新版財務管理形考冊答案.doc

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新版財務管理作業(yè)1 計算題 1、甲公司平價發(fā)行5年期的公司債券，債券票面利率為8%，每半年付息一次，到期一次償還本金，該債券的有效利率是多少？ 計息期利率=8%/2=4% 有效年利率=（1+4%）2（的平方）-1=8.16% 2、某公司擬于5年后一次還清所欠債務100000元，假定銀行利息率為10%，5年10%的年金終值系數為6.1051，5年10%的年金現值系數為3.7908，則應從現在起每年末等額存入銀行的償債基金為（A ）。 　　A.16379.75 B.26379.66 C.379080 D.610510 　 [解析]本題屬于已知終值求年金，故答案為：A=S/（S/A,10%,5）=100000/6.1051＝16379.75（元） 3、有一項年金，前2年無流入，后5年每年年末流入500萬元。假設年利率為10%，(F/A，10%，5)=6.1051，(F/A，10%，7)=9.4872，(P/F，10%，7)=0.5132，其現值計算正確的為（ABC ）萬元。 A 500（P/A，10%，7）-500（P/A，10%，2） B 500（P/A，10%，5）（P/F，10%，2） C 500（F/A，10%，5）（P/F，10%，7） =1566.543萬元 4.已知A證券收益率的標準差為0.2，B證券收益率的標準差為0.5，A、B兩者之間收益率的協(xié)方差是0.06,則A、B兩者之間收益率的相關系數為（ ）。 5、構成投資組合的證券A和證券B，其標準差分別為12%和8%。在等比例投資的情況下，如果兩種證券的相關系數為1，該組合的標準差為10%；如果兩種證券的相關系數為-1，則該組合的標準差為2% 當相關系數=1時，δp =[2 50% 50%112%8%+50% 50%1 (12%)2 +50%50%1(8%)2 ]1/2 =10%當相關系數=-1時，δp =[50%50%1(12%)2 +50%50%1(8%)2 +250%50%(-1)12% 8%]1/2 =2%。 6、假設資本資產定價模型成立，表中的數字是相互關聯(lián)的。求出表中“？”位置的數字（請將結果寫在給定的表格中，并列出計算過程）。 證券名稱 必要報酬率 標準差 與市場組合的相關 貝塔值 無風險資產 ？0.025 ？0 ？0 ？0 市場組合 ？0.175 0.1 ？1 ？1 A股票 0.22 ？0.2 0.65 1.3 B股票 0.16 0.15 ？ 0.9 解：某股票的期望報酬率=無風險報酬率+該股票的貝塔值*（市場組合的期望報酬率-無風險報酬率） 某股票的期望報酬率的標準差=該股票的貝塔值*市場組合期望報酬率的標準差/該股票和市場組合的相關系數 某股票和市場組合的相關系數=改過的貝塔值*市場組合期望報酬率的標準差/該股票的期望報酬率的標準差 因此，A股票的期望報酬率標準差=1.3*10%/0.65=20%。B股票與市場組合的相關系數=0.9*10%/15%=0.6. 22%=無風險報酬率+1.3*（市場組合的期望報酬率-無風險報酬率）；16=無風險報酬率+0.9*（市場組合的期望報酬率-無風險報酬率）得出：市場組合的期望報酬率=17.5%，無風險報酬率=2.5% 標準差和貝塔值都是用來衡量風險的，而無風險資產沒有風險，即無風險資產的風險為0，所以，無風險資產的標準差和貝塔值均為0. 7、C公司在2016年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面利率10％，于每年12月31日付息，到期時一次還本。假定2016年1月1日金融市場上與該債券同類風險投資的利率是9％，該債券的發(fā)行價應定為多少? 發(fā)行價=100010％(P／A，9％，5)+1000(P／F，9％，5)=1003．8897+10000．6499=388．97+649．90=1038．87(元) 8某投資人準備投資于A公司的股票（該公司沒有發(fā)放優(yōu)先股）,2016年的有關數據如下：每股凈資產為10元，每股收益為1元，每股股利為0.4元，現行A股票市價為15元/股。