。從IS-LM模型來看，貨幣政策效果是指LM曲線移動(dòng)對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)的影響。顯然，貨幣政策效果的大小，取決于IS曲線和LM曲線的斜率的大小。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,96,貨幣政策效果與IS曲線的斜率,在LM曲線的斜率不變時(shí)，IS曲線越平坦，貨幣政策的變化對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)的影響就越大；反之，IS曲線越陡峭，貨幣政策對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)的影響就越小。,LM,大d,小d,2020/8/4,Lily Han SWJTU,97,貨幣政策效果與IS曲線的斜率,在產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡分析中，已經(jīng)說明IS曲線的斜率反映投資需求的利率彈性：IS曲線越平坦，投資

55、需求的利率彈性越大； IS曲線越陡峭，投資需求的利率彈性越小。因此當(dāng)LM曲線由于貨幣供給的增加而向右移動(dòng)使利率下降時(shí)，前者引起的投資的較大增加，從而使國(guó)民收入水平提高較大；后者引起的投資的較小增加，從而使國(guó)民收入水平提高較小。 IS曲線平坦時(shí)，貨幣政策變化雖然引起利率下降較小，但是因?yàn)橥顿Y需求的利率彈性較大，因此投資的增加量卻較大，所以最終引起的國(guó)民收入的增加量也較大。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,98,貨幣政策效果與LM曲線的斜率,在IS曲線的斜率不變時(shí)，LM曲線越平坦，貨幣政策對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)的影響就越??；反之， LM曲線越陡峭，貨幣政策對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)的影響就越大。,r,

56、,,Y,O,LM,IS,LM,,,Y,Y,,,,,,r,,,Y,O,LM,IS,LM,,,Y,Y,,,,,,大h,小h,2020/8/4,Lily Han SWJTU,99,貨幣政策效果與LM曲線的斜率,在貨幣市場(chǎng)的均衡分析中，已經(jīng)說明LM曲線斜率反映貨幣需求的利率彈性：LM曲線越陡峭，貨幣需求的利率彈性就越小，即利率的較大變動(dòng)只會(huì)引起貨幣需求的較小變動(dòng)，或者是貨幣需求的較小變動(dòng)就會(huì)引起利率從而投資和國(guó)民收入的較大變動(dòng)。 因此，當(dāng)LM曲線由于貨幣供給的增加而向右移動(dòng)時(shí)，LM曲線陡峭時(shí)引起的利率下降幅度更大，投資增加更多，從而國(guó)民收入水平提高較大。 貨幣供給量的增加主要依靠L2吸收掉，那么利率當(dāng)

57、然就要下降，而這個(gè)程度就是由hLM曲線的斜率控制的。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,100,結(jié)論,總之，一項(xiàng)擴(kuò)張性貨幣政策如果能使利率下降較大（就是h決定，LM曲線的斜率），并且利率下降對(duì)投資有較大的刺激作用（就是d，IS曲線的斜率），那么這項(xiàng)貨幣政策的效果就較大；反之，貨幣政策的效果就較小。而這主要取決于投資需求的利率彈性和貨幣需求的利率彈性，這二者是貨幣政策效果的主要決定因素。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,101,凱恩斯極端,在IS-LM模型中，如果LM曲線越平坦，或者IS曲線越陡峭，則財(cái)政政策效果越強(qiáng)，貨幣政策效果越弱；如果IS曲線垂直而LM曲線水平

58、，則財(cái)政政策十分有效而貨幣政策完全無效，即“凱恩斯極端”。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,102,凱恩斯極端（貨幣政策無效）,LM曲線水平表明h無窮大，這時(shí)已經(jīng)處于“凱恩斯陷阱”區(qū)域，貨幣供給量的增加已經(jīng)不可能使貨幣市場(chǎng)上的利率下降，因此也不可能刺激投資從而進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)民收入水平。 另一方面，IS曲線垂直說明投資需求的利率彈性為0，即不管利率如何變動(dòng)，投資都不會(huì)變動(dòng)，人們是否投資已經(jīng)不再看利率，在投資需求呆滯時(shí)期，利率即使發(fā)生了變化，也不能對(duì)投資發(fā)生明顯的影響。這是與蕭條時(shí)期的情況相對(duì)應(yīng)的。那么，即使貨幣政策使得利率下降，對(duì)投資乃至對(duì)國(guó)民收入都是無效的。,2020/8/4,L

