中央銀行貨幣政策工具與業(yè)務(wù)操作.ppt
《中央銀行貨幣政策工具與業(yè)務(wù)操作.ppt》由會員分享,可在線閱讀,更多相關(guān)《中央銀行貨幣政策工具與業(yè)務(wù)操作.ppt(73頁珍藏版)》請?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。
第八章中央銀行貨幣政策工具,貨幣政策工具是中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)而使用的各種策略手段。,★貨幣政策工具是中央銀行可以直接控制的,其運(yùn)用有利于中央銀行貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。★貨幣政策工具可分為一般性政策工具、選擇性政策工具和其他貨幣政策工具三類。,★定義:對貨幣供給總量或信用總量和一般利率水平進(jìn)行調(diào)節(jié)和控制的政策工具?!镏饕ǎ悍ǘù婵顪?zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)務(wù)。★根本特點(diǎn):針對總量進(jìn)行調(diào)節(jié),又稱數(shù)量工具,第一節(jié)一般性貨幣政策工具,一、法定存款準(zhǔn)備金政策,(一)法定存款準(zhǔn)備金政策的涵義★涵義:指中央銀行對商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的存款規(guī)定存款準(zhǔn)備金率,強(qiáng)制性地要求商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)按規(guī)定比率上繳存款準(zhǔn)備金。★就目前來看,凡是實(shí)行中央銀行制度的國家,一般都實(shí)行法定存款準(zhǔn)備金制度。,(二)法定存款準(zhǔn)備金政策的作用機(jī)制,1.保證商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)資金的流動性。2.集中一部分信貸資金。3.調(diào)節(jié)貨幣供給總量。,(三)法定存款準(zhǔn)備金政策工具的優(yōu)缺點(diǎn),★優(yōu)點(diǎn):它對所有存款貨幣銀行的影響是平等的,對貨幣供給量具有極強(qiáng)的影響力,力度大,速度快,效果明顯?!锞窒扌裕浩湟唬瑢?jīng)濟(jì)的振動太大。其二,法定準(zhǔn)備金率的提高,可能使超額準(zhǔn)備率較低的銀行立即陷入流動性困境。,(四)金融創(chuàng)新對準(zhǔn)備金政策效率的影響,融資證券化降低了實(shí)際提繳的法定準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金率的彈性增強(qiáng),(五)法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整及其世界范圍內(nèi)的降低趨勢,★法定存款準(zhǔn)備金率的適時調(diào)整,是該政策工具發(fā)揮作用的基本方式?!镂覈?984年開始實(shí)施存款準(zhǔn)備金制度。★20世紀(jì)90年代以來,世界許多國家中央銀行降低了它們的法定存款準(zhǔn)備金率。我國商業(yè)銀行存入中央銀行的存款準(zhǔn)備金是有息的。,美國準(zhǔn)備金制度的主要特點(diǎn)為:1)準(zhǔn)備金不付息:對超額準(zhǔn)備和結(jié)算賬戶付息。2)準(zhǔn)備金構(gòu)成寬泛:庫存現(xiàn)金和在中央銀行的存款。3)分段計(jì)提和起征豁免:存款未達(dá)到一定數(shù)量時,其準(zhǔn)備率為零,超過這個規(guī)模才需繳納準(zhǔn)備金。這種規(guī)模每年調(diào)整,它反映銀行系統(tǒng)的發(fā)展。,1984年的準(zhǔn)備金資料,隨后,美聯(lián)儲采取措施降低準(zhǔn)備率,1990年十二月以來,對非個人的定期存款的準(zhǔn)備率由3%降至零。1992年四月交易賬戶準(zhǔn)備率由12%降至10%。1994年,400萬以下的負(fù)債不要交準(zhǔn)備金。2000年,5190萬以下的交易賬戶只要交3%準(zhǔn)備金,超過這個規(guī)模要交10%的準(zhǔn)備金。