已知目前國庫券利率為4%，證券市場平均收益率為9%，A股票的貝塔值系數為0.98元，該投資人是否應以當時市場價購入A股票？ 解：A股票投資的必要報酬率=4%+0.98*（9%-4%）=8% 權益凈利率=1/10=10% 利潤留存率=1-0.4/1=60% 可持續(xù)增長率=10%*60%/1-10%*60%=6.38% A股票的價值=0.4*（1+6.38%）/8.95-6.38%=16.89 由于股票價值高于市價15元，所以可以以當時市價收入 二、案例分析 A是一家上市公司，主要經營汽車座椅的生產銷售。近年來，隨國內汽車市場行情大漲影響，公司股票也呈現出上升之勢。某機構投資者擬購買A公司股票并對其進行估值。已知：該機構投資者預期A公司未來5年內收益率將增長12%（g1）且預期5年后的收益增長率調低為6%（g2）。根據A公司年報，該公司現時（D0）的每股現金股利頠2元。如果該機構投資者要求的收益率為15%（Ke），請分別根據下述步驟測算A公司股票的價值。要求按順序： 1、 測算該公司前5年的股利現值（填列下表中“？”部分） 年度（t） 每年股利 現值系數（PVIF15%,t） 現值Dt 1 2*（1+12%）=2.24 0.870 1.95 2 ？ 0.756 ？ 3 ？ 0.658 ？ 4 ？ 0.572 ？ 5 ？ 0.497 ？ 前5年現值加總 ？ 2.確定第5年末的股票價值（即5年后的未來價值） 3、確定該股票第5年末價值的現在值為多少？ 4、該股票的內在價值為多少？ 5.該公司現時股票價格為40元/股，請問該機構投資者是否會考慮購買該股票？ 財務管理作業(yè)2 1、 E公司擬投資建設一條生產線，行業(yè)基準折現率為10%，現有三個方案可供選擇，相關的凈現金流量數據如下表所示： 表3.E公司凈現金流量數據 （單位：萬元） 方案 T 0 1 2 3 4 5 A NCFt -1100 550 500 450 400 350 B NCFt -1100 350 400 450 500 550 C NCFt -1100 450 3450 450 450 450 要求： （1） 計算A、B、C三個方案投資回收期指標 （2） 計算A、B、C三個方案凈現值指標 解：A方案的凈現值=550*（P/F,10%,1）+500*（P/F,10%,2）+450*（P/F,10%,3）+400*（P/F,10%,4）+350*（P/F,10%,5）-1100=1741.45-1100=641.45(萬元) B方案的凈現值=350*（P/F,10%,1）+400*（P/F,10%,2）+450*（P/F,10%,3）+500*（P/F,10%,4）+550*（P/F,10%,5）-1100=1669.55-1100=569.55（萬元） C方案的凈現值=450*（P/A,10%,5）-1100=1705.95-1100=605.95（萬元） 2.假設某公司計劃開發(fā)一條新產品線，該產品線的壽命期為5年，開發(fā)新產品線的成本及預計收入為：初始一次性投資固定資產120萬元，且需墊支流動資金20萬元，直線法折舊且在項目終了可回收殘值20萬元。預計在項目投產后，每年銷售收入可增加至80萬元，且每年需支付直接材料、直接人工付現成本為30萬元，而隨設備陳舊，該產品線將從第2年開始逐年增加5萬元的維修支出。如果公司的最低投資回報率為10%，適用所得稅稅率為40%。要求：計算該項目的預期現金流量 解：項目營業(yè)現金流量測算表： 計算項目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 銷售收入 80 80 80 80 80 付現成本 30 35 ‘40 45 50 折舊 20 20． 20 20 20 稅前利潤 30 25 20 15 10 所得稅(40％) 12 10 ． 8 6 4 稅后凈利 18 15 12 9 6 營業(yè)現金流量 38 ．35 32 29 26則該項目的現金流量計算表為： 計算項目 0年1年 2年 3年 4年 5年固定資產投入 一120 營運資本投入 一20 營業(yè)現金流量 38 35 32 29 26固定資產殘值回收 20 營運資本回收 20現金流量合計 ?