資產(chǎn)類別與金融工具ppt課件

《資產(chǎn)類別與金融工具ppt課件》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《資產(chǎn)類別與金融工具ppt課件（71頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

投資學(xué) 第2章,第二章 資產(chǎn)類別與金融工具,1,金融工具（Financial instrument）可以分為原生金融工具和衍生金融工具，原生金融工具的價(jià)格和收益直接取決于發(fā)行者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。衍生工具（Derivative instrument）其價(jià)值是原生金融工具的價(jià)值派生出來(lái)。 任何金融工具都是標(biāo)準(zhǔn)化的資本證券，標(biāo)準(zhǔn)化的目的是增強(qiáng)流動(dòng)性。一般要把期限、交易條款、交易金額標(biāo)準(zhǔn)化，只剩下交易價(jià)格需要由市場(chǎng)決定，從而買賣雙方之間只要討論價(jià)格，這樣就減少交易成本。,2,傳統(tǒng)上，按照金融工具的期限：可以分為貨幣市場(chǎng)（Money market）工具和資本市場(chǎng)（Capital market）工具。 貨幣市場(chǎng)上的金融工具包括短期的、可交易的、流動(dòng)的、低風(fēng)險(xiǎn)的債券。貨幣市場(chǎng)工具有時(shí)被稱作是現(xiàn)金的等同物。相反，資本市場(chǎng)上的金融工具包括一些長(zhǎng)期的、風(fēng)險(xiǎn)較大的固定收益證券和股票等。,3,短期債券、可售債券、流動(dòng)性債券,4,2.1 貨幣市場(chǎng)工具,貨幣市場(chǎng)（Money market） 貨幣市場(chǎng)證券是由政府、金融機(jī)構(gòu)和公司發(fā)行的短期債務(wù)工具 貨幣市場(chǎng)是固定收益（Fixed income）市場(chǎng)的一部分。 特點(diǎn)：期限小于1年，大宗交易（Block trading）、適合機(jī)構(gòu)投資者。 主要品種有：短期國(guó)債、歐洲美元等。,5,貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成 （單位：10億美元）,6,短期國(guó)債（Treasury Bills, T-Bills）,由一國(guó)財(cái)政部發(fā)行、由該國(guó)政府提供信用擔(dān)保的短期融資工具。 期限：28天、91天、182天（美國(guó)） 最小面值1000美元，折價(jià)出售，到期按照面值贖回，免除州和地方稅。 貨幣市場(chǎng)中流動(dòng)性最好的金融工具，無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)，買賣差價(jià)小，交易成本低,7,發(fā)行短期國(guó)庫(kù)券的目的： 中央銀行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)運(yùn)作（貨幣政策） 為市場(chǎng)提供無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率基準(zhǔn)（也叫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券） 籌集資金（財(cái)政政策）,8,短期國(guó)債的收益率計(jì)算方法——銀行折現(xiàn)收益率,期限為182天（26周）的票面價(jià)值為10000美元的國(guó)庫(kù)券，售價(jià)為9600美元 半年的收益率為：400/9600=0.0417（4.17%） 年收益率：(1+0.0417)2-1=0.0851（8.51%) 銀行折現(xiàn)（bank discount method）收益率為,其中，P是國(guó)庫(kù)券價(jià)格， n是國(guó)庫(kù)券期限的天數(shù)。,9,在本例中，銀行折現(xiàn)收益率為7.912%。 問(wèn)題：為什么銀行折現(xiàn)收益率低于年收益率？,銀行折現(xiàn)收益率是按一年360天而非365天計(jì)算的； 轉(zhuǎn)換成計(jì)算銀行折現(xiàn)年收益率的技術(shù)使用的是單利而不是復(fù)利 以面值作為分母，而不是國(guó)庫(kù)券的購(gòu)買價(jià)格作為分母。