中國企業(yè)跨國并購目標(biāo)選擇研究.ppt

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中國企業(yè)跨國并購目標(biāo)選擇研究 概述 目標(biāo)企業(yè)選擇理論綜述 影響目標(biāo)企業(yè)選擇關(guān)鍵因素分析 主并方內(nèi)部因素 目標(biāo)企業(yè)外部因素 目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部因素 我國企業(yè)跨國并購目標(biāo)選擇主要問題分析 區(qū)位選擇問題 產(chǎn)業(yè)選擇問題 目標(biāo)企業(yè)選擇問題 中國企業(yè)跨國并購目標(biāo)選擇策略 目標(biāo)產(chǎn)業(yè)定位 目標(biāo)區(qū)位定位 目標(biāo)企業(yè)選擇 我國企業(yè)跨國并購狀況 并購目標(biāo)企業(yè)選擇理論 1 效率理論2 交易費(fèi)用理論3 市場勢力理論4 價(jià)值低估理論5 區(qū)位優(yōu)勢理論6 比較優(yōu)勢理論 企業(yè)跨國并購目標(biāo)選擇的關(guān)鍵因素分析影響企業(yè)跨國并購的目標(biāo)企業(yè)外部因素分析 經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)增長 貨幣與財(cái)政政策 利率 匯率 消費(fèi) 投資 就業(yè) 技術(shù)環(huán)境技術(shù)變革速度產(chǎn)品生命周期新技術(shù)構(gòu)想 政治和法律環(huán)境法律 政府 法規(guī) 跨國公司 社會(huì)文化和自然環(huán)境人口 地理分布 教育 生活方式 社會(huì)價(jià)值 自然資源 經(jīng)濟(jì)預(yù)測 政府政策談判能力 環(huán)境感知 研發(fā)策略 影響企業(yè)跨國并購的主并方內(nèi)部因素分析 影響跨國并購的目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部因素分析 中國企業(yè)跨國并購目標(biāo)選擇的主要問題 2005 2006年中國企業(yè)部分境外并購事件 2007中國十大并購案 2008年中國企業(yè)跨國并購部分事件 2008年中國企業(yè)跨國并購部分事件 一 并購特點(diǎn)1 并購主體以大型國有企業(yè)為主 民營企業(yè)快速增長2 跨國并購的目標(biāo)企業(yè)的交易總量和個(gè)案規(guī)模均持續(xù)上升 3 目標(biāo)行業(yè)更為多元化 并購產(chǎn)業(yè)集中于采礦 商務(wù)服務(wù)業(yè) 制造業(yè)4 并購的區(qū)位選擇呈現(xiàn)明顯的資源 技術(shù)導(dǎo)向和市場導(dǎo)向5 并購方式多樣化 直接并購 成立合資公司 新設(shè)控股公司 境外子公司并購和換股并購 6 交易結(jié)構(gòu)越來越復(fù)雜 甚至出現(xiàn)了以敵意收購的形式去購買境外上市公司 7 支付方式多樣化 現(xiàn)金收購 股票收購 資產(chǎn)置換 借貸或籌資抵押 8 逢低吸納 中國企業(yè)的戰(zhàn)略性海外并購并不是常見的以強(qiáng)并弱 或者是強(qiáng)強(qiáng)合并的形式 由于全球各行業(yè)競爭環(huán)境變動(dòng)節(jié)奏加快 許多跨國公司調(diào)整了自己全球核心業(yè)務(wù)定位 愿意以較低的價(jià)格剝離非核心業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略收縮 盡快獲得資金支持核心業(yè)務(wù)的發(fā)展 二 并購趨勢 1 主權(quán)財(cái)富基金將帶動(dòng)企業(yè)海外并購2 大型能源驅(qū)動(dòng)型并購仍將持續(xù)增長3 國有企業(yè)和民營企業(yè)的海外并購將出現(xiàn)齊頭并進(jìn)之勢 4 國際企業(yè)與中國強(qiáng)強(qiáng)合作的趨勢更加普遍 5 金融業(yè)跨國并購將成為一道亮麗的風(fēng)景 美國次貸危機(jī)為我國金融機(jī)構(gòu)跨國并購提供了條件6 發(fā)展并購能力將成為企業(yè)發(fā)展的決定性因素 中國企業(yè)跨國并購中的典型錯(cuò)誤 整合 不完善 偶爾發(fā)現(xiàn) 錯(cuò)誤人物 不作為 做得太少 只圖便宜 當(dāng)?shù)睾匣锶送ㄟ^以下方式給予回應(yīng) 