——140 38 35 32 29 66 二、案例分析題 1.A公司固定資產項目初始投資為900000元，當年投產，且生產經營期為5年，按直線法計提折舊，期末無殘值。預計該項目投產后每年可生產新產品30000件，產品銷售價格為50元/件，單位成本為32元/件，其中單位變動成本為20元/件，所得稅稅率為25%，投資人要求的必要報酬率為10%。要求計算該項目： （1）初始現金流量、營業(yè)現金流量和第5年年末現金凈流量 （2）凈現值 （3）非折現回收期和折現回收期 解：（1）年營業(yè)收入=50*30000=1500000（元） 年折舊=900000/20=45000（元） 年付現成本=32*30000-45000=915000（元） 初始現金流量=-900000（元） 營業(yè)現金流量=NCF（1-5）=稅后收入-稅后付現成本+折舊抵稅=15000*（1-25%）-915000*（1-25%）+45000*25%=450000（元） （2）NPV=450000*（P/A,10%,5）-900000=805950(元) （3） 2、某公司計劃進行某項投資活動，有甲、乙兩個投資方案資料如下： （1）甲方案原始投資150萬元，其中固定資產投資100萬元，流動資金50萬元（墊支，期末收回），全部資金用于建設起點一次投入，經營期5年。到期殘值收入10萬元，預計投產后年營業(yè)收入90萬元，付現成本50萬元。 （2）乙方案原始投資額150萬元，其中固定資產120萬元，流動資金投資30萬元（墊支，期末收回），全部資金于建設起點一次投入，經營期5年，固定資產殘值收入20萬元，到期投產后，年收入100萬元，付現成本60萬元/年。 已知固定資產按直線法計提折舊，全部流動資金于終結點收回。已知所得稅稅率為25%，該公司的必要報酬率為10% 要求：（1）計算甲、乙方案的每年現金流量 （2）利用凈現值法作出公司采取何種方案的決策 解:（1）（P/A,10%,4）=3.170 （P/A,10%,5）=3.791 （P/F,10%,4）=0.683 （P/F,10%,5）=0.621 甲方案每年的折舊額=（100-10）/5=18萬元 甲方案各年的現金流量（單位：萬元） 年限 0 1 2 3 4 5 現金流量 -150 （90-50-18）*75%+18=34.5 34.5 34.5 34.5 34.5+50+10=94.5 乙方案每年的折舊額=（120-20）/5=20萬元 乙方案各年的現金流量（單位：萬元） 年限 0 1 2 3 4 5 現金流量 -150 （100-60-20）*75%+20=35 35 35 35 35+30+20=85 （2）甲方案的凈現值=-150+34.5*（P/A,10%,4）+94.5*（P/F,10%,5）=-150+34.5*3.170+94.5*0.621=-150 +109.37+58.68=18.05（萬元） 乙方案的凈現值=-150+35*（P/A,10%,4）+85*（P/F,10%,5）=-150 +35*3.170+85*0.621=-150+110.95+52.785=13.735（萬元） 3.中誠公司現有5個投資項目，公司能夠提供的資產總額為250萬元，有關資料如下： A項目初始的一次投資額100萬元，凈現值50萬元； B項目初始的一次投資額200萬元，凈現值110萬元； C項目初始的一次投資額50萬元，凈現值20萬元； D項目初始的一次投資額150萬元，凈現值80萬元； E項目初始的一次投資額100萬元，凈現值70萬元； （1） 計算各方案的現值指數 （2） 選擇公司最有利的投資組合 解：（1）A項目的現值指數=（150+100）/100=1.5 B項目的現值指數=（110+200）/200=1.55 C項目的現值指數=（20+50）/50=1.4 D項目的現值指數=（80+150）/150=1.53 E項目的現值指數=（70+100）/100=1.7 （2）最有利的投資組合是D+E 財務管理作業(yè)3 1、某公司發(fā)行一種1000元面值為債券,票面利率為8%,期限為4年,每年支付一次利息,問： (1) 若投資者要求的報酬率是15%,則債券的價值是多少? (2) 若投資者要求的報酬率下降到12%,則債券的價值是多少?