,10,等價(jià)收益率計(jì)算,asked yield（賣出收益）:3.84% 面值為10000的債券，可購(gòu)入價(jià)格計(jì)算為： 10000*（1-3.84%*（90/360))=9904.00美元,銀行貼現(xiàn)法計(jì)算的缺點(diǎn)： 一、假設(shè)一年只有360天； 二、以面值而不是投資者購(gòu)買國(guó)庫(kù)券的價(jià)格為基礎(chǔ)計(jì)算；,11,等價(jià)收益率計(jì)算,投資者持有債券到到期日的收益率為： (10000-9904)/9904*100%=0.9693% 將此結(jié)果換算成365天為一年的年利率： 0.9693%*365/90=3.93%,最后一欄ask yield（等價(jià)收益率）,12,大額存單,大額可轉(zhuǎn)讓存單，簡(jiǎn)稱CDs，是商業(yè)銀行發(fā)行的、有固定面額和約定期限，并可轉(zhuǎn)讓流通的存款憑證。 特點(diǎn)： 1）定期存款記名、不可流通轉(zhuǎn)讓；而大額定期存單則是不記名的、可流通轉(zhuǎn)讓 2）定期存款金額不固定，可大可??；而可轉(zhuǎn)讓定期存單金額較大 3）定期存款可以提前支取，提前支取時(shí)要,13,大額存單,損失一部分利息；可轉(zhuǎn)讓存單不能提前 支取，但可在二級(jí)市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓 4）定期存款利率固定；可轉(zhuǎn)讓存單定期存單利率既有固定的，也有浮動(dòng)的，且一般來(lái)說(shuō)比同期限的定期存款利率高。 目標(biāo)客戶：企業(yè)或個(gè)人有閑置資金想貸出，又恐有臨時(shí)需要,14,商業(yè)票據(jù),商業(yè)票據(jù)是指發(fā)行體為滿足流動(dòng)資金需求所發(fā)行的，期限為2到270天的，可流通轉(zhuǎn)讓的債務(wù)工具。 商業(yè)票據(jù)是由金融公司或某些信用級(jí)別較高的企業(yè)開(kāi)出的無(wú)擔(dān)保短期票據(jù)。 商業(yè)票據(jù)可以由企業(yè)直接發(fā)售，也可以由經(jīng)銷商代為發(fā)售。 廣義的商業(yè)票據(jù)包括商業(yè)匯票和商業(yè)本票，狹義的商業(yè)票據(jù)僅僅指商業(yè)本票 商業(yè)票據(jù)發(fā)揮更多的是融資功能，而不是限于支付結(jié)算手段,15,補(bǔ)充：匯票,匯票：出票人簽發(fā)，委托付款人在見(jiàn)票時(shí)或者指定日期無(wú)條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。 匯票按出票人不同分為：銀行匯票、商業(yè)匯票 1）銀行匯票：出票人和付款人均是銀行的匯票 2）商業(yè)匯票：出票人為企業(yè)法人、公司、商號(hào)或者個(gè)人，付款人為其他商號(hào)、個(gè)人或者銀行,16,,,17,,18,銀行承兌匯票,承兌的概念 承兌是指匯票付款人承諾在票據(jù)到期日支付匯票金額的票據(jù)行為。 匯票一經(jīng)承兌，承兌人即為匯票的主債務(wù)人，到期必須無(wú)條件支付。 根據(jù)承兌人的不同，商業(yè)匯票分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票，前者承兌人是非銀行機(jī)構(gòu)，后者承兌人是銀行。,19,銀行承兌匯票,,銀行承兌匯票（banker’s acceptance)：由在承兌銀行開(kāi)立存款賬戶的存款人出票，向開(kāi)戶銀行申請(qǐng)并經(jīng)銀行審查同意承兌的，保證在指定日期無(wú)條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。,20,,,21,,,22,,,23,歐洲美元,歐洲美元(Eurodollar)：存放在美國(guó)以外銀行的不受美國(guó)政府法令限制的美元存款或是從這些銀行借到的美元貸款。,由于這種境外存款、借貸業(yè)務(wù)開(kāi)始于歐洲，因此稱為歐洲美元。它與美國(guó)境內(nèi)流通的美元是同樣的貨幣，并具有同樣的價(jià)值。它們之間的區(qū)別只是帳務(wù)上的處理不同。,24,歐洲美元,歐洲美元的存在，首先必須得有一筆美元存款。 比如，一家公司或其他單位在歐洲的一家銀行存進(jìn)一筆美元的存款，實(shí)際上是把它原來(lái)在美國(guó)銀行里的一筆存款轉(zhuǎn)存到這家歐洲銀行的美國(guó)銀行的賬戶上。 一家歐洲銀行貸出一筆歐洲美元貸款，歸根到底也只能是把它原來(lái)存在美國(guó)銀行里的一筆美元活期存款轉(zhuǎn)給對(duì)方而已。,25,歐洲美元在50年代初出現(xiàn)。