馬克思的金融危機(jī)理論研究（任 力）

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1、馬克思的金融危機(jī)理論研究* 任力(1972-)，男，四川西充人，廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系副教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、博士后。本文是福建省社會(huì)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目(2008B029)的階段研究成果。 任　力 (廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系，福建廈門，361005） 內(nèi)容提要：馬克思具有豐富的金融危機(jī)理論思想。金融不穩(wěn)定性是是產(chǎn)生金融危機(jī)的一般原因。金融不穩(wěn)定性表現(xiàn)為金融過敏、股市波動(dòng)、金融傳染與契約風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)產(chǎn)生的具體原因有：生產(chǎn)危機(jī)、金融紊亂、國際貴金屬流動(dòng)等原因。中央銀行（英格蘭銀行）在金融危機(jī)下采取的調(diào)控措施可以減緩金融危機(jī)的影響。內(nèi)生貨幣決定了它的行為基礎(chǔ)。中央銀行可以采取的應(yīng)對措施有：調(diào)整準(zhǔn)備金、貼現(xiàn)率、匯

2、率、利率，必要時(shí)暫停執(zhí)行銀行法等。 關(guān)鍵詞：馬克思；金融危機(jī)；金融不穩(wěn)定性；中央銀行 資本主義商品經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上就是貨幣經(jīng)濟(jì)。貴金屬貨幣由紙幣代替，這就意味著貨幣與商品價(jià)值的分離。由于貨幣既與商品聯(lián)系，又具有自身的運(yùn)動(dòng)規(guī)律，這就潛伏了發(fā)生金融危機(jī)的可能性。對此馬克思指出：“一旦勞動(dòng)的社會(huì)性質(zhì)表現(xiàn)為商品的貨幣存在，從而表現(xiàn)為一個(gè)處于現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)之外的東西，獨(dú)立的貨幣危機(jī)或作為現(xiàn)實(shí)危機(jī)尖銳的貨幣危機(jī)，就是不可避免的?！?關(guān)于馬克思的金融危機(jī)理論的研究，以往的研究中：王德祥（2000）研究了馬克思金融危機(jī)理論依據(jù)的背景、可能性、現(xiàn)成機(jī)制與現(xiàn)實(shí)條件。秦漢鋒（2001）研究了馬克思金融危機(jī)的部分思想。劉

3、明遠(yuǎn)（2009）研究了馬克思金融危機(jī)的結(jié)構(gòu)、要素與機(jī)制。這些研究主要基于馬克思經(jīng)濟(jì)學(xué)的自身體系展開的研究。本文研究的創(chuàng)新在于，借鑒現(xiàn)代后凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的一些思想，如金融不穩(wěn)定性、內(nèi)生貨幣等思想，來研究馬克思的金融危機(jī)理論。 一、金融危機(jī)產(chǎn)生的一般原因 金融危機(jī)產(chǎn)生的一般原因在于金融所具有的不穩(wěn)定性。所謂金融不穩(wěn)定性，或者稱為金融脆弱性（fragility），是后凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家明斯基（Minskey）明確提出的。他認(rèn)為金融運(yùn)行的不穩(wěn)定性與企業(yè)融資機(jī)制的風(fēng)險(xiǎn)性是產(chǎn)生金融危機(jī)產(chǎn)生的重要原因。事實(shí)上，對于馬克思來說，資本主義經(jīng)濟(jì)是內(nèi)在不穩(wěn)定的，主要表現(xiàn)就是金融的不穩(wěn)定性。馬克思具有豐富的金融

4、不穩(wěn)定性思想，并把它作為金融危機(jī)的一般原因。馬克思的金融不穩(wěn)定性思想包括下列四個(gè)方面： 第一，金融過敏。資本主義金融制度包括信用制度與銀行制度，它具有的融資功能，能使貨幣轉(zhuǎn)化為資本，提高了生產(chǎn)的資本動(dòng)員能力；反應(yīng)在銀行體系上，銀行只需保持較少的準(zhǔn)備金，就能實(shí)現(xiàn)貸款的倍增功能；但銀行的部分準(zhǔn)備金制度無法面對所有的資金兌現(xiàn)，這意味著經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的細(xì)微變化，就會(huì)引起金融體系、經(jīng)濟(jì)體系的巨大反應(yīng)。另外，金融將虛擬資本與實(shí)物資本分離，形成了虛擬資本自身的虛擬規(guī)律，容易產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)。金融體系的這些不穩(wěn)定的性質(zhì)，馬克思稱之為“過敏”。“正是這種發(fā)達(dá)的信用制度與銀行制度，引起了整個(gè)機(jī)體的這種過敏現(xiàn)象?！?

5、“過敏”在英文版的《資本論》中所對應(yīng)的是“oversensitiveness ”　(Capital Vol Ⅲ, P671,Chicago: Charles H. Kerr & Company, 1909)或者“oversensitive”（Capital , Vol 3, P706 , New York, Random House,1981 ). 信用制度具有助長買空賣空和投機(jī)交易的作用，助長了金融不穩(wěn)定性。金融過敏的另一個(gè)重要原因是幣值不穩(wěn)。作為價(jià)值尺度，金屬貨幣能更好地代表商品價(jià)值，但由金屬貨幣向紙幣轉(zhuǎn)向后，貨幣幣值要受所發(fā)行紙幣數(shù)量的影響，這也意味著貨幣本身的不穩(wěn)定性。 第二，股市