下降到8%呢?( 解：每年息票=1000*8%=80元 （1）債券價值=80/(1+15%)+80/(1+15%)^2+80/(1+15%)^3+80/(1+15%)^4+1000/(1+15%)^4=800.15元 （2）在12%的收益率下,債券價值=80/(1+12%)+80/(1+12%)^2+80/(1+12%)^3+80/(1+12%)^4+1000/(1+12%)^4=878.51元 在8%的收益率下,債券價值=80/(1+8%)+80/(1+8%)^2+80/(1+8%)^3+80/(1+8%)^4+1000/(1+8%)^4=1000元 2.已知某公司2015年的銷售收入為1000萬元，銷售凈利率頠10%，凈利潤的60%分配給投資者。2015年12月31日的資產負債表（簡 表）如表4-3： 表4 資產負債表（簡 表） 2015年12月31日 單位：萬元 資產 期末余額 負債及所有者權益 期末余額 貨幣資金 100 應付賬款 40 應收賬款 200 應付票據 60 存貨 300 長期借款 300 固定資產凈值 400 時候資本 400 留存收益 200 資產總計 1000 負債及所有者權益總計 1000 該公司2016年計劃銷售收入比上年增長20%。據歷年財務數據分析，公司流動資產與流動負債隨銷售額同比增減，公司現有生產能力尚未飽和。假定該公司2016年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致。預測該公司2016年外部融資需求量。 解：外部資金需要量△F=增加的資產-增加的自然負債-增加的留存收益 其中增加的資產=增量收入*基數期敏感資產占技術銷售額的百分比=（1000*20%）*（100+200+300）/1000=120（萬元） 增加的自然負債=（1000*20%）*（40+60）/1000=20(萬元) 增加的留存收益=1000*（1+20%）*10%*（1-60%）=48（萬元） 即：外部資金需要量△F=（100+200+300）*20%-（40+60）*20%-1000*（1+20%）*10%（1-60）=120-20-48=52（萬元） 3.F公司擬采用配股的方式進行融資。嘉定2015年3月25日為配股除權登記日，現以公司2014年12月31日總股本5億股為基數，擬每5股配1股。配股價格為配股說明書公布前20個交易日公司股票收盤價平均值（10元/股）的80%，即配股價格為8元/股。假定在所有股東均參與配股。要求根據上述計算： （1）配股后每股股價 （2）每份配股權價值 解：（1）配股后每股價格=10*500000000+500000000*5%*8/500000000+500000000*5%=9.9（元/股） （2）每份配股權價值=（9.9-8）/5=0.38（元/股） 4、某公司發(fā)行面值為一元的股票1000萬股，籌資總額為6000萬元，籌資費率為4%，已知第一年每股股利為0.4元，以后每年按5%的比率增長。計算該普通股資產成本。 解：普通股成本Ke=D1/Pe(1-f)+g=0.4＊1000/[6000(1-4%)]+5%=11.95% 　5、某公司發(fā)行期限為5年，面值為2000萬元，利率為12%的債券2500萬元，發(fā)行費率為4%，所得稅率為25%，計算機該債券的資本成本。 　　解：債券成本K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=200012%(1-25%)/[2500(1-4%)]=180/2400=7.5% 6、某公司擬籌資2500萬元，其中發(fā)行債券1000萬元，籌資費率2%，債券年利率外10%，所得稅為25%，優(yōu)先股500萬元，年股息率7%，籌資費率3%；普通股1000萬元，籌資費率為4%；第一年預期股利10%，以后各年增長4%。試計算該籌資方案的加權資本成本。 　　