當(dāng)時(shí)美國(guó)政府在朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)中凍結(jié)了中國(guó)存放在美國(guó)銀行的資金，前蘇聯(lián)和東歐各國(guó)為了防止它們?cè)诿绹?guó)的美元存款也被凍結(jié)，就把它們的美元資金轉(zhuǎn)存于蘇聯(lián)設(shè)在巴黎和倫敦的銀行以及其他國(guó)際商業(yè)銀行。 后來(lái)，某些持有美元的美國(guó)和其他國(guó)家的銀行、公司等為了避免它們的“帳外資產(chǎn)”被公開(kāi)暴露出來(lái)，引起外匯管理當(dāng)局和稅務(wù)當(dāng)局的追查，也不愿公開(kāi)和直接地把美元存放在美國(guó)，而愿意間接地存放在西歐的各家銀行。這即是歐洲美元最初的由來(lái)。,26,回購(gòu)協(xié)議,概念：證券的賣方承諾在將來(lái)某一個(gè)指定日期、以約定價(jià)格向該證券的買方購(gòu)回原先已經(jīng)售出的證券。 回購(gòu)協(xié)議的功能：為各種金融機(jī)構(gòu)提供短期資金,融資方,融券方,資金,資金+利息,賣出有價(jià)證券（凍結(jié)）約定購(gòu)回時(shí)間和特定價(jià)格,按照約定時(shí)間購(gòu)回有價(jià)證券（解凍）,27,反回購(gòu),,反回購(gòu)交易（又稱：買入回購(gòu)交易）：是指在買進(jìn)一種債券時(shí)，事先約定在一定期限后按規(guī)定價(jià)格再賣還給對(duì)方的債券交易。,A,B,,,回購(gòu)協(xié)議 （債券所有者）,反回購(gòu)協(xié)議 （資金所有者）,28,回購(gòu)協(xié)議交易的實(shí)質(zhì)是一種以證券資產(chǎn)作為抵押的短期資金融通方式。融資方（正回購(gòu)方）以持有的證券作抵押，取得一定期限內(nèi)的資金使用權(quán)，到期以按約定的條件購(gòu)回的方式還本付息 融券方（逆回購(gòu)方）則以獲得證券質(zhì)押權(quán)為條件，暫時(shí)放棄資金的使用權(quán)，到期歸還對(duì)方質(zhì)押的證券、收回融出的資金，并取得一定的利息收入。,29,,回購(gòu)協(xié)議的證券品種：政府債券是主要標(biāo)的債券 回購(gòu)協(xié)議的期限：性質(zhì)為短期，包括隔夜回購(gòu)（1天）、定期回購(gòu)（超1天）和連續(xù)性回購(gòu)協(xié)議（無(wú)具體期限） 回購(gòu)協(xié)議的報(bào)價(jià)方式：年收益率,30,倫敦銀行同業(yè)拆借市場(chǎng),同業(yè)拆借市場(chǎng)是指各類商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)之間通過(guò)貨幣借貸的方式，進(jìn)行短期資金融通而形成的市場(chǎng)。 頭寸盈余者貸出資金，稱為拆出 頭寸不足者借入資金，稱為拆入 同業(yè)拆借市場(chǎng)特點(diǎn)： 1）融通資金的期限較短 2）金額較大，交易具有批發(fā)行 3）基本上是信用拆借，交易具有無(wú)擔(dān)保性 4）利率由雙方協(xié)定，隨行就市，變動(dòng)頻繁 5）是無(wú)形的高效的市場(chǎng),31,同業(yè)拆借市場(chǎng)的期限,多數(shù)情況同業(yè)拆借市場(chǎng)以1-2天最常見(jiàn)，最短期的是隔夜拆借，這些時(shí)間很短的拆借，被稱為頭寸拆借 期限較長(zhǎng)的拆借（通常不超過(guò)一年）被稱為同業(yè)借貸 二者區(qū)別：同業(yè)借貸是調(diào)劑臨時(shí)性、季節(jié)性的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)資金短缺；頭寸拆借則是為了軋平票據(jù)交換頭寸、補(bǔ)足存款準(zhǔn)備金和減少超額準(zhǔn)備而進(jìn)行的短期資金融通,32,國(guó)際貨幣市場(chǎng)上有代表性的同業(yè)拆借市場(chǎng)和利率,美國(guó)聯(lián)邦基金利率和美國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng) 倫敦銀行同業(yè)拆借利率 新加坡同業(yè)拆借利率及同業(yè)拆借市場(chǎng) 香港同業(yè)拆借利率,33,倫敦銀行同業(yè)拆借市場(chǎng),倫敦銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)開(kāi)始只是銀行之間為調(diào)整頭寸不足而從事英鎊短期交易的市場(chǎng)，60年代后，逐步取代貼現(xiàn)市場(chǎng)，成為銀行界的主要融資方式。 