《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)：第四章 貨幣市場的均衡》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)：第四章 貨幣市場的均衡（54頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。
1、 第四章第四章 貨幣市場的均衡貨幣市場的均衡14.1 4.1 貨幣的定義與貨幣市場貨幣的定義與貨幣市場p 貨幣的定義與概述p 貨幣和其它金融資產(chǎn)p 貨幣市場與資本市場4.2 4.2 古典學(xué)派的貨幣理論與古典學(xué)派的貨幣理論與“凱恩斯革命凱恩斯革命”p 古典學(xué)派的貨幣理論基本觀點(diǎn)p 凱恩斯的貨幣理論基本觀點(diǎn)本章主要內(nèi)容本章主要內(nèi)容24.3 4.3 貨幣需求貨幣需求p 貨幣數(shù)量與利息率p 交易和謹(jǐn)慎貨幣需求p 投資需求p 總需求4.4 4.4 貨幣市場均衡及其機(jī)制貨幣市場均衡及其機(jī)制p 貨幣市場的自動均衡p 貨幣市場供給變動的影響p 從貨幣市場到最終產(chǎn)品市場的傳到機(jī)制4.1 貨幣定義與貨幣市場貨幣定
2、義與貨幣市場34.1.1 4.1.1 貨幣的定義與概述貨幣的定義與概述p幾個概念幾個概念p財富（資產(chǎn)）p收入（流量）p貨幣（存量）44.1.1 4.1.1 貨幣的定義與概述貨幣的定義與概述p實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)p實物資產(chǎn)（real assets） 機(jī)器、廠房、汽車、房子等一切有形產(chǎn)品和生產(chǎn)資料p金融資產(chǎn)(financial assets） 貨幣、有價債券、股票等不同形式的資產(chǎn)54.1.1 4.1.1 貨幣的定義與概述貨幣的定義與概述p貨幣的三個階段貨幣的三個階段p物物階段p實物貨幣（金本位）p信用貨幣（法定貨幣）64.1.1 4.1.1 貨幣的定義與概述貨幣的定義與概述7先秦錢
3、幣 白銀貨幣 海貝貨幣 4.1.1 4.1.1 貨幣的定義與概述貨幣的定義與概述p貨幣的職能貨幣的職能p交換媒介交換媒介（Transaction Form）“買者購買時交給賣者的東西” “避免巧合的成本避免巧合的成本” “促進(jìn)了分工促進(jìn)了分工” “連接的同一時刻連接的同一時刻”84.1.1 4.1.1 貨幣的定義與概述貨幣的定義與概述p貨幣的職能貨幣的職能p價值尺度價值尺度（Measurement of Value） “簡化了計算一種商品能據(jù)以交換另一種商品的比率的工作 ”“減少價格數(shù)量” 94.1.1 4.1.1 貨幣的定義與概述貨幣的定義與概述p貨幣的職能貨幣的職能p貯藏手段貯藏手段（Me
4、ans of Payment and Means of Hoard，不是貨幣獨(dú)有，不是貨幣獨(dú)有，但是成為貨幣的必要但非充分的條件但是成為貨幣的必要但非充分的條件） “一種使資產(chǎn)能夠長期保持其價值” “能夠?qū)F(xiàn)在的購買力轉(zhuǎn)變?yōu)槲磥淼馁徺I力” “連接的現(xiàn)在和未來”條件：一是在儲藏期間它不喪失價值；二是需要的商品和勞務(wù)在需要時可以得到“流動性” “價格水平”決定貨幣的儲藏價值 p支付手段支付手段 （跨期消費(fèi)，延期交付）（跨期消費(fèi)，延期交付）104.1.1 4.1.1 貨幣的定義與概述貨幣的定義與概述p貨幣的統(tǒng)計口徑貨幣的統(tǒng)計口徑pM0：現(xiàn)金（Cash）或通貨（Currency，Cu）p公眾手中的紙幣