美國準(zhǔn)備率的降低反映美國商業(yè)銀行的自律謹(jǐn)慎作風(fēng)的加強(qiáng)和貨幣銀行制度,的完善。4)對不同銀行計(jì)提不同的準(zhǔn)備金:小銀行的準(zhǔn)備金比例相對要低。5)準(zhǔn)備金可以追加:貨幣控制法授權(quán)聯(lián)儲委員會在非常時期,為貫徹貨幣政策的需要,可以對交易賬戶征收高達(dá)4%的補(bǔ)充準(zhǔn)備金。與一般準(zhǔn)備金不同,這種補(bǔ)充準(zhǔn)備金可以獲得利息。此外,該法還授權(quán)聯(lián)儲委員會征求國會意見后,對180天的普通債券征收準(zhǔn)備金,這種準(zhǔn)備金還可以,運(yùn)用于其它負(fù)債。6)準(zhǔn)備金可以結(jié)轉(zhuǎn)提前:為了滿足銀行繳納準(zhǔn)備的適當(dāng)彈性,聯(lián)儲要求銀行保持兩周準(zhǔn)備的平均余額,而不是要求每天有個特定的數(shù)量。聯(lián)儲也提供在某種限制中的準(zhǔn)備金結(jié)轉(zhuǎn),超過4%的準(zhǔn)備和結(jié)算賬戶可以用于滿足下一個時期的準(zhǔn)備需求;這個時期4%的準(zhǔn)備不足可以用下個時期超額準(zhǔn)備來彌補(bǔ),超過這個結(jié)轉(zhuǎn)率的準(zhǔn)備不足要征收高于再貼現(xiàn)率2%的罰息。7)按照平均余額計(jì)提準(zhǔn)備金:,中國準(zhǔn)備金制度的特點(diǎn):1)一刀切的準(zhǔn)備金率:由40%的高位下跌至13%準(zhǔn)備金率加8%備付金率,6%準(zhǔn)備金率加5—7%備付金率,然后兩金合一6%,2004宏觀調(diào)控,又使其回升到8%,目前約為20%。2)準(zhǔn)備金構(gòu)成狹窄:僅指在中央銀行的存款。3)沒有起征豁免:4)對準(zhǔn)備金支付利息:不符合中央銀行存款不付利息的國際慣例。,二、再貼現(xiàn)政策,(一)再貼現(xiàn)政策的主要內(nèi)容,★涵義:是指中央銀行通過提高或降低再貼現(xiàn)率的辦法,影響商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)從中央銀行獲得的再貼現(xiàn)貸款和超額準(zhǔn)備,達(dá)到增加或減少貨幣供給量,實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的一種政策措施?!镆话惆ǎ阂皇且?guī)定再貼現(xiàn)票據(jù)的種類二是再貼現(xiàn)率的調(diào)整;三是規(guī)定向中央銀行申請?jiān)儋N現(xiàn)的資格。,中國人民銀行再貼現(xiàn)的操作體系:,★中國人民銀行根據(jù)金融宏觀調(diào)控和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要,不定期公布再貼現(xiàn)優(yōu)先支持的行業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品目錄。★中國人民銀行對各授權(quán)窗口的再貼現(xiàn)操作效果實(shí)行量化考核。,(二)再貼現(xiàn)政策的作用機(jī)制,1.再貼現(xiàn)率的升降會影響商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)貸款量和貨幣供給量。2.再貼現(xiàn)政策對調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)有一定效果。3.再貼現(xiàn)率的升降可影響公眾預(yù)期。4.防止金融恐慌。,,(三)再貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點(diǎn),★優(yōu)點(diǎn):中央銀行可利用它來履行最后貸款人的職責(zé),并在一定程度上體現(xiàn)中央銀行的政策意圖,既可以調(diào)節(jié)貨幣總量,又可以調(diào)節(jié)信貸結(jié)構(gòu)?!锞窒扌裕浩湟唬{(diào)整貼現(xiàn)率的告示效應(yīng)是相對的其二,利差將隨市場利率的變化而發(fā)生較大的波動。