國(guó)際金融第二三四章習(xí)題和參考答案

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1、第二、三、四章習(xí)題 第二、三、四章（外匯與匯率、外匯市場(chǎng)與外匯交易、匯率理論與學(xué)說(shuō)）習(xí)題 一、名次解釋 1.外匯 2.匯率 3.直接標(biāo)價(jià)法 4.間接標(biāo)價(jià)法 5.買入?yún)R率 6.賣出匯率 7.即期匯率 8.遠(yuǎn)期匯率 9.固定匯率 10.浮動(dòng)匯率 11.有效匯率 12.貨幣替代 13.一價(jià)定律 二、填空題 1.金幣本位制度下匯率決定的基礎(chǔ)是（ ）, 金塊本位制度和金匯兌本位制度下匯率決定的基礎(chǔ)是（ ）,紙幣本位制度下匯率決定的基礎(chǔ)是紙幣所代表的（ ）。 2．依據(jù)對(duì)本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)可替代程度的不同假定，資產(chǎn)市

2、場(chǎng)說(shuō)可分為（ ）與（ ）。 3．在資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)的貨幣分析法中，依據(jù)對(duì)價(jià)格彈性(靈活性)的假定不同，資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)可分為（ ）與（ ）。 4.購(gòu)買力平價(jià)的理論基礎(chǔ)是（ ）,前提條件是（ ）,它的兩種表現(xiàn)形式是（ ）與（ ）。 5.利率平價(jià)說(shuō)是從（ ）角度分析利率與匯率之間所存在的關(guān)系，它的兩種表現(xiàn)形式是（ ）與（ ）。 三、多選題 1.外幣成為

3、外匯的條件是( )。 A.自由兌換性 B.普遍接受性 C.可償性 D.匯率自主性 2.貶值導(dǎo)致國(guó)內(nèi)工資和物價(jià)水平循環(huán)上升的機(jī)制是( )。 A.貨幣工資機(jī)制 B.生產(chǎn)成本機(jī)制 C.貨幣供應(yīng)機(jī)制 D.收入機(jī)制 3.貨幣替代和資金外逃的經(jīng)濟(jì)后果是( )。 A.國(guó)內(nèi)金融秩序的不穩(wěn)定 B.削弱政府運(yùn)用貨幣政策的能力 C.破壞國(guó)內(nèi)的積累基礎(chǔ) D.限制貨幣的自由兌換 4.貶值對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生緊縮性影響的效應(yīng)是( )。 A.貶值稅效應(yīng)

4、 B.收入再分配效應(yīng) C.貨幣資產(chǎn)效應(yīng) D.債務(wù)效應(yīng) 5.如果人們預(yù)期本幣在未來(lái)將貶值，那么人們就會(huì)在外匯市場(chǎng)上拋出本國(guó)貨幣，搶購(gòu)?fù)鈬?guó)貨幣，由此造成的后果是( )。 A.外幣現(xiàn)匯價(jià)格的上漲 B.本幣現(xiàn)匯價(jià)格的下跌 C.外幣現(xiàn)匯價(jià)格的下跌 D.本幣現(xiàn)匯價(jià)格的上漲 四、判斷題 1.直接標(biāo)價(jià)法下，匯率的高低與本幣幣值的高低反比例變化。（ ） 2.間接標(biāo)價(jià)法下，匯率的高低與本幣幣值的高低正比例變化。（ ） 3.貨幣學(xué)派認(rèn)為，急于發(fā)展經(jīng)濟(jì)而過(guò)度發(fā)行貨幣，是導(dǎo)致外匯收支失衡和外匯短缺的主要原

5、因。（ ） 4. 本幣貶值有可能進(jìn)一步加劇外匯短缺。（ ） 5.貨幣替代的前提是貨幣的自由兌換。沒(méi)有貨幣的自由兌換，貨幣替代只能在外匯黑市上進(jìn)行，其規(guī)模和影響自然要小得多。（ ） 6. 無(wú)論從理論上還是在實(shí)踐中，貶值都可以被看成是一種稅賦行為。它是對(duì)出口的一種補(bǔ)貼，對(duì)進(jìn)口的一種征稅。（ ） 7.貨幣貶值具有明顯的保護(hù)本國(guó)工業(yè)的作用。（ ） 8.貨幣貶值具有保護(hù)落后的作用，不利于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高，也將使社會(huì)資源的配置得不到優(yōu)化。（ ） 9.貨幣貶值有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改組和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高。（ ） 10.購(gòu)買力平價(jià)的

