企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略策劃[共18頁]

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1、 企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略策劃 資本存在于社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的一切領(lǐng)域,資本只有經(jīng)過運(yùn)營(yíng)才能實(shí)現(xiàn)增值并發(fā)揮其在經(jīng)濟(jì)生活中的巨大作用。企業(yè)作為運(yùn)營(yíng)資本進(jìn)行商品經(jīng)營(yíng)的單位,是資本生存、增值和獲取收益的載體。所以,資本經(jīng)營(yíng)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ),與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一同構(gòu)成了企業(yè)經(jīng)營(yíng)層次的重要組成部分,共同發(fā)揮作用。 第一節(jié) 資本經(jīng)營(yíng)概述 一，資本經(jīng)營(yíng)的含義和特征策劃 資本經(jīng)營(yíng)是指圍繞資本保值增值進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，把資本收益作為管理的核心，實(shí)現(xiàn)資本盈利能力最大化。資本經(jīng)營(yíng)的含義有廣義和狹義之分。廣義的資本經(jīng)營(yíng)是指以資本增值最大化為根本目的，以價(jià)值管理為特征，通過企業(yè)全部資本和生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)

2、調(diào)整，對(duì)企業(yè)的全部資本進(jìn)行有效運(yùn)營(yíng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。包括所有以資本增值最大化為目的的企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，自然包括產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)和商品經(jīng)營(yíng)。 狹義的資本經(jīng)營(yíng)是指獨(dú)立于商品經(jīng)營(yíng)而存在的，以價(jià)值化、證券化了的資本或可以按價(jià)值化、證券化操作的物化資本為基礎(chǔ)，通過流動(dòng)、收購、兼并、戰(zhàn)略聯(lián)盟、股份回購、企業(yè)分立、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)重組、破產(chǎn)重組、債轉(zhuǎn)股、租賃經(jīng)營(yíng)、托管經(jīng)營(yíng)、參股、控股、交易、轉(zhuǎn)讓等各種途徑優(yōu)化配置，提高資本運(yùn)營(yíng)效率和效益，以實(shí)現(xiàn)最大限度增值目標(biāo)的一種經(jīng)營(yíng)方式。資本經(jīng)營(yíng)具有如下三大特征： （一）資本經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)性。資本是能夠增值的價(jià)值，資本的閑置就是資本的損失，資本經(jīng)營(yíng)的生命在于運(yùn)動(dòng)，資本是有時(shí)間價(jià)值的，一

3、定量的資本在不同時(shí)間具有不同價(jià)值，今天的一定量資本，比未來的同量資本具有更高的價(jià)值。 （二）資本經(jīng)營(yíng)的增值性。實(shí)現(xiàn)資本增值，這是資本經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)要求，是資本的內(nèi)在特征。資本的流動(dòng)與重組的目的是為了實(shí)現(xiàn)資本增值的最大化。企業(yè)的資本運(yùn)動(dòng)，是資本參與企業(yè)再生產(chǎn)過程并不斷變換其形式，參與產(chǎn)品價(jià)值形成運(yùn)動(dòng)，在這種運(yùn)動(dòng)中使活勞動(dòng)和物化勞動(dòng)相結(jié)合，資本作為活勞動(dòng)的吸收器，實(shí)現(xiàn)資本的增值。 （三）資本經(jīng)營(yíng)的不確定性。資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)的不確定性和利益并存。任何投資活動(dòng)都是某種風(fēng)險(xiǎn)的資本投入，不存在無風(fēng)險(xiǎn)的投資和收益。這就要求經(jīng)營(yíng)者要力爭(zhēng)在進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，必須同時(shí)考慮資本的增值和存在的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該從企業(yè)的長(zhǎng)

4、遠(yuǎn)發(fā)展著想，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者要盡量分散資本的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，把現(xiàn)有資本分散出去，同時(shí)吸收其他資本參股，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)來增強(qiáng)資本的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，保證風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下收益最大。 資本經(jīng)營(yíng)除了上述的三個(gè)主要特征外，還具有資本經(jīng)營(yíng)的價(jià)值性、市場(chǎng)性和相對(duì)性的特征。 二，資本經(jīng)營(yíng)類型的內(nèi)容策劃 資本經(jīng)營(yíng)的內(nèi)容非常廣泛，從不同的方面分類，可以劃分為如下類型，其內(nèi)容是： （一）從資本的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)來劃分，可以將其劃分為存量資本經(jīng)營(yíng)和增量資本經(jīng)營(yíng)。前者是指投入企業(yè)的資本形成資產(chǎn)后，以增值為目標(biāo)而進(jìn)行的企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是資本得以增值的必要環(huán)節(jié)。企業(yè)還通過對(duì)兼并、聯(lián)合、股份制、租賃、破產(chǎn)等產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，促

5、進(jìn)資本存量的合理流動(dòng)和優(yōu)化配置。后者實(shí)質(zhì)上是企業(yè)的投資行為，因此，增量資本經(jīng)營(yíng)是對(duì)企業(yè)的投資活動(dòng)進(jìn)行籌劃和管理。包括投資方向的選擇、投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、籌資與投資決策、投資管理等。 （二）從資本經(jīng)營(yíng)的形式和內(nèi)容來劃分，可以將資本經(jīng)營(yíng)分為實(shí)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)、金融資本經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營(yíng)以及無形資本經(jīng)營(yíng)等。實(shí)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)是以實(shí)業(yè)為對(duì)象的資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。金融資本經(jīng)營(yíng)是以金融商品（或稱貨幣商品）為對(duì)象的資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營(yíng)是以產(chǎn)權(quán)為對(duì)象的資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。無形資本經(jīng)營(yíng)是以無形資本為對(duì)象的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。 三，資本經(jīng)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)關(guān)系及其特點(diǎn)的策劃 資本經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系不是獨(dú)立的,而是相互聯(lián)系、相互促進(jìn)的。資本經(jīng)營(yíng)

6、不排斥生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),而且在相當(dāng)程度上,需要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)作為資本經(jīng)營(yíng)的實(shí)現(xiàn)形式。只有通過生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的途徑,資本經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)才能最終實(shí)現(xiàn)。企業(yè)應(yīng)將資本經(jīng)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有機(jī)結(jié)合起來,共同為企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)服務(wù)。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是實(shí)現(xiàn)資本經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)和手段,資本經(jīng)營(yíng)是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高級(jí)形態(tài)和最終目標(biāo)。兩者相互依存,相互影響,共同促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。 資本經(jīng)營(yíng)相對(duì)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)來說，它具有以下特點(diǎn)： （一）資本經(jīng)營(yíng)是以資本導(dǎo)向?yàn)橹行牡钠髽I(yè)運(yùn)作機(jī)制。 （二）資本經(jīng)營(yíng)是以價(jià)值形態(tài)為主的管理。 （三）資本經(jīng)營(yíng)重視資本的支配和使用而非占有。 （四）資本經(jīng)營(yíng)是一種開放式經(jīng)營(yíng)，注重資本的流動(dòng)性。 （五）資本經(jīng)營(yíng)通過資本組合回避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

7、（六）資本經(jīng)營(yíng)是一種結(jié)構(gòu)優(yōu)化式經(jīng)營(yíng)。 四，資本經(jīng)營(yíng)和商品經(jīng)營(yíng)聯(lián)系與區(qū)別的策劃 資本經(jīng)營(yíng)和商品經(jīng)營(yíng)是一個(gè)相互聯(lián)系又相互區(qū)別的兩個(gè)概念 （一）資本經(jīng)營(yíng)與商品經(jīng)營(yíng)的聯(lián)系： 1，目的一致。資本經(jīng)營(yíng)和商品經(jīng)營(yíng)最初是合一的，隨著企業(yè)制度的變遷、所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離以及資本市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展，兩者逐漸分離。資本經(jīng)營(yíng)和商品經(jīng)營(yíng)都是以資本增值為目的的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。 2，相互依存。資本經(jīng)營(yíng)并不排斥商品經(jīng)營(yíng)，資本經(jīng)營(yíng)和商品經(jīng)營(yíng)是密不可分的通過商品經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，是資本保值和增值的基本途徑，商品經(jīng)營(yíng)是資本經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，而資本經(jīng)營(yíng)的成功運(yùn)作，又會(huì)有力地推動(dòng)商品經(jīng)營(yíng)的發(fā)展。 3，相互滲透。企業(yè)進(jìn)行商品經(jīng)營(yíng)的過