其三,控制貨幣供給量的主動權(quán)并不完全在中央銀行。,四、金融創(chuàng)新的再貼現(xiàn)效率的影響,創(chuàng)新使再貼現(xiàn)條件的規(guī)定失去意義創(chuàng)新削弱了調(diào)整再貼現(xiàn)率的作用力,三、公開市場業(yè)務(wù),★公開市場業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場買進(jìn)或賣出有價證券,以改變商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金,進(jìn)而影響貨幣供給量和利率,實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的一種政策措施。(一)公開市場業(yè)務(wù)的內(nèi)涵央行在金融市場上公開賣出或買進(jìn)二級市場債券,用以調(diào)控信用和貨幣供應(yīng)量的一種政策手段。,(二)公開市場業(yè)務(wù)操作方式的類型,主動性業(yè)務(wù)防御性業(yè)務(wù),24,利率體系及其結(jié)構(gòu),25,1、利率體系是指在一個經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)體中存在的各種利息率以及各種利率之間的相互關(guān)系,主要包括利率結(jié)構(gòu)、以及各種利率間的傳導(dǎo)機(jī)制。,利率結(jié)構(gòu),包括風(fēng)險結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)。利率的期限結(jié)構(gòu)是指不同期限債券的利率之間的關(guān)系。利率與期限的關(guān)系有三種類型:(1)水平型——說明利率與期限沒有關(guān)系;(2)漸升型——說明利率是期限的增函數(shù),期限越長,利率越高,期限越短,利率越低。(3)漸降型——說明利率是期限的減函數(shù),期限越長,利率越低,期限越短,利率越高。,零息債券的到期收益率等于相同期限的市場即期利率,28,2、利率結(jié)構(gòu)就我國情況而論,利率體系結(jié)構(gòu)主要有中央銀行利率、商業(yè)銀行利率和市場利率。(1)在中央銀行利率中主要有中央銀行對商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的再貼現(xiàn)(再貸款)利率,商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)在中央銀行的存款利率。(2)在商業(yè)銀行利率中主要有商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)吸收的各種存款利率,發(fā)行金融債券利率,發(fā)放各項(xiàng)貸款利率,商業(yè)銀行之間互相拆借資金的同業(yè)拆借利率。(3)在市場利率中主要有各經(jīng)濟(jì)單位和個人之間直接借貸貨幣資金的利率,及政府部門、企業(yè)發(fā)行各種債券的利率。,29,3、各種利率間的傳導(dǎo)機(jī)制在各種利率中,中央銀行利率對商業(yè)銀行利率和市場利率具有調(diào)節(jié)作用,甚至中央銀行調(diào)整利率的意圖都對其產(chǎn)生直接影響,因此,人們把中央銀行的再貼現(xiàn)利率稱為基準(zhǔn)利率。商業(yè)銀行利率和市場利率靈敏地反映著貨幣資金供求狀況,因而是中央銀行調(diào)整利率的指示器。,30,各種利率之間的傳導(dǎo)機(jī)制是通過以下途徑進(jìn)行的:1.一方面,中央銀行調(diào)整對商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)利率,調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的可貸資金量,影響商業(yè)銀行的存、貸款利率,進(jìn)而調(diào)節(jié)金融市場上貨幣資金的供求狀況,使市場利率朝著中央銀行的調(diào)節(jié)目標(biāo)變動;2.另一方面,中央銀行直接在金融市場上買賣有價證券,調(diào)節(jié)市場貨幣資金供求狀況,進(jìn)而調(diào)節(jié)商業(yè)銀行利率和市場利率;3.