公司治理中的股東權(quán)益保護(hù)問(wèn)題研究

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1、公司治理中的股東權(quán)益保護(hù)問(wèn)題研究 　　摘要：本文對(duì)公司治理中的股東權(quán)益保護(hù)問(wèn)題進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析。 下載論文網(wǎng) 　　關(guān)鍵詞：股東權(quán)益保護(hù)機(jī)制 　　1 股東權(quán)利的定義 　　股東，是對(duì)公司進(jìn)行投資，從而擁有公司權(quán)利的利益主體。股東可以是自然人，也可以是各種類型的法人實(shí)體。新《公司法》第4條規(guī)定股東權(quán)利為，“公司股東依法享有資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇管理者等權(quán)利”。寧向東在《公司治理理論》一書中對(duì)股東權(quán)利作了知情權(quán)、提案權(quán)、表決權(quán)、收益權(quán)、訴訟權(quán)，這五個(gè)方面的歸納。 　　2 股東權(quán)益被侵害類型 　　企業(yè)發(fā)展經(jīng)歷從無(wú)到有，從小到大，直至發(fā)展到今天所呈現(xiàn)

2、的繁榮景象。其中不斷暴露出的有關(guān)公司治理問(wèn)題和股東權(quán)益侵害問(wèn)題層出不窮。按照權(quán)益侵害主體的不同，我們可以將股東權(quán)益侵害問(wèn)題分為三類討論。 　　2.1 大股東對(duì)中小股東權(quán)益的侵害 　　2.1.1 股權(quán)集中下中小股東失去表決權(quán)和提案權(quán) 股東大會(huì)一般每年舉行一次，大會(huì)上一般討論公司的經(jīng)營(yíng)方針，投資計(jì)劃，聽取公司年度審議報(bào)告。但是作為中小股東分散在全國(guó)各地，再加上人數(shù)眾多，并不能都參加股東大會(huì)。有些分散的中小股東甚至不知道什么時(shí)候召開股東大會(huì)，在公司的一些重要決議上，一部分中小股東就沒有提案權(quán)的表決權(quán)。 　　2.1.2 股權(quán)集中下中小股東失去收益權(quán)和訴訟權(quán) 上市公司大股東利用其控制權(quán)大肆侵害中小

3、股東的現(xiàn)象屢禁不止。主要表現(xiàn)在關(guān)聯(lián)交易、違規(guī)擔(dān)保、虛假出資、挪用公司資金等情況。 　　通過(guò)這些交易手段，大股東大肆掠奪公司的利益，使中小股東權(quán)益受損。中國(guó)的證券法律制度中，保護(hù)中小股東方面的法律還不完善，權(quán)益被侵害的廣大中小股東大多數(shù)保持沉默，鮮有通過(guò)法律途徑提出訴訟的。 　　2.2 小股東對(duì)其他股東的侵害 公司治理模型下，中小股東也可以通過(guò)一些違規(guī)操作手段侵害其他出資人的利益。我們把中小股東在公司治理中的這種侵害行為稱之為剝奪型公司治理問(wèn)題。 　　當(dāng)一個(gè)企業(yè)原來(lái)的投資不足以支持企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，在追加投資的過(guò)程中主要有三種融資方式：內(nèi)源性融資、股權(quán)融資、債務(wù)融資。股權(quán)融資和債權(quán)融資都

4、意味著有新的投資者進(jìn)入，一部分投資者可能會(huì)放棄一定的決策權(quán)或控制權(quán)。這時(shí)出現(xiàn)的有控制權(quán)的股東剝奪沒有控制權(quán)股東的情況稱之為剝奪型公司治理問(wèn)題。 　　2.3 由委托-代理引起的股東權(quán)益侵害 　　2.3.1 委托-代理理論 該理論認(rèn)為投資者僅具有有限理性，同時(shí)市場(chǎng)信息是不完全的，并且信息的分布在不同的投資個(gè)體之間是嚴(yán)重不對(duì)稱的。 　　2.3.2 委托-代理對(duì)廣大股東權(quán)益的侵害 　　在企業(yè)的運(yùn)營(yíng)中，投資者所追求的是他投資的收益最大化，企業(yè)的利潤(rùn)最大化，而職業(yè)經(jīng)理所追求的則是自己當(dāng)前利益以及未來(lái)收益的最大化。董事會(huì)和最高經(jīng)營(yíng)者不愿意按照投資者的意愿來(lái)經(jīng)營(yíng)公司，中層管理者和普通員工不按照最高管理

