資本市場(chǎng)-虛擬經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng).ppt

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虛擬經(jīng)濟(jì)在完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的作用與私募股權(quán)投資基金 中國(guó)企業(yè)的機(jī)會(huì) 序言 一 提升企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)力很重要的一環(huán)是創(chuàng)新 二 企業(yè)的精確管理過(guò)程中 創(chuàng)新不是要全面的否定 只需要5 左右的改進(jìn)與改良 三 企業(yè)在發(fā)展不同階段如何利用我國(guó)即將大力發(fā)展的 資本市場(chǎng) 進(jìn)程中 使企業(yè)盡快變大變強(qiáng) 從思路到實(shí)踐有所突破 有所創(chuàng)新 希望大家認(rèn)真思考 也是今天授課的全部出發(fā)點(diǎn) 一 發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)是完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀要求 改革開(kāi)放三十年我們?cè)谀膫€(gè)領(lǐng)域有了長(zhǎng)足發(fā)展 相對(duì)來(lái)說(shuō) 又是哪一個(gè)領(lǐng)域滯后呢 虛擬經(jīng)濟(jì)的概念 廣議講 通過(guò)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的虛擬過(guò)程實(shí)現(xiàn)超越現(xiàn)實(shí)的能夠滿(mǎn)足人們實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值需求的一種新型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式 狹議講 虛擬經(jīng)濟(jì)延續(xù)虛擬資本的運(yùn)動(dòng) 就是指虛擬資本運(yùn)作的經(jīng)濟(jì) 具體指貨幣 股票 股權(quán) 債券 期權(quán) 期貨等金融資產(chǎn)形式存在以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為依托 但又游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外而獨(dú)立運(yùn)行的經(jīng)濟(jì) 虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極影響 黨的十六大報(bào)告指出 正確處理虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系 以促進(jìn)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 1 融資造血功能 2 結(jié)構(gòu)優(yōu)化功能 3 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能 4 擴(kuò)大開(kāi)放功能 多層次資本市場(chǎng)機(jī)制示意圖 主板市場(chǎng) 多層次資本市場(chǎng)的基本功能 融資功能 培育發(fā)展功能 分散風(fēng)險(xiǎn)功能 流通功能 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能 多層次資本市場(chǎng)的機(jī)制就是構(gòu)建強(qiáng)大的發(fā)現(xiàn) 篩選和推進(jìn)的機(jī)制 二 如何應(yīng)對(duì)美國(guó)次級(jí)債和全求金融問(wèn)題 金融學(xué)中有一種 胡蝶效應(yīng) 之說(shuō) 這一次又再次應(yīng)證了這種說(shuō)法 美國(guó)次級(jí)債和全球金融危機(jī)十個(gè)起因 1 始于寬松的信貸和住房泡沫 2 投資與抵押貸款捆綁 3 抵押貸款向次級(jí)市場(chǎng)擴(kuò)展 4 住房市場(chǎng)蕭條導(dǎo)致銀行賬面資產(chǎn)價(jià)值縮水和虧損 5 進(jìn)而發(fā)展成信貸危機(jī) 6 缺乏政府監(jiān)管 7 風(fēng)險(xiǎn)管理差 8 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的失誤 9 空頭賣(mài)出失控 10 極度的貪婪 警示性啟迪 虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必須保持協(xié)調(diào)的關(guān)系 我們不能低估虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響 定價(jià)功能和信息透明功能 是創(chuàng)新金融衍生品種推出的前提條件 我們的態(tài)度是三不 不怕 不亂 不急 最近溫總理指出 這次全球金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響是有限的 可控的 當(dāng)前對(duì)中國(guó)而言 最重要的是把自己的事情辦好 我們將采取靈活 審慎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定 金融穩(wěn)定 資本市場(chǎng)穩(wěn)定 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn) 較快發(fā)展 這就是對(duì)世界的最大貢獻(xiàn) 三 充分利用 創(chuàng)業(yè)投資 大政策的出臺(tái) 扶植股份制企業(yè)快速發(fā)展 2005年9月7日國(guó)務(wù)院批準(zhǔn) 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法 中華人民共和國(guó)2005年第39號(hào)令 