中國企業(yè)跨國并購區(qū)位選擇問題 1跨國并購集中于發(fā)達(dá)國家使我國企業(yè)技術(shù)和產(chǎn)品的比較優(yōu)勢難以發(fā)揮2跨國并購過度集中在亞洲新興國家增大了區(qū)域風(fēng)險(xiǎn) 不能充分利用產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢的互補(bǔ)性3拉美和中東以及非洲的并購很少 沒有利用全球資源來發(fā)展自己4獨(dú)聯(lián)體及波羅的海國家的并購?fù)顿Y極少 不利于比較優(yōu)勢的發(fā)揮 中國企業(yè)跨國并購產(chǎn)業(yè)選擇中存在的問題 1三大產(chǎn)業(yè)的比例不協(xié)調(diào) 二產(chǎn)比重太高 一產(chǎn)幾乎空白 三產(chǎn)比重過低2二產(chǎn)內(nèi)部比例不合理 真正具有比較優(yōu)勢的部門和行業(yè)發(fā)展不夠3一產(chǎn)跨國并購的缺位使我國農(nóng)業(yè)技術(shù)和勞動(dòng)力的優(yōu)勢沒有得到發(fā)揮4三產(chǎn)的并購比例很低不利于我國學(xué)習(xí)型并購的發(fā)展 中國企業(yè)跨國并購目標(biāo)企業(yè)選擇問題 1 中國企業(yè)也常常喜歡去買 便宜貨 把規(guī)模和低成本作為基本的目標(biāo)來追求 只看重較低的購買價(jià)格 卻忽視了購買的價(jià)值 2 把規(guī)模 技術(shù) 品牌 市場都作為自己并購的目標(biāo) 使自己迅速成為一流國際化大企業(yè) 這種做法欲速則不達(dá) 一般很難成功 3 中國企業(yè)收購的典型目標(biāo)就是 低技術(shù) 但有較高的品牌知名度 只重視目標(biāo)公司的過去 而對(duì)目標(biāo)公司的未來考慮得太少 中國國企業(yè)跨國并購目標(biāo)選擇策略 中國企業(yè)跨國并購的目標(biāo)產(chǎn)業(yè)定位 核心技術(shù) 我國總體產(chǎn)業(yè) 美 日及西歐 韓國及中國臺(tái)灣 上海 產(chǎn)業(yè)體系金字塔分布圖 研發(fā) 制造 加工 組裝 中國企業(yè)跨國并購的目標(biāo)產(chǎn)業(yè)定位1 對(duì)資源開發(fā)性行業(yè)的選擇對(duì)策 資源開發(fā)業(yè)是第一選擇 2 對(duì)制造業(yè)的選擇對(duì)策 繼續(xù)保持制造業(yè)的并購優(yōu)勢 主要投向經(jīng)濟(jì)水平類似或低于中國的發(fā)展中國家和地區(qū) 3 對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的選擇對(duì)策 把高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為中國企業(yè)跨國并購的選擇重點(diǎn) 可以加快中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度 4 對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的選擇對(duì)策 以金融危機(jī)為契機(jī) 積極參股頂級(jí)國際金融機(jī)構(gòu) 保險(xiǎn)業(yè) 咨詢業(yè)等第三產(chǎn)業(yè) 學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國家金融企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和治理經(jīng)驗(yàn) 提高中國企業(yè)在世界金融體系中的話語權(quán)與影響力 中國企業(yè)跨國并購的目標(biāo)區(qū)位定位 技術(shù)性并購1 并購優(yōu)勢 一市場容量大 現(xiàn)實(shí)購買力強(qiáng) 二消費(fèi)水平高 需求多樣化 三基礎(chǔ)設(shè)施高度發(fā)達(dá) 投資的軟硬環(huán)境均十分優(yōu)越 四社會(huì)分工高度細(xì)化 有著相對(duì)豐富的投資機(jī)會(huì) 五科學(xué)技術(shù)進(jìn)步高度領(lǐng)先 是世界最新科技信息的主要來源地2 并購目標(biāo)企業(yè)選擇 首選 擁有很好的技術(shù)要素的中小型制造企業(yè) 其次 擁有最好的技術(shù) 或是最強(qiáng)的銷售渠道以及很強(qiáng)的品牌的紡織企業(yè) 