6、波動(dòng)。金融資本家追求利潤最大化是其根本目的。金融市場中，實(shí)物資本與虛擬資本的分離，各種衍生金融工具的發(fā)展與金融交易策略的創(chuàng)新，使金融距離實(shí)物基礎(chǔ)愈來愈遠(yuǎn)，這就是虛擬金融的脆弱性。它是導(dǎo)致金融市場處于波動(dòng)之中的根本原因。金融市場脆弱性主要來自于股市的過度波動(dòng)性。馬克思在《資本論》中即已指出股市的投機(jī)性風(fēng)險(xiǎn)：“信用使這少數(shù)人越來越具有純粹冒險(xiǎn)家的性質(zhì)。因?yàn)樨?cái)產(chǎn)在這里是以股票的形式存在的。所以它的運(yùn)動(dòng)和轉(zhuǎn)移就純粹變成了交易所賭博的結(jié)果，在這種賭博中，小魚為鯊魚所吞掉，羊?yàn)榻灰姿睦撬痰??！碧摂M金融的脆弱性由于股市的特征而導(dǎo)致金融市場的不穩(wěn)定性，如過度投機(jī)、宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定、交易和市場結(jié)構(gòu)的某些技術(shù)

7、特征。這些因素反過來進(jìn)一步增大股市的不穩(wěn)定性。 第三，金融傳染。金融的不穩(wěn)定性還可能來源于金融具有的傳染特性。在一個(gè)高度發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家中，各種商品與勞務(wù)的交易通過金融的作用緊密在聯(lián)系在一起。當(dāng)其中某一商品市場發(fā)生了價(jià)格異常、供求異常、支付異常等現(xiàn)象時(shí)，便會(huì)通過產(chǎn)業(yè)之間的關(guān)聯(lián)效應(yīng)，向金融市場內(nèi)傳導(dǎo)，影響其它商品乃至整個(gè)金融市場的均衡。貨幣危機(jī)可能由某一特定國家普通的工業(yè)和商業(yè)交換的鏈條的完全斷裂而引起。 第四，契約風(fēng)險(xiǎn)。資本主義經(jīng)濟(jì)是一種契約經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的當(dāng)事人按照契約的規(guī)定履行承諾，進(jìn)行商品與勞務(wù)交易與相應(yīng)的金融行為。但是，各方當(dāng)事人對契約本身的內(nèi)容的掌握程度不一，當(dāng)事人一方對另一方

8、總是隱藏信息，存在道德風(fēng)險(xiǎn)的問題。資本主義的商品交易是一種承諾或契約規(guī)定的未來支付。履行契約意味著貨幣支付的功能的體現(xiàn)。當(dāng)履行契約的環(huán)境條件發(fā)生較大變化時(shí)，經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人某一方違背契約的可能性非常大。如果價(jià)格或價(jià)值在合約期滿前下降，債務(wù)人便不能籌集所需金額繳納合同?；蛘咦鳛榛ハ嚆暯拥倪B環(huán)合同中的一份未能支付便會(huì)迅速傳遞其它商品交易，這會(huì)導(dǎo)致商品的強(qiáng)制銷售，作為債務(wù)人必然會(huì)力求取得需求的資金以履行到期義務(wù)。可見，某一特殊支付的違約而導(dǎo)致一連串的反應(yīng)，導(dǎo)致信用關(guān)系異常，商品銷售將對貨幣形成倒逼機(jī)制，最終必然導(dǎo)致“信用體系突然轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿朋w系”。這就是說，金融不穩(wěn)定性也可能來源于契約本身所具有的違約風(fēng)險(xiǎn)性

9、。 二、金融危機(jī)產(chǎn)生的具體原因 金融的不穩(wěn)定性只是資本主義金融危機(jī)的一般原因，它使資本主義金融危機(jī)處于潛伏狀態(tài)。在資本主義經(jīng)濟(jì)中，資本積累以及金融體系自身的運(yùn)行將不可避免地導(dǎo)致金融危機(jī)。這是金融危機(jī)的顯性化過程。我們按照金融危機(jī)的來源將其分為下列三種主要類型。 （一）生產(chǎn)危機(jī)引起的金融危機(jī) 馬克思的生產(chǎn)危機(jī)屬于經(jīng)濟(jì)周期的某個(gè)階段。西方學(xué)者對此研究存在多種學(xué)說，如利潤擠榨說、消費(fèi)不足說、盈利率下降說、比例失調(diào)說。但這些論述僅僅涵蓋了馬克思觀點(diǎn)的一個(gè)方面，較少注意經(jīng)濟(jì)周期中金融危機(jī)的因素。但事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)不景氣與劇烈的貨幣金融危機(jī)具有密切的聯(lián)系，馬克思對此的分析散布于各處，蘊(yùn)含了豐富的

10、思想。 生產(chǎn)危機(jī)包括生產(chǎn)過剩危機(jī)和生產(chǎn)不足危機(jī)，并以前者為主要形式。生產(chǎn)過剩危機(jī)形成的主觀條件是資本家追求剩余價(jià)值最大化，競相向利潤率高的部門投資，對于利潤低的基礎(chǔ)性、公益性部門不愿意投資。客觀物質(zhì)條件是機(jī)器化大生產(chǎn)，它對以往生產(chǎn)方式具有革命性的變革功能，其生產(chǎn)擴(kuò)張能力呈現(xiàn)幾何級(jí)數(shù)的跳躍式增長，但市場的需求與消費(fèi)能力僅能實(shí)現(xiàn)算術(shù)級(jí)數(shù)的擴(kuò)大。生產(chǎn)超過了有支付能力的需求，導(dǎo)致了生產(chǎn)過剩。生產(chǎn)過剩是相對于工人階級(jí)有支付能力的購買需求的過剩，因而是相對過剩，而非絕對過剩。此外，商業(yè)模式的創(chuàng)新也可能導(dǎo)致生產(chǎn)過剩。恩格斯在研究英國的委托銷售制度時(shí)，說明這種新型商業(yè)模式的創(chuàng)新，也可能造成生產(chǎn)過剩。他指出“