5、和鑄幣pM1：M0 + 商業(yè)銀行活期存款(支票賬戶上的存款-Demanded Deposits，）。p在中國，在M1中，22.3為現(xiàn)金，77.7為支票帳戶(2005年）DCMu1114.1.1 4.1.1 貨幣的定義與概述貨幣的定義與概述p貨幣的統(tǒng)計口徑貨幣的統(tǒng)計口徑pM2：M1 +小額定期存款+短期定期儲蓄+貨幣市場互助基金+證券公司客戶保證金。pM3：M2 其他流動性較差資產(chǎn)長期大額存單。 如企事業(yè)單位定期存款及外匯存款等貨幣是非常特殊的金融資產(chǎn)，具有完全的流動性或靈活性。貨幣是非常特殊的金融資產(chǎn)，具有完全的流動性或靈活性。金融資產(chǎn)的流動性或靈活性是指它的金融資產(chǎn)的流動性或靈活性是指它的變
6、現(xiàn)能力變現(xiàn)能力。12中國的貨幣供應(yīng)量中國的貨幣供應(yīng)量(單位：億元人民幣)13項目項目 ItemItem2013.01 2013.01 2013.02 2013.02 2013.03 2013.03 2013.04 2013.04 2013.05 2013.05 2013.06 2013.06 2013.07 2013.07 2013.08 2013.08 2013.09 2013.09 貨幣和貨幣和準(zhǔn)貨幣準(zhǔn)貨幣（M2M2）992129.25 998600.83 1035858.37 1032551.90 1042169.16 1054403.69 1052212.34 1061256.43 1
7、077376.33 貨幣貨幣（M1M1）311228.55 296103.24 310898.29 307648.42 310204.48 313499.82 310596.46 314085.91 312335.73 流通中貨流通中貨幣（幣（M0M0）62449.63 60313.65 55460.52 55607.15 54431.39 54063.91 54412.78 54925.35 56492.53 中國貨幣概覽中國貨幣概覽2005中國的貨幣供應(yīng)量與流通速度中國的貨幣供應(yīng)量與流通速度197519801985199019952000200500.511.522.5x 105時 間(億
8、元）1975198019851990199520002005012345時 間流通數(shù)度GDPM1M2GDP/M1GDP/M214美國貨幣供給美國貨幣供給15M1 US (SA MONTH)197419791984198919941999200440060080010001200timeM1 (billion)1974197919841989199419992004-0.03-0.02-0.0100.010.020.030.04timechange of M1change of M1 -US,Monthly M1 -US,Monthly 16p債券（債券（BondsBonds）p定義：政府、金融
9、機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會借債等籌措資金時，向投資者發(fā)行，并且承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。p種類：借據(jù)(IOU)，本票(promissory notes)、信用債券(debenture)、抵押借據(jù)(mortgages)、公司債券(corporate bonds)、政府債券(government bonds)、以及其他期票、匯票等等。p特點(diǎn)：特點(diǎn)：償還性，流通性，安全性，收益性4.1.2 4.1.2 貨幣與其他金融資產(chǎn)貨幣與其他金融資產(chǎn)17p股票（股票（StocksStocks）p定義：股份公司在籌集資本時向出資人發(fā)行的股份憑證。獲得公司一部分利潤（有風(fēng)險）的權(quán)
