《籌資活動(dòng)分析》PPT課件.ppt

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籌資活動(dòng)分析,本章內(nèi)容：籌資活動(dòng)分析的內(nèi)涵籌資活動(dòng)的全面分析負(fù)債籌資分析所有者權(quán)益籌資分析籌資規(guī)模與結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析,籌資活動(dòng)分析的內(nèi)涵,籌資活動(dòng)的目的籌資渠道與籌資方式籌資渠道:國(guó)家財(cái)政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個(gè)人資金、企業(yè)自留資金、外商資金籌資方式：銀行借款、發(fā)行債券、吸收直接投資、發(fā)行普通股票、發(fā)行優(yōu)先股票、融資租賃、商業(yè)信用,籌資政策和策略選擇,制定籌資政策時(shí)應(yīng)考慮的問題：1、公司內(nèi)部因素財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有形資產(chǎn)實(shí)力穩(wěn)定的收入與現(xiàn)金流量股利政策利息抵稅,制定籌資政策時(shí)應(yīng)考慮的問題,2、公司外部因素產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)債權(quán)人態(tài)度證券市場(chǎng)狀況銀行信貸制度,籌資策略的選擇,留存收益籌資策略：籌資速度快，但易導(dǎo)致投資者對(duì)企業(yè)預(yù)期失望，股價(jià)下跌銀行借款或發(fā)放債券籌資策略：有一定的負(fù)債抵稅作用，但加大了償債壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。發(fā)行新股籌資策略：新股發(fā)行成本較高，且易導(dǎo)致股價(jià)下跌,籌資決策的擇優(yōu)程序,一、內(nèi)部籌資二、外部負(fù)債融資三、股票籌資,籌資活動(dòng)分析的內(nèi)容,籌資活動(dòng)的全面分析負(fù)債籌資分析所有者權(quán)益籌資分析籌資規(guī)模和結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析,籌資活動(dòng)的全面分析,籌資規(guī)模及變動(dòng)分析是借助于資產(chǎn)負(fù)債表右方的負(fù)債及所有者權(quán)益主要數(shù)據(jù)，利用水平分析法，分析企業(yè)的籌資規(guī)模的變動(dòng)情況，觀察其變動(dòng)趨勢(shì)，對(duì)籌資狀況合理性進(jìn)行評(píng)價(jià)的過程。例見書P97,籌資規(guī)模趨勢(shì)分析表,籌資結(jié)構(gòu)及變動(dòng)分析,首先，將某期籌資結(jié)構(gòu)計(jì)算出來，與上期、計(jì)劃或者是與同行業(yè)平均水平、標(biāo)準(zhǔn)水平進(jìn)行比較，從中評(píng)價(jià)企業(yè)的籌資政策、特別是資本構(gòu)成或變動(dòng)以及對(duì)投資者、債權(quán)人的影響；其次，將籌資結(jié)構(gòu)進(jìn)行變化趨勢(shì)分析，透過相應(yīng)的變化趨勢(shì)，了解企業(yè)的籌資策略和籌資重心，預(yù)計(jì)未來籌資方向。例見書P99,籌資結(jié)構(gòu)變動(dòng)趨勢(shì)表,負(fù)債籌資分析,流動(dòng)負(fù)債分析長(zhǎng)期負(fù)債分析負(fù)債結(jié)構(gòu)分析,流動(dòng)負(fù)債分析,首先，將企業(yè)某期流動(dòng)負(fù)債各個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行水平分析，觀察其絕對(duì)額的變動(dòng)情況；其次，將某期流動(dòng)負(fù)債各個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行垂直分析，了解其構(gòu)成變動(dòng)情況，對(duì)企業(yè)各項(xiàng)短期資本實(shí)力進(jìn)行合理性與合法性評(píng)價(jià)；再次，根據(jù)分析需要，將幾期的流動(dòng)負(fù)債及其主要項(xiàng)目進(jìn)行趨勢(shì)分析，了解該項(xiàng)目的變動(dòng)趨勢(shì)及其規(guī)律性。,未交稅金項(xiàng)目分析,長(zhǎng)期負(fù)債分析,首先，將企業(yè)某期長(zhǎng)期負(fù)債各個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行水平分析，觀察其絕對(duì)額的變動(dòng)情況；其次，將某期長(zhǎng)期負(fù)債各個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行垂直分析，了解其構(gòu)成變動(dòng)情況；再次，根據(jù)分析需要，將幾期的長(zhǎng)期負(fù)債及其主要項(xiàng)目進(jìn)行趨勢(shì)分析，了解該項(xiàng)目的變動(dòng)趨勢(shì)及其規(guī)律性。,長(zhǎng)期負(fù)債趨勢(shì)變動(dòng)情況分析,負(fù)債結(jié)構(gòu)分析,負(fù)債結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)負(fù)債成本的影響負(fù)債成本=∑（各負(fù)債項(xiàng)目的資本成本該負(fù)債項(xiàng)目占負(fù)債總額的比重）負(fù)債的結(jié)構(gòu)分類：按是否計(jì)息分為有息負(fù)債和無息負(fù)債結(jié)構(gòu)按負(fù)債來源分為外部負(fù)債和內(nèi)部負(fù)債結(jié)構(gòu)按負(fù)債是否通過中介環(huán)節(jié)分為間接負(fù)債和直接負(fù)債結(jié)構(gòu),負(fù)債結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析,負(fù)債結(jié)構(gòu)趨勢(shì)分析,所有者權(quán)益籌資分析,投入資本分析留用利潤(rùn)分析所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)分析,投入資本分析,一、分析投入資本的增加，多少是資本公積或盈余公積轉(zhuǎn)入，多少是利潤(rùn)分配轉(zhuǎn)入，多少是增發(fā)新股轉(zhuǎn)入；二、分析投入資本占所有者權(quán)益的比重，分析其結(jié)構(gòu)的合理性；三、從投入資本幾年的變動(dòng)趨勢(shì)，分析其所有者權(quán)益資本的增長(zhǎng)速度和變化趨勢(shì)。