6、理論基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量說(shuō)。（ ） 11.利率平價(jià)說(shuō)從資金流動(dòng)的角度描述了匯率與利率之間相互作用的關(guān)系，它與其他匯率決定理論之間是相互補(bǔ)充而不是相互對(duì)立的關(guān)系。（ ） 12．國(guó)際收支說(shuō)是關(guān)于匯率決定的流量理論。（ ） 五、綜合分析題 在實(shí)行金幣本位制度時(shí)期，英國(guó)政府規(guī)定l英鎊的含金量為7.3224克,美國(guó)政府規(guī)定l美元的含金量為1.504656克。在英美兩國(guó)間運(yùn)送l英鎊黃金的費(fèi)用約為0.03美元。試回答下列問(wèn)題（必要時(shí)計(jì)算用數(shù)據(jù)說(shuō)明）： （1）兩種貨幣的匯率水平是多少？ （2）美國(guó)對(duì)英國(guó)的黃金輸出點(diǎn)是多少？美國(guó)對(duì)英國(guó)的黃金輸入點(diǎn)又是多少？ （3）當(dāng)英鎊對(duì)美

7、元的匯率達(dá)到4.8985時(shí)，對(duì)美國(guó)進(jìn)口商而言，要清算1英鎊債務(wù)，最合算的方法是什么？ （4）金幣本位制度時(shí)期，黃金輸送點(diǎn)之所以能限制匯率波動(dòng)的理論原因是什么？ 六、計(jì)算題 1.已知英國(guó)、日本兩國(guó)基準(zhǔn)匯率為￡1＝﹩1.4，﹩1=JP￥110.43，試計(jì)算英鎊對(duì)日元的匯率。 2.某日紐約銀行報(bào)出的英鎊對(duì)美元的現(xiàn)匯匯率是:￡1＝＄2.4210～20，若3個(gè)月后英鎊對(duì)美元“貼水80～70”,試計(jì)算3個(gè)月后英鎊對(duì)美元的期匯匯率。 七、簡(jiǎn)答題 1.外幣成為外匯的條件是什么？ 2. 貶值導(dǎo)致國(guó)內(nèi)工資和物價(jià)水平循環(huán)上升的四種機(jī)制。 3.貨幣替代和資金外流的經(jīng)濟(jì)后果是什么？ 4.貶值

8、在對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生緊縮性影響的四種效應(yīng)。 5.公式e＝g(Y，Y*，p，p* ，i，i*，E) 是現(xiàn)代國(guó)際收支說(shuō)的理論表達(dá)式，分析公式中各變量的變動(dòng)對(duì)匯率的影響 。 八、論述題 試論影響匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)因素 第二、三、四章（外匯與匯率、外匯市場(chǎng)與外匯交易、匯率理論與學(xué)說(shuō)）習(xí)題參考答案 一、名次解釋 1.外匯(Foreign Exchange)，是指外國(guó)貨幣或以外國(guó)貨幣表示的能用來(lái)清算國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。 2.匯率(Exchange Rate)，又稱匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行市。簡(jiǎn)單地說(shuō)，它是兩國(guó)貨幣之間的折算比價(jià)，或者說(shuō)是以

9、一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格。 3.直接標(biāo)價(jià)法，是指以一定單位(1個(gè)或10、100、1000、10000個(gè)單位)的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干單位的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率。在直接標(biāo)價(jià)法下，匯率是以本國(guó)貨幣表示的單位外國(guó)貨幣的價(jià)格。匯率越高，就表示單位外幣所能換取的本國(guó)貨幣越多，說(shuō)明本國(guó)貨幣的幣值越低。因此， 4.間接標(biāo)價(jià)法，是指以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干單位的外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率。在間接標(biāo)價(jià)法下，匯率是以外國(guó)貨幣表示的單位本國(guó)貨幣的價(jià)格。匯率越高，就表示單位本幣所能換得的外國(guó)貨幣越多，說(shuō)明本國(guó)貨幣的幣值越高。因此， 5.買入?yún)R率(Buying Rate)，又稱買入價(jià)，是指銀行買入