10、利p種類：普通股，優(yōu)先股p特征：不可償還性參與性流通性收益性價格波動性和風(fēng)險性4.1.2 4.1.2 貨幣與其他金融資產(chǎn)貨幣與其他金融資產(chǎn)18p貨幣市場：短期的信貸市場：短期債券交易其他短期借貸活動p種類： 政府的短期債券 商業(yè)銀行的各類短期商業(yè)票據(jù) 信用較高的各類非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的各類商業(yè)票據(jù)p中國貨幣市場：p拆借市場 p回購市場p債券市場p票據(jù)市場4.1.3 4.1.3 貨幣市場與資本市場貨幣市場與資本市場19p資本市場：p長期信貸市場（一年以上）股票市場p影響長期的經(jīng)濟(jì)增長4.1.3 4.1.3 貨幣市場與資本市場貨幣市場與資本市場204.2 古典學(xué)派的貨幣理論與古典學(xué)派的貨幣理論與“凱恩
11、斯革凱恩斯革命命”214.2 古典學(xué)派的貨幣理論與古典學(xué)派的貨幣理論與“凱恩斯革命凱恩斯革命” “兩分法兩分法”：把實際領(lǐng)域與貨幣領(lǐng)域劃分開來 貨幣流通從屬于商品流通，有價證券交易為投資、與貨幣流通無關(guān)； “兩分法”根植于人們對未來完全準(zhǔn)確的預(yù)期和沒有時間的均衡概念； 利息率的決定 利息率由儲蓄供給和投資需求等實際因素決定，與貨幣數(shù)量或貨幣供求無關(guān)； 儲蓄供給由人民的時間偏好或人們在現(xiàn)在消費(fèi)和將來消費(fèi)之間的權(quán)衡決定； 投資的需求由資本的生產(chǎn)力決定（古典學(xué)派的資本邊際生產(chǎn)力理論）；古典學(xué)派的貨幣理論基本觀點(diǎn)：22p 古典的貨幣理論p 純粹的交換媒介。 MV=PY 因為. p V不變（短期）：交易
12、制度與技術(shù)特征p Y不變（短期）：充分就業(yè)，生產(chǎn)要素和生產(chǎn)函數(shù)p 利息率決定于：儲蓄供給（時間偏好，現(xiàn)在還是未來消費(fèi)）和投資需求（資本的生產(chǎn)力）所以p 價格變動源于貨幣數(shù)量的的變動p 貨幣的供求與利息率無關(guān)（實際變量決定）4.24.2古典貨幣理論基本觀點(diǎn)古典貨幣理論基本觀點(diǎn)23貨幣流通速度貨幣流通速度US24Historical Data on U.S. Inflation and Money GrowthThe horizontal axis shows the average growth in the money supply (as measured by M2) over the d
13、ecade, andthe vertical axis shows the average rate of inflation (as measured by the GDP deflator).25International Data on Inflation and Money GrowthThe horizontal axis shows the average growth in the money supply (as measured by currency plus demand deposits) during the 1990s, and the vertical axis