8、程，就是資本循環(huán)周轉(zhuǎn)的過程，如果企業(yè)商品經(jīng)營(yíng)過程供產(chǎn)銷各環(huán)節(jié)脫節(jié)，資本循環(huán)周轉(zhuǎn)就會(huì)中斷，如果企業(yè)的設(shè)備閑置，應(yīng)收帳款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量不高，商品銷售不暢，必然使資本效率和效益低下。企業(yè)通過直接的資本運(yùn)作，盤活存量資產(chǎn)，提高資源利用效率，使資本經(jīng)營(yíng)和商品經(jīng)營(yíng)又在更高的層次上聯(lián)系在一起。 （二）資本經(jīng)營(yíng)與商品經(jīng)營(yíng)的區(qū)別： 1，經(jīng)營(yíng)對(duì)象不同。資本經(jīng)營(yíng)的對(duì)象是企業(yè)的資本以及運(yùn)動(dòng)，側(cè)重的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程的價(jià)值方面，追求價(jià)值的增值。而商品經(jīng)營(yíng)的對(duì)象則是產(chǎn)品以及生產(chǎn)銷售過程，經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)是廠房、機(jī)器設(shè)備、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等，側(cè)重的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程的使用價(jià)值方面。 2，經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域不同。資本經(jīng)營(yíng)主要在資本市場(chǎng)上運(yùn)作（資

9、本市場(chǎng)包括證券市場(chǎng)和非證券的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)等）。而企業(yè)的商品經(jīng)營(yíng)涉及的領(lǐng)域主要是產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)、原材料的采購和產(chǎn)品的銷售，主要是在生產(chǎn)資料市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)、技術(shù)市場(chǎng)和商品市場(chǎng)上運(yùn)作。 3，經(jīng)營(yíng)方式和目的不同。商品經(jīng)營(yíng)的方式和目的是通過商品銷售或提供勞務(wù)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化。資本經(jīng)營(yíng)的方式和目的是通過產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)和重組，提高資本運(yùn)營(yíng)效率和效益。 4，經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向不同。商品經(jīng)營(yíng)較多地受價(jià)格信號(hào)的控制。資本經(jīng)營(yíng)主要受資本市場(chǎng)的制約和資本回報(bào)率的限制。 5，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同。商品經(jīng)營(yíng)的企業(yè)生存和發(fā)展維系在一個(gè)或多個(gè)產(chǎn)品上，如市場(chǎng)需求發(fā)生變化，則會(huì)直接影響企業(yè)的生存和發(fā)展。資本經(jīng)營(yíng)的企業(yè)則把生存和發(fā)展建立在一個(gè)

10、或多個(gè)產(chǎn)業(yè)上，并不斷發(fā)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，及時(shí)退出風(fēng)險(xiǎn)大的產(chǎn)業(yè)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 6，企業(yè)的發(fā)展方式不同。商品經(jīng)營(yíng)的企業(yè)主要依賴企業(yè)自身的積累，通過創(chuàng)造更多的利潤(rùn)并使之轉(zhuǎn)化為資本，增加生產(chǎn)要素和生產(chǎn)能力而獲得發(fā)展。而資本經(jīng)營(yíng)不但注重企業(yè)自身的內(nèi)部積累，更重要的是通過資本外部擴(kuò)張的方式，使企業(yè)快速擴(kuò)張，發(fā)展壯大。 資本經(jīng)營(yíng)和商品經(jīng)營(yíng)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)相輔相成的兩個(gè)方面，應(yīng)當(dāng)有機(jī)地結(jié)合起來。商品經(jīng)營(yíng)始終是企業(yè)運(yùn)作的基本形式，也是資本經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)；資本經(jīng)營(yíng)并不能取代商品經(jīng)營(yíng)，它通過對(duì)生產(chǎn)要素的有效配置，能夠擴(kuò)大企業(yè)市場(chǎng)份額，產(chǎn)生規(guī)模效益，拓寬經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 五、資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)關(guān)系的策劃 資本與資

11、產(chǎn)是兩個(gè)完全不同的概念，代表著完全不同的內(nèi)涵。資產(chǎn)，英文為 Asset，是企業(yè)用于從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以為投資者帶來未來經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源，出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表的左側(cè)，歸企業(yè)所有。企業(yè)的所謂法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，就是指企業(yè)對(duì)其控制的資產(chǎn)擁有的所有權(quán)。資本，英文為Capital，是企業(yè)為購置從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的資產(chǎn)的資金來源，是投資者對(duì)企業(yè)的投入，出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表的右側(cè)，它為債務(wù)資本與權(quán)益資本，分別歸債權(quán)人和公司所有者（股東）所有，企業(yè)對(duì)其資本不擁有所有權(quán)。 六，跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)策劃 （一）經(jīng)營(yíng)跨國(guó)資本?？鐕?guó)資本的經(jīng)營(yíng)已進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段。 1，全球國(guó)際直接投資的主導(dǎo)形式已經(jīng)轉(zhuǎn)向跨國(guó)企業(yè)并購。 2，全球

12、跨國(guó)并購的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)已轉(zhuǎn)向第三產(chǎn)業(yè)。 3，全球跨國(guó)并購的主導(dǎo)類型已轉(zhuǎn)向強(qiáng)強(qiáng)并購。 （二）我國(guó)企業(yè)開展跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)的差距 1，企業(yè)平均規(guī)模偏小。 2，研究開發(fā)水平偏低。 3，政策體制約束偏緊。 （三）跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)的動(dòng)因 1，經(jīng)濟(jì)全球化是跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)的根本動(dòng)力，促成經(jīng)濟(jì)全球化的因素很多，但主要是由科學(xué)技術(shù)的迅猛發(fā)展和經(jīng)濟(jì)體制的現(xiàn)代化趨勢(shì)這兩大力量所推動(dòng)。 2，政府放松管制和政策調(diào)整是企業(yè)跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)的促進(jìn)劑。 3，以計(jì)算機(jī)和信息技術(shù)為核心的科技進(jìn)步為企業(yè)跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)提供了技術(shù)手段,以計(jì)算機(jī)和信息技術(shù)為核心的科技進(jìn)步的影響至為深遠(yuǎn)，信息化、網(wǎng)絡(luò)化的快速發(fā)展，為跨國(guó)公司向全球擴(kuò)張?zhí)峁┝?/p>

13、強(qiáng)大的技術(shù)支撐。 4，跨國(guó)企業(yè)自身的戰(zhàn)略性調(diào)整和全球化經(jīng)營(yíng)是跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在要求。 （四）我國(guó)企業(yè)開展跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)的積極效應(yīng) 1，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需要，社會(huì)主義市場(chǎng)的本質(zhì)是通過市場(chǎng)的價(jià)值規(guī)律來實(shí)現(xiàn)各種生產(chǎn)要素的合理配置，以達(dá)到最大的經(jīng)濟(jì)效益。 2，有利于充分地開發(fā)和利用外國(guó)自然資源.通過企業(yè)跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)，開發(fā)利用國(guó)外資源以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)資源短缺是十分必要的，有助于緩解我國(guó)能源，原材料供應(yīng)緊張方面，保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。 3，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。 4，可以利用國(guó)外貨幣。 5，有利于擴(kuò)大跨國(guó)資本。 6，有利于吸收各國(guó)發(fā)展的優(yōu)秀成果，鍛煉和培養(yǎng)人才。 六，中小企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)主要方式