11、為了換取貸款而對印度和中國實(shí)行大量委托銷售制度”，這種創(chuàng)新的制度，使產(chǎn)供銷的產(chǎn)業(yè)鏈條脫節(jié)，“很快發(fā)展成為一種專門為獲得貸款而實(shí)行的委托銷售的制度，結(jié)果就必然造成市場商品大量過剩和崩潰?！鄙a(chǎn)過剩的情況下，大量商品銷售不暢，價(jià)格下跌，利潤率下降，資本家的投資無法收回，產(chǎn)業(yè)鏈條上的債務(wù)的支付無法兌現(xiàn)，并必然影響其他生產(chǎn)者的到期支付,資本家對交易的信心減弱，整個(gè)信用關(guān)系開始惡化，社會(huì)恐慌開始漫延，商業(yè)信用逐漸崩潰，市場要求以貨幣為支付手段而市場利率飆升到最高水平。金融危機(jī)爆發(fā)，“貨幣荒”迅速擴(kuò)散。這時(shí)，一方面資本家紛紛追逐現(xiàn)金用以支付債務(wù)；另一方面，工商資本家不再愿意以賒銷的方式出賣商品，并要求用現(xiàn)

12、金來償還過去的債務(wù)，這就造成了現(xiàn)金需求的急劇增長。但銀行卻由于對工商業(yè)的貸款有相當(dāng)大的一部分收不回來，以及存款人紛紛提取存款，使借貸資本急劇減少，借貸資本的供不應(yīng)求使利息率提高。與此相反，股票等有價(jià)證券的價(jià)格則因?yàn)槠髽I(yè)利潤下降，利息率上漲和資本家紛紛拋售等原因而猛烈下跌。同時(shí)，危機(jī)時(shí)期大批工商企業(yè)破產(chǎn)必然使與它們有關(guān)的銀行因?yàn)橘J款無法收回而宣告倒閉。 生產(chǎn)不足的危機(jī)，通常是由于自然原因或者其它不可抗力引起的生產(chǎn)減產(chǎn)的危機(jī)。恩格斯以1846年農(nóng)作物歉收引爆金融危機(jī)為例說明了這種情況。當(dāng)農(nóng)作物歉收時(shí)，英國國內(nèi)需要大量進(jìn)口生活資料，國際市場的支付是以貴金屬進(jìn)行的，這導(dǎo)致金流向國外，從而導(dǎo)致英格蘭銀

13、行及其它商業(yè)銀行在貨幣市場上的活動(dòng)自由受到了嚴(yán)重限制，它們必須緊縮貨幣信貸。即使將貼現(xiàn)率提得很高，仍然不能減少匯票的貼現(xiàn)。于是，以往的暢通的銀行支付現(xiàn)在陷于停滯。停滯起初是局部的，后來成了普遍現(xiàn)象。貼現(xiàn)也逐漸停止，支付普遍停滯使眾多銀行瀕臨破產(chǎn)的境地。 資本主義生產(chǎn)的發(fā)展與金融存在共生關(guān)系，它在促進(jìn)資本主義發(fā)展的同時(shí)，又以自身的運(yùn)行規(guī)律，阻礙資本主義的發(fā)展。生產(chǎn)危機(jī)反應(yīng)在金融上，即產(chǎn)生了“貨幣荒”問題，實(shí)際上是一種無法支付兌現(xiàn)的危機(jī)。它的主要表現(xiàn)是現(xiàn)金奇缺、利息率猛漲，有價(jià)證券價(jià)格暴跌，銀行大批倒閉，信用極端緊縮等?！霸谖C(jī)中可以看到這樣的現(xiàn)象：危機(jī)最初不是在和直接消費(fèi)有關(guān)的零售商業(yè)中暴露入

14、爆發(fā)的，而是在批發(fā)商業(yè)和向它提供社會(huì)貨幣資本的銀行中暴露和暴發(fā)的。”“因?yàn)閷︺y行準(zhǔn)備金枯竭——奧維爾斯頓的一個(gè)創(chuàng)造——的恐懼，使1847－1848年的危機(jī)增加了貨幣恐慌。但是現(xiàn)在問題不在這里。由于營業(yè)范圍同現(xiàn)有的資金相比過度擴(kuò)大，貨幣資本荒已經(jīng)存在；由于農(nóng)作物歉收、鐵路投資過多、生產(chǎn)過剩特別是棉紡織品的生產(chǎn)過剩、在印度和中國的營業(yè)欺詐、投機(jī)、砂糖輸入過多等等而引起的再生產(chǎn)過程的混亂，導(dǎo)致了貨幣資本荒的爆發(fā)?！币虼?，生產(chǎn)能力過剩的危機(jī)往往表現(xiàn)為貨幣流通的危機(jī)和信用體系的危機(jī)。 此外，需要說明的是，生產(chǎn)過剩導(dǎo)致貨幣資本的過剩，并隨著信用程度的深化、信用鏈條的延長而擴(kuò)大，并反過來擴(kuò)大了生產(chǎn)過剩。當(dāng)