14、shows the average rate of inflation (as measured by the GDP deflator).26 打破了古典學(xué)派的兩分法，引入時間和不確定性 “貨幣之重要性主要是以貨幣乃現(xiàn)在與未來之聯(lián)系這一點(diǎn)產(chǎn)生的?！?對未來預(yù)期的不確定性通過貨幣表現(xiàn)出來，產(chǎn)生了人們對貨幣的靈活偏好，通過持有貨幣對付預(yù)期的不確定性和獲取收益。 利息的決定 利息是一種貨幣現(xiàn)象，由貨幣的供給與需求決定； 利息是人們放棄貨幣靈活偏好的報酬； 儲蓄主要取決于收入，很少受利息率的影響； 投資取決于利息率、以及人們對未來的預(yù)期；4.2 古典學(xué)派的貨幣理論與古典學(xué)派的貨幣理論與“凱恩斯革凱恩
15、斯革命命”“凱恩斯革命”27p凱恩斯的貨幣理論p貨幣是一種資產(chǎn)，價值儲藏。MV=PQ(M/P)d =(1/V)YkY （Money Demand Function）p靈活性偏好p“人們儲藏貨幣不是由于交易的需求，而是投資的需求，通過貨幣的持有來對付預(yù)期的不確定性和獲得收益”p利息率是人們放棄貨幣的靈活性偏好而獲得的報酬。p利息率一種貨幣現(xiàn)象是由貨幣的供給和需求決定的p本質(zhì)是一種資產(chǎn)選擇理論4.2 4.2 凱恩斯貨幣理論基本觀點(diǎn)凱恩斯貨幣理論基本觀點(diǎn)284.3 貨幣需求貨幣需求（凱恩斯的貨幣需求理論）凱恩斯的貨幣需求理論）29貨幣供給與需求如何決定利率？貨幣供給與需求如何決定利率？4.3 4.3
16、 貨幣需求貨幣需求p貨幣的價值貨幣的價值 貨幣的價值為其購買力貨幣的價值為其購買力1M VP QM VPQQPM V例證：例證：假定假定M M為為100100億美元。貨幣流通速度億美元。貨幣流通速度V=5V=5，Q=5000Q=5000單位（噸）單位（噸）P1=單位（噸）美元單位（噸）1051005000貨幣的價值或購買力就是價格總水平貨幣的價值或購買力就是價格總水平P P的倒數(shù)。的倒數(shù)。304.3 4.3 貨幣需求貨幣需求p實際貨幣需求（供給）p實際購買力“人們關(guān)心貨幣購買商品的數(shù)量，而不是名義貨幣持有”DMP實際貨幣需求SMP實際貨幣供給31p貨幣數(shù)量和利息率p兩種資產(chǎn)（名義財富）: p貨
17、幣資產(chǎn)（M）：不能帶來利息收入的資產(chǎn)；p非貨幣資產(chǎn)（債券，B）：能帶來收益（利息）。p人們的資產(chǎn)選擇：名義財富W=M+B4.3 4.3 貨幣需求貨幣需求32p貨幣數(shù)量和利息率p均衡的利息率決定p債券的均衡利率：債券市場出清p人們進(jìn)行資產(chǎn)選擇時，貨幣市場出清（均衡）意味著債券市場也出清（均衡）p如果貨幣需求超過貨幣供給，意味著債券供給超過債券需求p人們減少財富中債券的比例增加貨幣p凱恩斯通過研究貨幣市場的供求分析均衡利率的決定p貨幣供給與需求相等時，利息率為均衡利息率p利息率取決于貨幣的供給與需求4.3 4.3 貨幣需求貨幣需求33p貨幣數(shù)量和利息率p均衡的利息率決定p貨幣供給（MS0）由中央銀
18、行外生決定p人們對貨幣的需求：交易需求、謹(jǐn)慎需求、投機(jī)需求p MD向右下方傾斜？4.3 4.3 貨幣需求貨幣需求r0MMS0MDr034p持有貨幣的動機(jī)p交易動機(jī)p謹(jǐn)慎性動機(jī)p投機(jī)動機(jī)4.3 4.3 貨幣需求貨幣需求35p持有貨幣的動機(jī)p交易動機(jī) “收入和支出的非同步性” “人們持有貨幣所放棄的利息率 和 只有少量貨幣帶來的成本和不方便之間的取舍”“現(xiàn)金管理的規(guī)模經(jīng)濟(jì)”4.1.3 4.1.3 貨幣需求貨幣需求T1bQMD2r鮑莫爾托賓（BaumolTobin）貨幣需求公式（MDT1：交易性貨幣需求，Q：收入，b：提款一次所需的成本） ，r是利率 經(jīng)驗表明：收入彈性接近經(jīng)驗表明：收入彈性接近1/