14、的策劃 中小企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的方式，主要體現(xiàn)在以下六個(gè)方面： （一）資本擴(kuò)張方式。資本擴(kuò)張是資本自身生存發(fā)展的需要，也是資本具有的本質(zhì)屬性。企業(yè)資本擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)的方式是多種多樣的。目前我國(guó)企業(yè)資本擴(kuò)張中采用的基本方式有兼并、收購、戰(zhàn)略聯(lián)盟等。 企業(yè)資本擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)的根本目的是實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的最大化，并且使現(xiàn)有管理者的收益更大。企業(yè)資本擴(kuò)張的價(jià)值來源主要體現(xiàn)在：獲取戰(zhàn)略機(jī)會(huì)；產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)；提高管理效率；從目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值低估中獲益；降低交易成本；在聯(lián)盟中實(shí)現(xiàn)共贏等方面。 （二）資本收縮方式。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中，隨著經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和條件的變化，會(huì)出現(xiàn)一些不適合企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略、沒有成長(zhǎng)潛力或影響企業(yè)整體業(yè)務(wù)發(fā)展的子公司、

15、部門或產(chǎn)品生產(chǎn)線。為了使資源配置更加合理，更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)更具有競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)可以采取資本收縮經(jīng)營(yíng)方式。資本收縮方式主要有股份回購、資產(chǎn)剝離、企業(yè)分立、股權(quán)出售、企業(yè)清算等。資本收縮經(jīng)營(yíng)并非一定是企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗的標(biāo)志，經(jīng)常與資本擴(kuò)張方式相配合，通過資本擴(kuò)張方式進(jìn)入有發(fā)展前途的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，同時(shí)從前景不佳的原有經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域中撤退出來。面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)有時(shí)采取資本收縮方式，在產(chǎn)業(yè)衰退初期就把經(jīng)營(yíng)不善的經(jīng)營(yíng)單位或業(yè)務(wù)，通過資本收縮方式進(jìn)行戰(zhàn)略撤退，最大限度地收回投資，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，將過剩的資本轉(zhuǎn)移到其他經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，使資本獲得更有效的配置，提高企業(yè)資本利用效率和效益。 （三）資產(chǎn)重組方式。資產(chǎn)重組方

16、式主要有股份制改造、資產(chǎn)置換、債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股、破產(chǎn)重組等。資產(chǎn)重組是指對(duì)一定企業(yè)重組范圍內(nèi)的資產(chǎn)進(jìn)行分拆、整合或優(yōu)化組合的活動(dòng)，是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、達(dá)到資源合理配置的資本經(jīng)營(yíng)方式，資產(chǎn)重組的實(shí)質(zhì)是對(duì)企業(yè)資源的重新配置。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，各種經(jīng)濟(jì)因素變動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益不確定，風(fēng)險(xiǎn)也明顯增加，很多企業(yè)的現(xiàn)金流入和高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)所要求的法定現(xiàn)金流出要求嚴(yán)重不匹配，陷入嚴(yán)重的債務(wù)支付危機(jī)狀態(tài)。盡管有些企業(yè)通過貸款、高負(fù)債進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的資本擴(kuò)張獲得成功，但資產(chǎn)負(fù)債率過高引發(fā)的財(cái)務(wù)危機(jī)，有可能使企業(yè)因資產(chǎn)無法變現(xiàn)，不能及時(shí)清償債務(wù)，導(dǎo)致失敗甚至破產(chǎn)。為了控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在資本經(jīng)營(yíng)過

17、程中，企業(yè)必需根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化，經(jīng)常運(yùn)用資產(chǎn)重組方式，對(duì)企業(yè)的各種資源進(jìn)行重新配置，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高資源利用效率，保證企業(yè)持續(xù)發(fā)展。 （四）租賃經(jīng)營(yíng)和托管經(jīng)營(yíng)方式。租賃經(jīng)營(yíng)和托管經(jīng)營(yíng)都是通過存量資本的流動(dòng)和重組來實(shí)現(xiàn)資本經(jīng)營(yíng)的。租賃經(jīng)營(yíng)是企業(yè)所有者將企業(yè)資產(chǎn)的所有權(quán)在一定時(shí)期內(nèi)出租給承租方，承租方按合同規(guī)定定期交納租金的一種經(jīng)營(yíng)方式。托管經(jīng)營(yíng)是將經(jīng)營(yíng)不善、管理混亂的企業(yè)委托給實(shí)力較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的一種經(jīng)營(yíng)方式。租賃經(jīng)營(yíng)和托管經(jīng)營(yíng)的實(shí)質(zhì)是在企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)徹底分離的情況下，通過市場(chǎng)對(duì)各種生產(chǎn)要素進(jìn)行優(yōu)化配置，提高社會(huì)資源的利用效率，實(shí)現(xiàn)資本經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)。用企業(yè)租賃、托管方式取得其

18、他企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)，拓寬了企業(yè)的籌資方式，可避免一次性大規(guī)模投入的困擾和企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系轉(zhuǎn)讓中出現(xiàn)的一系列矛盾，達(dá)到迅速擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)權(quán)的效果，是增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的有效手段。放棄資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)的企業(yè)既可以盤活存量資產(chǎn)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；又可以取得一定的收入，同時(shí)又不喪失資本的所有權(quán)。 （五）無形資本經(jīng)營(yíng)。無形資本經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)對(duì)所擁有的各種無形資本進(jìn)行運(yùn)籌和策劃，用無形資本的價(jià)值實(shí)現(xiàn)企業(yè)的整體價(jià)值增值目的的資本經(jīng)營(yíng)方式。無形資本經(jīng)營(yíng)的方式主要有： 1，通過無形資本實(shí)施資本擴(kuò)張戰(zhàn)略。資本經(jīng)營(yíng)能夠快速做大企業(yè)這艘船,船的航行則需要品牌這樣的風(fēng)帆牽引和推動(dòng)。企業(yè)在采用兼并、收購、參股、合資、特許經(jīng)營(yíng)等方式實(shí)施資本擴(kuò)

19、張戰(zhàn)略時(shí)，可將品牌等無形資本作為重要的投入資本，實(shí)施名牌發(fā)展戰(zhàn)略，借助于目標(biāo)企業(yè)的有形資產(chǎn)，以名牌為龍頭，迅速擴(kuò)大生產(chǎn)能力和市場(chǎng)占有率，既可以大大減少增量資本的投入，又可以充分利用對(duì)方企業(yè)的資本潛力。 2，無形資本所有權(quán)或使用權(quán)轉(zhuǎn)讓。通過對(duì)無形資本的所有權(quán)或使用權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，盤活企業(yè)的無形資本，充分發(fā)揮無形資本的作用。 3，保護(hù)和整合無形資本。在經(jīng)濟(jì)全球化和網(wǎng)絡(luò)化市場(chǎng)的情況下，無形資本在企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)中的作用變得越來越重要，成功地運(yùn)營(yíng)無形資本，能夠有效地提高資本經(jīng)營(yíng)的效果。在資本經(jīng)營(yíng)過程中，企業(yè)必須對(duì)品牌資本進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，采取有效措施防止知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無形資本受到侵權(quán)，避免品牌等無形資本的流失，整