解：債券成本＝100010%(1-25%)/[1000(1-2%)]=7.65% 　　　　優(yōu)先股成本＝5007%/[500(1-3%)]=7.22% 　　　　普通股成本＝100010%/[1000(1-4%)]+4%=14.42% 　　　　加權資本成本＝7.65%1000/2500+7.22%500/2500+14.42%1000/2500 =3.06%+1.44%+5.77%=10.27% 二、案例分析題 已知某公司當前資本結構如下：長期債券1000萬元（年利率8%），普通股4500萬元（4500萬股，面值1元），留存收益2000萬元，現因發(fā)展需要需擴大追加籌資2500萬元，所得稅稅率為25%，不考慮相關的發(fā)行費用，有如下兩種方案可供選擇：A方案：增發(fā)1000萬股普通股，每股市價2.5元；B方案：按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券2500萬元。 要求計算： 1. 兩種籌資方案下的息稅前利潤無差異點 2. 處于無差異點時A方案的財務杠桿系數 3. 若公司預計息稅前利潤為1200萬元時該采用何種融資方式 4. 若公司預計息稅前利潤為1700萬元時該采用何種融資方式 解：1、（EBIT-1000*8%）*(1-25%)/4500+1000=＜EBIT-（1000*8%+2500*10%）＞*（1-25%）/4500 解之得: EBIT=1455(萬元) 或：A方案年利息=1000*8%=80（萬元） B方案年利息=1000*8%+2500*10%=330（萬元） （EBIT-80）*（1-25%）/4500+1000=（EBIT-330）*（1-25%）/4500 解之得：EBIT=1455(萬元) 2.A方案財務杠桿系數=1455/1000*2.5=0.582 3.因為預計息稅前利潤=1200萬元＜EBIT=1455萬元 所以應采用A方案 4.因為預計息稅前利潤=1700萬元＞EBIT=1455萬元 所以應采用B方案 財務管理作業(yè)四 1.某服裝廠工人的工資發(fā)放政策：每月固定工資600元，每加工一件衣服支付10元/件，本月某工人共加工200件衣服、要求計算：該服裝廠應支付其多少工資。 解：600+10*200=2600（元） 2、某小型企業(yè)的財務部門測定，該企業(yè)每年發(fā)生的固定成本為20萬元；營銷和生產部門測算其所生產的A產品（公司單一產品）單位銷售價格為200元，單位變動成本為100元。根據市場預測，A產品未來年度銷售為3000件。要求測算：該企業(yè)未來年度的預期利潤是多少？ 解：3000*200-200000-3000*100=100000（元） 3、某公司在2015年年初為產品G確定的目前利潤是80萬元，已知：A產品市場價格為25元，單位變動成本為10元，其分擔的固定成本為30萬元。要求：根據上述測定為實現目標利潤所需要完成的銷售量計劃、銷售額計劃 解：設銷售量計劃為X件 （25-10）*X-3000=800000 15X=800000+300000 15X=1100000 X=73333.33 取整數為73334件 銷售額為73334*25=1833350（元） 4、A公司2014年的信用條件是30天內付款無現金折扣。預計2015年的銷售利潤與2014年相同，仍保持30%?，F為了擴大銷售，公司財務部門制定了兩個方案。 方案一：信用條件為“3/10，N/30”，預計銷售收入將增加4萬元。所增加的銷售額中，壞賬損失率為3%，客戶獲得現金折扣的比率為60%。 方案二：信用條件為“2/20，N/30”，預計銷售收入將增加5萬元。所增加的銷售收入將增加5萬元。