2005年11月15日國(guó)家發(fā)展改革委 科技部 財(cái)務(wù)部 商務(wù)部 中國(guó)人民銀行 國(guó)家稅務(wù)總局 國(guó)家工商行政管理總局 中國(guó)銀監(jiān)會(huì) 中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布 2006年3月1日起施行 創(chuàng)業(yè)投資 是指創(chuàng)業(yè)投資公司對(duì) 具有高增長(zhǎng)潛力的股份制未上市企業(yè) 中小高新技術(shù)企業(yè) 高成長(zhǎng)性企業(yè) 促進(jìn)被投資企業(yè)的快速發(fā)展 達(dá)到股權(quán)升值的預(yù)期目標(biāo) 將自己所持股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)高資本增值收益的一種資本運(yùn)做方式 的提投供資系管統(tǒng)理增服值務(wù) 進(jìn)行股權(quán)投資 參股 控股 并購(gòu) 企業(yè)為什么要接受創(chuàng)業(yè)投資 傳統(tǒng)的銀行信貸或資本市場(chǎng)融資解決不了成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金需求 優(yōu)勢(shì) 技術(shù)成果 創(chuàng)業(yè)構(gòu)想劣勢(shì) 除此之外別無(wú)所有資金 勞動(dòng)力 管理 土地 廠(chǎng)房設(shè)備等需求 帶有專(zhuān)業(yè)的管理服務(wù)等在內(nèi)的資金支持 四 私募股權(quán)投資基金 中國(guó)企業(yè)的機(jī)會(huì) 私募股權(quán)投資基金的概念 私募股權(quán)投資基金 PrivateEquityFund PEfund 是指通過(guò)私募形式對(duì)具有融資意向的非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資 在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制 即通過(guò)上市 并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式 出售持股獲利 廣義的PE是指涵蓋企業(yè)在首次公開(kāi)發(fā) Pre IPO 各階段的權(quán)益投資 私募股權(quán)基金六大優(yōu)勢(shì) 投資收益率可達(dá)幾倍 幾十倍甚至更高 專(zhuān)家管理 組合投資 有效降低投資風(fēng)險(xiǎn) 封閉運(yùn)作 長(zhǎng)期投資 規(guī)避市場(chǎng)短期波動(dòng) 投資者不必精通專(zhuān)業(yè)知識(shí) 無(wú)需花費(fèi)時(shí)間精力 投資行為具有隱蔽性 便于抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì) 組織結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單 經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活 便于發(fā)揮專(zhuān)業(yè)技巧 私募股權(quán)投資基金運(yùn)作模式 中國(guó)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金應(yīng)以私募股權(quán)基金為主 著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧 大力發(fā)展私募股權(quán)基金 使之成為中國(guó)資本市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者 促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展 中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈 私募股權(quán)投資與資本市場(chǎng)的關(guān)系 公開(kāi)資本市場(chǎng) 第一 第二層次 私募資本市場(chǎng) 第三 第四層次 多層次資本市場(chǎng)的體系 是私募股權(quán)資本的循環(huán)基礎(chǔ) 是私募股權(quán)資本產(chǎn)業(yè)化的制度保證 私募股權(quán)投資基金組織形式 1 公司制2 有限合伙制 中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法 2007年修訂實(shí)施 3 集合信托計(jì)劃 契約制 私募股權(quán)投資基金之所以引起人們強(qiáng)烈關(guān)注 與其不斷制造的創(chuàng)富神話(huà)息息相關(guān) 人們?cè)谟?jì)算股市與基金的回報(bào)率時(shí) 使用的單位是百分率 而創(chuàng)業(yè)投資的回報(bào)則以倍 10幾倍 甚至幾十倍來(lái)計(jì)算 2007年 內(nèi)地創(chuàng)業(yè)投資投資額將保持在100億美元以上 林洋新能源在6個(gè)月內(nèi)達(dá)到了4 5倍的回報(bào) 2005年12月 無(wú)錫尚德在紐交所掛牌 高盛的2500萬(wàn)美元投資變成了4億美元 半年時(shí)間收益高達(dá)16倍 成功案例 國(guó)內(nèi)外私募股權(quán)投資基金成功的典型案例 國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資成功案例 1 分眾傳媒 聚眾傳媒 百度公司 網(wǎng)易 新浪 搜狐 盛大 2 蒙牛 娃哈哈 中聯(lián) 無(wú)錫尚德 國(guó)外創(chuàng)業(yè)投資成功案例 1 雅虎 英特爾 微軟公司 2 哈佛大學(xué) 3 美國(guó)硅谷高科技公司的飛速發(fā)展 五 PE基金融資是解決民營(yíng)企業(yè)融資饑渴的有效途徑 民營(yíng)企業(yè)貸款難的主要原因是 1 銀行實(shí)行謹(jǐn)慎原則 2 政策對(duì)中小企業(yè)實(shí)行非國(guó)民化待遇 3 中小企業(yè)自身固有缺陷