最后,中央銀行一般把市場利率作為其貨幣政策的中間目標(biāo),依此監(jiān)測貨幣政策的執(zhí)行效果,根據(jù)市場利率的變動情況相應(yīng)采取調(diào)節(jié)措施,其中包括調(diào)整中央銀行利率。,31,利率的決定,32,一、馬克思的利率決定理論,1、社會平均利潤率利息不過是平均利潤的一部分,因此,平均利潤率是決定利息率的基本因素。一般來說,企業(yè)向銀行支付的利息不可能超過平均利潤或等于平均利潤,否則,企業(yè)就會無利可圖。至于最低界限,馬克思認(rèn)為不能低于零,因?yàn)榈陀诨虻扔诹?,本身就無所謂利息或利息率,銀行也就無利可圖。因此,利息率只能在平均利潤率和零之間擺動。2、貨幣供求在平均利潤率一定的條件下,借貸資本供過于求,利率下降;借貸資本供不應(yīng)求,利率上升。,33,3、物價水平一般來說,物價上漲會引起利率上漲,因?yàn)樵谕ㄘ浥蛎浀那闆r下,銀行放款時要考慮物價上漲貨幣貶值可能帶來的損失,為避免這種損失,就采取提高利率的辦法,通過提高利率,防止(貸出)貨幣的貶值。另一方面,政府通過調(diào)高利率能控制需求,緊縮通貨,從而穩(wěn)定物價。,34,4、國家經(jīng)濟(jì)政策如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展過快,國家要采取緊縮政策,就應(yīng)提高利率。因?yàn)樘岣呃试黾恿藢ζ髽I(yè)的壓力,迫使一些對利率沒有承受能力的企業(yè)減少生產(chǎn),減少借款,達(dá)到緊縮信用的目的。若國家要刺激經(jīng)濟(jì)增長,可降低利息率,在產(chǎn)品價格不降低的情況下,就意味著企業(yè)利潤的增加,從而鼓勵企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)。具體做法是,通過中央銀行制定的利息率進(jìn)行調(diào)節(jié)。,35,5、國際利率水平國際利率水平對國內(nèi)利率水平的影響是通過資本在國際間的移動實(shí)現(xiàn)的。當(dāng)國內(nèi)利率水平高于國際利率水平時,外國的貨幣資本就會向國內(nèi)流動,從而增加國內(nèi)貨幣資本的供應(yīng),使利率趨于下降。反之,當(dāng)國內(nèi)利率水平低于國際利率水平時,不僅外國資本要流出,而且本國資本也會流出,從而減少國內(nèi)市場貨幣供應(yīng)量,使利率升高。,36,二、西方學(xué)者的利率決定理論1、儲蓄投資利率論2、貨幣供求利率論3、可貸資金利率論4、IS—LM利率論,(三)公開市場業(yè)務(wù)的作用機(jī)制,1.調(diào)控存款貨幣銀行準(zhǔn)備金和增加或減少貨幣供給量。2.影響利率水平和利率結(jié)構(gòu)。3.與再貼現(xiàn)政策配合使用,可以提高貨幣政策效果。,四影響利率和匯率的途徑,利率:公布中央銀行公開市場業(yè)務(wù)利率通過公開市場操作影響銀行體系流動性匯率基礎(chǔ)貨幣投放量公開市場操作中形成的利率水平,(五)公開市場業(yè)務(wù)操作工具比較,國債政策性金融債中央銀行債券1981年,我國恢復(fù)了國債發(fā)行;1987年,批準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)辦理柜臺交易使得國債二級市場出現(xiàn);1990年,我國集中性撮合成交的國債交易市場出現(xiàn);1994年,政策性銀行金融債券首次發(fā)行。,今年截至6月10日,發(fā)行國債6198.1億元,金融債10984.5億元,企業(yè)債2926.9億元,公司債813.5億元,中期票據(jù)3455.66億元,短期融資券4707.37億元,以及可轉(zhuǎn)債等其他類債券共計(jì)29181.33億元。這一萬多億規(guī)模的金融債由以下幾部分構(gòu)成:政策性銀行債9314億元,商業(yè)銀行債1456.5億元,商業(yè)銀行次級債券124億元,保險公司債90億元。2012年5月末,5.9萬億元存量政策性金融債中,有將近4.8萬億元被商業(yè)銀行持有,占據(jù)了商業(yè)銀行總共持有的10萬億元債券的近一半。