10、外匯時(shí)所使用的匯率。由于這一匯率多用于出口商與銀行間的外匯交易，也常稱出口匯率。 6.賣出匯率(Selling Rate or Offer Rate)，又稱賣出價(jià)，是指銀行賣出外匯時(shí)所使用的匯率。由于這一匯率多用于進(jìn)口商與銀行間的外匯交易，也常稱進(jìn)口匯率。 7.即期匯率(Sport Rate)又稱現(xiàn)匯匯率，是買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日之內(nèi)辦理外匯交割時(shí)所使用的匯率。 8.遠(yuǎn)期匯率(Forward Rate)又稱期匯匯率，是根椐買賣雙方事先約定在未來(lái)一定日期進(jìn)行外匯交割時(shí)所使用的匯率。 9.固定匯率(Fixed Rate)是指兩種貨幣的匯率本固定，其波動(dòng)幅度僅被限制在一定范圍以內(nèi)

11、的匯率。在金本位制度下和第二次世界大戰(zhàn)后的布雷頓森林體系下世界各國(guó)基本上均采用這種匯率； 10.浮動(dòng)匯率(Floating Rate)是指不由貨幣當(dāng)局的規(guī)定，而是聽(tīng)任外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系自發(fā)決定的兩國(guó)貨幣之間的匯率。在外匯市場(chǎng)上，如果外幣供給大于需求，則外幣貶值，本幣升值；如果外幣供給小于需求，則外幣升值，本幣貶值。1973年布雷頓森林體系崩潰后主要工業(yè)國(guó)家均采用這種匯率。 11.有效匯率(Effective Exchange Rate)是指某種加權(quán)平均匯率。它是來(lái)觀察某種貨幣的總體波動(dòng)幅度及其在國(guó)際經(jīng)貿(mào)和金融領(lǐng)域中的總體地位。以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率的公式如下： A幣的有效匯率＝

12、 12.貨幣替代，是指在一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，本國(guó)居民因?qū)Ρ緡?guó)貨幣幣值的穩(wěn)定失去信心或本國(guó)貨幣資產(chǎn)收益率相對(duì)較低時(shí)發(fā)生的大規(guī)模貨幣兌換，從而使外幣在價(jià)值貯藏、交易媒介和計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等貨幣職能方面全面或部分地替代本幣的一種現(xiàn)象。 13.如果不考慮交易成本等因素，則以同一貨幣衡量的不同國(guó)家的某種可貿(mào)易商品的價(jià)格應(yīng)是一致的，這就是開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的“一價(jià)定律”，用公式表示即為： ＝e e為直接標(biāo)價(jià)的匯率 上式中，為本國(guó)某可貿(mào)易產(chǎn)品的價(jià)格，為外國(guó)某可貿(mào)易產(chǎn)品的價(jià)格。 二、填空 1.(鑄幣平價(jià)) (法定平價(jià)) (價(jià)

13、值量) 2．(貨幣分析法) (資產(chǎn)組合分析法) 3．(彈性價(jià)格貨幣分析法)(粘性價(jià)格分析法) 4.(貨幣數(shù)量說(shuō)) (一價(jià)定律) (絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)) (相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)) 5. (金融市場(chǎng)) (拋補(bǔ)利率平價(jià)說(shuō)) (非拋補(bǔ)利率平價(jià)說(shuō)) 三、多選題 1.A B C 2.A B C D 3.A B C 4.A B C D 5.A B 四、判斷題 1. （√） 2. （√） 3. （√） 4. （√） 5. （√） 6. （√） 7. （√） 8. （√） 9. （） 10. （√） 11. （√）

14、12．（√） 五、綜合分析題 （1）根據(jù)兩種貨幣的含金量對(duì)比，英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為： 113.001623.22(7.32241.504656＝4.8665 也就是說(shuō)，l英鎊的含金量是1美元含金量的4.8665倍，因此1英鎊＝4.8665美元。 （2） 在英美兩國(guó)運(yùn)送l英鎊黃金的費(fèi)用約為0.03美元。那么，4.86650.03就是英鎊與美元兩種貨幣的黃金輸送點(diǎn)，外匯市場(chǎng)上英鎊與美元的匯率就會(huì)在此范圍內(nèi)波動(dòng)，即不會(huì)超過(guò)的上限4.8965，也不會(huì)低于4.8365的下限。因此，美國(guó)對(duì)英國(guó)的黃金輸出點(diǎn)是4.8965，美國(guó)對(duì)英國(guó)的黃金輸入點(diǎn)又是4.8365。 （3）如果英