隨著國(guó)際金融業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，業(yè)務(wù)迅速拓展到歐洲美元及其他歐洲貨幣，形成了“歐洲貨幣批發(fā)市場(chǎng)”。 倫敦銀行同業(yè)拆借利率（London Inter Bank Offered Rate, LIBOR）已成為全球貸款方及債券發(fā)行人的普遍參考利率，是目前國(guó)際間最重要和最常用的市場(chǎng)利率基準(zhǔn)。,34,債券市場(chǎng),,中長(zhǎng)期債券,公司債券,市政債券,聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券,35,中、長(zhǎng)期國(guó)債,中期國(guó)債（T-Notes）：一年以上10年以下 長(zhǎng)期國(guó)債（T-Bonds） ：10年～30年。 國(guó)債的收益（資本利得和利息）可以免稅。 美國(guó)：兩者都是以1000美元的面值發(fā)行，每半年付息一次，屬于息票（Coupon）債券。 注：傳統(tǒng)的債券附有息票，投資者需要撕下息票到債券發(fā)行機(jī)構(gòu)的代理處索取相應(yīng)的利息，但現(xiàn)在都被計(jì)算機(jī)取代。,36,聯(lián)邦機(jī)構(gòu)證券和市政證券,聯(lián)邦機(jī)構(gòu)證券：被賦予發(fā)債權(quán)利以幫助特定部門經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同聯(lián)邦機(jī)構(gòu)發(fā)行的 特點(diǎn)：政府證券的替代品 沒(méi)有聯(lián)邦政府的明確擔(dān)保，流動(dòng)性 差于政府債券，收益要高于中、長(zhǎng) 期國(guó)債,37,市政債券,市政債券：由除聯(lián)邦政府和聯(lián)邦機(jī)構(gòu)之外的諸如州、市、學(xué)校之類的政治團(tuán)體發(fā)行的債務(wù)工具。 特點(diǎn)： 1、與聯(lián)邦債券不同在于：可以違約（很少發(fā)生）可免稅 市政債券通常收益較低，這意味著為州和地方政府節(jié)省了大量的資金。相應(yīng)地，它也造成了聯(lián)邦政府潛在稅收的大量流失,38,應(yīng)稅和免稅債券的選擇,39,應(yīng)稅和免稅債券的選擇,例：某投資者的稅率等級(jí)為30%。如果公司債券提供的收益率為9%，要想使該投資者偏好市政債券，市政債券應(yīng)提供的收益率至少是多少？,40,公司債券,公司債券是股份制公司發(fā)行的一種債券契約，公司承諾在未來(lái)的特定日期，償還本金并按事先規(guī)定的利率支付利息。 公司債券是企業(yè)直接從公眾籌集資金的方式 公司債券與國(guó)債發(fā)行結(jié)構(gòu)相似，在美國(guó)，一般半年付息一次，到期時(shí)公司向債券持有者支付債券的面值,41,公司債券,公司債券通常會(huì)有評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給與評(píng)級(jí) 公司債券之間的風(fēng)險(xiǎn)差異源于發(fā)行公司違約可能性的不同，還源于資產(chǎn)要求權(quán)和發(fā)行公司盈利能力的不同。例如：擔(dān)保債券在發(fā)行公司破產(chǎn)的時(shí)候有明確的抵押物支撐，非擔(dān)保債券則沒(méi)有。 公司債券的顯著特征：贖回權(quán)，即發(fā)行公司能強(qiáng)迫債券持有人在一系列時(shí)期以固定價(jià)格將債券售回給發(fā)行公司。,42,可贖回公司債券,可贖回公司債券的動(dòng)機(jī)： 1）發(fā)行人提前贖回債券通常是由于利率下調(diào)，新的低利率環(huán)境使得公司需要支付更多成本，所以發(fā)行人傾向于贖回老的債券，再以新利率為基準(zhǔn)發(fā)行新的債券以減少利息支出。 2）通?？哨H回債券是在預(yù)期未來(lái)利率有可能下調(diào)的情況下發(fā)行，一般其利息率會(huì)高于不可贖回債券以補(bǔ)償持有人承擔(dān)的提前贖回風(fēng)險(xiǎn)，但不管怎樣，多數(shù)投資者都不大接受可贖回債券，除非有誘人的補(bǔ)償條款。,43,資產(chǎn)抵押證券,定義：是以資產(chǎn)的組合作為抵押擔(dān)保而發(fā)行的債券，是以特定資產(chǎn)池所產(chǎn)生的可預(yù)期的穩(wěn)定現(xiàn)金流為支撐，在資本市場(chǎng)上發(fā)行的債券工具 資產(chǎn)抵押債券與一般固定收益?zhèn)啾?，發(fā)行和交易的流程更為復(fù)雜，其中不僅會(huì)涉及到更多的參與方，并且會(huì)廣泛應(yīng)用信用增級(jí)手段來(lái)提高債券信用評(píng)級(jí)，所以投資者并不能像一般固定收益?zhèn)菢雍?jiǎn)單地將債券發(fā)行人作為資產(chǎn)抵押債券的信用風(fēng)險(xiǎn)主體，而是需要進(jìn)行專門分析。