20、合本企業(yè)和關(guān)聯(lián)方企業(yè)的相關(guān)品牌，延伸名牌系列產(chǎn)品和服務(wù)，提高品牌資本的知名度。 （六）知識(shí)資本經(jīng)營(yíng)。狹義的知識(shí)資本經(jīng)營(yíng)概念，是指在企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)過程中，利用市場(chǎng)機(jī)制，轉(zhuǎn)讓和引進(jìn)知識(shí)、智力，整合企業(yè)內(nèi)部和外部的知識(shí)資本，借助于企業(yè)外部的知識(shí)資源創(chuàng)造出具有自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的經(jīng)營(yíng)模式。知識(shí)資本經(jīng)營(yíng)的主要方式有：在資本經(jīng)營(yíng)過程中充分發(fā)揮知識(shí)資本的作用，建立產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的學(xué)習(xí)型組織，吸引國(guó)內(nèi)外高素質(zhì)技術(shù)和經(jīng)營(yíng)管理人才加盟，借用“外腦”使企業(yè)組織虛擬化，創(chuàng)造知識(shí)資本的自由流動(dòng)機(jī)制，建立以顧客為中心的顧客資本經(jīng)營(yíng)體制等。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，知識(shí)資本對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有舉足輕重的作用。知識(shí)資本的出現(xiàn)使企業(yè)的價(jià)值不只體現(xiàn)在

21、企業(yè)規(guī)模的大小，而是越來越體現(xiàn)在擁有知識(shí)資本的數(shù)量上，它也成為一種商品，其價(jià)值在交易中體現(xiàn)出來。隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代向知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的發(fā)展，各企業(yè)將主要是通過知識(shí)而不是金融資本或自然資源等來獲取新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)擁有的內(nèi)、外知識(shí)是無限的，搞好知識(shí)資本經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的效益也必將是巨大的。此外，知識(shí)資本經(jīng)營(yíng)圍繞市場(chǎng)組織智力資本和企業(yè)其他資本，靈敏度高，適應(yīng)性強(qiáng)，相對(duì)減弱了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)性。 七，中小企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)措施和戰(zhàn)略的策劃 中小企業(yè)要進(jìn)行資本擴(kuò)張，只依靠自身的資本積累是無法實(shí)現(xiàn)的，所以，改善中小企業(yè)的融資環(huán)境至關(guān)重要，應(yīng)盡快建立由政府支持的服務(wù)于中小企業(yè)的信貸體系；建立有利于中小企業(yè)直接進(jìn)入資本市場(chǎng)

22、的體系；提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力和信譽(yù)，增加社會(huì)金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)同和信任。中小企業(yè)進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)是使企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路，制定和實(shí)施切實(shí)可行的資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略要注意解決好以下幾個(gè)問題。 （一）轉(zhuǎn)變觀念，樹立資本經(jīng)營(yíng)意識(shí)。中小企業(yè)由于內(nèi)、外部的原因，自己在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中常處于相對(duì)弱小的地位，有關(guān)管理部門以及企業(yè)自己對(duì)資本經(jīng)營(yíng)缺乏信心。 （二）正確選擇企業(yè)的組織方式。特定行業(yè)在行業(yè)生命周期的特定階段，對(duì)資本重組類型的選擇至關(guān)重要。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的主導(dǎo)面是出資者所有權(quán)，出資者要實(shí)現(xiàn)收益的最大化，就必須選擇相應(yīng)的企業(yè)制度，實(shí)質(zhì)上是確定合理的治理結(jié)構(gòu)。 （三）堅(jiān)持以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為依托。資本經(jīng)營(yíng)既不在于資本的直接營(yíng)運(yùn)，也不在于以

23、購并為主要內(nèi)容的資產(chǎn)重組，其關(guān)鍵是在于按資本經(jīng)營(yíng)原則進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，促使存量、增量資產(chǎn)不斷向回報(bào)率高的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品上流動(dòng)，使資源得到合理配置，資本得到增值。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是資本經(jīng)營(yíng)的起點(diǎn)和歸宿，也是資本經(jīng)營(yíng)存在和效能發(fā)揮的基礎(chǔ)，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善，不僅會(huì)使存量資產(chǎn)不能盤活，資本經(jīng)營(yíng)不能進(jìn)入良性循環(huán)。我國(guó)的大部分中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)是商品經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，尚未向資本經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)靠攏，企業(yè)管理的方式、方法還相對(duì)落后，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)觀念還沒有統(tǒng)一，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的應(yīng)變能力還比較被動(dòng)，還沒有形成主動(dòng)的、擴(kuò)張型的資本經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)。 （四）重視人力資源的管理。人力資本是資本經(jīng)營(yíng)的根本動(dòng)力，為此，企業(yè)必須切實(shí)做到：提供優(yōu)厚的待遇吸

24、引人才，創(chuàng)造愉悅的環(huán)境留住人才。特別是對(duì)于技術(shù)含量高、風(fēng)險(xiǎn)大的崗位實(shí)行高工資，在獎(jiǎng)金分配和年薪標(biāo)準(zhǔn)上向開發(fā)經(jīng)營(yíng)和高新技術(shù)崗位傾斜，對(duì)于產(chǎn)品開發(fā)和技術(shù)改造項(xiàng)目負(fù)責(zé)人給予單項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)。另外要注重員工培訓(xùn)，要根據(jù)崗位工作需要進(jìn)行諸如外語強(qiáng)化培訓(xùn)、職務(wù)晉升培訓(xùn)、專業(yè)技術(shù)培訓(xùn)和質(zhì)量管理培訓(xùn)等，提高員工綜合素質(zhì)。 （五）資本經(jīng)營(yíng)必須與商品經(jīng)營(yíng)相結(jié)合。只有商品經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)相結(jié)合，既研究商品經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，又注重資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的研究和運(yùn)用，才能夠給企業(yè)帶來巨大的效益。資本經(jīng)營(yíng)不能僅看作是一種經(jīng)營(yíng)方式的變革，而是一種產(chǎn)業(yè)革命，它要求在現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，提高其資金的使用效率，帶動(dòng)本產(chǎn)業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展。 （六）正確

25、選擇購并的對(duì)象。選擇正確購并對(duì)象，是資本經(jīng)營(yíng)成功的前提條件，購并對(duì)象的選擇應(yīng)該以和企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)相類似的企業(yè)以及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的遠(yuǎn)景規(guī)劃為依據(jù)。從目前的國(guó)內(nèi)外的并購現(xiàn)狀來看，成功率是低的。 （七）轉(zhuǎn)變政府職能，減少政府對(duì)資本經(jīng)營(yíng)的行政干預(yù)。在現(xiàn)有的體制條件下，政府對(duì)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的介入是必要的，它可以在促進(jìn)企業(yè)廣泛吸納社會(huì)資本，加速聚集優(yōu)勢(shì)資本，著力啟動(dòng)存量資本，加快激活呆滯資本，大力引進(jìn)增量資本的前提下，采取不同對(duì)策，培育扶持優(yōu)勢(shì)資本，淘汰轉(zhuǎn)換劣勢(shì)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)國(guó)有資本的流動(dòng)。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，資本經(jīng)營(yíng)必須以企業(yè)為主體，政府的責(zé)任只是為了企業(yè)實(shí)施資本經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造外部?jī)?yōu)良的制度條件和體制基礎(chǔ)，制定經(jīng)濟(jì)規(guī)

26、則和保持經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定。 第二節(jié) 企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略策劃 資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是在資本經(jīng)營(yíng)理念下制定的企業(yè)戰(zhàn)略。資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是一個(gè)由多種要素構(gòu)成的復(fù)雜系統(tǒng)，這些要素之間存在著相互制約、相互影響的關(guān)系，所以任何一項(xiàng)要素的構(gòu)建出現(xiàn)錯(cuò)誤，那么整個(gè)資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略系統(tǒng)的完備性就要受到影響。 一，實(shí)施資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略方式的策劃 資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略有三種： 第一種叫上市形式的資本經(jīng)營(yíng)。通過上市的方式進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)，既包括上市前的資本經(jīng)營(yíng)也包括上市后的資本經(jīng)營(yíng)。 第二種叫非上市形式的資本經(jīng)營(yíng)。好多企業(yè)認(rèn)為只有上市才是資本經(jīng)營(yíng)，實(shí)際上有些企業(yè)不通過上市也可以搞資本經(jīng)營(yíng)，比如回購股份就是非上市形式的資本經(jīng)營(yíng)，它可以減少投資風(fēng)