15、然，“貨幣資本本身的過剩，不是必然地表示生產(chǎn)過剩，甚至也不是必然地表示缺少投資領(lǐng)域?！彼且环N相對過剩，是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的過剩。它反應(yīng)了資本主義生產(chǎn)的畸形，有的生產(chǎn)領(lǐng)域投資過多、生產(chǎn)過剩，有的生產(chǎn)領(lǐng)域投資過少，甚至無法問津，生產(chǎn)不足。 （二）金融紊亂產(chǎn)生的金融危機(jī) 這種危機(jī)獨(dú)立于生產(chǎn)危機(jī)。它“可以單獨(dú)地產(chǎn)生……它的直接范圍是銀行業(yè)、股票交易所和財(cái)政?！庇⑽陌嬷袑?yīng)的是“banking, the stock exchange, and finance”，將中譯版將“finance”譯為“財(cái)政”，但從上下文來看，改譯為“金融”似乎更恰當(dāng)些。 這種獨(dú)立于生產(chǎn)過剩經(jīng)濟(jì)危機(jī)以外爆發(fā)的貨幣信用危機(jī)，一

16、般表現(xiàn)在貨幣信用體系的某些特殊環(huán)節(jié)上，如交易所危機(jī)和貨幣危機(jī)、財(cái)政金融危機(jī)等。這種金融危機(jī)與生產(chǎn)危機(jī)中的金融危機(jī)不同，它具有經(jīng)常性、突發(fā)性的特點(diǎn)，體現(xiàn)金融要素自身運(yùn)動(dòng)的特點(diǎn)。金融危機(jī)的主要表現(xiàn)是：經(jīng)常性的通貨膨脹，借貸資本過剩，貨幣貶值，黃金價(jià)格上漲，國際收支逆差，外匯行市經(jīng)常波動(dòng)等，貨幣信用危機(jī)的不斷尖銳化，容易發(fā)展成為全面的金融危機(jī)。具體地，這種類型的危機(jī)又可分為如下類型： 1.金融操縱型。貨幣資本是資本主義市場經(jīng)濟(jì)中最重要的資本，它主要是由類似于現(xiàn)代商業(yè)銀行的貨幣銀行家操縱的。貨幣銀行家仍然追求剩余價(jià)值最大化為經(jīng)營目標(biāo)，與其它大貨幣資本家聯(lián)盟以與小貨幣資本家展開競爭，并逼后者退出市場，

17、以形成寡頭壟斷的金融市場，這樣他們就容易操縱金融市場。馬克思在揭示貨幣市場被操縱的情況時(shí)說“倫敦有很多大的貨幣資本家，他們有足夠的力量在一定的時(shí)候使整個(gè)貨幣市場陷于混亂，并從中極其無恥在榨取那些較小的貨幣經(jīng)營者……只要三家大銀行聯(lián)合行動(dòng)，就能夠用同一手法把緊迫情況變?yōu)榭只?。”馬克思說明信用制度和銀行制度揚(yáng)棄了資本的私人性質(zhì)，“銀行與信用同時(shí)又成了使資本主義生產(chǎn)超出它本身界限的最有力的手段，也是引起危機(jī)和欺詐行為的一種最有效的工具?！边@樣，金融危機(jī)的爆發(fā)是受寡頭壟斷的金融資本家影響的。 2.銀行危機(jī)型。銀行危機(jī)是指貨幣經(jīng)營業(yè)者不能支付帳戶存款而面臨破產(chǎn)的情況。它是不同于金融操縱的另一種類型。發(fā)

18、生銀行危機(jī)的原因在于三種情況：一是過度的金融創(chuàng)新的衍生金融工具導(dǎo)致銀行危機(jī)；二是存款準(zhǔn)備金制度存在缺陷，銀行資金使用不當(dāng)或管理不善，當(dāng)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，發(fā)生銀行擠兌時(shí)，造成銀行經(jīng)營條件惡化而導(dǎo)致銀行危機(jī)；三是“投機(jī)騎士”的影響，按照馬克思的說法，投機(jī)騎士是指“沒有準(zhǔn)備資本甚至根本沒有任何資本而完全依賴貨幣信用進(jìn)行投機(jī)”的人，他們利用貨幣信用進(jìn)行銀行融資，當(dāng)危機(jī)發(fā)生時(shí)，再生產(chǎn)過程癱瘓，信用停止，投機(jī)騎士的支付也停止，融資銀行立即陷入危機(jī)境地?！巴顿Y騎士”實(shí)質(zhì)上玩的是“空手套白狼”的金融賭博，將融資的風(fēng)險(xiǎn)全部推向銀行?？傊?，銀行危機(jī)的特點(diǎn)是：銀行自身的資源難以支付到期的債務(wù)；出現(xiàn)了大規(guī)模的擠兌；大