,44,資產(chǎn)抵押證券,基本思路,45,2.3 股權(quán)證券,1、股權(quán)特點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)參與權(quán)、盈利分配權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)、選舉權(quán)、表決權(quán) 2、我國(guó)股票的分類 1）國(guó)家股票 2）法人股票 3）社會(huì)公眾股票 4）外資股票：境內(nèi)上市外資股（B股） 境外上市外資股（N股、H股）,46,普通股的特征,（1）期限的永久性 股東是內(nèi)部人（Insider）：期限的永久性保證了企業(yè)的永續(xù)經(jīng)營(yíng)； 各國(guó)法律嚴(yán)格限制公司減資，股東無(wú)權(quán)要求公司退股，但股票可以轉(zhuǎn)讓。 對(duì)企業(yè)而言，股本資金沒(méi)有期限，也無(wú)須償還，這樣企業(yè)只會(huì)增資擴(kuò)股。,47,（ 2）剩余索償權(quán) 股利在企業(yè)報(bào)酬支付序列中排在最后，也就是，只有支付了排在股東之前的其他利益相關(guān)者的收益后，有剩余才能支付股利。所以支付股利取決于兩個(gè)條件： 企業(yè)是否有剩余的利潤(rùn)； 股利政策,48,（3）清償上的附屬性 所謂附屬性就是可有可無(wú)。股本并不是必然要償還的。 《破產(chǎn)法》規(guī)定的清償順序：清算費(fèi)用、職工工資、有抵押債、無(wú)抵押債、優(yōu)先股，在支付上述費(fèi)用后有剩余（附屬部門）才是股東的。,49,（4）有限責(zé)任（Limited liability） 公司的負(fù)債本質(zhì)上是股東的負(fù)債，但是股東僅以出資額為限支付債權(quán)人。通俗的說(shuō)，公司的債務(wù)與股東個(gè)人的財(cái)產(chǎn)不具有連帶關(guān)系。 區(qū)別：無(wú)限責(zé)任——企業(yè)無(wú)法清償?shù)牟糠忠霉蓶|的個(gè)人財(cái)產(chǎn)來(lái)清償，且股東之間也有連帶關(guān)系。,50,（5）高收益 債券的收益是固定的，因此也是有限的。 股東的收益卻是沒(méi)有封頂?shù)模话愕?，股票的收益高于債券的收益?（6）高風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)酬是剩余的，清償是附屬的，因此，比起債券其收益是不可預(yù)期的——風(fēng)險(xiǎn)大， 因?yàn)槭歉唢L(fēng)險(xiǎn)，所以需要高收益來(lái)補(bǔ)償其付出的風(fēng)險(xiǎn)。,51,市盈率(price-earning ratio,P/E),市盈率：市盈率是最常用來(lái)評(píng)估股價(jià)水平是否合理的指標(biāo)之一，由股價(jià)除以年度每股盈余(EPS)得出。 計(jì)算時(shí)，股價(jià)通常取最新收盤價(jià)，而EPS方面，按已公布的上年度EPS計(jì)算，稱為歷史市盈率（P/E）；若按市場(chǎng)對(duì)今年及明年EPS的預(yù)股市值計(jì)算，則稱為未來(lái)市盈率或預(yù)估市盈率。,52,優(yōu)先股（Preferred stock，Preference bond）,優(yōu)先股通常預(yù)先規(guī)定股息收益率。由于優(yōu)先股股息率事先固定，所以優(yōu)先股的股息一般不會(huì)根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)狀況而增減，而且一般也不能參與公司的分紅，但優(yōu)先股可以先于普通股獲得股息。 優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。優(yōu)先股股東一般沒(méi)有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，對(duì)股份公司的重大經(jīng)營(yíng)無(wú)投票權(quán),53,優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)體現(xiàn)在兩個(gè)方面： 分得公司利潤(rùn)的順序優(yōu)于普通股 破產(chǎn)清償順序優(yōu)于普通股 優(yōu)先股只是比普通股“優(yōu)先”，仍 “滯后”于債券。 