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1、中國高額外匯儲備利弊分析
摘 要：中國外匯儲備在2011年年末已經(jīng)達到了3.181萬億美元，位列世界第一位。高額的外匯儲備既具有有利之處，同時不可避免地具有弊端。本文從有利之處和弊端兩個方面具體深入的分析我國高額外匯儲備，從而建立一個較為完整的利弊分析框架。
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關(guān)鍵詞：高額外匯儲備 匯率 貨幣政策 國際收支
外匯儲備是一種重要資源，是綜合國力和國際信用的體現(xiàn)。截止至2011年年末，我國外匯儲備已經(jīng)達到了3.181萬億美元，位列世界第一位，受到世界和國內(nèi)的廣泛關(guān)注。本文從高額外匯儲備的利弊兩個方面展開，進行相關(guān)分析。
充足
2、的外匯儲備的確具有有利之處，概括出來如以下四點所示。
1. 提高本幣地位，支持本國貨幣匯率
一般來說，一國外匯儲備充足，表明該國彌補國際收支逆差、維持匯率穩(wěn)定的能力強，國際社會對該國貨幣的幣值與購買力也充滿信心，因此，在國際外匯市場上愿意持有該國貨幣，使其更堅挺變?yōu)橛藏泿牛涞匚缓托抛u也因此而提高。
2.有利于維護國家和企業(yè)的對外信譽，增強國際清償力，提高向外借款的信用保證
外匯儲備是否充足，是衡量一個國家經(jīng)濟實力的硬指標(biāo)之一，反映一個國家的對外支付和清償能力。在國際金融市場中，外匯儲備作為一種信用保證，是一種是否擁有財富的象征。中國的高額外匯儲備穩(wěn)定了人民幣的國際信譽
3、，提高了投資者對中國經(jīng)濟的信心，加快吸引外資。
3. 有利于平緩國際收支波動，防范和化解國際金融風(fēng)險，獲取國際競爭優(yōu)勢
當(dāng)匯率出現(xiàn)不正常波動時，可以動用本國的儲備，影響外匯市場的供求關(guān)系，使得匯率波動保持在允許范圍內(nèi)，保證中國金融安全，確保經(jīng)濟體制改革的安全運行。此外，中國在持有充裕的外匯儲備的情況下，就有力量影響其人民幣對外價值，可以使其貨幣匯率升高或下降，由此可獲取對外直接投資的國際競爭優(yōu)勢。
4. 彌補國際收支逆差
當(dāng)一個國家在國際交易中出現(xiàn)臨時性國際收支逆差時，政府可以動用國際儲備來彌補此逆差，減緩政府為平衡國際收支而采取的一些劇烈的經(jīng)濟緊縮型政策對國內(nèi)經(jīng)濟所產(chǎn)
4、生的負(fù)面影響。
雖然，外匯儲備是一國財富的積累和綜合國力提高的表現(xiàn)。但是超過3萬億美元的巨額儲備，也會給經(jīng)濟發(fā)展帶來種種負(fù)面影響，概括起來有以下四個方面。
1.國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣投放量呈現(xiàn)上升趨勢，增大國內(nèi)通貨膨脹的壓力。
外匯儲備的增加，使外匯占款形式的基礎(chǔ)貨幣投放量被動增加，并通過貨幣乘數(shù)的作用相應(yīng)增加貨幣供應(yīng)量，有可能引發(fā)國內(nèi)的通貨膨脹。同時貨幣政策的穩(wěn)健性受到挑戰(zhàn)，增加了金融體系的脆弱性，貨幣政策面臨中長期的通貨膨脹壓力。并且由于貨幣政策和匯率政策事實上的一體化，因此以匯率政策調(diào)節(jié)外部均衡，以財政和貨幣政策調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡的政策分配空間將可能喪失，內(nèi)外部均衡難以同時達成。三者綜
5、合起來對本國的經(jīng)濟發(fā)展有負(fù)面影響。
2. 增大人民幣升值壓力，降低出口競爭力，同時加劇與貿(mào)易伙伴之間的貿(mào)易摩擦。
我國的高額外匯儲備使人民幣在國際上供不應(yīng)求，在現(xiàn)有的人民幣匯率制度下，如果央行沒有有效的資產(chǎn)來對沖過多的外匯占款，外匯儲備的增加則會推動人民幣的不斷升值。同時人民幣升值會嚴(yán)重影響我國產(chǎn)品的出口競爭力。根據(jù)2011年的數(shù)據(jù)，我國的外貿(mào)依存度達到50.1%，這表明出口仍是我國經(jīng)濟增長的主要動力源。如果出口競爭力弱化，不僅會直接影響我國經(jīng)濟的增長速度，而且會極大的影響國內(nèi)勞動力的就業(yè)安置。
同時，我國高額的外匯儲備已經(jīng)了引發(fā)國際上對我國外貿(mào)順差和人民幣升值的過分關(guān)注，容
6、易誘發(fā)更多的貿(mào)易爭端和磨擦。
3.儲備外幣受到外幣幣值波動影響，具有巨大的匯率風(fēng)險。
經(jīng)營外匯儲備的資產(chǎn)追求安全性、流動性和有效性有機結(jié)合的原則，以安全為第一要素，這決定了我國外匯儲備主要投資于國際市場。世界主要外幣匯率的變動會嚴(yán)重影響我國外匯儲備的價值。2008年爆發(fā)于美國的次貸危機和隨之而來的量化寬松政策，使得以美國國債為重要組成部分的中國外匯儲備遭受巨額損失。2011年以來，為分散外幣幣值變動的風(fēng)險，中國的外匯儲備正在努力實現(xiàn)多元化發(fā)展，比如說減持美國國債，增加日本、韓國國債。
4. 具有高額的外匯儲備成本，增加了儲備資產(chǎn)管理的難度和風(fēng)險
外匯儲備的持有是有機會成
7、本的。目前我國外匯儲備主要是以活期存款和國庫券等方式，放在海外生息保值、套利套匯。這種行為的實質(zhì)就是國際貨幣流通國低息長期使用外匯儲備國資源，使我國變相地成為資本輸出國。因此，過量的外匯儲備規(guī)模實際上也是一種資金的閑置，即放棄了國內(nèi)眾多投資收益，形成外匯儲備的巨額機會成本，無法實現(xiàn)經(jīng)濟資源的最優(yōu)配置。另外，高額的外匯儲備增加了中國配置資金的難度，加大了銀行和國家外匯管理局管理難度，提高了整個國民經(jīng)濟的風(fēng)險。
由此可見，我國高額外匯儲備存在的利弊之處非常明顯，當(dāng)前中國的外匯儲備如何實現(xiàn)風(fēng)險多元化，規(guī)模適度化仍是尚待討論的問題，應(yīng)根據(jù)中國實際國情進行摸索探究。
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中國高額外匯儲備利弊分析