19、量銀行倒閉，銀行內(nèi)控機(jī)制不健全、過度信貸擴(kuò)張，監(jiān)管失誤加劇了銀行危機(jī)。 3.信用異常型。馬克思承認(rèn)信用的過量擴(kuò)張也可以產(chǎn)生危機(jī)。當(dāng)對信用的信心下跌而對現(xiàn)金支付的需求上升時(shí)。資本主義經(jīng)濟(jì)是一種信用經(jīng)濟(jì)、契約經(jīng)濟(jì)。但是，若存在社會(huì)恐慌，人們對合同的信任降低不能兌現(xiàn)信用，資本閑置，再生產(chǎn)信念遭到破壞，對商業(yè)信用的需求減少等信用收縮的情況就可能產(chǎn)生信用危機(jī)，此時(shí)，人們不愿意兌現(xiàn)合同，交易傾向于現(xiàn)金交易?！斑@種情形在危機(jī)的某些時(shí)刻，即在信用已經(jīng)完全崩潰的時(shí)候……不僅商品和有價(jià)證券賣不出去，而且匯票也不能貼現(xiàn)，除了支付現(xiàn)金，或者象商人所說的支付現(xiàn)款以外，什么也不行?！碑?dāng)社會(huì)普遍傾向于現(xiàn)金交易時(shí)，信用鏈條

20、斷裂，社會(huì)陷入金融恐慌，支付手段的轉(zhuǎn)變，使信用經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向貨幣經(jīng)濟(jì)，此時(shí)陷于金融危機(jī)，能夠流通的只是貴金屬。如馬克思指出“一旦那些把貨幣運(yùn)銷遠(yuǎn)處（或者存貨在國內(nèi)堆積起來）的商人的資本回流如此緩慢，數(shù)量如此之少，以至銀行催收貸款，或者為購買商品而開出的匯票在商品再賣出去以前已經(jīng)到期，危機(jī)就會(huì)發(fā)生。這時(shí)，強(qiáng)制拍賣，為支付而進(jìn)行的出售開始了。于是崩潰爆發(fā)了，它一下子就結(jié)束了虛假的繁榮?！币虼耍霸谠偕a(chǎn)過程的全部聯(lián)系都是以信用為基礎(chǔ)的生產(chǎn)制度中，只要信用突然停止，只有現(xiàn)金支付才有效，危機(jī)顯然就會(huì)發(fā)生，對支付手段的激烈追求必然會(huì)出現(xiàn)。”金融危機(jī)因?yàn)樯鐣?huì)恐慌而加深。 4.交易所危機(jī)型。交易所使鐵路、紡織、

21、化學(xué)工業(yè)、土地、銀行和其他信用機(jī)構(gòu)都通過交易所證券化、股份化，形成了更大的鐵路、紡織等股份公司。交易所成為資本家兼并、收購與重組資本的最佳場所。由于交易所具有的投機(jī)、賭博功能，交易所成為引發(fā)金融危機(jī)的另一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)。股份資本的成長和資本市場的出現(xiàn)使資本主義經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性的要素進(jìn)一步增加。在經(jīng)濟(jì)周期的上升階段，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤增加，社會(huì)民眾對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期看好，股票價(jià)格的上升。各種金融市場交易增加，市場上出現(xiàn)對股票購買的持續(xù)增加；信用體系得到進(jìn)一步的創(chuàng)新，信用鏈進(jìn)一步延伸，特別是貨幣市場，同樣也被充分利用起來，這些要素結(jié)合在一起，可能會(huì)導(dǎo)致金融市場的投機(jī)繁榮，同時(shí)潛伏了大量的投機(jī)泡沫。當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期由上

22、升轉(zhuǎn)變?yōu)樗ネ藭r(shí)，投機(jī)泡沫破裂，金融市場瀕臨崩潰，社會(huì)民眾對未來的樂觀預(yù)期就會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)楸^預(yù)期主義，股市資金大量撤出，銀行利息率上升，加速了股票價(jià)格的下跌，銀行、證券公司和投資者手中的金融資產(chǎn)的價(jià)值大幅下挫。 金融紊亂型金融危機(jī)與銀行家貪婪存在密切關(guān)系。馬克思對此具有深入的分析。金融貪婪是貨幣拜物教在金融行業(yè)內(nèi)的反應(yīng)。資本主義信用制度的發(fā)展必然出現(xiàn)金融賭博?！半S著信用制度的發(fā)展，象倫敦那樣大的集中的貨幣市場就興起了。這個(gè)貨幣市場，同時(shí)還是這種證券交易的中心。銀行家把公眾的貨幣資本大量交給這伙商人去支配，因此，這幫賭棍就繁殖起來。”金融賭博的結(jié)果出現(xiàn)新的金融貴族階層?！八偕a(chǎn)出了一種新的金融貴族

23、，一種新的寄生蟲，——發(fā)起人、創(chuàng)業(yè)人和徒有其名的董事；并在創(chuàng)立公司、發(fā)行股票和進(jìn)行股票交易方面再生產(chǎn)出了一整套投機(jī)和欺詐活動(dòng)。這是一種沒有私有財(cái)產(chǎn)控制的私人生產(chǎn)?！彼麄儭跋舐箍是笄逅粯?，他們的靈魂渴求貨幣這唯一的財(cái)富?！笨傊?，信用體系使金融資本家具備冒險(xiǎn)的動(dòng)力，通過股票的交易，進(jìn)行財(cái)富的強(qiáng)取巧取，所以“在這種賭博中，小魚為鯊魚所吞掉，羊?yàn)榻灰姿睦撬痰??！苯鹑谪澙樊a(chǎn)生的根本原因在于金融資本家追求利潤的最大化。具體作法是延長金融產(chǎn)品鏈條，通過發(fā)明各種證券、債券、金融衍生產(chǎn)品，將各種具有較大金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品隱藏而變成收益較高、不確定性大的金融產(chǎn)品。甚至某些時(shí)候通過欺詐銷售金融產(chǎn)品，散布不實(shí)的金融