19、21/21 1，利息彈性接近，利息彈性接近0 01/21/2364.1.3 4.1.3 貨幣需求貨幣需求p持有貨幣的動機(jī)p預(yù)防性動機(jī)： 醫(yī)療，應(yīng)急之需 “不確定性” “收入彈性較大，利息率彈性很小”T2MD TT1T2TMDMDMDMD QMDkPQp交易和預(yù)防動機(jī)374.3 4.3 貨幣需求貨幣需求p持有貨幣的動機(jī)p投機(jī)貨幣需求（資產(chǎn)選擇理論）p“利率是持有貨幣的機(jī)會成本”p 貨幣的投機(jī)需求來自人們對未來利息率變動的預(yù)期不確定p“債券價格變動引起的貨幣投機(jī)需求”傳導(dǎo)機(jī)制 OrMr0MDA 貨幣投機(jī)需求 rMDMDA384.3 4.3 貨幣需求貨幣需求p持有貨幣的動機(jī)p假設(shè)某政府債券票面額為1
20、00美元，每年按5%支付利息。p債券市場價格的計算公式 BP = R/rp當(dāng)市場利率為5%時，該債券的價格為： 5美元/5%=100美元；p當(dāng)市場利率為6%時，該債券的價格為： 5美元/6%=83.33,凈損失=-100+83.33+5=-11.67 當(dāng)人們預(yù)期利率將上升時，將拋出債券而持有貨當(dāng)人們預(yù)期利率將上升時，將拋出債券而持有貨幣，反之則拋出貨幣持有債券。幣，反之則拋出貨幣持有債券。 貨幣的投機(jī)需求與利息率呈反方向變動。貨幣的投機(jī)需求與利息率呈反方向變動。394.3 4.3 貨幣需求貨幣需求 “流動性陷阱流動性陷阱”（Liquidity Trap）： 指當(dāng)市場利率已降到一個極低的水平時，
21、人們投機(jī)動機(jī)的貨幣需求將趨于無窮大，貨幣投機(jī)需求變得無限彈性。因此，即使貨幣供給再增加，也將如數(shù)地被人們投機(jī)動機(jī)的貨幣需求所吸收，從而市場利率不再下降的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。 r L M0 M1 M2 r0r1 0 M ， L 靈活性偏好陷阱404.3 4.3 貨幣需求貨幣需求p貨幣的總需求 TAMDMDQMDrMDMD Q,rrM0MDTMDAMDMDTMD414.3 4.3 貨幣需求貨幣需求p弗里德曼的現(xiàn)代貨幣主義(,)epbmemmMmf y rr rrrP來預(yù)現(xiàn)長預(yù)貨幣預(yù)回報債預(yù)回報預(yù)回報預(yù)貨脹pmbeey :永久性收入，所有未期收入的折值（期收入的平均期值）r：的期率r：券的期率r：股票的期率：
22、期的通膨率觀點(diǎn)：觀點(diǎn)：p貨幣需求對利率不敏感貨幣需求對利率不敏感p貨幣需求函數(shù)是穩(wěn)定的貨幣需求函數(shù)是穩(wěn)定的p貨幣的流通速度基本穩(wěn)定 424.3 4.3 貨幣需求理論的比較貨幣需求理論的比較古典凱恩斯弗里德曼貨幣的功能媒介交易媒介交易與價值儲藏 價值儲藏（資產(chǎn)選擇）對利率的敏感程度不敏感敏感 不敏感貨幣流通速度不變化變化 穩(wěn)定對一般價格的影響直接影響間接影響（通過利率） 直接影響434.4 貨幣市場的均衡及其機(jī)制貨幣市場的均衡及其機(jī)制444.4 4.4 貨幣市場的均衡及其機(jī)制貨幣市場的均衡及其機(jī)制p外生性貨幣供給 “貨幣是從飛機(jī)上撒下來的”弗里德曼 貨幣完全受中央銀行控制和操縱。 rM0MS45