第三 是可以在全球部署的奢侈品品牌 第四 一些已經(jīng)把業(yè)務(wù)延伸至多個(gè)國家的小公司 它們的治理系統(tǒng)可以在5個(gè)或10個(gè)不同國家的環(huán)境下運(yùn)作 這些公司能帶來市場份額 帶來知識(shí) 以及進(jìn)行國際化的運(yùn)作和管理的經(jīng)驗(yàn) 第五 金融中介公司等3 具備條件的高科技企業(yè)也可考慮在波蘭 捷克 匈牙利 斯羅文尼亞等經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較好的國家進(jìn)行并購 非洲 神秘大陸 蓄勢待發(fā) 并購優(yōu)勢 自然資源豐富 經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步快速增長 勞動(dòng)力廉價(jià) 并購優(yōu)惠政策并購產(chǎn)業(yè)選擇 主要是自然資源性產(chǎn)業(yè)和農(nóng)業(yè) 尤其是能源產(chǎn)業(yè)并購劣勢 經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后 基礎(chǔ)設(shè)施缺乏 社會(huì)治安不穩(wěn)定 目標(biāo)企業(yè)選擇 選擇能為企業(yè)帶來核心資源的目標(biāo)企業(yè)選擇產(chǎn)業(yè)或區(qū)域內(nèi)前幾名的目標(biāo)企業(yè)選擇具有 朝陽技術(shù) 而市場發(fā)展空間較大的目標(biāo)企業(yè)選擇和主并企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)相同或相關(guān)的目標(biāo)企業(yè)選擇和主并企業(yè)融合度高和優(yōu)勢互補(bǔ)性強(qiáng)的目標(biāo)企業(yè) 目標(biāo)企業(yè)分析模型 GREP分析 Government 目標(biāo)企業(yè)治理結(jié)構(gòu) 產(chǎn)權(quán)明晰股權(quán)結(jié)構(gòu)法人治理結(jié)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)激勵(lì)機(jī)制變革與適應(yīng)能力企業(yè)制度建設(shè) Resources 擁有的資源 人力資源物質(zhì)資源資本和資本市場資源品牌與無形資產(chǎn)政府和社會(huì)政府和社會(huì)資源銀行 銷售渠道等資源政治資源 Entrepreneur 企業(yè)家團(tuán)隊(duì) 企業(yè)家團(tuán)隊(duì)企業(yè)家學(xué)習(xí)能力創(chuàng)新和合作能力戰(zhàn)略決策和執(zhí)行能力企業(yè)家人脈資源企業(yè)文化及凝聚力企業(yè)家后備力量 Products 產(chǎn)品或服務(wù) 核心產(chǎn)業(yè)定位核心產(chǎn)品核心產(chǎn)品更新能力生產(chǎn)能力銷售能力產(chǎn)品服務(wù)產(chǎn)品獲利能力 目標(biāo)企業(yè)選擇策略首先可購買一些規(guī)模小一些 不是很知名的企業(yè) 因?yàn)樗粫?huì)像大型企業(yè)那樣受到國際以及被收購國的關(guān)注 由于次債危機(jī) 規(guī)模稍小的公司想拿到資金更困難 這對(duì)中國是很好的機(jī)會(huì)中國公司的另外一個(gè)辦法就是小比例入股 獲取治理經(jīng)驗(yàn) 在金融領(lǐng)域尤其如此目標(biāo)企業(yè)選擇的成功還取決與是否有一個(gè)具體的計(jì)劃和評(píng)估潛在對(duì)象的靈活的標(biāo)準(zhǔn) 并購企業(yè)要本著戰(zhàn)略為根 嚴(yán)控為基 細(xì)節(jié)至上的原則 從企業(yè)的核心競爭力 執(zhí)行力的角度來理解并購 在認(rèn)真分析并購風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上選擇是否并購 以金融危機(jī)為契機(jī) 結(jié)合自身發(fā)展戰(zhàn)略 選擇具有區(qū)位優(yōu)勢的國家和地區(qū) 選擇和自己的競爭優(yōu)勢可移植的產(chǎn)業(yè) 選擇能與自己企業(yè)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)的目標(biāo)企業(yè) 加快國際化的步伐