剝奪兩個(gè)權(quán)利：（1）不能參與公司的經(jīng)營(yíng)管理；（2）沒(méi)有選舉董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的權(quán)利。,54,2.4 股票市場(chǎng)指數(shù)和債券市場(chǎng)指數(shù),道瓊斯指數(shù)是世界上歷史最悠久的股票指數(shù)，它的全稱為股票價(jià)格平均指數(shù)。通常人們所說(shuō)的道瓊斯指數(shù)可能是指道瓊斯指數(shù)四組中的第一組道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)。 股票價(jià)格平均數(shù)=入選股票的價(jià)格之和/入選股票的數(shù)量 道瓊斯價(jià)格平均指數(shù)包括：工業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)、運(yùn)輸業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)、公用事業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)、平均價(jià)格綜合指數(shù),55,價(jià)格加權(quán)平均指數(shù),指數(shù)： 指數(shù)初始價(jià)值=（25+100）/2=62.5 指數(shù)終期價(jià)值=（30+90）/2=60 指數(shù)百分率變化=-2.5/62.5=-0.04=-4%,56,股票分割與價(jià)格加權(quán)指數(shù),計(jì)算新的除數(shù)d：,57,標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù),標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)是美國(guó)最大的證券研究機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司編制的股票價(jià)格指數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)普爾公司從1923年開(kāi)始編制發(fā)表股票價(jià)格指數(shù)，最初采選了230種股票，到1957年這一指數(shù)范圍擴(kuò)大到500種股票。 指數(shù)市值加權(quán)的方法計(jì)算,58,日經(jīng)225股價(jià)指數(shù),日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)是日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制公布的反映日本股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的股價(jià)指數(shù)。 日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)從1950年9月開(kāi)始編制，最初是根據(jù)東京證券交易所第一部上市的225家公司的股票計(jì)算所得。 其計(jì)算方法采用道瓊斯算術(shù)平均修正值法。,59,恒生股票指數(shù),恒生指數(shù)是由香港恒生銀行于1969年11月開(kāi)始編制的用以反映香港股市行情的一種股票指數(shù)，是香港股市價(jià)格的重要指針。 與國(guó)際上著名的股票指數(shù)相比，恒指的特點(diǎn)為： 1、編制時(shí)間較晚 2、恒指波動(dòng)及漲幅較為劇烈,60,上證指數(shù)和深證指數(shù),上證指數(shù)從1991年7月15日開(kāi)始公布，上證指數(shù)的樣本為全部的上交所上市的股票。 上證指數(shù)分為以下幾種：上證綜合股價(jià)指數(shù)、上證A股股價(jià)指數(shù)、上證B股股價(jià)指數(shù)。 采用市值加權(quán)平均的計(jì)算方法，選用的是全股本，包括個(gè)人股、法人股和國(guó)家股 深證指數(shù)的樣本是全部在深交所上市的股票，采用發(fā)行量加權(quán)平均的計(jì)算方法,61,深圳成份股指數(shù),1993年是中國(guó)股市的一個(gè)重要的分水嶺，在此之前，深圳證券市場(chǎng)占有一定的優(yōu)勢(shì)，在此之后上海開(kāi)始轉(zhuǎn)劣為優(yōu)，到1995年深交所的成交金額只有上交所的50%左右。在此背景下，深交所采取系列措施，于1995年2月推出深成指。 深成指是中國(guó)股市第一個(gè)綜合類成份股指數(shù)，它在深交所上市的股票中選取40種股票（工業(yè)類18家，商業(yè)類3家，地產(chǎn)類5家，金融類3家，公用事業(yè)類4家，綜合類7家）為代表，采用流通股市值加權(quán)的計(jì)算方法。