27、險(xiǎn)。 第三種叫非交易形式的資本經(jīng)營(yíng)。買賣企業(yè)、買賣資產(chǎn)是交易型資本經(jīng)營(yíng)。有時(shí)候不發(fā)生交易，比如委托經(jīng)營(yíng)、委托托管、租賃也都屬于資本經(jīng)營(yíng)，是非交易型資本經(jīng)營(yíng)。中國(guó)企業(yè)在未來走向世界跨國(guó)經(jīng)營(yíng)過程中，要全面地考慮自己的資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略問題。 二，資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略類型的策劃 （一）發(fā)展型資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。包括集中發(fā)展型資本戰(zhàn)略、同心多樣化資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略（同心多樣化戰(zhàn)略是指企業(yè)增加或生產(chǎn)和現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)相類似的新產(chǎn)品或服務(wù)）、縱向一體化資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、橫向一體化資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、復(fù)合多樣化資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略（復(fù)合多樣化戰(zhàn)略是指企業(yè)增加和現(xiàn)有的產(chǎn)品或服務(wù)、技術(shù)或市場(chǎng)都沒有直接或間接聯(lián)系的大不相同的新產(chǎn)品或服務(wù)）。 （二）穩(wěn)

28、定型資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。穩(wěn)定型資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略具有如下特點(diǎn)：企業(yè)滿足于它過去的效益水平，決定持續(xù)追求和過去相同或相似的目標(biāo)；每年所期望取得成就，按大體相同的比例增長(zhǎng)；企業(yè)用基本相同的產(chǎn)品或勞務(wù)為顧客服務(wù)。 （三）緊縮型資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、資源條件不能適應(yīng)外部環(huán)境的變化，難以為企業(yè)帶來滿意的收益，以至威脅企業(yè)的生存和發(fā)展時(shí)，企業(yè)常常采取收縮戰(zhàn)略。有四種類型： 1，抽資戰(zhàn)略。抽資戰(zhàn)略是指企業(yè)為削減費(fèi)用和改善資金的使用，減少某一特定的產(chǎn)品線、產(chǎn)品、牌號(hào)或經(jīng)營(yíng)單位的投資，把資金投入到另外的新的或發(fā)展中的領(lǐng)域。 企業(yè)抽資的對(duì)象往往是費(fèi)用高、利潤(rùn)少、發(fā)展前途不樂觀或企業(yè)產(chǎn)品組合中次要的部分。抽資戰(zhàn)

29、略的可細(xì)分為： （1）統(tǒng)治市場(chǎng)戰(zhàn)略：在衰退的市場(chǎng)上，取得市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位； （2）保有市場(chǎng)戰(zhàn)略：優(yōu)化企業(yè)在衰退市場(chǎng)上的資源配置，保持與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)地位； （3）選擇性收縮戰(zhàn)略：利用增加的現(xiàn)金流，率先進(jìn)入有利可圖的市場(chǎng)，奪取企業(yè)所希望的市場(chǎng)地位； （4）投資回收戰(zhàn)略：最大限度地收回原投資的價(jià)值，現(xiàn)金只流入，不流出，可以說這是真正意義上的抽資戰(zhàn)略； 2，轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略。 3，放棄戰(zhàn)略。放棄戰(zhàn)略是指將企業(yè)的一個(gè)或幾個(gè)主要部門轉(zhuǎn)讓、出賣或停止經(jīng)營(yíng)。這個(gè)部門可以是一個(gè)經(jīng)營(yíng)單位，一條生產(chǎn)線或者一個(gè)事業(yè)部。 放棄戰(zhàn)略就是就是對(duì)已經(jīng)進(jìn)入“休眠”狀態(tài)的專利進(jìn)行放棄的戰(zhàn)略。放棄戰(zhàn)略的適用對(duì)象是企業(yè)申請(qǐng)

30、的專利中已進(jìn)入“休眠”狀態(tài)的那部分。企業(yè)將自己的發(fā)明創(chuàng)造申請(qǐng)專利，是一種成本的投入。由于專利的實(shí)施給企業(yè)帶來了贏利，專利成為資源，完成了由成本到資源的循環(huán)。而當(dāng)專利不能繼續(xù)成為資源時(shí)就應(yīng)當(dāng)考慮放棄。需要指出的是放棄戰(zhàn)略并非是單純地從資金角度作出的選擇。放棄戰(zhàn)略同時(shí)也是企業(yè)技術(shù)的更換，標(biāo)志著技術(shù)的更新。 4，清算戰(zhàn)略。為實(shí)現(xiàn)有形資產(chǎn)價(jià)值而將公司全部資產(chǎn)分塊售出被稱為清算（liquidation）。清算等于承認(rèn)失敗，因而是一種在感情上難以接收的戰(zhàn)略。然而，停止?fàn)I業(yè)可能是比繼續(xù)大筆虧損更為有利的選擇。 清算戰(zhàn)略又稱清理戰(zhàn)略，是指企業(yè)受到全面威脅、瀕于破產(chǎn)時(shí)，通過將企業(yè)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、出賣或者停止全部

31、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)束企業(yè)的生命。也就是指企業(yè)由于無力償還債務(wù)，通過出售或轉(zhuǎn)讓企業(yè)的全部資產(chǎn)，以償還債務(wù)或停止全部經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，從而結(jié)束企業(yè)生命的一種戰(zhàn)略。制定清算戰(zhàn)略，企業(yè)可以有計(jì)劃的逐步降低企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，盡可能多的收回企業(yè)資產(chǎn)，從而減少全體股東的損失。因此，清算戰(zhàn)略在特定的情況下，也是一種明智的選擇。要特定指出的是，清算戰(zhàn)略的凈收益是企業(yè)有形資產(chǎn)的出讓價(jià)值，而不包括其相應(yīng)的無形價(jià)值。 （四）組合戰(zhàn)略。包括同時(shí)組合和順序組合。 1、順序性戰(zhàn)略組合。順序性戰(zhàn)略組合是指一個(gè)企業(yè)根據(jù)生存與發(fā)展的需要，先后采用不同的戰(zhàn)略方案，從而形成自身的混合型戰(zhàn)略方案，因而這是一種在時(shí)間上的戰(zhàn)略組合。 2、同時(shí)性戰(zhàn)略組

32、合。同時(shí)性戰(zhàn)略組合是指不同類型的戰(zhàn)略被同時(shí)在不同戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位執(zhí)行而組合在一起的混合型戰(zhàn)略。在企業(yè)具有多種不同經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)或多個(gè)事業(yè)部的情況下，通常采用同時(shí)性組合的戰(zhàn)略組合方式。在企業(yè)具有多種不同經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)或多個(gè)事業(yè)部的情況下，通常采用同時(shí)組合的戰(zhàn)略組合方式。 三，幾種資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的策劃 （一）優(yōu)勢(shì)企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。優(yōu)勢(shì)企業(yè)：科技創(chuàng)新水平領(lǐng)先，市場(chǎng)占有份額大，管理水平較高，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益好，因此可以選擇兼并、收購、戰(zhàn)略聯(lián)盟、資產(chǎn)重組、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)、無形資本經(jīng)營(yíng)、知識(shí)資本經(jīng)營(yíng)等資本經(jīng)營(yíng)方式，充分發(fā)揮資本的乘數(shù)功能，迅速壯大企業(yè)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益?？刹扇∥宸N戰(zhàn)略： 1，上市戰(zhàn)略； 2，并購戰(zhàn)略；