15、鎊對(duì)美元的匯率超過(guò)了4.8965(比如達(dá)到4.8985)，對(duì)美國(guó)進(jìn)口商而言，要清算1英鎊債務(wù)，有兩種方法供其選擇： 方法①在外匯市場(chǎng)上用美元購(gòu)買1英鎊。其美元成本為4.8985美元。 方法②，在英美兩國(guó)之間直接運(yùn)送1英鎊黃金。購(gòu)買價(jià)值1英鎊黃金的成本為4.8665美元，把1英鎊黃金運(yùn)送到英國(guó)的成本為0.03美元，兩項(xiàng)合計(jì)的美元成本為4.8665+0.03 = 4.8965美元。 顯然，在這種情況下以美元兌換黃金并輸出黃金結(jié)算更為合算。 （4）金幣本位制度時(shí)期，黃金輸送點(diǎn)之所以能限制匯率波動(dòng)的理論原因是黃金可自由流動(dòng)。 六、計(jì)算題 1.已知英國(guó)、日本兩國(guó)基準(zhǔn)匯率為￡1＝﹩1.4，﹩1

16、=JP￥110.43，則￡1=JP￥1.4110.43=JP￥154.60，或JP￥1=￡1/1.41/11.043=￡0.0065。 2.某日紐約銀行報(bào)出的英鎊對(duì)美元的現(xiàn)匯匯率是:￡1＝＄2.4210～20，若3個(gè)月后英鎊對(duì)美元“貼水80～70”,試計(jì)算3個(gè)月后英鎊對(duì)美元的期匯匯率。 3個(gè)月后英鎊對(duì)美元的期匯匯率為： ￡1=＄2．4210～20 -) 80～70 ￡l＝＄2.4130～50 七、簡(jiǎn)答題（5個(gè)以上） 1.外幣成為外匯的條件 在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，并不是所有的外國(guó)貨幣都

17、能成為外匯的。一種外幣要成為外匯必須滿足下列三個(gè)條件： (1)自由兌換性，即這種外幣能自由地兌換成本幣； (2)普遍接受性，即這種外幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中能被各國(guó)普遍地接受和使用； (3)可償性，即這種外幣資產(chǎn)是保證能得到償付的。 只有滿足這三個(gè)條件的外幣及其所表示的資產(chǎn)(各種支付憑證和信用憑證)才是外匯。 2. 貶值導(dǎo)致國(guó)內(nèi)工資和物價(jià)水平循環(huán)上升的四種機(jī)制 但是，在實(shí)踐中，貶值不一定真能達(dá)到上述的理想結(jié)果。因?yàn)?，貶值會(huì)通過(guò)貨幣工資機(jī)制、生產(chǎn)成本機(jī)制、貨幣供應(yīng)機(jī)制和收入機(jī)制，有可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)工資和物價(jià)水平的循環(huán)上升，并最終抵消它所可能帶來(lái)的全部好處。 (1)從貨幣工資機(jī)制來(lái)講，進(jìn)口品本

18、幣價(jià)格的上升會(huì)推動(dòng)生活費(fèi)用的上漲，從而導(dǎo)致工資收入者要求更高的名義工資。更高的名義工資又會(huì)推動(dòng)貨幣生產(chǎn)成本和生活費(fèi)用的上升。如此循環(huán)不已，最終使出口商品和進(jìn)口替代品乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)的一般物價(jià)水平上升，抵消貨幣貶值可能帶來(lái)的好處。 (2)從生產(chǎn)成本機(jī)制來(lái)講，當(dāng)進(jìn)口商品構(gòu)成出口產(chǎn)品的重要組成部分時(shí)，貶值會(huì)直接導(dǎo)致出口商品價(jià)格的上升，并可能最終惡化本國(guó)的貿(mào)易收支。 (3)從貨幣供應(yīng)機(jī)制來(lái)講，貶值后，由于貨幣工資機(jī)制和生產(chǎn)成本機(jī)制的作用，貨幣供應(yīng)量可能增加。另外，在外匯市場(chǎng)上，貶值后政府在結(jié)匯方面將被迫支出更多的本國(guó)貨幣，也會(huì)導(dǎo)致本國(guó)貨幣供應(yīng)的增加，從而使物價(jià)水平上升。 (4)從收入