,留用利潤(rùn)分析,了解留用利潤(rùn)的變動(dòng)總額、變動(dòng)原因和變動(dòng)趨勢(shì)；對(duì)留用利潤(rùn)的組成項(xiàng)目進(jìn)行具體會(huì)計(jì)分析，評(píng)價(jià)其變動(dòng)的合理性,某公司各年度留用利潤(rùn)與未分配利潤(rùn)圖,影響所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)的因素,1、利潤(rùn)分配政策2、所有者權(quán)益規(guī)模3、企業(yè)控制權(quán)4、權(quán)益資本成本5、外部因素,所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)其成本的影響,一般情況下，留用利潤(rùn)的資本成本小于優(yōu)先股的資本成本，而優(yōu)先股的資本成本又小于普通股的資本成本，所以，加大資本成本較低的資本比重，減少資本成本較高的資本比重，所有者權(quán)益資本成本即會(huì)降低。,所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析,所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)（%）趨勢(shì)分析,籌資規(guī)模與結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析,籌資規(guī)模與結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析應(yīng)考慮的因素內(nèi)部因素投資項(xiàng)目的性質(zhì)和生產(chǎn)技術(shù)配備能力行業(yè)規(guī)模與行業(yè)特點(diǎn)銷售的穩(wěn)定性和未來銷售的增長(zhǎng)情況企業(yè)財(cái)務(wù)狀況企業(yè)的籌資政策和融資偏好,籌資規(guī)模與結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析應(yīng)考慮的因素,外部因素社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境債權(quán)人的態(tài)度金融信貸制度所得稅率的高低其他因素,籌資規(guī)模與結(jié)構(gòu)優(yōu)化步驟,籌資規(guī)模與結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析步驟1、對(duì)企業(yè)負(fù)債資本與所有者權(quán)益資本的規(guī)模與結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，將分析結(jié)果與行業(yè)平均水平或企業(yè)歷史平均水平等標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，觀察有無異常變動(dòng)項(xiàng)目與異常變動(dòng)態(tài)勢(shì)2、對(duì)正?；蚍钦Ｗ儎?dòng)項(xiàng)目進(jìn)行會(huì)計(jì)分析，從數(shù)字的變動(dòng)中分析企業(yè)某一會(huì)計(jì)期間的會(huì)計(jì)政策、籌資政策、分配政策等相關(guān)政策，分析各項(xiàng)政策的合理性以及對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、投資者、債權(quán)人等不同方面的影響。,籌資結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析方法,息前稅前盈余——每股盈余分析法（EBIT-I1）（1-T）-D1=（EBIT-I2）（I-T)-D2N1N2EBIT：代表每股盈余無差異點(diǎn)處的息稅前盈余I1，I2：代表兩種籌資方式下的年利息D1，D2：代表兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利N1，N2：代表兩種籌資方式下的普通股股shu,,公司資本結(jié)構(gòu)變化情況單位:元,公司不同資本結(jié)構(gòu)下的每股盈余單位：元,籌資結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析方法,比較資本成本法：公司在作出籌資決策之前，先擬定若干個(gè)籌資方案，分別計(jì)算各籌資方案加權(quán)平均的資本成本，并根據(jù)加權(quán)平均資本成本的高低來確定資本結(jié)構(gòu)的方法。加權(quán)平均資本成本=負(fù)債成本負(fù)債構(gòu)成率+權(quán)益資本成本所有者權(quán)益構(gòu)成率,案例,關(guān)鍵概念,籌資活動(dòng)籌資渠道籌資方式財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)負(fù)債籌資資本成本,關(guān)鍵概念,所有者權(quán)益籌資投入資本留用利潤(rùn)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)息稅前盈余——每股盈余分析法比較資本成本法,思考題,1、影響籌資政策的因素有哪些？2、公司或企業(yè)的籌資策略有哪些？3、公司在盈利能力較強(qiáng)時(shí)，仍采取不分配政策，其原因是什么？4、所有者權(quán)益項(xiàng)目中，資本成本是否相同？,計(jì)算分析題,某企業(yè)擁有資本1000萬(wàn)元，其結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資本20%（年利息為20萬(wàn)元），普通股80%（10萬(wàn)股，每股面值80元）?，F(xiàn)準(zhǔn)備追記籌資400萬(wàn)元，有兩種籌資方案可供選擇：1、全部發(fā)行普通股：增發(fā)5萬(wàn)股，每股面值80元。2、全部籌措長(zhǎng)期債務(wù)：利率10%，利息為40萬(wàn)元追加籌資后，預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為160萬(wàn)元，所得稅率為33%。計(jì)算每股盈余無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，并作簡(jiǎn)要說明。,,,