33、 3，聯(lián)盟戰(zhàn)略； 4，跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略； 5，無形資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和知識(shí)資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。 （二）“優(yōu)而無勢(shì)”企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。 “優(yōu)而無勢(shì)”企業(yè)雖然達(dá)不到優(yōu)勢(shì)企業(yè)的條件，但產(chǎn)品適銷對(duì)路，有一定的市場(chǎng)品牌優(yōu)勢(shì)、技術(shù)設(shè)備好，其弱勢(shì)在于規(guī)模小、負(fù)擔(dān)較重、資本不足?？刹捎玫膽?zhàn)略為： 1，參股聯(lián)合； 2，利用外資嫁接改造； 3，產(chǎn)權(quán)改革； 4，無形資產(chǎn)資本化。 （三）劣勢(shì)和嚴(yán)重問題企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。 1，劣勢(shì)企業(yè)：資產(chǎn)重組、資產(chǎn)剝離； 2，嚴(yán)重問題企業(yè)：拍賣、折價(jià)變現(xiàn)、破產(chǎn)重組。 第三節(jié)資本營(yíng)運(yùn)的策劃 企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都要通過資本營(yíng)運(yùn)而發(fā)揮作用；提高企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)效

34、率和效益,最終達(dá)到資本經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高收益,提高企業(yè)綜合經(jīng)濟(jì)效益. 一，資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)涵 以資本最大限度增值為目的，對(duì)資本及其運(yùn)動(dòng)所進(jìn)行的運(yùn)籌和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。它有兩層意思： （一）資本運(yùn)營(yíng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下社會(huì)配置資源的一種重要方式，它通過資本層次上的資源流動(dòng)來優(yōu)化社會(huì)的資源配置結(jié)構(gòu)。 （二）從微觀上講，資本運(yùn)營(yíng)是利用市場(chǎng)法則，通過資本本身的技巧性運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)資本增值、效益增長(zhǎng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。 1．資本運(yùn)營(yíng)的主體可以是資本的所有者，也可以是資本所有者委托或聘任的經(jīng)營(yíng)者，由他們承擔(dān)資本運(yùn)營(yíng)的責(zé)任。 2．資本運(yùn)營(yíng)的對(duì)象，或是一種形態(tài)的資本，如金融資本，或者是兩種形態(tài)以上的資本，如運(yùn)營(yíng)

35、生產(chǎn)資本、商品資本、房地產(chǎn)資本等。 3．資本的各種形態(tài)必須投入到某一經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域之中或投入多個(gè)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域之中，即投入到某一產(chǎn)業(yè)或多個(gè)產(chǎn)業(yè)之中，才能發(fā)揮資本的功能，有效利用資本的使用價(jià)值。 4．資本作為生產(chǎn)要素之一，必須同其他生產(chǎn)要素相互組合，優(yōu)化配置，才能發(fā)揮資本的使用價(jià)值，才能創(chuàng)造價(jià)值。 5．資本運(yùn)營(yíng)的目的是要獲取理想的利潤(rùn)，并使資本增值。 二，資本運(yùn)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)關(guān)系的策劃 運(yùn)營(yíng)包含了運(yùn)籌、謀求和治理等含義，強(qiáng)調(diào)對(duì)資本的籌措和運(yùn)用必須要有事先的運(yùn)籌、規(guī)劃和科學(xué)決策。 經(jīng)營(yíng)偏重于微觀的經(jīng)營(yíng)管理，人們常說搞好企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，而運(yùn)營(yíng)則以微觀的經(jīng)營(yíng)管理為基礎(chǔ)，還重視宏觀的籌劃與管理。 （一）資

36、本運(yùn)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的區(qū)別 1，經(jīng)營(yíng)對(duì)象不同。資本運(yùn)營(yíng)側(cè)重的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程的價(jià)值方面，追求資本增值。而生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的對(duì)象則是產(chǎn)品及其生產(chǎn)銷售過程，經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)是廠房、機(jī)器設(shè)備、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、工藝、專利等。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)側(cè)重的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程的使用價(jià)值方面，追求產(chǎn)品數(shù)量、品種的增多和質(zhì)量的提高。 2，經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域不同。資本運(yùn)營(yíng)主要是在資本市場(chǎng)上運(yùn)作，而企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)涉及的領(lǐng)域主要是產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)、原材料的采購和產(chǎn)品銷售，主要是在生產(chǎn)資料市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)、技術(shù)市場(chǎng)和商品市場(chǎng)上運(yùn)作。 3，經(jīng)營(yíng)方式不同。資本運(yùn)營(yíng)要運(yùn)用吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款和租賃等方式合理籌集資本，要運(yùn)用直接投資、間接投資和產(chǎn)權(quán)投資等方

37、式有效地運(yùn)用資本，合理地配置資本，盤活存量資本，加速資本周轉(zhuǎn)，提高資本效益。而生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主要通過調(diào)查社會(huì)需求，以銷定產(chǎn)，以產(chǎn)定購，技術(shù)開發(fā)，研制新產(chǎn)品，革新工藝、設(shè)備，創(chuàng)名牌產(chǎn)品，開辟銷售渠道，建立銷售網(wǎng)絡(luò)等方式，達(dá)到增加產(chǎn)品品種、數(shù)量，提高產(chǎn)品質(zhì)量，提高市場(chǎng)占有率和增加產(chǎn)品銷售利潤(rùn)的目的。 （二）資本運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的聯(lián)系 1，目的一致。企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的目的是追求資本的保值增值，而企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，根據(jù)市場(chǎng)需要生產(chǎn)和銷售商品，目的在于賺取利潤(rùn)，以實(shí)現(xiàn)資本增值，因此生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)際上是以生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)商品為手段，以資本增值為目的的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。 2，相互依存。企業(yè)是一個(gè)運(yùn)用資本進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的單位，任何

38、企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都是以資本作為前提條件，如果沒有資本，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)就無法進(jìn)行；如果不進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，資本增值的目的就無法實(shí)現(xiàn)。因此，資本經(jīng)營(yíng)要為發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)服務(wù)，并以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)。 3，相互滲透。企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過程，就是資本循環(huán)周轉(zhuǎn)的過程，如果企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程供產(chǎn)銷各環(huán)節(jié)脫節(jié)，資本循環(huán)周轉(zhuǎn)就會(huì)中斷，如果企業(yè)的設(shè)備閑置，材料和在產(chǎn)品存量過多，商品銷售不暢，資本就會(huì)發(fā)生積壓，必然使資本效率和效益下降，資本運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)密不可分。 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是基礎(chǔ)，資本經(jīng)營(yíng)要為發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)服務(wù)。通過資本經(jīng)營(yíng)，搞好融資、并購和資產(chǎn)重組等活動(dòng)，增加資本積累，實(shí)現(xiàn)資本集中，目的是要擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，優(yōu)化生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高

39、技術(shù)水平，以便更快地發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。 三，資本運(yùn)營(yíng)目標(biāo)的策劃 資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)，就是實(shí)現(xiàn)資本最大限度的增值。資本最大限度增值對(duì)于企業(yè)來說，可表現(xiàn)為： （一）利潤(rùn)最大化。企業(yè)將資本投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)后，將所得收入與耗費(fèi)相比，如果收入大于耗費(fèi)，企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，如果收入小于耗費(fèi)，則發(fā)生虧損法。在資本運(yùn)營(yíng)中，企業(yè)為實(shí)現(xiàn)資本最大限度的增值，就必須降低成本，因此，企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)中： 1，不僅要注重增加當(dāng)期利潤(rùn)，更要注重增加長(zhǎng)期利潤(rùn)； 2，不僅要注重增加利潤(rùn)額，同時(shí)要注重提高利潤(rùn)率； 3，不僅要考察自有資本利潤(rùn)率，而且要考察全部資本(包括自有資本和借入資本)利潤(rùn)率法。 （二）股東權(quán)益最大化。股東權(quán)益，是指