19、機(jī)制來(lái)講，如果因?yàn)閲?guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口商品的需求彈性較低，從而本幣匯率下降不能減少進(jìn)口總量(或減少的總量不足以抵消價(jià)格的上升)，同時(shí)，外國(guó)對(duì)本國(guó)出口產(chǎn)品的需求彈性較低，從而匯率貶值不能增加本國(guó)出口總量(或增加的總量不足以抵消價(jià)格的下降)，本國(guó)的收入就會(huì)減少，支出就會(huì)增加，導(dǎo)致貿(mào)易收支惡化和物價(jià)水平上漲。 3.貨幣替代和資金外流的經(jīng)濟(jì)后果是 (1)國(guó)內(nèi)金融秩序的不穩(wěn)定 一是外幣的流入與流出擾亂了國(guó)內(nèi)貨幣的供需機(jī)制，在不同的程度上妨礙了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；二是貨幣替代使得利率的決定更為復(fù)雜。 (2)削弱政府運(yùn)用貨幣政策的能力 由于貨幣替代的存在，使政府對(duì)居民所需外幣的數(shù)量沒(méi)有一個(gè)精確的控制，從而削

20、弱了中央銀行對(duì)信貸和貨幣流通總量的控制能力，使得中央銀行在設(shè)計(jì)和操作貨幣政策時(shí)出現(xiàn)許多始料未及的難題。 (3)破壞國(guó)內(nèi)的積累基礎(chǔ) 4.貶值在對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生緊縮性影響的四種效應(yīng)。 貶值主要是通過(guò)“貶值稅效應(yīng)”，“收入再分配效應(yīng)”，“貨幣資產(chǎn)效應(yīng)”，“債務(wù)效應(yīng)”反映出來(lái)的： (1)貨幣貶值后，在進(jìn)口商品彈性較低的情況下，即進(jìn)口商品的數(shù)量難以壓縮時(shí)，我國(guó)貨幣購(gòu)買力的較大部分轉(zhuǎn)向這些進(jìn)口商品(和糧食)，由于本幣貶值后，購(gòu)買一定數(shù)量的外幣需要更多的本幣，從而導(dǎo)致對(duì)本國(guó)產(chǎn)品的需求下降。這實(shí)際上是貨幣貶值加在社會(huì)總需求上的一種賦稅，可稱為“貶值稅效應(yīng)”。 (2)貶值可使出口行業(yè)

21、利潤(rùn)增加，因而出口數(shù)量增加，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)商品供給量減少，同時(shí)，貶值又使進(jìn)口商品成本增加，兩者都會(huì)推動(dòng)一般物價(jià)水平的上升。為控制物價(jià)上漲及在存有貨幣幻覺(jué)的前提下，實(shí)際工資的增長(zhǎng)可能滯后于物價(jià)的增長(zhǎng)。在企業(yè)的邊際進(jìn)口傾向大于工資收入者的邊際進(jìn)口傾向，收入有利于出口行業(yè)再分配的情況下，都會(huì)使對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的需求相對(duì)下降，從而使總需求相對(duì)下降，這是“收入再分配效應(yīng)”。 (3)從貨幣理論和金融資產(chǎn)的角度來(lái)看，貶值使本國(guó)貨幣購(gòu)買外國(guó)資產(chǎn)尤其是外幣金融資產(chǎn)的能力下降，它把較多的本國(guó)購(gòu)買力轉(zhuǎn)移到了相同數(shù)量的外幣資產(chǎn)上，從而也會(huì)導(dǎo)致總需求的萎縮，這是“貨幣資產(chǎn)效應(yīng)”。 (4)貶值后，償還相同數(shù)額