59、ily Han SWJTU,103,凱恩斯極端（財(cái)政政策有效）,但是，反過來，在“凱恩斯陷阱”的階段，實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策增加總需求來刺激經(jīng)濟(jì)的效果卻十分有效。因?yàn)檫@時(shí)資本市場(chǎng)存在大量閑散資金，向私人部門借錢或者發(fā)行國(guó)債，并不會(huì)使利率上升，“擠出效應(yīng)”為0，因此即使IS曲線不垂直，政府實(shí)行財(cái)政政策也會(huì)十分有效。 h為無窮大，政府根本不用提高利率即可以如愿地從資本市場(chǎng)獲得資金，“擠出效應(yīng)”當(dāng)然為0。退一步說，即使政府融資使得利率有所上升，但是由于d為0，人們投資根本不看利率，因此“擠出效應(yīng)”依然為0。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,104,古典極端,LM曲線垂直說明貨幣需求的利率

60、彈性為0，這時(shí)人們不再愿意為投機(jī)而持有貨幣等待投機(jī)。那么這時(shí)貨幣市場(chǎng)沒有閑置資金，政府要為擴(kuò)張性財(cái)政政策發(fā)行國(guó)債而向私人部門借錢的話，,2020/8/4,Lily Han SWJTU,105,古典極端（財(cái)政政策無效）,必然會(huì)引起利率上升，投資減少，而且這時(shí)的“擠出效應(yīng)”是完全的，即政府支出的任何增加都將伴隨著私人投資的等量減少，這樣，擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)國(guó)民收入沒有任何作用。 另一方面，IS曲線水平說明投資需求的利率彈性無窮大，投資量對(duì)利率變化的反應(yīng)十分靈敏。因此政府為增加政府開支而在資本市場(chǎng)發(fā)行國(guó)債時(shí)，只要利率稍微上升。就會(huì)使私人投資大大減少，使“擠出效應(yīng)”達(dá)到完全的地步。這樣，財(cái)政政策在古典主

61、義極端的情況下完全無效。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,106,古典極端（貨幣政策有效）,但是，如果這時(shí)實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策效果卻會(huì)很大。由于LM曲線垂直，人們對(duì)貨幣沒有投機(jī)需求，因此增加的貨幣供給將全部用來增加交易需求，這樣國(guó)民收入水平也會(huì)增加。 另一方面，IS曲線水平，表明投資的利率彈性無窮大，投資對(duì)利率極為敏感，因此，當(dāng)貨幣供給的增加哪怕使利率水平稍有下降，就會(huì)使投資大大增加，從而使國(guó)民收入擴(kuò)大。 無論是凱恩斯區(qū)域還是古典區(qū)域，在現(xiàn)實(shí)生活中都是極為罕見的，但是它們具有重要的理論價(jià)值。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,107,貨幣政策概念,中央銀行實(shí)施的通過

62、改變貨幣供應(yīng)量和信用條件來影響均衡產(chǎn)出水平的政策。 主要有三種手段： 第一、公開市場(chǎng)操作 第二、貼現(xiàn)貸款和貼現(xiàn)率 第三、法定準(zhǔn)備金要求,2020/8/4,Lily Han SWJTU,108,公開市場(chǎng)操作（1）,通過買進(jìn)或賣出債券來增加或減少貨幣供給量的操作。如認(rèn)為總需求過大和經(jīng)濟(jì)過熱，需要減少貨幣供應(yīng)量，它可以在市場(chǎng)上出售債券回籠貨幣。 購(gòu)買債券商業(yè)銀行支票兌現(xiàn)意味著它在中央銀行儲(chǔ)備減少了100萬；如果購(gòu)買者不止一家，整個(gè)商業(yè)銀行系統(tǒng)在中央銀行的儲(chǔ)備減少100萬元。這意味著基礎(chǔ)貨幣供給減少了100萬，實(shí)際貨幣供應(yīng)量減少等于基礎(chǔ)貨幣改變量除以儲(chǔ)備率或乘以儲(chǔ)備率的倒數(shù)。如儲(chǔ)備率為1/10，等于1