,國債由財(cái)政部、央票由人民銀行發(fā)行企業(yè)債由發(fā)改委核準(zhǔn)發(fā)行與監(jiān)管,公司債則由證監(jiān)會審批發(fā)行與監(jiān)管。短期融資券和中期票據(jù)由銀行間市場交易商協(xié)會注冊發(fā)行與管理,從發(fā)行與交易場所來看,我國形成了銀行間債券市場為主、交易所市場為輔的相互隔絕的債券市場。,(六)公開市場業(yè)務(wù)的政策效應(yīng)和優(yōu)點(diǎn),政策效應(yīng)優(yōu)點(diǎn):1.公開市場業(yè)務(wù)的主動權(quán)完全在中央銀行。2.公開市場業(yè)務(wù)可以靈活精巧的進(jìn)行,不會像存款準(zhǔn)備金政策那樣對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過于猛烈的沖擊。3.告示效應(yīng)不明顯,具有較高的操作彈性,(七)金融創(chuàng)新對政策效率的影響,創(chuàng)新為政府融資證券化鋪平了道路創(chuàng)新使證券日益成為社會公眾和和金融機(jī)構(gòu)主要的資產(chǎn)形式,,1.缺乏政策意圖的告示作用,其對公眾預(yù)期的引導(dǎo)作用較差。2.各種市場因素的變動可能減輕或抵消公開市場業(yè)務(wù)的影響力。3.需要以較為發(fā)達(dá)的有價證券市場為前提。,,公開市場業(yè)務(wù)局限性,公開市場操作可以按照聯(lián)儲意圖,將基礎(chǔ)貨幣供給定在任何一個水平上;它沒有不確定的效應(yīng),可以經(jīng)常隨時逆向操作。弗里德曼甚至認(rèn)為應(yīng)該放棄其它貨幣政策工具,讓公開市場操作單獨(dú)發(fā)揮作用,否則就是,試圖給射手兩支槍,期望提高他射擊的準(zhǔn)頭。公開市場操作的局限在于需要有龐大、成熟的二級國債市場;公開市場操作在經(jīng)濟(jì)活動中傳導(dǎo)波緩慢。,二十年來,發(fā)達(dá)國家的基礎(chǔ)貨幣需求下降非常明顯,其根本原因在于電子貨幣和電子支付系統(tǒng)的發(fā)展,自80年代以來,10個發(fā)達(dá)國家基礎(chǔ)貨幣流通速度提高了60%,貨幣乘數(shù)擴(kuò)大了一倍,商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金和流通中的現(xiàn)金占GDP的比重下降了一半,商業(yè)銀行結(jié)算對基礎(chǔ)貨幣的需求大幅度下降。同時,國債可以像基礎(chǔ)貨幣一樣用作即時支付,因?yàn)殡娮咏?jīng)紀(jì)人系統(tǒng)可以幫,助商業(yè)銀行隨時找到所需的對應(yīng)方,這就極大地提高了國債的流動性,商業(yè)銀行賬戶國債余額的增長速度大大超過了準(zhǔn)備金余額。73年美國商業(yè)銀行國債余額和準(zhǔn)備金余額分別為910億和380億,略微大于2:1。到了98年此二者分別達(dá)到7900億和650億,其比例為12:1。,公開市場操作的作用和效果是以公眾對基礎(chǔ)貨幣的需求為基本前提的,隨著電子貨幣的發(fā)展,公眾對基礎(chǔ)貨幣的需求下降,公開市場操作的效果將隨之遞減,貨幣不像過去那么重要了,所以1999年末瑞士銀行放棄了執(zhí)行二十年之久的控制中央銀行貨幣或貨幣基數(shù)的政策,2000年7月,美聯(lián)儲在25年以來第一次在向國會報告時沒有提及未來的貨幣增長率目標(biāo)。許多選擇控制貨幣量的中,央銀行都意識到貨幣需求的高度不穩(wěn)定,貨幣增長率不再是預(yù)告通脹的適當(dāng)指標(biāo)。,1996年央行開始啟動債券公開市場業(yè)務(wù)。1996年進(jìn)行了51次交易,全年回購交易量僅為43億元。由于上述原因,1997年中央銀行停止了公開市場業(yè)務(wù)操作。1998年5月全年共進(jìn)行了36次交易,累計(jì)交易量達(dá)1761億元。1999年累計(jì)交易量為1907億元,占基礎(chǔ)貨幣供給51.8%。2000年公開市場操作成交達(dá)到1500多億,2001年超過4萬億,2002年劇增至10萬億,我國的公開市場操作,,我國公開市場操作的局限,1、我國國債發(fā)行規(guī)模和交易規(guī)模還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)公開市場業(yè)務(wù)操作的要求。