22、的外債需要付出更多的本國(guó)貨幣。當(dāng)外債還本付息額較大時(shí)，必會(huì)引起國(guó)內(nèi)總需求下降，這是“債務(wù)效應(yīng)”。 5.公式e＝g(Y，Y*，p，p* ，i，i*，E) 是現(xiàn)代國(guó)際收支說(shuō)的理論表達(dá)式，分析公式中各變量的變動(dòng)對(duì)匯率的影響 。 公式各變量的變動(dòng)對(duì)匯率的影響： ①國(guó)民收入的變動(dòng)。當(dāng)其他條件不變時(shí)(下同)，本國(guó)國(guó)民收入的增加將通過(guò)邊際進(jìn)口傾向而帶來(lái)進(jìn)口的上升，這導(dǎo)致對(duì)外匯需求的增加，本幣貶值。外國(guó)國(guó)民收入的增加將帶來(lái)本國(guó)出口的上升，本幣升值。 ②價(jià)格水平的變動(dòng)。本國(guó)價(jià)格水平上升，或外國(guó)價(jià)格水平下跌（或更一般地說(shuō)，本國(guó)物價(jià)水平相對(duì)于外國(guó)物價(jià)水平上升），通過(guò)提高

23、本國(guó)商品相對(duì)于外國(guó)商品的價(jià)格會(huì)引起出口減少，進(jìn)口增加，導(dǎo)致本幣貶值；反之，則反之。 ③利率的變動(dòng)。本國(guó)利率上升，或外國(guó)利率下跌（或更一般地說(shuō)，本國(guó)利率水平相對(duì)于外國(guó)利率水平上升），會(huì)刺激國(guó)外資本流入增加，本國(guó)資本流出減少，從而帶來(lái)外匯價(jià)格下降。 ④對(duì)未來(lái)匯率預(yù)期的變動(dòng)。如果人們預(yù)期本幣在未來(lái)將貶值，就會(huì)在外匯市場(chǎng)上拋出本國(guó)貨幣，搶購(gòu)?fù)鈬?guó)貨幣，由此造成外幣現(xiàn)匯價(jià)格的上漲；反之，則反之。 八、論述題 1.試論影響匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)因素 作為一國(guó)貨幣對(duì)外價(jià)格的表現(xiàn)形式，匯率會(huì)受到國(guó)內(nèi)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素的影響，這使得匯率的變動(dòng)常常捉摸不定，預(yù)測(cè)亦十分困難。除經(jīng)濟(jì)因素外，貨幣作為國(guó)家主權(quán)的一種

24、象征，還常常受到政治和社會(huì)因素的影響。這里，我們將僅限于經(jīng)濟(jì)因素，選擇九個(gè)最常用的變量來(lái)分析它們對(duì)匯率的影響。 1.國(guó)際收支 當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)長(zhǎng)期的巨額的國(guó)際收支順差時(shí)，外匯市場(chǎng)上就表現(xiàn)為外匯(幣)的供應(yīng)大于需求，使本國(guó)貨幣匯率上升，外國(guó)貨幣匯率下降。相反，當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)長(zhǎng)期的巨額的國(guó)際收支逆差，在外匯市場(chǎng)上就表現(xiàn)為外匯(幣)的供應(yīng)小于需求，因而本國(guó)貨幣匯率下降，外國(guó)貨幣匯率上升。 2.相對(duì)通貨膨脹率 貨幣對(duì)外價(jià)值的基礎(chǔ)是對(duì)內(nèi)價(jià)值。如果貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值降低，其對(duì)外價(jià)值——匯率——必然隨之下降。具體來(lái)看，高通貨膨脹率會(huì)削弱本國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力，引起出口的減少，同時(shí)提高

25、外國(guó)商品在本國(guó)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力，造成進(jìn)口增加。另外，通貨膨脹率差異還會(huì)通過(guò)影響人們對(duì)匯率的預(yù)期，作用于資本帳戶收支。如果一國(guó)通貨膨脹率較高，人們就會(huì)預(yù)期該國(guó)貨幣的匯率將趨于疲軟，由此進(jìn)行貨幣替換(Currency Substitution)，即把手中持有的該國(guó)貨幣轉(zhuǎn)化為其他貨幣，這會(huì)造成該國(guó)貨幣匯率在外匯市場(chǎng)上的現(xiàn)實(shí)下跌?？偠灾绻粐?guó)通貨膨脹高于他國(guó)，該國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上就會(huì)趨于貶值；反之，則會(huì)趨于升值。 3.相對(duì)利率 利率作為使用資金的代價(jià)或放棄使用資金的收益，也會(huì)影響到匯率水平。當(dāng)本國(guó)利率較高時(shí)，使用本國(guó)貨幣資金的成本上升，人們對(duì)本幣的需求量就會(huì)減