5、者所期望的目標(biāo)努力?；蛘?，管理者通過(guò)給自己定高薪、將自身親屬安排在公司管理層或運(yùn)營(yíng)一些低效性、浪費(fèi)性的工程項(xiàng)目來(lái)追求自身私利。極大地?fù)p害了股東的利益。 　　3 股東權(quán)益的保護(hù) 　　3.1 大股東控制結(jié)構(gòu) 大股東通過(guò)在公司股東大會(huì)中的投票權(quán)優(yōu)勢(shì)控制了股東大會(huì)，使公司的最高權(quán)力機(jī)關(guān)受制于大股東，進(jìn)而在董事會(huì)中占據(jù)了大部分席位，使公司的經(jīng)營(yíng)決策屈從大股東的意志，在法律監(jiān)管不嚴(yán)格的情況下，控股股東利用自身的表決權(quán)優(yōu)勢(shì)在籌資、投資、經(jīng)營(yíng)、利潤(rùn)分配等環(huán)節(jié)將公司利益據(jù)為己有，從而損害中小股東及公司其他參與主體的利益。對(duì)于中小股東的保護(hù)可以從公司內(nèi)部治理和外部治理入手。 　　3.1.1 內(nèi)部治理 從中小

6、股東權(quán)益保護(hù)的角度看，完善的公司內(nèi)部治理可以在一定程度上抑制大股東(包括控股股東)對(duì)中小股東的侵害。①股權(quán)結(jié)構(gòu)改革：穩(wěn)妥地縮小國(guó)有股權(quán)的比例。我國(guó)上市公司大股東持有的多為非流通股，而廣大中小股東持有的多為流通股，由于這種非流通股占主導(dǎo)地位的股權(quán)結(jié)構(gòu)，上市公司的控制權(quán)掌握在非流通股股東手中，這種局面直接導(dǎo)致我國(guó)的大股東無(wú)法從我國(guó)的股市市場(chǎng)中獲得任何的好處，也不會(huì)獲得外界的損失，這樣的結(jié)果就會(huì)使得我國(guó)的股東之間會(huì)獲得不同的利益沖突，相應(yīng)地他們?cè)诮?jīng)營(yíng)決策中的利益判斷標(biāo)準(zhǔn)也不同。積極推進(jìn)銀行持股。其作用在于，可以使銀行與企業(yè)形成牢固的資本紐帶，這就促使銀行股東加強(qiáng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理的監(jiān)督動(dòng)機(jī)，由于銀行股東

7、有足夠的能力去實(shí)施對(duì)公司的監(jiān)控，從而能夠在一定程度上弱化“內(nèi)部人控制”。②保障董事會(huì)獨(dú)立發(fā)揮功能：董事會(huì)是股份公司的核心領(lǐng)導(dǎo)層，董事會(huì)對(duì)公司大政方針進(jìn)行決策，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程進(jìn)行監(jiān)督。要使董事會(huì)能夠真正代表不同類別的股東獨(dú)立地行使公司治理職能，關(guān)鍵措施之一就是強(qiáng)化獨(dú)立董事的職能。完善獨(dú)立董事的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制。 　　3.1.2 外部治理 ①完善有關(guān)中小股東權(quán)益保護(hù)的法律體系。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，我們要逐步建立起完善的企業(yè)董事責(zé)任制，完善企業(yè)的機(jī)制，全面實(shí)行法律賠償責(zé)任制，我們要逐漸的鼓勵(lì)企業(yè)的股東實(shí)行法律的保護(hù)機(jī)制，我們要全面的維護(hù)社會(huì)公眾的合法權(quán)利。②加強(qiáng)對(duì)信息披露的監(jiān)管。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，造成市場(chǎng)