63、00萬乘以10即1000萬元。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,109,公開市場(chǎng)操作（2）,如認(rèn)為金融市場(chǎng)資金短缺，經(jīng)濟(jì)總需求不足，因而需要擴(kuò)大貨幣供給量時(shí)，它就買進(jìn)債券以增加基礎(chǔ)貨幣。 當(dāng)中央銀行通過公開市場(chǎng)從一家或若干家銀行買進(jìn)債券時(shí)，實(shí)際上它對(duì)自己開具了一張支票。得到支票的銀行要求中央銀行解付，中央銀行就將該筆付款記入相關(guān)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金帳戶，從而增加了準(zhǔn)備金規(guī)模，銀行可以依據(jù)準(zhǔn)備金比率擴(kuò)大貸款規(guī)模，貨幣供給量得以增加。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,110,貼現(xiàn)貸款和貼現(xiàn)率,中央銀行通過“貼現(xiàn)窗口（discount window）”向商業(yè)銀行提供

64、借貸資金，稱為借款儲(chǔ)備（reserve borrowing）或貼現(xiàn)貸款，其利率為“貼現(xiàn)率（discount rate）”。商業(yè)銀行資金短缺時(shí)，向中央銀行借款。當(dāng)貼現(xiàn)貸款增加時(shí)，整個(gè)商業(yè)銀行系統(tǒng)在中央銀行的儲(chǔ)備規(guī)模增加了，它在為銀行提供應(yīng)對(duì)臨時(shí)性資金短缺同時(shí)，也具有增加貨幣供給量作用。反之，貼現(xiàn)貸款減少意味著借款儲(chǔ)備的下降。 中央銀行還可以提升或者降低貼現(xiàn)率來表達(dá)政策意向。貼現(xiàn)率作為商業(yè)銀行從貼現(xiàn)窗口向中央銀行借款成本，也是一種標(biāo)準(zhǔn)利率或最低利率，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)利率具有引導(dǎo)作用。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,111,準(zhǔn)備金要求,通過改變準(zhǔn)備金比率要求來改變貨幣供應(yīng)量。如中央銀行認(rèn)

65、為需要收緊貨幣供給時(shí)，它可以提升銀行準(zhǔn)備金比例。如準(zhǔn)備金比率從8%提高到10%，銀行需要依據(jù)新比例調(diào)整貸款規(guī)模，整個(gè)銀行的存貸款信用規(guī)模和貨幣供給量會(huì)縮減。于是利率上升，信用條件緊縮，投資下降，總需求數(shù)量減少。反之，降低準(zhǔn)備金比率，使得銀行更有可能擴(kuò)大貸款規(guī)模，從而有助于擴(kuò)大貨幣供給量，刺激總需求。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,112,擴(kuò)張性與收縮性貨幣政策,促使貨幣供給量上升或利率下降政策，稱作擴(kuò)張性貨幣政策（expansionary monetary policy） ，又稱積極的貨幣政策（pro-active monetary policy）?？傂枨蟛蛔銜r(shí)采用，效果表現(xiàn)

66、為L(zhǎng)M線向右下方移動(dòng)和總需求上升。如果總供給曲線不是垂直線，真實(shí)產(chǎn)出上升，失業(yè)率下降。 促使貨幣供給量下降或利率上升的政策，稱作緊縮性貨幣政策（tight monetary policy）。在總需求超過總供給，經(jīng)濟(jì)過熱形勢(shì)下使用，效果表現(xiàn)為L(zhǎng)M線向左上方移動(dòng)，總需求水平下降，從而抑制經(jīng)濟(jì)過熱。,2020/8/4,Lily Han SWJTU,113,貨幣政策機(jī)制圖形表達(dá),2020/8/4,Lily Han SWJTU,114,財(cái)政政策：購(gòu)買性支出,西方國(guó)家的財(cái)政由政府收入和支出兩個(gè)方面構(gòu)成。其中政府收入包括稅收和國(guó)債。我們先看支出： 通過改變政府財(cái)政收入和支出來影響總需求的政策。政府支出有兩類，一類是購(gòu)買性支出，一類是轉(zhuǎn)移性支出。購(gòu)買性支出是總支出一部分，其變動(dòng)直接影響總需求。 其它條件相同時(shí)，政府購(gòu)買性支出上升使IS線向右上方移動(dòng)，提升均衡產(chǎn)出。通過增加政府財(cái)政支出以提升總需求的政策，稱作擴(kuò)張性財(cái)政政策（pro-active fiscal policy）。政府購(gòu)買性支出下降導(dǎo)致IS線向左下方移動(dòng)，這類目標(biāo)在于抑制總需求水平的財(cái)政政策被稱為緊縮性財(cái)政政策（tight fiscal po