當(dāng)前,我國的國債發(fā)行陷入了低的國債負(fù)擔(dān)率與高的財(cái)政債務(wù)依存度并存的局面。2、我國國債市場形成了以個人為主的持有者結(jié)構(gòu),央行、商業(yè)銀行持有比例較小。不合理的國債持有結(jié)構(gòu)阻塞了公開市場業(yè)務(wù)的傳導(dǎo)渠道。,3、我國央行所持資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中,國債持有量太小,公開市場業(yè)務(wù)嚴(yán)重缺乏“彈藥”;商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中國債持有量在1998年后有較大提高,但商業(yè)銀行的持有目的使國債難以成為公開市場業(yè)務(wù)的操作工具。,4.我國央行持有國債資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)不合理,短期國庫券比重小,難以配合公開市場業(yè)務(wù)的有效開展。在美聯(lián)儲直接持有的國債總量中,短期國庫券的持有比重平均為43.53%,到期日在1年至10年的中期債券的持有比重平均為40.51%,到期日在10年以上的長期國債的持有比重平均為13.56%。從整體規(guī)模上看,我國國債期限仍然大多以3-5年期的債券為主,3-5年的中期國債占到了80%以上,而1年期以內(nèi)的國債所占比重不到10%。,5.我國國債市場市場分割、可流通國債規(guī)模過小、投資者結(jié)構(gòu)單一,國債交易市場缺乏深度和彈性,嚴(yán)重影響國債市場的流動性和交易活躍度。過去22年間美國商業(yè)銀行國債持有量占國債余額的平均比重達(dá)7.36%,由于我國中央銀行不能直接承購國債,商業(yè)銀行很少購買,國外投資者基本上不允許購買,所以,長期以來我國國債市場形成了以個人為主的持有者結(jié)構(gòu),個人持有量大約占60%以上。其結(jié)果是個人購買者分散,購買量小,市場流動性較低,難以形成有規(guī)模的二級市場。我國所發(fā)行的國債中,可上市流通的比率較低,而且2700億用于補(bǔ)充資本金的特別國債是不可上市流通和交易的。當(dāng)前我國國債持有結(jié)構(gòu)不合理,中央銀行、商業(yè)銀行持有比例較小,而且流動性差,這些都嚴(yán)重阻礙了中央銀行公開市場業(yè)務(wù)對基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的調(diào)控力度。,除1996年外,我國所發(fā)行的國債中可上市流通國債比例都比較低,大部分年份都只有20%-40%的國債可上市流通。西方等發(fā)達(dá)國家的國債市場上可流通的國債一般都達(dá)到60%以上。在美國國債市場上,20世紀(jì)80年代到90年代的二十年間,其可流通債券在整個債券市場上的份額平均為66%。我國的國債投資者過分單一,主要以金融機(jī)構(gòu)和個人投資者為主,而中央和地方政府以及企、事業(yè)單位都較少參與其中。相似的風(fēng)險偏好、利率預(yù)期與投資策略會導(dǎo)致他們對同一信息做出相同的反應(yīng),要么都買進(jìn)國債,要么都賣出國債,這將導(dǎo)致二級市場價格的大幅度變動,影響交易的順利完成,市場的深度和彈性問題一直沒有根本改善。,自1997年商業(yè)銀行退出證券交易所后,我國國債市場被人為地分割開來,形成了銀行間市場、交易所市場和銀行柜臺市場三個相互分割市場的格局。銀行間與交易所兩大市場交易主體不僅構(gòu)成不同,交易的國債品種和交易條件也不同,國債無法在兩個市場之間轉(zhuǎn)讓。而且在交易所市場上,形成了上交所獨(dú)步天下、深交所交易量萎縮的局面。上海證券交易所的國債成交量大約占整個國債流通市場的98%,深圳證券交易所的國債交易量逐年下降。由于這種市場的分割性,帶來了國債流動性差流通量小,公開市場操作業(yè)務(wù)效果難以輻射到全國。其后果是有公開市場操作業(yè)務(wù)的地區(qū)受其沖擊大,從而引起該地區(qū)銀根過度緊縮或放松,而相對遠(yuǎn)的地方要經(jīng)過較長時期才能受輕微影響,表現(xiàn)出一種水波式的影響。在這種情況下,公開市場業(yè)務(wù)操作效果必然不佳。