40、投資者對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)，包括實(shí)收資本﹑資本公積金﹑盈余公積金和未分配利潤(rùn)法。企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)越多，從稅后利潤(rùn)中提取的盈余公積金和分配就越多法。盈余公積金既可用于彌補(bǔ)企業(yè)虧損，也可用于轉(zhuǎn)增資本，使投入企業(yè)的資本增多法。 將企業(yè)期末股東權(quán)益總額與期初股東權(quán)益總額對(duì)比，如果前者大于后者，則企業(yè)的自有資本發(fā)生增值法。兩者之差即為本期股東權(quán)益增加額，本期股東權(quán)益增加額除以期初股東權(quán)益總額，即為本期股東權(quán)益增加率法。 （三）企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)過程中，不僅要注重利潤(rùn)和股東權(quán)益的最大化，更要重視企業(yè)價(jià)值的最大化法。 企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，是指企業(yè)在連續(xù)經(jīng)營(yíng)的情況下，將未來經(jīng)營(yíng)期間每年的預(yù)期收益，

41、用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率體現(xiàn)﹑累加得出某一估值，據(jù)以估算出企業(yè)價(jià)值法。如果企業(yè)價(jià)值大于企業(yè)全部資產(chǎn)的帳面價(jià)值，那么企業(yè)資本增值，反之，企業(yè)就貶值了法。將企業(yè)價(jià)值減去企業(yè)負(fù)債后得出的數(shù)值與企業(yè)股東權(quán)益的帳面價(jià)值相比較，如果前者大于后者，表明企業(yè)的自有資本增值法。 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的三個(gè)“最大化”是相輔相成的。只有實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，才能實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。 四，資本運(yùn)營(yíng)的分類及其特征策劃 （一）從資本運(yùn)營(yíng)對(duì)企業(yè)規(guī)模的影響上看，資本運(yùn)營(yíng)可以分為擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)，收縮型資本運(yùn)營(yíng)，以及內(nèi)變型資本運(yùn)營(yíng)。 （二）從資本運(yùn)營(yíng)與企業(yè)功能相結(jié)合的角度看，資本運(yùn)營(yíng)可以分為資本增量投入型資本運(yùn)營(yíng)，管理增

42、量投入型資本運(yùn)營(yíng)和技術(shù)增量投入型資本運(yùn)營(yíng)三類。 （三）根據(jù)資本運(yùn)營(yíng)所使用的資本市場(chǎng)來劃分，有金融證券交易型資本運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)權(quán)交易型資本運(yùn)營(yíng)、基金交易型資本運(yùn)營(yíng)和國(guó)際資本交易型資本運(yùn)營(yíng)。 （四）從資本運(yùn)用的狀態(tài)來看，可以分為增量資本運(yùn)營(yíng)、存量資本運(yùn)營(yíng)。 此外，從資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)容和形式來看，可以分為：實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)、金融資本運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)。 （五）資本運(yùn)營(yíng)的三個(gè)層面。資本運(yùn)營(yíng)，是指通過以貨幣化的資產(chǎn)為主要對(duì)象的購買﹑出售﹑轉(zhuǎn)讓﹑兼并﹑托管等活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，從而達(dá)到利益最大化。資本運(yùn)營(yíng)可以從政府層面﹑企業(yè)層面﹑中介層面三方面具體分析。 1，從政府層面來說，是指資本運(yùn)營(yíng)是指資本的配置（重

43、置）問題法。 根據(jù)目前中國(guó)的實(shí)際情況，資本配置的方式是以市場(chǎng)為導(dǎo)向，政府有限干預(yù)的體制法。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中的資本配置，是通過外部資本市場(chǎng)與內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)來進(jìn)行的法。因此，建立適合我國(guó)國(guó)情的資本配置機(jī)制，需要建立以下兩個(gè)制度： （1）有限責(zé)任制，即投資者在其投資額的限度之內(nèi)承擔(dān)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。這種制度限制和分散了投資者的風(fēng)險(xiǎn)，也實(shí)現(xiàn)了投資者和經(jīng)營(yíng)者的分工：投資者承擔(dān)有限的投資風(fēng)險(xiǎn)，取得相應(yīng)的投資收益；經(jīng)營(yíng)者承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，取得相應(yīng)的勞動(dòng)報(bào)酬。 （2）兼并破產(chǎn)機(jī)制。兼并破產(chǎn)機(jī)制分為兼并和破產(chǎn)兩種實(shí)施方式。兼并，是指通過企業(yè)股權(quán)或資本收購﹑轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)資本增值目標(biāo)。破產(chǎn)是指對(duì)資不抵債﹑不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的企

44、業(yè)，根據(jù)債務(wù)人或債權(quán)人的申請(qǐng)，通過法院將其財(cái)產(chǎn)強(qiáng)制拍賣﹑變價(jià)歸還債權(quán)人。 兼并破產(chǎn)機(jī)制可以激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者盡最大努力，高效率地使用所支配的資本；迫使經(jīng)營(yíng)者帶領(lǐng)整個(gè)企業(yè)發(fā)揮其全部潛能，提高效率，在優(yōu)勝劣汰中立足于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的浪潮之中。 2，從企業(yè)層面來說，企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)就是對(duì)企業(yè)內(nèi)部管理型戰(zhàn)略和外部交易型戰(zhàn)略的有效運(yùn)用。 建立和培育企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的核心。企業(yè)通過兼并﹑收購或者重組，迅速鞏固或擴(kuò)大自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，并建立起持續(xù)發(fā)展的企業(yè)核心能力法。企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的規(guī)則如下： （1）實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)與核心能力的有機(jī)結(jié)合。資本運(yùn)營(yíng)是在企業(yè)內(nèi)部形成的以資本效率和效益為核心的，實(shí)現(xiàn)資本有效增值的一

45、種經(jīng)營(yíng)方式。資本運(yùn)營(yíng)必須以企業(yè)核心能力為基礎(chǔ)，只有二者結(jié)合起來，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大和效益提高的同步運(yùn)行。 （2）實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力與品牌優(yōu)勢(shì)的有機(jī)結(jié)合。品牌是一個(gè)企業(yè)成功進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的重要標(biāo)志。品牌作為一種無形資產(chǎn)，在資本運(yùn)營(yíng)中，既可作為一種資本入股，從而減少企業(yè)有形資本的流出，又可通過冠名權(quán)支持一個(gè)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。 （3）實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張和資本收益的有機(jī)結(jié)合。企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)過程中，應(yīng)該計(jì)算﹑分析投入和產(chǎn)出的比例，最大限度地降低單位產(chǎn)品的勞動(dòng)生產(chǎn)率，尋求效益的最大化。 （4）實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部完善管理與外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)的有機(jī)結(jié)合。企業(yè)要搞好資本運(yùn)營(yíng)，必須按照《公司法》的要求，明確決策﹑執(zhí)行﹑監(jiān)督三者

46、間各自獨(dú)立﹑權(quán)責(zé)明確﹑互相制約的關(guān)系。 3，從中介層面來說，資本運(yùn)營(yíng)主要是針對(duì)銀行而言的。銀行是資本市場(chǎng)的靈魂。銀行作為企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)所需專業(yè)化服務(wù)的提供者，熟悉資本如何通過最優(yōu)配置才能達(dá)到最大效益。 五，資本運(yùn)營(yíng)主、客體的策劃 （一）資本運(yùn)營(yíng)的主體。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中，企業(yè)是資本運(yùn)營(yíng)的直接操作主體，它直接承擔(dān)著資本運(yùn)營(yíng)的收益、損失和風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家是資本運(yùn)營(yíng)的監(jiān)督主體，它服務(wù)、監(jiān)督和規(guī)范資本運(yùn)營(yíng)的活動(dòng) 1，我國(guó)目前的情況是企業(yè)在作為資本運(yùn)營(yíng)主體上存在著三個(gè)方面的問題： （1）產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明導(dǎo)致的企業(yè)自我負(fù)責(zé)精神的淡化。 （2）企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的功能弱化。 （3）企業(yè)缺乏契約精神， 2，