所增加的銷售額中，壞賬損失率為4%，客戶獲得現金折扣的比率為70% 要求：如果應收賬款的機會成本為10%，確定上述哪個方案較優(yōu)（設公司無剩余生產能力） 解：方案一：信用條件變化對信用成本前收益的影響=40000*30%=12000（元） 信用條件變化對應收賬款機會成本的影響=40000*（1-30%）*10%=2800（元） 信用條件變化對壞賬損失的影響=40000*3%=1200（元） 信用條件變化對現金折扣的影響=40000*60%*3%=720（元） 信用條件變化對信用成本后收益的影響=12000-2800-1200-720=7280（元） 方案二：信用條件變化對信用成本前收益的影響=500000*3%=15000（元） 信用條件變化對應收賬款機會成本的影響=50000*（1-30%）*10%=3500（元） 信用條件變化對壞賬損失的影響=50000*4%=2000（元） 信用條件變化對現金折扣的影響=50000*70%*2%=700（元） 信用條件變化對信用成本后收益的影響=15000-3500-2000-700=8800（元） 所以選擇方案二較優(yōu) 二、案例分析 1.ABC公司于2XX3年成立，生產新型高爾夫球棒。批發(fā)商和零售商是該公司的客戶。該公司每年銷售額為60萬美元。下面是生產一根球棒的資料： 表5.生產球棒的基本資料 單元：萬美元 項目 金額 銷售價格 36 變動成本 18 固定成本分配 6 凈利潤 12 ABC公司的資本成本（稅前）估計為15%。 ABC公司計劃擴大銷售，并認為可以通過延長收款期限達到此目的。公司目前的平均收款期為30天。下面是公司3種擴大銷售的方案： 項目 方案 1 2 3 延長平均收款期限的日數 10 20 30 銷售額增加（美元） 30000 45000 50000 除了考慮對客戶的政策外，ABC公司還在考慮對債務人的政策。在最近幾個月，公司正面臨短期流動性問題，而延長供貨商的付款期限可以減輕該問題。如果能在發(fā)票日后10佃付款，供貨商將給予2.5%的折扣。但如果不能于發(fā)票日后10天付款，供貨商要求于發(fā)票日后30天全額付清。目前，ABC公司一般在發(fā)票日后10天付款，以便享受折扣優(yōu)惠。但是，公司正考慮延遲付款到發(fā)票日后30或45天。 要求：（1）用資料說明公司應該給客戶哪種信用政策？ （2）計算延遲付款給供貨商的每個政策的每年內含平均利息成本，并加以說明。 財務管理作業(yè)五 一、單選題 1、當今商業(yè)社會最普遍存在、組織形式最規(guī)范、管理關系最復雜的一種企業(yè)組織形式是（C） A業(yè)主制 B合伙制 C公司制 D企業(yè)制 2、每年年底存款5000元，求第5年末的價值，可用（C ）來計算 A復利終值系數 B復利現值系數 C年金終值系數D年金現值系數 3、下列各項中不屬于固定資產投資“初始現金流量”概念的是（D ） A原有固定資產變價收入 B初始墊資的流動資產 C與投資相關的職工培訓費 D營業(yè)現金凈流量 4、相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所具有的優(yōu)先權是指（ C） A優(yōu)先表決權 B優(yōu)先購股權 C優(yōu)先分配股利權 D優(yōu)先查賬權 5、某公司發(fā)行5年期，年利率為8%的債券2500萬元，發(fā)行率為2%，所得稅為25%，則該債券的資本成本為（ D） A、9.30% B、7.23% C、4.78% D、6.12% 債券的資本成本為=2500*8%*(1-25%)/2500*(1-2%)=5.88% 6、定額股利政策的“定額”是指（B ） A公司股利支付率固定 B公司每年股利發(fā)放額固定 C公司剩余股利額固定 D公司向股東增發(fā)的額外股利固定 7、某企業(yè)規(guī)定的信用條件為：“5/10，2/20，n/30”，某客戶從該企業(yè)購入原價為10000元的原材料，并于第12天付款，該客戶石集支付的貸款是（ A ） A、9800 B、9900 C、1000 D、9500 分析：12天付款，符合第二個條件2/20，意思是20天內付款可享有2%的優(yōu)惠，實際付款額為：10000*（1-2%）=9800元。 8、凈資產收益率在杜邦分析體系中是個綜合性最強、最具有代表性的指標。