,第二節(jié)選擇性貨幣政策工具,一、證券市場信用控制二、消費(fèi)者信用控制三、不動產(chǎn)信用控制,★涵義:是指中央銀行針對某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)工具?!镏饕校合M(fèi)者信用控制、證券市場信用控制和不動產(chǎn)信用控制等。,,特點(diǎn),影響資金分配實(shí)現(xiàn)均衡增長,一、證券市場信用控制,★涵義:是指中央銀行對有價證券的交易,規(guī)定應(yīng)支付的保證金限額,目的在于限制用借款購買有價證券的比重。它是對證券市場的貸款量實(shí)施控制的一項(xiàng)特殊措施,在美國貨幣政策史上最早出現(xiàn),目前仍繼續(xù)使用?!镏醒脬y行規(guī)定保證金限額的目的:一方面是為了控制證券市場信貸資金的需求,穩(wěn)定證券市場價格;另一方面則是為了調(diào)節(jié)信貸供給結(jié)構(gòu),通過限制大量資金流入證券市場,使較多的資金用于生產(chǎn)和流通領(lǐng)域。,二、消費(fèi)者信用控制,★涵義:是指中央銀行對消費(fèi)者不動產(chǎn)以外的耐用消費(fèi)品分期購買或貸款的管理措施。目的在于影響消費(fèi)者對耐用消費(fèi)品有支付能力的需求。★在消費(fèi)過度膨脹時:可對消費(fèi)信用采取一些必要的管理措施。(1)規(guī)定分期購買耐用消費(fèi)品首期付款的最低限額(2)規(guī)定消費(fèi)信貸的最長期限(3)規(guī)定可用消費(fèi)信貸購買的耐用消費(fèi)品種類,三、不動產(chǎn)信用控制,涵義:是指中央銀行對商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)向客戶提供不動產(chǎn)抵押貸款的管理措施。主要是規(guī)定貸款的最高限額、貸款的最長期限和第一次付現(xiàn)的最低金額等。采取這些措施的目的主要在于限制房地產(chǎn)投機(jī),抑制房地產(chǎn)泡沫。,,,第三節(jié)其他貨幣政策工具,一、直接信用控制二、間接信用控制,一、直接信用控制,涵義:是指中央銀行從質(zhì)和量兩個方面以行政命令或其他方式對金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動進(jìn)行直接控制。其手段包括利率最高限額、信用配額、流動性比率管理和直接干預(yù)等。,(一)信用配額管理,涵義:就是中央銀行根據(jù)金融市場的供求狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,分別對各個商業(yè)銀行的信用規(guī)模加以分配和控制,從而實(shí)現(xiàn)其對整個信用規(guī)模的控制。,(二)利率上限,規(guī)定存貸款利率或最高限額是最常用的直接信用管制工具。,我國利率市場化改革的原則,正確處理好市場化改革與金融市場穩(wěn)定和金融業(yè)健康發(fā)展的關(guān)系,正確處理好本、外幣利率政策的協(xié)調(diào)關(guān)系,逐步淡化利率政策承擔(dān)的財(cái)政職能。利率市場化改革即要兼顧銀行、企業(yè)、個人等經(jīng)濟(jì)主體的承受能力,還要堅(jiān)持循序漸進(jìn)、穩(wěn)步推進(jìn)的原則,確保利率市場化改革順利實(shí)施。,利率市場化改革的思路,我國的利率市場化要與當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融體制和發(fā)展形勢相適應(yīng),要與金融機(jī)構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控機(jī)制的發(fā)展水平相適應(yīng),做到穩(wěn)妥有序,循序漸進(jìn)。我國的利率市場化改革的基本思路是:先貸款、后存款,先大額長期、后小額短期,先外幣,后本幣,當(dāng)前我國利率體系分為三個層次,一是人民銀行對商業(yè)銀行的存貸款利率,主要包括再貸款利率、再貼現(xiàn)利率和準(zhǔn)備金存款利率;二是商業(yè)銀行對企業(yè)和個人的存貸款利率,主要包括居民儲蓄存款利率、企業(yè)存款利率、貸款利率等;三是市場化利率,主要是由市場定價的利率,如同業(yè)拆借市場利率、國債回購市場利率等。