24、信息，操縱金融市場，形成了金融市場的動(dòng)蕩。 （三）國際貴金屬流動(dòng)引發(fā)的金融危機(jī) 經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展使資本主義信用制度、虛擬金融全球化，一個(gè)國家的生產(chǎn)危機(jī)與金融紊亂通過國際貿(mào)易與金融的聯(lián)系，引起貴金屬在國家間的流動(dòng)，使一切國家都具備了金融危機(jī)發(fā)生的條件?！敖饘俚牧鞒?，在大多數(shù)情況下總是對外貿(mào)易狀況變化的象征，而這種變化又是情況再次接近危機(jī)的預(yù)兆。” 當(dāng)他國生產(chǎn)過剩時(shí)，通過國際貿(mào)易的方式向其它國家輸出商品，其它國家購買商品后貴金屬流出，引起本國“貨幣荒”，加劇本國的貨幣支付危機(jī)，這樣就極可能爆發(fā)金融危機(jī)。從普遍意義上講，“一切國家都發(fā)生了進(jìn)口過剩和出口過剩（在這里，我們談的不是歉收等等，而是

25、普遍的危機(jī)）；也就是說，都發(fā)生了生產(chǎn)過剩，而由于信用和隨信用發(fā)生的物價(jià)的普遍上漲，這種過剩更加嚴(yán)重了?！边@就是說，國際范圍內(nèi)普遍存在的生產(chǎn)過剩，在信用危機(jī)引發(fā)通貨膨脹的情況下，可以通過金融傳染，如股票、債券市場向其它國家漫延，使整個(gè)世界國家，都先后不同程度地卷入了國際金融危機(jī)?！霸谄毡槲C(jī)的時(shí)刻，支付差額對每個(gè)國家來說，至少對每個(gè)商業(yè)發(fā)達(dá)的國家來說，都是逆差，不過，這種情況，總是象排炮一樣，按著支付的序列，先后在這些國家里發(fā)生?！? 匯率穩(wěn)定是相對的，當(dāng)一國利率發(fā)生變化時(shí)，如利率提高，對該國匯率有利，它有利于阻止貴金屬輸出，有利于其它國家的貴金屬流入，使其它國家可能產(chǎn)生金融危機(jī)?！艾F(xiàn)實(shí)的危機(jī)總

26、是在匯兌率發(fā)生轉(zhuǎn)變以后，就是說，在貴金屬的輸入又超過它的輸出時(shí)爆發(fā)?！? 此外，馬克思提出了作為社會(huì)心理的一種反應(yīng)的社會(huì)恐慌將加重金融危機(jī)，這是馬克思對金融危機(jī)理論的一個(gè)貢獻(xiàn)。社會(huì)心理是人們在社會(huì)生活中因各種關(guān)系而自發(fā)產(chǎn)生并互有影響的主體反應(yīng)。這種心理包括自己對他人和他人對自己的影響。資本主義社會(huì)中，各階級(jí)的根本利益是一致的，故金融危機(jī)中的信號(hào)從一個(gè)當(dāng)事人很容易傳播到其它當(dāng)事人，并在一個(gè)階級(jí)內(nèi)漫延開來，這就是在金融危機(jī)下，社會(huì)心理形成社會(huì)恐慌的簡單過程。“這是由于貨幣緊迫引起的恐懼所致。東方銀行曾一度外于這種緊迫狀態(tài)中?！薄斑@種由信用主義突然轉(zhuǎn)變到貨幣主義，使得實(shí)際恐慌又加上了理論恐懼，流通

27、的當(dāng)事人在他們自己的關(guān)系的深不可測的秘密面前瑟瑟發(fā)抖了?！? 三、金融危機(jī)下的中央銀行 在馬克思看來，1694年成立的英格蘭銀行的職能明顯地與其它銀行職能不同，它是“銀行的銀行”，具有國家銀行的特殊職能，是“一個(gè)受國家保護(hù)并賦有國家特權(quán)的公共機(jī)關(guān)”。英格蘭銀行可以根據(jù)形勢對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行貨幣調(diào)控以對付金融危機(jī)。它可以發(fā)行銀行券，以購買公債形式支持政府，代理國家支付公債利息，代理國庫和負(fù)責(zé)保管政府的稅收存款等。英格蘭銀行（中央銀行）能夠?qū)嵭羞@些調(diào)控措施，其行為基礎(chǔ)在于馬克思的內(nèi)生貨幣思想。 （一）中央銀行的行為基礎(chǔ)——內(nèi)生貨幣 盡管馬克思沒有明確提出內(nèi)生貨幣這一概念，但從他對信用貨幣的創(chuàng)造過程以

28、及銀行資本運(yùn)動(dòng)形式的論述中，可以看出馬克思具有豐富的內(nèi)生貨幣思想。這與后凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家從內(nèi)生貨幣供給的角度理解貨幣的創(chuàng)造和貨幣的本質(zhì)具有很大的相似性。事實(shí)上，很多后凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家將馬克思視作內(nèi)生貨幣理論的先驅(qū)（Wray, 1990; Moore, 1996）。從信用貨幣的內(nèi)生創(chuàng)造過程，可以得出流通中的商品總額決定的內(nèi)生貨幣量，可以表示為：商品價(jià)格總額∕同名貨幣的流通次數(shù)=執(zhí)行流通手段職能的貨幣量。 馬克思的內(nèi)生貨幣思想決定了銀行的職能。貨幣的內(nèi)生性，限制了貨幣當(dāng)局干預(yù)行為的范圍，它不能直接干預(yù)流通中的貨幣量。從這個(gè)意義上講，貨幣當(dāng)局也是內(nèi)生的。貨幣當(dāng)局的內(nèi)生性意味著他們有權(quán)力干預(yù)貨幣