47、國(guó)家作為資本運(yùn)營(yíng)主體存在的問題包括兩個(gè)方面： （1）作為資本的最終所有者不可能很好地執(zhí)行資本運(yùn)營(yíng)的職能。 （2）政府資本運(yùn)營(yíng)的監(jiān)控主體作用難以發(fā)揮。 （二）資本運(yùn)營(yíng)的客體。資本運(yùn)營(yíng)的客體總體上說就是企業(yè)所擁有的資本.具體包括以下幾個(gè)內(nèi)容： 1，實(shí)物資本。 2，無形資本。 3，組織資本。 4，土地資源。 5，企業(yè)產(chǎn)權(quán)。 6，流動(dòng)資本。 六，資本運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)環(huán)境的策劃 （一）資本運(yùn)營(yíng)與市場(chǎng)體系。市場(chǎng)體系包括商品市場(chǎng)、金融市場(chǎng)（包括貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)）、勞動(dòng)力市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、技術(shù)市場(chǎng)和信息市場(chǎng)等。 （二）資本運(yùn)營(yíng)與資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)是指籌措中長(zhǎng)期資本的市場(chǎng)，是中長(zhǎng)期資本需求與供

48、給交易的總和。它既包括證券市場(chǎng)，也包括非證券的中長(zhǎng)期信用資本的借貸，從廣義來講資本市場(chǎng)還包括非證券的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。 （三）投資銀行與商業(yè)銀行。商業(yè)銀行（存貸款銀行）是從事存款貸款業(yè)務(wù)，以利潤(rùn)為主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的金融企業(yè)。它是存貸雙方的信用中介 投資銀行（證券推銷商）是以證券承銷（以及在承銷基礎(chǔ)上的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)）為本源，其他投資銀行業(yè)務(wù)都是在這一業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上形成和發(fā)展起來。投資銀行的業(yè)務(wù)主要有以下幾項(xiàng)：證券承銷、證券交易、私募發(fā)行、企業(yè)兼并與收購、基金管理、風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資、衍生產(chǎn)品、租賃、咨詢服務(wù)、現(xiàn)金管理、證券保管與抵押等業(yè)務(wù)。 七，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)模式的策劃 隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和成熟，

49、傳統(tǒng)的企業(yè)增長(zhǎng)方式已無法適應(yīng)現(xiàn)今的發(fā)展要求。企業(yè)只有以資本形式﹑優(yōu)化配置﹑增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，以最大限度地實(shí)現(xiàn)增值?？梢?，企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)可以具體分為資本擴(kuò)張與資本收縮兩種運(yùn)營(yíng)模式： （一）資本擴(kuò)張型運(yùn)營(yíng)模式。擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)，是指在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過內(nèi)部積累﹑追加投資﹑兼并收購等方式，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模的擴(kuò)大。根據(jù)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)的不同軌道可以將資本擴(kuò)張分為以下三種類型： 1，橫向資本擴(kuò)張，是指交易雙方屬于同一產(chǎn)業(yè)或部門，產(chǎn)品相同或相似，為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易。 橫向型資本擴(kuò)張可以減少競(jìng)爭(zhēng)者的數(shù)量，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)支配能力，也可以解決市場(chǎng)有限性與行業(yè)整體生產(chǎn)力不斷擴(kuò)大的矛盾。 2，縱向資

50、本擴(kuò)張，是指交易雙方處于生產(chǎn)﹑經(jīng)營(yíng)不同階段的企業(yè)或者不同行業(yè)部門，是直接投入產(chǎn)出關(guān)系的產(chǎn)權(quán)交易。 3，混合型資本擴(kuò)張，是指兩個(gè)或兩個(gè)以上相互間沒有直接投入產(chǎn)出關(guān)系和技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的企業(yè)間所進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易法?；旌腺Y本擴(kuò)張有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的市場(chǎng)適應(yīng)力。 （二）收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式。收縮型資本運(yùn)營(yíng)，是指企業(yè)為了追求企業(yè)價(jià)值最大化以及提高企業(yè)運(yùn)行效率，把自己擁有的部分資產(chǎn)﹑子公司﹑某部門或分支機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移到公司之外 ,縮小公司的規(guī)模法。收縮型資本運(yùn)營(yíng)是擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)的逆向操作，主要實(shí)現(xiàn)形式有： 1，資產(chǎn)剝離，是指企業(yè)把所屬的部分不適應(yīng)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的資產(chǎn)出售給第三方的交易行為。有下列情況之一的，企

51、業(yè)應(yīng)該實(shí)施資產(chǎn)剝離： （1）企業(yè)存在不良資產(chǎn)，且加速惡化企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況； （2）某資產(chǎn)明顯干擾了其它業(yè)務(wù)的運(yùn)行和發(fā)展； （3）行業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)需要通過收縮產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)線來確保企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。 2，公司分立，是指公司將其擁有的子公司的全部股份，按比例分配給母公司的股東，使子公司的經(jīng)營(yíng)從母公司的經(jīng)營(yíng)中分離出去，從而形成一個(gè)與母公司有著相同股東和股權(quán)結(jié)構(gòu)的新公司。公司分立通?？煞譃椋? （1）標(biāo)準(zhǔn)式分立，是指母公司將其擁有的子公司股份，按母公司股東在母公司中的持股比例分配給現(xiàn)有的母公司股東，從而將子公司分離出來的行為； （2）解散式分立，是指母公司將其全部控制權(quán)移交給子公司股東，原母公司不復(fù)

52、存在的分離行為； （3）換股式分立，是指母公司將其在子公司所占有的股份分配給母公司的部分股東(不是全部母公司股東),交換其在母公司所占股份的分離行為。 3，分拆上市，是指母公司通過將其在子公司所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從法律意義上將子公司的經(jīng)營(yíng)從母公司的經(jīng)營(yíng)中分離出去的行為。 狹義的分拆上市，特指已上市的公司將其部分業(yè)務(wù)或某子公司獨(dú)立出來，另行公開招股上市法。分拆上市的作用是： （1）原母公司的股東可以按照持股比例享有被投資企業(yè)的凈利潤(rùn)分成； （2）子公司分拆上市成功后，母公司可以獲得超額的投資收益。 4，股份回購，是指股份有限公司為了達(dá)到股本收縮或改變資本結(jié)構(gòu)的目的，購買本公司發(fā)行在外的股份的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為。 實(shí)際操作中，股份公司進(jìn)行股份回購的原因一般基于以下幾種： （1）保持公司的控制權(quán)； （2）提高股票的市場(chǎng)價(jià)值，改善公司形象； （3）提高股票的內(nèi)在價(jià)值； （4）保證公司高級(jí)管理人員認(rèn)股制度的實(shí)施； （5）改善公司的資本結(jié)構(gòu)。 思考題 1，，資本經(jīng)營(yíng)的含義和內(nèi)容及其特征是什么？它與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、商品經(jīng)營(yíng)的關(guān)系是怎樣的？ 2，中小企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的主要方式及其措施和戰(zhàn)略是怎樣的？ 3，資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的類型和實(shí)施的主要方式都是什么？ 4，什么是資本運(yùn)營(yíng)？它與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系如何？它的目標(biāo)、主客體和模式是怎樣的？