,金融市場基準(zhǔn)利率,市場基準(zhǔn)利率是指在一國的利率體系中能夠真實(shí)反映資金成本和供求狀況,且其變動必然引起利率體系中其他利率相應(yīng)變動的利率,是各類金融產(chǎn)品定價的基礎(chǔ)。世界上的國家和地區(qū)都有以其國際金融中心的城市名命名的貨幣市場基準(zhǔn)利率。Libor、Tibor、Hibor和Sibor分別是以國際金融中心倫敦、東京、香港和新加坡命名的市場基準(zhǔn)利率。現(xiàn)有的市場基準(zhǔn)利率為各種金融產(chǎn)品的定價提供了參考基準(zhǔn),在國際市場上有重要的影響力,如倫敦同業(yè)拆借利率Libor不僅是國際市場上資金拆借、回購交易、存貸款利率定價的基準(zhǔn),也是利率互換等金融衍生產(chǎn)品的標(biāo)的和定價基礎(chǔ)。,(三)流動性比率,★規(guī)定商業(yè)銀行的流動性比率,也是限制信用擴(kuò)張的直接管制措施之一。,流動性資產(chǎn)——現(xiàn)金、黃金、超額準(zhǔn)備金存款、一個月內(nèi)到期的同業(yè)往來款項(xiàng)軋差后資產(chǎn)方凈額、一個月內(nèi)到期的應(yīng)收利息及其他應(yīng)收款、一個月內(nèi)到期的合格貸款、一個月內(nèi)到期的債券投資、在國內(nèi)外二級市場上可隨時變現(xiàn)的債券投資、其他一個月內(nèi)到期的可變現(xiàn)資產(chǎn)。,(四)直接干預(yù),★直接干預(yù)則是指中央銀行直接對商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)、放款范圍等加以干預(yù)。,二、間接信用指導(dǎo),★窗口指導(dǎo)中央銀行根據(jù)產(chǎn)業(yè)行情、物價趨勢和金融市場動向,規(guī)定商業(yè)銀行的貸款重點(diǎn)投向和貸款變動數(shù)量等?!锏懒x勸告指中央銀行利用其聲望和地位,對商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)經(jīng)常發(fā)出通告、指示或與各金融機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人進(jìn)行面談,交流信息,解釋政策意圖,使商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)自動采取相應(yīng)措施來貫徹中央銀行的政策?!锝鹑跈z查,★優(yōu)點(diǎn):較為靈活,但其發(fā)揮作用的大小,取決于中央銀行在金融體系中是否具有較強(qiáng)的地位、較高的威望、和控制信用的足夠的法律權(quán)利和手段?!镂覈趶挠?jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會主義市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中,宏觀調(diào)控方式逐步從以直接控制手段為主向以間接調(diào)控手段為主轉(zhuǎn)變,道義勸告和窗口指導(dǎo)具有重要作用。,- 1.請仔細(xì)閱讀文檔,確保文檔完整性,對于不預(yù)覽、不比對內(nèi)容而直接下載帶來的問題本站不予受理。
- 2.下載的文檔,不會出現(xiàn)我們的網(wǎng)址水印。
- 3、該文檔所得收入(下載+內(nèi)容+預(yù)覽)歸上傳者、原創(chuàng)作者;如果您是本文檔原作者,請點(diǎn)此認(rèn)領(lǐng)!既往收益都?xì)w您。
下載文檔到電腦,查找使用更方便
14.9 積分
下載 |
- 配套講稿:
如PPT文件的首頁顯示word圖標(biāo),表示該P(yáng)PT已包含配套word講稿。雙擊word圖標(biāo)可打開word文檔。
- 特殊限制:
部分文檔作品中含有的國旗、國徽等圖片,僅作為作品整體效果示例展示,禁止商用。設(shè)計(jì)者僅對作品中獨(dú)創(chuàng)性部分享有著作權(quán)。
- 關(guān) 鍵 詞:
- 中央銀行 貨幣政策 工具 業(yè)務(wù) 操作
鏈接地址:http://m.kudomayuko.com/p-3179571.html