8、偏離完全競(jìng)爭(zhēng)均衡，導(dǎo)致價(jià)格扭曲和市場(chǎng)失靈的最重要的一個(gè)原因就是信息的不對(duì)稱性，即不同的市場(chǎng)主體對(duì)信息的掌握程度不同，在這種信息了解程度參差不齊的情況下，市場(chǎng)機(jī)制的作用就不能全部發(fā)揮，而市場(chǎng)主體之間為了在競(jìng)爭(zhēng)中占優(yōu)勢(shì)而不擇手段的尋求信息又會(huì)進(jìn)一步降低市場(chǎng)效率，產(chǎn)生腐敗行為。 　　3.2 小股東控股保護(hù)機(jī)制 　　3.2.1 強(qiáng)調(diào)所有權(quán)結(jié)構(gòu) 所有權(quán)結(jié)構(gòu)的不透明性使投資者很難判斷公司的投資價(jià)值，實(shí)際的控股股東可以回避必要的信息披露，做出不利于其他股東的交易。我國(guó)對(duì)上市公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)方面并沒有做出強(qiáng)制性的要求。這就把金字塔結(jié)構(gòu)和交叉持股結(jié)構(gòu)置于更加隱蔽的環(huán)境下。 　　3.2.2 增強(qiáng)信息透明度

9、 信息披露的主要內(nèi)容包括公司治理狀況各財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)。一個(gè)強(qiáng)有力的信息披露制度是對(duì)公司進(jìn)行市場(chǎng)監(jiān)督的典型特征，是股東具有行使表決權(quán)能力的關(guān)鍵。信息披露有助于公司治理和經(jīng)營(yíng)管理信息的高度透明，消除內(nèi)外部人士的信息不對(duì)稱，促進(jìn)公司治理的改善。 　　3.2.3 建立聲譽(yù)機(jī)制 在信息透明的情況下，還應(yīng)調(diào)動(dòng)社會(huì)多方面的力量建立一個(gè)行之有效的聲譽(yù)機(jī)制，讓聲譽(yù)在個(gè)人和公司追求盈利的過(guò)程中發(fā)揮作用。 　　3.3 代理問(wèn)題解決機(jī)制 股權(quán)結(jié)構(gòu)的核心問(wèn)題是代理問(wèn)題。在管理活動(dòng)中各種腐敗丑聞被揭露后，股東們不會(huì)坐以待斃，坐等管理人員揮霍他們投入的資金。股東們想出各種方法來(lái)有效的約束和激勵(lì)職業(yè)經(jīng)理人。美國(guó)在這方面經(jīng)過(guò)

10、100多年的發(fā)展，已經(jīng)形成一套比較完善的體系，被學(xué)術(shù)界成為“五道防線”。 　　3.3.1 經(jīng)理報(bào)酬 針對(duì)經(jīng)理人追求自身利益的行為。美國(guó)的股東通過(guò)設(shè)計(jì)經(jīng)理的薪酬，把經(jīng)理個(gè)人利益與股東的利益掛鉤。這樣在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中經(jīng)理會(huì)考慮到股東的利益，為公司創(chuàng)造財(cái)富。為了防止經(jīng)理們通過(guò)短期行為在配置資源中占利，損害公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，又結(jié)合了種種長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬。 　　3.3.2 董事會(huì)制度 董事會(huì)是股份公司的核心領(lǐng)導(dǎo)層，美國(guó)公司的董事會(huì)是股東們推選出能夠代表自己的、有能力的、值得信賴的少數(shù)代表組成的一個(gè)小機(jī)構(gòu)來(lái)管理公司。 　　3.3.3 股東行使表決權(quán) 董事會(huì)畢竟是受托機(jī)構(gòu)，而不是公司所有者，當(dāng)有不盡職的情況發(fā)生時(shí)，股東在股東大會(huì)上行使表決權(quán)要求更換或者投票改選董事會(huì)，這是美國(guó)公司治理體系中的第三道防線。但是在股權(quán)極度分散的公司，小股東眾多，就會(huì)出現(xiàn)搭便車的現(xiàn)象。大家都不愿意出頭，依附于別人的意見。也有大股東一手遮天的現(xiàn)象。這都會(huì)導(dǎo)致正確意見不被接受，股東權(quán)益受損會(huì)在市場(chǎng)上拋售股票，當(dāng)拋售股票的數(shù)量巨大時(shí)會(huì)引起股價(jià)大跌，繼而會(huì)引發(fā)購(gòu)并過(guò)程。