,62,上證30指數(shù),1996年7月1日，在上證綜合指數(shù)推出5周年之際，上交所推出了上證30指數(shù)。 上證30選取了上交所30種股票（工業(yè)類15家，商業(yè)類4家，地產(chǎn)類2家，公用事業(yè)類4家，綜合類5家）為樣本。 上證30指數(shù)的樣本股的選取原則借鑒了國(guó)際上股票指數(shù)的成份股選取的三大原則：行業(yè)分布（行業(yè)內(nèi)的代表性）、市值（流通市值規(guī)模）和流通性（交易的活躍程度），還增加了公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、在地區(qū)內(nèi)的代表性兩項(xiàng)原則,63,2.5 衍生市場(chǎng),金融衍生產(chǎn)品是以杠桿或信用交易為特征，以在傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品如貨幣、債券、股票等的基礎(chǔ)上派生出來(lái)的具有新的價(jià)值的金融工具，如期貨合同、期權(quán)合同、互換及遠(yuǎn)期協(xié)議合同等。 金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)是由一組規(guī)則、一批組織和一系列產(chǎn)權(quán)所有者構(gòu)成的一套市場(chǎng)機(jī)制。,64,期權(quán)（Option）,期權(quán)指一種在未來(lái)某特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。 1974年芝加哥期權(quán)交易所成立，進(jìn)行統(tǒng)一和標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約買賣。,65,期權(quán)分類,按權(quán)利劃分：看漲期權(quán)(call option)、看跌期權(quán)(put option) 交割時(shí)間劃分：美式期權(quán)和歐式期權(quán) 合約上的標(biāo)的劃分：股票期權(quán)、股指期權(quán)、利率期權(quán)、商品期權(quán)及外匯期權(quán),66,期權(quán)合約的構(gòu)成要素,權(quán)利金：又稱為期權(quán)費(fèi)，是期權(quán)的價(jià)格，也是期權(quán)的買方為獲取期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而必須支付給賣房的費(fèi)用。 執(zhí)行價(jià)格：買方行使權(quán)利時(shí)事先規(guī)定的買賣價(jià)格。 合約到期日：期權(quán)合約必須履行的最后日期。,67,期貨（Futures）,期貨是指在約定的交割日以某一商定的價(jià)格（即期貨價(jià)格）對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行交割的合約。 期貨是一種跨越時(shí)間的交易方式。買賣雙方透過(guò)簽訂標(biāo)準(zhǔn)化合約，同意按指定的時(shí)間、價(jià)格和其他交易條件，交收指定數(shù)量的現(xiàn)貨。 期貨通常在期貨交易所進(jìn)行交易，亦有部分期貨合約通過(guò)柜臺(tái)交易。,68,期貨的種類,商品期貨 農(nóng)產(chǎn)品期貨：棉花、大豆、小麥、玉米、白糖、咖啡、天然橡膠等 金屬期貨：銅、鋁、錫、鋅、鎳、黃金等 能源期貨：原油、汽油、燃料油 金融期貨 股指期貨：英國(guó)FTSE指數(shù)、德國(guó)DAX指數(shù) 利率期貨 外匯期貨,69,練習(xí),1、將下列投資種類與其定義進(jìn)行配對(duì) 國(guó)庫(kù)券 歐洲美元 回購(gòu)協(xié)議 商業(yè)票據(jù) 銀行承兌匯票 a. 一種短期政府證券，附有協(xié)議承諾在將來(lái)以更高的價(jià)格回購(gòu) b. 大型公司發(fā)行的短期無(wú)擔(dān)保債務(wù) c.國(guó)外銀行或美國(guó)銀行國(guó)外分支機(jī)構(gòu)中以美元計(jì)價(jià)的存款 d. 由客戶向銀行發(fā)出的未來(lái)支付的命令 e.美國(guó)政府發(fā)行的短期債務(wù),70,練習(xí),2、《華爾街日?qǐng)?bào)》上中期國(guó)債(面值1000美元)的賣方報(bào)價(jià)是101:12，買方報(bào)價(jià)是101:07 a. 作為國(guó)債買方，你需支付的價(jià)格是多少？ b.作為國(guó)債賣方，你將收到的價(jià)格是多少？,71,