下列途徑中難以提高凈資產收益率的是（C ） A加強銷售管理、提高銷售凈利率 B加強負債管理、提高權益乘數 C加強負債管理、降低資產負債率 D加強資產管理、提高其利用率和周轉率 二、多選題 1、財務活動是圍繞公司戰(zhàn)略與業(yè)務運營而展開的，具體包括（AD ） A投資活動 B融資活動 C日常財務活動 D利潤分配活動 2、由資本資產定價模型可知，影響某資產必要報酬率的因素有（ABCD ） A無風險資產報酬率 B風險報酬率 C該資產的風險系數 D市場平均報酬率 3、確定一個投資方案可行的必要條件是（BCD ） A內含報酬率大于1 B凈現值大于0 C現值指數大于 1 D內含報酬率不低于貼現率 4、企業(yè)的籌資種類有（ ABCD ） A銀行貸款資金 B國家資金 C居民個人資金 D企業(yè)自留資金 5、影響企業(yè)綜合資本成本大小的因素主要有（ABCD ） A資本結構 B個別資本成本的高低 C籌資費用的多少 D所得稅稅率（當存在債務籌資時） 6、股利政策的影響因素有（ CBD ） A現金流及資產變現能力 B未來投資機會 C公司成長性及融資能力 D盈利持續(xù)性 7、公司持有先進的主要動機是（ABC ） A交易性 B預防性 C投機性 D需要性 8、常用的財務分析方法主要有（BCD ） A比較分析法 B比率分析法 C趨勢分析法 D 因素分析法 三、計算題 1、A公司股票的貝塔系數為2，無風險利率為5%，市場上所有股票的平均報酬率為10%。要求：（1）該公司股票的預期收益率；（2）若公司去年每股派股利為1.5元，且預計今后無限期都按照該金額派發(fā)則該股票的價值是多少？（3）若該股票為固定增長股票，增長率為5%，預計一年后的股利為1.5，則該股票的價值為多少？ 解：（1）預期收益率=5%+2*(10%-5%)=15% （2）該股票的價值為：1.5/15%=10元 （3）1.5/(15%-5%)=15元 2、某公司在初創(chuàng)時擬籌資500萬元，現有甲、乙兩個備選籌資方案。有關資料經測算列入下表，甲、乙方案其他相關情況相同。 籌資方式 甲方案 乙方案 籌資額（萬元） 個別資本成本（%） 籌資額（萬元） 個別資本成本（%） 長期借款 120 7.0 40 7.5 公司債券 80 8.5 110 8.0 普通股票 300 14.0 350 14.0 合計 500 500 要求：（1）計算該公司甲乙兩個籌資方案的綜合資本成本 （2）根據計算結果選擇籌資方案 解：甲方案的平均資本=120/500*7.0%+80/500*8.5%+300/500*14.0% =1.68%+1.36%+8.4%=11.44% 乙方案的平均資本=40/500*7.5%+110/500*8.0%+350/500*14.0% =0.6%+1.76%+9.8%=12.16% 因11.44%＜12.16%，所以選擇甲方案 四、案例分析題 表7、8的數據是根據A上市公司2015年的年報簡化整理而得。 表7 A公司資產負債表 （2015年12月31日） 單位：萬元 資產 負債和所有者權益 貨幣資金 2200 短期借款 18000 交易性金融資產 3800 應付賬款 17000 應收賬款 12000 長期借款 24500 存貨 35000 長期應付款 4000 固定資產（凈額） 42000 負債合計 63500 股本 6000 資本公積 6500 盈余公積 3000 未分配利潤 16000 所有者權益合計 31500 資產總計 5000 負債和所有者權益總計 95000 表8 A公司利潤表 （2015年） 單位：萬元 項目 金額 營業(yè)收入 160000 營業(yè)成本 108000 銷售費用 4000 管理費用 7000 財務費用（利息） 8000 利潤總額 33000 所得稅費用 8250 凈利潤 24750 其他資料： 1. 該公司的股票價格為12元/股； 2. 發(fā)行在外的普通股股數為6000萬股； 3. 年初應收賬款金額為10000元，年初存貨金額為35000元，年初資產總額為98000元，年初所有者權益為28500元。 根據上述資料，要求： 1、 計算以下指標： （1） 流動比率 （2） 速動比率 （3） 現金比率 （4） 應收賬款周轉率 （5） 存貨周轉率 （6） 資產負債率 （7） 已獲利息倍數 （8） 總資產報酬率 （9） 凈資產收益率 （10） 市盈率與市凈率 2、 根據杜邦指標體系，對凈資產收益率指標進行分解。