29、運(yùn)動(dòng)，但干預(yù)的措施是有限的。馬克思在對19世紀(jì)貨幣論爭的評論中指出：一方面，貨幣當(dāng)局的干預(yù)是一種強(qiáng)有力的工具，另一方面，又是有限的工具。他說，紙幣流通是獨(dú)立于“英格蘭銀行的意愿”，“在英國這僅僅在目前占優(yōu)勢的情況下實(shí)行，甚至立法機(jī)關(guān)不處理紙幣與金融儲(chǔ)備之間的不同關(guān)系”。這表明馬克思承認(rèn)代表國家意志的英格蘭銀行能干預(yù)貨幣運(yùn)動(dòng)，但否定了英格蘭銀行有絕對權(quán)力控制流通或者甚至交易媒介的數(shù)量。貨幣并不是中央銀行創(chuàng)造的，貨幣的數(shù)量取決于生產(chǎn)和流通過程對貨幣的需求，“發(fā)行銀行券的銀行決不能任意增加流通的銀行券的數(shù)目?！薄爸挥袪I業(yè)本身的需要才會(huì)影響流通的貨幣即銀行券和金的數(shù)量”。這些說法進(jìn)一步強(qiáng)化了貨幣內(nèi)生的

30、思想，同時(shí)表明了國家對貨幣干預(yù)的資本主義局限性。 （二）中央銀行的調(diào)控方法 在發(fā)生金融危機(jī)的情況下，中央銀行（英格蘭銀行）能夠采取多種措施減緩危機(jī)。這些措施是建立在馬克思的內(nèi)生貨幣理論的基礎(chǔ)上的。馬克思提出的這些措施所揭示的思想，展示了它與現(xiàn)代凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)中諸多政策相同或者相類似的一面，表明馬克思的中央銀行理論仍然具有鮮明的時(shí)代特征。 第一，中央銀行代表國家意志，對銀行系統(tǒng)進(jìn)行宏觀調(diào)控?！坝⒏裉m銀行作為一個(gè)受國家保護(hù)并賦有國家特權(quán)的公共機(jī)關(guān)，是不可能象私人營業(yè)那樣肆無忌憚地利用自己的權(quán)力的。”馬克思的銀行理論說明了，在金融危機(jī)下，加強(qiáng)銀行當(dāng)局對金融的調(diào)控的重要性。中央銀行起著全國信用

31、的后盾，發(fā)揮最后貸款人功能。“即使在最普遍最強(qiáng)烈的不信任時(shí)期，銀行券的信用仍然沒有動(dòng)搖，這也是完全可以理解的；因?yàn)椋@種價(jià)值符號(hào)實(shí)際是以全國的信用作為其后盾的?！? 第二，準(zhǔn)備金調(diào)整。所謂準(zhǔn)備金，按照馬克思的解釋，是指“為了支付存款和兌換銀行券，在任何情況下都必須保持最低限額的金屬貯藏?！敝醒脬y行為了能夠參與國際市場，必須擁有黃金貯備。其用途在于三個(gè)方面：“1.國際支付的儲(chǔ)備資金，也就是作為世界貨幣的儲(chǔ)備資金；2.作為時(shí)而擴(kuò)大時(shí)而收縮的國內(nèi)金屬流通的準(zhǔn)備金；3.作為支付存款和兌換銀行券的準(zhǔn)備金。馬克思說明中央銀行可以調(diào)整準(zhǔn)備金對付金融危機(jī)。當(dāng)發(fā)生金融危機(jī)，有通貨膨脹趨向時(shí)，中央銀行要求增加準(zhǔn)備

32、金儲(chǔ)備，市場上流通貨幣減少；相反，如果發(fā)生“貨幣荒”，中央銀行要求減少準(zhǔn)備金儲(chǔ)備，其它貨幣資本家可以貸出更多貨幣，市場上流動(dòng)貨幣增加。 第三，貼現(xiàn)率調(diào)節(jié)。貼現(xiàn)率調(diào)節(jié)的目的在于避免市場上貨幣量過多或者過小。當(dāng)發(fā)生金融危機(jī)，降低貼現(xiàn)率，有利于金向銀行回流，提高貼現(xiàn)率，減少金流向銀行。在發(fā)生“貨幣荒”的情況下，需要提高貼現(xiàn)率。恩格斯在補(bǔ)充馬克思關(guān)于英格蘭銀行的調(diào)控作用時(shí)，借助倫敦聯(lián)合銀行股東大會(huì)主席里奇的話說，英格蘭銀行在1893年把貼現(xiàn)率由7月的2.5%提高到8月的3%至4%，盡管如此，在四星期之內(nèi)還是損失了450萬鎊黃金，所以又把貼現(xiàn)率提高到5%，于是，金流回來了，銀行貼現(xiàn)率也在9月下降到4%