23、4.4.14.4.1貨幣市場的自動均衡過程貨幣市場的自動均衡過程p貨幣市場自動均衡15,r=10%,MD=5000=MSArMSMD BDBDBS BPrMDMDMDMS 時：:直至15%r0MMSMD10%500042005%5%市場利息率高于均衡利息率時貨幣市場的自動調(diào)整過程：464.4.14.4.1貨幣市場的自動均衡過程貨幣市場的自動均衡過程p貨幣市場自動均衡15%r0MMSMD10%500042005,r=10%,MD=5000=MSArMSMD BSBDBS BPrMDMDMDMS 低于率調(diào) ：時：:利息率均衡利息 后的 整 直至? ?5%5%474.4.24.4.2貨幣供給變動對貨
24、幣市場均衡的影響貨幣供給變動對貨幣市場均衡的影響p（實際）貨幣供給變動的影響122:, ,r= r ,10%,MD = MSATMSMSMD BDBDBS BPMDIADADAS QMDrr貨幣場給對貨幣場傳導(dǎo)：:市供增加市均衡的機(jī)制直至MS2MD2r0MMS1MD110%50005500r2r3A AB BC C484.4.34.4.3從貨幣市場到最終產(chǎn)品市場的傳導(dǎo)機(jī)制從貨幣市場到最終產(chǎn)品市場的傳導(dǎo)機(jī)制r:, ,ATMSMSMD BDBDBS BPMDrIADrQADASMD凱義：恩斯主:,MSMSMDADADASPQ貨幣義：各種資產(chǎn)需求，主M S 在凱恩斯的理論中，利息率的變動其中關(guān)鍵的作
25、用，凱恩斯在凱恩斯的理論中，利息率的變動其中關(guān)鍵的作用，凱恩斯主義者把利息率作為制定貨幣政策的基本目標(biāo)。主義者把利息率作為制定貨幣政策的基本目標(biāo)。 貨幣主義者認(rèn)為，利息率變動并不重要，不必經(jīng)過利息率貨幣主義者認(rèn)為，利息率變動并不重要，不必經(jīng)過利息率這個中間環(huán)節(jié)，重要的是貨幣供給量本身，貨幣供給量的增這個中間環(huán)節(jié)，重要的是貨幣供給量本身，貨幣供給量的增加本身就意味著總需求加本身就意味著總需求ADAD上升，主張把貨幣供給量作為貨幣上升，主張把貨幣供給量作為貨幣政策控制的目標(biāo)。政策控制的目標(biāo)。494.1 4.1 貨幣的定義與貨幣市場貨幣的定義與貨幣市場p 貨幣的定義與概述p 貨幣和其它金融資產(chǎn)p 貨
26、幣市場與資本市場4.2 4.2 古典學(xué)派的貨幣理論與古典學(xué)派的貨幣理論與“凱恩斯革命凱恩斯革命”p 古典學(xué)派的貨幣理論基本觀點(diǎn)p 凱恩斯的貨幣理論基本觀點(diǎn)本章主要內(nèi)容本章主要內(nèi)容504.3 4.3 貨幣需求貨幣需求p 貨幣數(shù)量與利息率p 交易和謹(jǐn)慎貨幣需求p 投資需求p 總需求4.4 4.4 貨幣市場均衡及其機(jī)制貨幣市場均衡及其機(jī)制p 貨幣市場的自動均衡p 貨幣市場供給變動的影響p 從貨幣市場到最終產(chǎn)品市場的傳到機(jī)制第四章第四章 貨幣市場均衡貨幣市場均衡 結(jié)結(jié) 束束51附附 錄錄52例證：假定一張100元的固定利息率為5%的債券，在市場利息率為5%時，即R=5，r=5%時：債券價格與貨幣的投資性需求債券價格與貨幣的投資性需求23RRR1+r(1+r)(1+r)R100r債+.5 =0.05均衡的券價格53債券價格與貨幣的投資性需求債券價格與貨幣的投資性需求資產(chǎn)選擇的范圍：貨幣或債券（任選其一） 市場利率(高)正常利率 預(yù)期利率下降 （債券價格上漲） 持有債券 貨幣需求減少 市場利率(低)正常利率 預(yù)期利率上升 （債券價格下跌） 持有貨幣 貨幣需求增加 54
宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)：第四章 貨幣市場的均衡