26、少進(jìn)而使外匯市場(chǎng)上本國(guó)貨幣的供應(yīng)相對(duì)減少；同時(shí)，利率較高也表示放棄使用資金的收益上升，將吸收外資內(nèi)流，使外匯市場(chǎng)上的外幣供應(yīng)相對(duì)增加。這樣，本國(guó)利率上升將從兩個(gè)方面推動(dòng)本國(guó)貨幣匯率的上升。 但是，我們?cè)诳疾炖首儎?dòng)的影響時(shí)，也要注意比較。一是比較外國(guó)利率的情況，二是比較本國(guó)通貨膨脹率，即考察相對(duì)利率。如果本國(guó)利率上升，但幅度不如外國(guó)利率的上升幅度，或不如國(guó)內(nèi)通貨膨脹率的上升，則不能導(dǎo)致本國(guó)貨幣匯率的上升。 4.總需求與總供給 總需求與總供給增長(zhǎng)中的結(jié)構(gòu)不一致和數(shù)量不一致也會(huì)影響匯率。如果總需求中對(duì)進(jìn)口的需求增長(zhǎng)快于總供給中出口供給的增長(zhǎng)，本國(guó)貨幣匯率將下降。如果總

27、需求的整體增長(zhǎng)快于總供給的整體增長(zhǎng)，滿足不了的那部分總需求將轉(zhuǎn)向國(guó)外，引起進(jìn)口增長(zhǎng)，對(duì)外幣的需求增加，從而導(dǎo)致本國(guó)貨幣匯率下降。當(dāng)總需求的增長(zhǎng)從整體上快于總供給的增加時(shí)，還會(huì)導(dǎo)致貨幣的超額發(fā)行和赤字的增加，從而使國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，這將間接導(dǎo)致本國(guó)貨幣匯率下降。因此，簡(jiǎn)單地說(shuō)，當(dāng)總需求增長(zhǎng)快于總供給時(shí)，本國(guó)貨幣匯率一般呈下降趨勢(shì)。 5.心理預(yù)期 預(yù)期因素是短期內(nèi)影響匯率變動(dòng)的最主要因素。只要市場(chǎng)上預(yù)期某國(guó)貨幣不久會(huì)下跌，那么市場(chǎng)上立即就可能出現(xiàn)拋售該國(guó)貨幣的活動(dòng)，造成該國(guó)貨幣的市場(chǎng)價(jià)格立即下降。心理預(yù)期多種多樣，包括經(jīng)濟(jì)的、政治的和社會(huì)的各個(gè)方面。有時(shí)據(jù)以形成市場(chǎng)預(yù)期的甚至也不須是真實(shí)的

28、政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策動(dòng)向。因此，有意地或無(wú)意地發(fā)出一些與之相對(duì)沖的信號(hào)，有時(shí)可以改變心理預(yù)期的方向,從而影響市場(chǎng)匯率。 6.財(cái)政赤字 財(cái)政赤字的增加或減少，也會(huì)影響匯率的變動(dòng)方向。財(cái)政赤字往往導(dǎo)致貨幣供應(yīng)增加和需求增加，因此，赤字的增加將導(dǎo)致本國(guó)貨幣匯率的下降。但和國(guó)際收支等其他因素一樣，赤字增加對(duì)貨幣匯率的影響也并非是絕對(duì)的。如果赤字增加的同時(shí)伴有利率上升，則其對(duì)貨幣匯率的影響就很難說(shuō)了。 7.國(guó)際儲(chǔ)備 較多的國(guó)際儲(chǔ)備表明政府干預(yù)外匯市場(chǎng)、穩(wěn)定本國(guó)貨幣匯率的能力較強(qiáng)，因此，儲(chǔ)備增加通過(guò)增加外匯市場(chǎng)對(duì)本國(guó)貨幣的信心，有助于本國(guó)貨幣匯率的上升。反之，儲(chǔ)備下降則會(huì)引誘本國(guó)貨幣匯率下降。 13 / 13文檔可自由編輯打印