33、，在10月下降到3%。 第四，利率調(diào)節(jié)。中央銀行具有調(diào)節(jié)市場利率的功能。馬克思指出“英格蘭銀行的權(quán)力，在它對市場利息率的調(diào)節(jié)上顯示出來?！碑?dāng)發(fā)生金融危機(jī)，存在通貨膨脹趨向時(shí)，英格蘭銀行提高利率。若提高的利率不高，回流的貴金融金不多，意味著消費(fèi)者更愿意將貨幣持在手中，這類似于凱恩斯所說的“流動(dòng)性陷阱”。在緊急時(shí)期，英格蘭銀行會(huì)控制利息率，直接進(jìn)行利率干預(yù)。 第五，匯率調(diào)節(jié)。各國均需要保持一定量的貴金屬儲(chǔ)備。馬克思認(rèn)為，在其他條件不變的情況下，各國的相對儲(chǔ)藏量，是由各國在世界市場上所起的作用決定的。《資本論》三卷，P645。 貴金融在發(fā)生國際貿(mào)易的國家之間流動(dòng)，就是為了恢復(fù)貴金屬在各國之間之

34、前的分配比例。那么這種國家間的貴金屬流動(dòng)是由什么來調(diào)節(jié)的呢？是由匯率來調(diào)節(jié)的。同時(shí)，匯率的調(diào)整要受到利率的影響。當(dāng)然，匯率并不必然與資本流動(dòng)相關(guān)。如果是實(shí)物資本的流動(dòng)，則不會(huì)對匯率產(chǎn)生影響；若是貨幣資本的流動(dòng)，則它會(huì)影響輸出國的貨幣市場，從而影響利率與匯率。 第六，暫停執(zhí)行銀行法。馬克思在分析1847年金融危機(jī)時(shí)說，“如果不是暫停執(zhí)行1844年的銀行法，票據(jù)交換的的業(yè)務(wù)一定已經(jīng)不能進(jìn)行了”?！般y行法暫停執(zhí)行，危機(jī)就被制止了?！薄顿Y本論》三卷，P609。 馬克思的這些分析表明，在金融危機(jī)時(shí)期，在緊急的情況下，中央銀行可以停止執(zhí)行有關(guān)經(jīng)濟(jì)法律，對金融系統(tǒng)實(shí)行危機(jī)時(shí)期的特別法案干預(yù)，其目的在于使

35、經(jīng)濟(jì)形勢走出金融危機(jī)。 四、小 結(jié) 馬克思經(jīng)濟(jì)學(xué)以揭示資本主義社會(huì)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律為目標(biāo)。他關(guān)于金融危機(jī)的論述，反應(yīng)了資本主義市場經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的、本質(zhì)的必然性，“既不能跳過也不能用法令取消” 。2008年美國發(fā)生的次貸危機(jī)之后，西方抑起的“馬克思熱”顯示馬克思理論的巨大魅力。馬克思的金融危機(jī)理論表明，馬克思具有豐富的金融危機(jī)理論思想，產(chǎn)生金融危機(jī)的原因是多方面的。金融不穩(wěn)定性是是產(chǎn)生金融危機(jī)的一般原因。金融不穩(wěn)定性表現(xiàn)為金融過敏、股市波動(dòng)、金融傳染與契約風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)產(chǎn)生的具體原因有：生產(chǎn)危機(jī)、金融紊亂、國際貴金屬流動(dòng)等原因。其中生產(chǎn)過剩是金融危機(jī)的主要原因。在金融危機(jī)下，中央銀行可以采取的一定

36、的調(diào)控措施減緩金融危機(jī)的影響。在中央銀行為什么能干預(yù)經(jīng)濟(jì)的問題上，馬克思關(guān)于貨幣體現(xiàn)一種社會(huì)關(guān)系的思想，使我們能解釋資本主義經(jīng)濟(jì)中貨幣的協(xié)調(diào)作用。它體現(xiàn)了不同的貨幣數(shù)量與沖突、不穩(wěn)定性與危機(jī)的可能性。同時(shí)解釋了，為什么代表國家權(quán)力的中央銀行能夠干預(yù)經(jīng)濟(jì)及其局限性。國家貨幣權(quán)力是與貨幣當(dāng)局的內(nèi)生性相關(guān)的。內(nèi)生貨幣決定了它的行為基礎(chǔ)。中央銀行可以采取的措施有：調(diào)整準(zhǔn)備金、貼現(xiàn)率、匯率、利率，必要時(shí)暫停執(zhí)行銀行法等。馬克思關(guān)于金融危機(jī)的分析對于認(rèn)識(shí)資本主義體制是非常重要的。馬克思金融危機(jī)歸根到底，是資本主義經(jīng)濟(jì)制度所然?！耙磺姓嬲奈C(jī)的最根本的原因，總不外乎群眾的貧困和他們的有限的消費(fèi)?！?

37、參考文獻(xiàn) [1]馬克思.資本論第3卷[M].北京：人民出版社，1975. [2]王德祥.馬克思主義的金融危機(jī)理論及現(xiàn)實(shí)意義.馬克思主義研究[J].2000(3): 39-45. [3]秦漢峰.論馬克思關(guān)于貨幣信用危機(jī)的思想.經(jīng)濟(jì)評論[J].2001(2): 82-85. [4]劉明遠(yuǎn).馬克思主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)和周期理論的結(jié)構(gòu)與變遷[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2009. [5]Minsky, H.P. (1982). The Financial Instability Hypothesis: Capitalist Processes and the Behavior of the Economy[C]. In C.P. Kindleberger and J.-P. Laffargue, Financial Crisis, Theory, History, Policy[M], Cambridge: Cambridge University Press, pp. 13–39. [6]馬克思.資本論第1卷[M].北京：人民出版社，1975. [7]關(guān)磊,胡緒明.論馬克思主義意識(shí)形態(tài)理論在現(xiàn)代社會(huì)心理建構(gòu)中的作用[J].世紀(jì)橋，2006（12）：23－25. 11